开放经济条件下的财政货币政策.ppt

第第9 9章章 开放经济下的财政、货币政策开放经济下的财政、货币政策•一、一、蒙代尔－弗莱明模型简介蒙代尔－弗莱明模型简介•二、固定汇率制下财政、货币政策分析二、固定汇率制下财政、货币政策分析•三、浮动汇率制下财政、货币政策分析三、浮动汇率制下财政、货币政策分析•四、三元悖论（不可能三角）四、三元悖论（不可能三角）一、一、蒙代尔－弗莱明模型简介蒙代尔－弗莱明模型简介•蒙代尔－弗莱明模型是开放经济下进行宏观分蒙代尔－弗莱明模型是开放经济下进行宏观分析的工作母机分析一个小型开放经济，在不析的工作母机分析一个小型开放经济，在不同的资本流动程度下，固定汇率制和浮动汇率同的资本流动程度下，固定汇率制和浮动汇率制下的财政和货币政策效力制下的财政和货币政策效力•（一）（一）IS-LM-BP模型的建立模型的建立•（二）封闭条件下的财政政策和货币政策效果（二）封闭条件下的财政政策和货币政策效果（一）（一）IS-LM-BP模型的建立模型的建立•商品市场平衡商品市场平衡——IS曲线：斜率为负，政府支曲线：斜率为负，政府支出增加及出增加及汇率贬值都会使其右移汇率贬值都会使其右移；；•货币市场平衡货币市场平衡—— LM曲线：斜率为正，曲线：斜率为正，货币货币供应量增加，曲线右移供应量增加，曲线右移•外汇市场平衡外汇市场平衡————BP曲线：曲线：斜率符号和大小斜率符号和大小三三种情况？汇率贬值都会使其右移种情况？汇率贬值都会使其右移IS曲线曲线•IS曲线：曲线：反映反映商品市场平衡商品市场平衡时国民收入与利率组合情时国民收入与利率组合情况的曲线。

开放经济下的况的曲线开放经济下的IS曲线刻画曲线刻画在其他条件（如在其他条件（如G和和q等）不变等）不变的情况下，维持开放经济下的商品市场平的情况下，维持开放经济下的商品市场平衡时的国民收入与利率之间的关系衡时的国民收入与利率之间的关系–ISIS曲线推导曲线推导–ISIS曲线的说明曲线的说明–开放经济与封闭经济开放经济与封闭经济ISIS曲线的比较曲线的比较IS的推导的推导•设私人投资需求与利率之间设私人投资需求与利率之间存性关系，即：存性关系，即：•新的吸收函数为新的吸收函数为•开放经济下商品市场平衡条开放经济下商品市场平衡条件为件为I=I (i)=I0-bi，，b>0i oIS图图 开放经济的开放经济的IS曲线曲线Y关于开放经济的关于开放经济的IS曲线的说明曲线的说明•曲线斜率为负曲线斜率为负i↓→I↑→Ｙ＝ＹＹ＝ＹＤＤ↑•推导中，假定推导中，假定G和和TB不发生变化不发生变化–当当G↑G↑→→Y Y↑↑（（i i不变）不变）→→ISIS曲线右移曲线右移–当当q↑q↑→TB↑→TB↑（（M-LM-L））→Y↑→Y↑（（i i不变）不变）– → →ISIS曲线右移曲线右移开放经济与封闭经济开放经济与封闭经济ISIS曲线的比较曲线的比较•与封闭经济相比，开放经济的与封闭经济相比，开放经济的ISIS曲线的斜率和初始位曲线的斜率和初始位置均发生变化。

置均发生变化•斜率：斜率： → → ，曲线变陡峭，曲线变陡峭 原因：原因：m引入使乘数　引入使乘数　↓→Y增加程度增加程度↓•初始位置：　初始位置：　 →→　　　　原因：原因： m＆　引入＆　引入LM曲线曲线•反映反映货币市场平衡货币市场平衡时国民收入与利率组合情况时国民收入与利率组合情况的曲线开放经济下的的曲线开放经济下的LM曲线刻画了曲线刻画了在其他在其他条件（如条件（如M和和P等）不变等）不变的情况下，维持开放的情况下，维持开放经济下的货币市场平衡时的国民收入与利率之经济下的货币市场平衡时的国民收入与利率之间的关系间的关系–LMLM曲线的推导曲线的推导–LMLM曲线的说明曲线的说明–开放经济与封闭经济开放经济与封闭经济LMLM曲线的比较曲线的比较LMLM曲线的推导曲线的推导•货币市场的平衡条件为：实际货币总供给等于货币市场的平衡条件为：实际货币总供给等于货币总需求货币总需求•Ms/P= k Y-h i= Ld（（i, Y））k>0,h>0•令令Ms= M0，解之得，解之得i oY图图 开放经济的开放经济的LM曲线曲线LMLMLM曲线的说明曲线的说明•曲线斜率为正曲线斜率为正–i↑→L投机↓→ L交易↑（保证保证Ld= Ls） →Y ↑•曲线的移动曲线的移动：：–Ms↑（（ P不变）不变） →Ls ↑（超额供给）（超额供给） → Y ↑ （（ Y ↑ → L投机↑ → Ld ↑= Ls ）） LM曲线右移曲线右移– P ↓ （（ Ms不变）不变）→Ls ↑（超额供给）（超额供给） → Y ↑ LM曲线右移曲线右移开放经济与封闭经济开放经济与封闭经济LMLM曲线的比较曲线的比较•如果开放经济实行如果开放经济实行固定汇率制度固定汇率制度，则国际收支，则国际收支不平衡会通过外汇储备渠道导致货币供给变动不平衡会通过外汇储备渠道导致货币供给变动–国际收支逆差国际收支逆差→外汇升值压力外汇升值压力 →央行卖出外汇央行卖出外汇→外外汇储备汇储备↓ →基础货币基础货币↓→货币供给货币供给↓ → LM曲线左移曲线左移注意：注意：–完全浮动汇率制度下，货币供给不受国际收支状况完全浮动汇率制度下，货币供给不受国际收支状况的影响的影响开放经济下的开放经济下的BP曲线曲线•BP曲线曲线：反映经常账户和资本与金融账户整体反映经常账户和资本与金融账户整体平衡（平衡（国际收支平衡国际收支平衡）时的利率与国民收入组）时的利率与国民收入组合情况的曲线。

