浅谈零营运资金管理.doc

目 录 摘摘 要要.II 1 传统的正营运资金管理思想传统的正营运资金管理思想.3 1.1 财务管理的总目标及其矛盾.3 1.2 正营运资金管理思想及其局限性.3 2 “零营运资金管理零营运资金管理”思想思想.5 2.1 所谓“高盈利”.5 2.2 潜在的风险.5 2.3 零负营运资金管理思想的可行性.6 3 实现实现“零营运资金管理零营运资金管理”的有效途径的有效途径.7 3.1 流动资产方面.7 3.2 流动负债方面.7 4 结结 论论.9 参考文献参考文献.10 摘 要 零营运资金管理属于营运资金管理决策方法中的风险性决策方法它能使 企业处于较高的盈利水平，同时使企业承担较高的风险 论述了采用“零营运资金管理”可为企业带来更大收益的观点 “零营运资 金管理”通过减少在流动资产上的投资，使营运资金占企业总营业额的比重趋 于最小，便于企业把更多的资金投入到收益较高的固定资产或长期投资上；通 过大量举借短期负债来满足营运资金需求，降低企业的资金成本由此，从两 个方面增加了企业的收益另外，本文也讨论了实现该管理方法的有效途径， 使之具有可操作性最后，作者结合我国实际情况，提出了我国实行“零营运 资金管理”过程中应注意的几个问题。

关键词：零；营运资金；零存货流动；收益；风险；途径 1 传统的正营运资金管理思想 为了协调企业生存与发展间的矛盾，传统的营运资金管理思想认为应将营 运资金维持在零以上，这就是所谓的正营运资金管理思想正营运资金管理思 想的理论是这样的：将营运资金维持在正数，可以保证偿还到期债务，维持企 业的生存；同时流动资产又不能保留过多，以保持一定的盈利能力，进而谋求 企业的发展 1.1 财务管理的总目标及其矛盾 财务管理的总目标与企业经营的总目标相一致，无外乎生存与发展从财 务的角度讲，维持企业的生存意味着必须有能力偿还到期债务为此，企业必 须持有一定数量的流动资产以偿还流动负债 经典的财务管理中有多种指标来衡量企业的短期偿债能力流动比率（流 动资产/流动负债）是常用的指标通常认为这个比率维持在 2 左右是较为稳妥 的企业的盈利能力决定着企业的发展一个企业如果仅能维持其原有规模， 而不能扩大再生产，那么这个企业也就失去了其存在的意义也就是说，企业 一定要拥有一定的盈利能力 从财务管理的角度讲，企业的生存虽然是发展的前提，但维持生存与谋求 发展之间存在着固有的矛盾这个矛盾的核心在于资产的流动性与其盈利性成 反比变化。

对于一项资产来说，变现能力强意味着该项资产随时准备变现从而 用来履行其支付手段的功能举一个极端的例子，如果某人手中所有一定数额 的现金，同时负有一定数量的债务随时都要偿还，那么他就不能把现金花出去， 而只能拿在手中准备偿还债务如果资产仅仅是持有而不能投入生产的话，它 就不可能带来任何的经济利益就象把现金放在口袋里既不存入银行也不进行 投资，那么现金的数量就不会产生任何变化，也就谈不上盈利了 所以说，资产的流动性越强，它的盈利性就越差维持企业生存需要保持 资产的流动性，谋求企业的发展需要保持资产的盈利性，资产的流动性与其盈 利性之间存在不可调和的矛盾，所以说企业财务管理的两大目标之间是存在着 固有矛盾的如何解决这个矛盾，成为财务管理的核心任务 1.2.正营运资金管理思想的局限性 前文提及的流动比率为 2 就是这种思想的集中表现流动比率是流动资产 与流动负债的比，比值为 2 说明流动资产是流动负债的 2 倍为什么是 2 呢？其 主要原因在于流动资产中包括存货，存货通常是流动资动负债，所以流动比率 应该是 2 而不是 1另外，流动比率为 2 的原因还在于，保持一定的流动资产 可以随时变现用来购买生产资料，有利于把握商机。

