创业板上市公司高管团队特征与激励对成长性的影响研究——基于制造业数据.pdf

摘 要 I 摘 摘 要要 目前，我国创业板市场正处于快速成长和逐步完善时期全球主要创业板市 场的实践经验表明，上市公司的成长性是创业板市场得以发展的核心所在创业 板上市公司相对主板上市公司，其最大的特殊性在于它的高成长性因此，如何 评价创业板上市公司的成长性， 继而探究有哪些因素会影响到创业板上市公司的 成长性，成为上市公司研究中的核心问题 本文选取创业板上市公司的成长性作为论文选题， 目的是为了在对创业板上 市公司成长性评价的基础上， 探究高管团队特征与激励对创业板上市公司成长性 的影响，对促进我国创业板市场的持续稳定发展有一定意义 首先，选取我国创业板上市公司中的109家制造业公司作为研究样本，从盈 利能力、成长能力、扩张能力、安全能力和创新能力5个纬度13项指标出发，运 用主成分分析法对样本公司的成长性进行综合评价并计算成长性得分， 作为后续 研究的因变量 其次，分别从高管团队特征（高管团队传记性特征、高管团队异质性特征、 高管团队政治关联度） 和高管激励 （高管薪酬激励、 高管股权激励） 两方面出发， 运用相关分析和回归分析研究它们对创业板上市公司成长性的影响 最后，本文基于实证研究的结果，提出了一些有利于我国创业板上市公司持 续发展的建议，以期促进我国创业板市场的发展。

关键词：关键词： 创业板上市公司 成长性 高管团队特征 高管激励ABSTRACT Ⅲ ABSTRACT At present, China’s GEM is in the rapid growth and gradually perfect period. Major global GEM’s experience show that the listed company’s growth is the core of GEM’s development. GEM’s company relative with motherboard listed company, its biggest particularity lies in its high growth. Therefore, how to evaluate GEM company's growth, and then explore what factors will affect GEM company's growth, become the core problem of the public company listed research. This article selects the GEM company's growth as paper topic, the purpose is to explore the influence TMT characteristics and incentives to GEM company’s growth based on the assessment GEM companies. It has certain significance for the continuous and steady development in China’s GEM. Firstly, we choose 109 manufacturing companies in China's GEM as research samples, from the profit ability, the growth ability, the expansion ability, the safe ability and the innovation ability 5 latitude 13 item indexes by using principal component analysis to sample the company's growth to evaluate and calculation growth score, as a follow­up study of the dependent variable. Secondly, we use correlation analysis and regression analysis to study the respective impact of them to GEM companies’ growth from the executive team characteristics (biographical feature, executive team executives team heterogeneity characteristics, executive team political relational) and senior management incentive (executive salary incentive, executives equity incentives) two aspects. Finally, based on the empirical research results, this paper puts forward some beneficial suggestions to China GEM companies’continuous development, promoting China GEM’s development. Keywords: Listed Companies on GEM, Growth, TMT characteristics, Incentives,中国科学技术大学学位论文原创性声明 本人声明所呈交的学位论文,是本人在导师指导下进行研究工作所取得的成 果。

除已特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含任何他人已经发表或撰写 过的研究成果 与我一同工作的同志对本研究所做的贡献均已在论文中作了明确 的说明 作者签名：___________ 签字日期：_______________ 中国科学技术大学学位论文授权使用声明 作为申请学位的条件之一， 学位论文著作权拥有者授权中国科学技术大学拥 有学位论文的部分使用权，即：学校有权按有关规定向国家有关部门或机构送交 论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅，可以将学位论文编入有关数据 库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文本人 提交的电子文档的内容和纸质论文的内容相一致 保密的学位论文在解密后也遵守此规定 □公开 □保密（____年） 作者签名：_______________ 导师签名：_______________ 签字日期：_______________ 签字日期：_______________0 引言 1 0 引言引言 0.1 研究背景与意义 “此曲胡人传入汉， 诸客见之惊又叹 ” 自其被引进以来， 资本市场 （capital market）在我国发展迅猛，取得了举世瞩目的成就。

