美国原油库存与WTI油价关系研究.docx

美国原油库存与WTI油价关系研究 良时期货研究中心无著美国年消费石油9亿吨左右，约占全球总量的四分之一，具中6亿吨左右需要进口， 是世界上最大的石油消费市场每周三，美国能源资料协会(EIA)和美国石油协会(API)都会公布最新一周原油及石油 产品库存变化的有关数据，尤其是美国能源资料协会(EIA)的数据更具有权威性，为市场绝 大多数人士所看重但是一些关注纽约WTI原油走势的投资者仅仅只看原油库存(实际上 是美国原油商业库存)的简单变化，然后利用这种变化关系来分析油价的变动，这样就将问 题过于简单化了具体来讲，美国原油库存与原油价格之间具又有什么样的关系？一、美国原油库存的波动情况：原油库存与价格走势 艮时期货剑究中心无著3503403303203103002902802702602-97S 820180 -771 8ATi 2lli KA.S8 6A.M02 M-2一-9SZ 9-ogsz rrL-9002 g002 匚-2-9002 g-soo?2-6-G08 TA-9002 sis s丄-sow ZTSOZ RAIi OEli 9$M02 Tri 訖占一占OOZ TT2S CZ-SA08 T730ZS-2Z8Z T2&SZ 67TSS 07二丄sz SITIOO? 97=002 SIHASZ 8-8 占 002 6.9CLSZ yzA占 0839291909998979695949392919从图上可以明显看出，从1997年以來，美国原油库存一直围绕在263百万桶至355百 力•桶之间波动。

而且库存水平的波动具有明显的趋势性,从1998年以来库存一•路震荡冋落 至2003年年底进入2004年以后库存水平又一路震荡走高至2007年6月从2007年7 月开始库存水平出现快速冋落二、美国原油库存与原油价格的相关性：下面我们分为两个不同的时间段來看看美国原油库存与原油价格的相关性：1、首先取1997年5月到2003年5月的美国原油库存与原油价格统计：4997年5月-2003年5月原油库存与价格走势 良时期货研究中心一无著T-价格 f-原油库存34032030028026037353331292725232119171513112-9A08 ZAASCM S丄ASZ TTzog $soz 一A-208 S虫言Z 904JISO2 ■2AI-SZ aAli 07TS0Z 9T7一 OOZ 12虫 HWK 2HH-008 6-9-osz THOg ▼205 gA62 072-666- 8Z-S&62 RAA62 -662 07二—862 s-6,862 匚—7862 空-5,866一 □-€<>62 6*18661 7二丄 62 72661 CM中i统计描述变量例数平均数标准差标准谋X31823.00395.66830.3179Y318309.770119.87091.1143止态性检验（使用条件检验）：直线相关分析：［注意:该方法仅适用于当两变量在数值上呈直线关系时。

相关系数（1*）=0.81312639相关系数的假设检验：Ho:总体相关系数等于0,即P=0Hl:总体相关系数不等于0,即PH0a =0.0500 （双侧）t=-24.8321, P=0.0000结论:经假设检验，得P=0.0000,按a =0.0500水准拒绝Ho,接受HI,故可认为自变量和因变量之 间有直线关系.从上而的统计数据可以看出，在从1997年5月到2003年5月的这段吋间里，美国原油 库存与原油价格之间呈现较高的负相关性该相关系数为-0.813，也就是说这段吋间里，有 81.3%的概率发生是当库存减少吋油价上涨或库存增加时油价下跌的库存增加即相当于供 给増加，会使价格下跌，反之亦反2、其次取2003年7月到2007年7月的美国原油库存与原油价格统计：2丄rtsCM 0^—Ti 6208 虫-90S 7二-sow M 占-90S I78-9SCSJ 6I-S-900Z TMOS SR-90S □000 viooz 6占倉8 67~上000 二-9405 9-S400ZSA-G08 二 iooz 0Z71 67二4.00Z Sri 9TTWW H4.08 C7TSS 07一4.000 Alu-cooz 9Z 占-000 S78A0S TZ0876716661565146413631二蠶库存说03・7-2007.7美国原油库存与价格走势 良时期货研究中心无著360340320300280统计描述变量例数平均数标准差标准误X21353.675214.78491.0130Y213312.112623.89571.6373止态性检验（使用条件检验）：直线相关分析：［注意:该方法仅适用于当两变量在数值上呈直线关系时。

相关系数（r）=0.88139410相关系数的假设检验：Ho:总体相关系数等于0, Wp=0Hl:总体相关系数不等于0,即P H0a =0.0500 （双侧）=27.1031, P=0.0000结论:经假设检验，得P=0.0000,按a =0.0500水准拒绝Ho,接受Hl,故可认为||变量和因变量之 间有直线关系.从上面的统计数据可以看岀，在从2003年7月到2007年7月的这段时间里，美国原油 库存与原油价格之间呈现较高的止相关性该相关系数为0.881,也就是说这段时间里，有 88.1%的概率发生是当库存增加时油价上涨或库存减少时油价下跌的一般來说只有在供求关系发生急剧变化,库存因素不能有效的起到平衡供需作用吋才会发 生高度止相关性同吋，它也从一个侧面解释了 2 0 0 3年至今供给紧张需求强劲的现象 从2003年來全球经济快速増长，尤其是中国、印度、俄罗斯和巴西这“金砖四国”经济飞 速增长再加上石油输出国纽织O P E C剩余产能的不足，以至于库存的增加并不能遏制油 价的快速上涨三、美国原油库存的季节性分析：如下图所示，图一我们简单的把从1997年到2008年历年的美国原油库存按时间进行简单的注加。

图二取从1997年到2007年库存的11年均值和2008年库存的走势美国原油历年库存走势良时期货研究无著360340320300280260360340320300280325 00320.0031500310.00305 00300 00295 00290 00285 00280 00-97 年— —*—07 年——98年——99年—08年•—00^ —01 年—i—02年fc—03^04年—05年一＞—06年11年平均库存水平:330325320315310305300295290285280从上面的图可以看出，从1997年以来库存曲线均衣现出随看季节的变化血同涨同落的现 象这说明了美国原油库存的变化具有较强的季节性特点！进一步可以看出，原油库存在每年的3月初至5月中旬一步一步增加，止是形成一年中 库存高点的时期而对应此段时期的季节也止是天气开始转暖，取暖油需求逐步下降，驾车 高峰季节还未來临之间的一段时间这一•时期対油阳的消费处于一年中的低点，所以使得库 存高企往往一段时期的库存高点均会出现在该季节从5月下旬开始，原油库存便开始了从高点逐步冋落的过程，一直到9月底1 0月初，一般 会形成一个年度的低点。

这一时期止是从春暖花开到秋风习习，也是黄金驾车旅行高峰季节, 对油品特别是汽油的消费会直线上升，快速消耗库存另外，每年8、9月份墨西哥湾的天 气情况也是该时期影响库存的重耍因素时帘光顾的飓风将会给钻井平台和炼油厂密集的美 国南部地区带來不可预估的破坏，采油、炼油设施的损坏将对库存量造成直接影响从1 0月份开始，逐步进入秋季后至1 1月中下旬，也是驾车高峰季节结束至入冬人 们开始使用取暧油取暖Z间的一•段时间库存杲通常会有一个较短时间的补充期过了这段 时间，宙于冬季对収暖油的需求强劲，使库存逐渐消弱，直至来年的2月份2008年8月6日。