通常认为，流动比率大于 2 也是不好的这说明流动资产保留过多，这对于维持企业的生存当然是有利 的但是流动资产的盈利性较差，流动资产保留过多，企业的利润就会相应减 少此流动比率保持在 2，既能维持企业的生存，又能兼顾企业的发展表面 上看，正营运资金管理思想较好地解决了企业生存与发展的矛盾 首先，正营运资金管理思想将资产和负债看作静态的，而实际上，无论资 产还是负债都在随着时间而不断的变化企业的资产负债表是一张静态报表， 据表计算的各种比率也是静态指标但企业的经济活动不是静态的，所谓的生 存与发展是在运动中的生存和发展这也正是正营运资金管理思想最根本的错 误 其次，正营运资金管理思想认为企业的盈利能力与偿债能力之间存在着固 有的矛盾，只能调和不能解决这是只看到了矛盾的对立性而没有看到矛盾同 一性的片面观点这根源于静态的资产负债观念事实上，企业的偿债能力是 由盈利能力作保证的盈利的企业可以产生利润，利润使资产增加持续的盈 利使资产能够不断地增加，这样偿还债务才能有保证亏损的企业尽管拥有大 量的流动资产，但是亏损使资产减少，持续的亏损更是使企业的资产不断地减 少这样的企业只能偿还一时的债务，长远来讲，亏损的企业不可能长期保有 偿还到期债务的能力，总有一天，它将因为不能偿还到期债务而破产。

现代的 零存货管理方法使我们认识到企业可以没有或者仅保留极少的存货，也就是说， 流动比率可以远小于 2 而接近于 1，从而使营运资金接近于零 2“零营运资金管理”思想 “零营运资金管理”的基本原理，是从营运资金管理的着重点出发，在满足 企业对流动资产基本需求的前提下，尽可能地降低企业在流动资产上的投资额， 并大量地利用短期负债进行流动资产的融资 “零营运资金管理”是一种极限式 的管理，它并不是要求营运资金真的为零，而是在满足一定条件下，尽量使营 运资金趋于最小的管理模式 “零营运资金管理”属于营运资金管理决策方法中 的风险性决策方法，这种方法的显著特点是：能使企业处于较高的盈利水平， 但同时企业承受的风险也大，即所谓的高盈利、高风险 2.1 所谓“高盈利” 丰富的收益一般而言，流动资产的盈利能力低于固定资产，短期投资的 盈利低于长期投资如工业企业运用劳动资料（厂房、机器设备等）对劳动对 象进行加工，生产一定数量的产品，通过销售转化为应收账款或现金，最终可 为企业带来利润因此，通常将固定资产称为盈利性资产与此相比，流动资 产虽然也是生产经营中不可缺少的一部分，但除有价证券外，现金、应收账款、 存货等流动资产只是为企业再生产活动正常提供必要的条件，它们本身并不具 有直接的盈利性。

又因为短期负债对债权人来说偿还的日期短、风险小，所以 要求的利率就低，而债权人的利率就是债务人的成本，因此，短期负债的资金 成本小于长期负债的资金成本 把企业在货币资金、短期有价证券、应收账款和存货等流动资产上的投资尽量 降低到最低限度，可以减少基本无报酬的货币资金和报酬较低的短期有价证券， 将这些资金用于报酬较高的长期投资，以增加企业的收益；同时减少存货可使 成本下降；减少应收账款可降低应收账款费用以及坏账损失大量地利用短期 负债可降低企业的资金成本，而且短期负债的弹性大、办理速度快，能及时弥 补企业流动资产的短缺显然，由于降低了企业在流动资产上的投资，就可以 使企业减少流动资金占用，加速资金周转，降低费用，从而可以增加企业盈利 2.2 潜在的风险 从风险性分析，固定资产投资的风险大于流动资产由流动资产比固定资 产更易于变现，其潜在亏损的可能性或风险就小于固定资产当然，固定资产 也可通过在市场上出售将其变为现金，但固定资产为企业的主要生产手段，如 将其出售，则企业将不复存在因此，除了不需用固定资产出售转让外，企业 生产经营中的固定资产未到迫不得已时（如面临破产）是不会出售的所以， 企业固定资产的变现能力较低。