20 年风雨彩虹，我国的资 本市场从无到有，从小到大，从无序到有序，积极向上成长 当知识经济的浪潮席卷而来， 高新技术产业作为知识经济的支柱产业正受到 前所未有的重视时，被誉为高新技术产业“助推器”的风险投资也正在全世界范 围内变得炙手可热起来而为风险投资提供最佳退出渠道的“创业板市场” ，也 因此成为世界各国关注的焦点2009 年 10 月 23 日，我国的创业板在深圳证券 交易所正式开板，更是意味着我国多层次资本市场建设迈上了一个崭新的台阶 截止到本文的写作完成之时，我国在创业板上市的公司业已达到 193 家，总市值 已经达到 8363.22 亿元创业板正日渐成为我国资本市场的一个重要组成部分 创业板上市公司相对于主板上市公司，有它特有的属性，其中最大的特殊属 性就在于它的高成长性根据各主要国家或地区的创业板实践经验，上市公司的 成长性是创业板市场发展的核心所在然而，最新数据显示，截至 2011 年 3 月 24 日， 共有 192 家创业板上市公司通过年报或快报发布了 2010 年业绩， 有近 15% 的公司净利润同比出现负增长，即便是实现正增长的公司里面，也有将近一半增 速在 30%以下，创业板上市公司的“高成长性”受到了严重挑战。

同时，由于我国创业板市场的开放不足两年，国内关于创业板上市公司成长 性的研究可谓说极度缺乏 仅有的研究也仅限于从不同指标出发运用主成分分析 来测量或评价创业板上市公司的成长性， 但对创业板上市公司内部哪些因素会作 用于其成长性并没有研究 在这样的背景下，本文试图重新构建创业板上市公司成长性的评价指标体 系，运用主成分分析测量出创业板上市公司的成长性，并在此基础上，从创业板 上市公司的高管团队特征与高管激励两方面探讨哪些因素会影响它的成长性， 以 期分离出我国创业板上市公司成长性的驱动因素 本文根据对高管团队特征和高管激励中影响公司成长性的因素进行相关分 析和回归分析的实证数据， 对我国创业板上市公司以及正准备在创业板上市的中 小企业提供了一些参考意见据此，本文的研究有助于提高创业板上市公司的成 长性，对于这些公司的培育和发展有着重要的理论意义和现实指导意义，为促进 我国创业板市场的持续稳定发展也有着一定的积极作用0 引言 2 0.2 研究方法与内容 本文立足于我国创业板市场，为使文章的论述更具合理性和客观性，本文坚 持理论与实际相结合的原则，综合运用了以下几种研究方法： 1、文献综述法。

本文力求尽力收集高管团队特征与激励、企业成长相关的 国内外研究文献，通过合理整合这些文献资料，做到基本熟悉本研究相关的概念 和理论，以便在此基础上开始本研究的理论建构 2、理论研究法通过文献综述，在总结和归纳已有研究成果的基础上，合 理提出本文的研究假设，以便继续用实证研究来验证这些假设 3、 实证研究法 本文借助于 SPSS13.0 统计软件， 综合运用描述性统计分析、 相关分析和多元线性回归分析等方法， 首先运用主成分分析法评价出我国创业板 上市中制造业公司的成长性， 再运用相关分析探讨创业板上市公司高管团队特征 与激励和成长性的关系， 最后运用多元线性回归分析来进一步探讨创业板上市公 司高管团队特征与激励对成长性的影响 在内容安排上，除引言外，本文共分为四章，各章的主要内容如下： 第一章，理论回顾与研究综述本章首先对相关的主要概念进行界定，然后 回顾了企业成长理论、 高层梯队理论以及激励相关理论的一般发展过程与研究结 论 接着从三个方面进行相关文献综述： （1） 创业板上市公司成长性的研究； （2） 高管团队特征与公司绩效（成长性）的相关研究； （3）高管激励与公司绩效（成 长性）的相关研究。

第二章，创业板上市公司成长性评价本章选取截止到 2010 年 12 月 31 日 在创业板上市中的 109 家制造业公司为样本， 利用 06-08 三年的财务数据作为数 据源，采用 4 层共 15 个可计量的财务指标来测量创业板上市公司的成长性，具 体的技术工具则需用到 SPSS13.0 里面的主成分分析 第三章，高管团队特征与激励对成长性影响的实证研究本章从高管团队特 征与高管激励两个方面， 运用相关分析和回归分析来探讨创业板上市公司高管团 队特征与激励对成长性的影响 第四章，结论与展望本章提炼了实证研究得出的结论，并针对如何提升我 国创业板上市公司的成长性，给出了几点可行的建议启示，接着陈述本文的两点 创新之处和两点缺憾，以待今后更进一步的研究1 理论回顾与研究综述 3 1 理论回顾与研究综述理论回顾与研究综述 1.1 相关概念界定 1.1.1 创业板上市公司 1.1.1.1 创。