企业在一定时期持有的流动资产越多，承担的 风险相对越小；反之，企业持有的流动资产越少，所承担的风险也就越大另 外，大量地利用短期负债，同样也可能导致风险的增加一般来说，短期筹资 的风险要比长期筹资要大这是因为：第一，短期资金的到期日近，可能产生 不能按时清偿的风险例如，企业进行一项为期三年的投资，而只有在第三年 才能会有现金流入，这时企业如果利用短期筹资，在第一、第二年里，企业就 会面临很大的风险，因为企业的投资项目还没有为企业带来收益但如果企业 采用为期五年的长期筹资的话，企业就会从容地利用该投资项目产生的收益来 偿还负债了第二，短期负债在利息成本方面有较大的不确定性如果采用长 期筹资来融通资金，企业能明确地知道整个资金使用期间的利息成本但若为 短期借款，则此次借款归还后，下次再借款的利息成本为多少并不知道 尽管存在着高风险，但“零营运资金管理”仍不失为一种管理资金的有效 方法 “零营运资金管理”在具体操作上，以零营运资金为目标，着重衡量营运 资金的运用效果，通过营运资金与总营业额比值的高低来判断一个企业在营运 资金管理方面的业绩和水准简而言之， “零营运资金管理”就是将营运资金视 为投入资金成本，要以最小的流动资产投入获取最大的销售收入。

2.3 零负营运资金管理思想的可行性 显然，零负营运资金管理是一种风险型管理思想因此，并不是所有的企 业都可以使用这种管理方法具备以下特征的企业适合使用零负营运资金管理： 1)企业管理水平较高，财务人员素质较好，可以准确预测盈利情况，合理安 排偿债计划 2)企业经营风险较小，企业的盈利较稳定 3)企业信用程度较高一方面企业在必要的时候可以凭借良好的信用来筹措 资金；另一方面，阅读报表的债权人（包括潜在的债权人）对流动比率的 要求会降低 4)企业具有较好的成本控制能力，可以实现零存货 3 实现“零营运资金管理”的有效途径 为了企业能够实现“零营运资金管理” ，同样要从流动资产和流动负债两个 方面着手对流动资产来说，就是要尽量减少在流动资产上的投资额，加速资 金周转；对流动负债来说，则是要有畅通的筹措短期资金的渠道，以便满足企 业的日常运作需求，同时也要考虑短期资金成本的问题下面分别从两个方面 论述： 3.1 流动资产方面 在流动资产方面，金周转期对企业非常重要达到零天左右意味着企业除 了周转所需的现金充足外，企业的其他流动资金需求全部都可由应收账款支付， 即不需要很大的紫荆投入就可以维持正常的企业运营。

如果公司的现金周期为 负值，则意味着供应商不仅垫付了企业所需的流动资金，企业还可以将多余的 资金拿来再投资 所以要想减少现金周转期，从而使流动资产上占用的货币资金减少，实现 实现“零营运资金管理” ，就得从存货管理、应收账款管理和应付账款管理三个 方面着手 对于存货管理，一方面要加强销售，通过销售的增长来减小存货周转期； 另一个方面要通过确定订货成本、采购成本以及储存成本计算经济批量，控制 在存货上占用的资金，使之最小 对于应收账款管理，在信用风险分析的基础上，企业要制定合理的信用标 准、信用条件和收账政策；通过这些措施来鼓励客户尽早交付货款，从而加速 应付账款的周转展延的应付账款的管理，一般来说，企业越是拖延付款的时 间就越对企业有利，但由于延期付款可能引起企业的信誉恶化，所以企业必须 通过仔细的衡量、比较多种方案后再做出决定，选择对企业最为有利的方案 3.2 流动负债方面 流动负债即企业的短期融资问题是企业进行“零营运资金管理”的另一个 重要方面企业要想得到短期资金主要有两条渠道：一个是商业信用，另一个 是短期银行借款 商业信用是指在商品交易中以延期付款或预收货款进行购销活动而形成的 借贷关系，它是企业直接的信用行为。

商业信用产生于商品交换之中，其具体 形式主要是应付账款、应付票据、预收账款等据有关资料统计，这种短期筹 资在许多企业中达流动负债的 40%左右，它是企业重要的短期资金来源 短期银行借款是企业根据借款合同向银行以及非银行金融机构借入的款项在 我国，短期银行借款是绝大多数企业短期资金的主要来源我国目前短期银行 借款的目的和用途可分为周转借款、临时借款、结算借款、贴现借款等 企业筹集短期资金的渠道还。