因此：合情况的曲线因此： BP曲线上的每一点均曲线上的每一点均表示国际收支处于平衡表示国际收支处于平衡–BP曲线的推导曲线的推导–BP曲线的说明曲线的说明BP曲线的推导曲线的推导•BP＝＝ CA＋＋ＫＫ＝＝ CA（（q，，Y）＋）＋K（（i））•当当BP＝＝ 0时，时，i=f（（Y），且），且BP 曲线 的斜率为：为：＝００资金完全流动＞＞００资金不完全流动 ＝＝∞资金完全不 流动Oii* 资金完全不流动时资金不完全流动时资金完全流动时Y　　　　图图 BP曲线的三种情况曲线的三种情况 BP曲线的说明曲线的说明•资金完全流动时，资金完全流动时，BP曲线为水平线曲线为水平线•资金不完全流动时，资金不完全流动时，BP曲线表现为斜率为正的曲线表现为斜率为正的曲线•资金完全不流动时，资金完全不流动时，BP曲线表现为垂直线曲线表现为垂直线资金完全流动资金完全流动•指各国金融市场完全一体化，资金流动极为迅指各国金融市场完全一体化，资金流动极为迅速而且不存在任何成本和障碍由该定义可知速而且不存在任何成本和障碍由该定义可知在资金完全流动时，有以下推论：在资金完全流动时，有以下推论：–本国利率与世界利率相等。

本国利率与世界利率相等–资金流动调节国际收支平衡的能力无限资金流动调节国际收支平衡的能力无限–BPBP曲线上曲线上(下下)表明国际收支盈余表明国际收支盈余(赤字赤字)资金不完全流动资金不完全流动•指各国金融市场的一体化程度较低时，资金流指各国金融市场的一体化程度较低时，资金流动受到信息、交易成本等因素限制动受到信息、交易成本等因素限制 ，这时本国，这时本国利率与世界利率的差异只会利率与世界利率的差异只会带来一定数量的资带来一定数量的资金的持续流动金的持续流动–BPBP曲线斜率为正曲线斜率为正：： Y Y↑→↑→M M↑→↑→CACA↓→↓→K K↑→↑→i i↑↑–资金流动性越大，资金流动性越大， BP BP曲线越平缓曲线越平缓–BPBP曲线曲线右边右边（左边）的点，表示经济处于国际收支（左边）的点，表示经济处于国际收支逆差逆差（顺差）–实际汇率贬值将使实际汇率贬值将使BPBP曲线右移曲线右移：：q q↑↑，，Y Y不变不变→ → CACA↑→↑→K K↓→↓→i i↓ → ↓ → BPBP右移右移资金完全不流动资金完全不流动•由于当资金完全不流动时，整个国际收支账户由于当资金完全不流动时，整个国际收支账户仅仅表现为经常账户，因此国际收支平衡就是仅仅表现为经常账户，因此国际收支平衡就是经常账户平衡，则经常账户平衡，则BP曲线退化为曲线退化为CA曲线。

由曲线由于于CA曲线为垂直线，故此时曲线为垂直线，故此时BP曲线也为垂直曲线也为垂直线i oY图图 开放经济的开放经济的CA曲线曲线CA逆差逆差顺差顺差•CA曲线为一条与横轴垂直的直线，原因是曲线为一条与横轴垂直的直线，原因是CA平衡时平衡时Y与与i无关•本币贬值使本币贬值使CA曲线右移曲线右移 本币贬值（本币贬值（q q↑↑））→→贸易余额贸易余额↑ →Y ↑↑ →Y ↑，曲线右移，曲线右移（二）封闭条件下的财政政策和（二）封闭条件下的财政政策和货币政策效果货币政策效果LMLM’IS Y Y1 Y0 i0 i1 i（a）货币政策O（b）财政政策LMISIS’ i i0 i1 Y Y1 Y0O二、固定汇率制下的财政、货币二、固定汇率制下的财政、货币政策分析政策分析•固定汇率制度下，为维持固定汇率，央行被动固定汇率制度下，为维持固定汇率，央行被动在市场上买进或卖出外汇，因此外汇储备完全在市场上买进或卖出外汇，因此外汇储备完全受国际收支的影响，使得政府不能控制货币供受国际收支的影响，使得政府不能控制货币供应量 •由于国际收支导致货币供应量的波动，是固定汇率制由于国际收支导致货币供应量的波动，是固定汇率制下经济调整的一般机制。

下经济调整的一般机制 •资金完全流动资金完全流动 财政政策财政政策 货币政策货币政策•资金不完全流动资金不完全流动 财政政策财政政策 货币政策货币政策•资金完全不流动资金完全不流动 财政政策财政政策 货币政策货币政策•结论结论LMBPIS E YY0Oii* 图图 固定汇率制下，资金完全流动时的经济平衡状态固定汇率制下，资金完全流动时的经济平衡状态资金完全流动资金完全流动-财政政策财政政策LMBPIS E YY0Oii*固定汇率制下，资金完全流动时的财政政策分析固定汇率制下，资金完全流动时的财政政策分析IS’i1Y1LM ’ E’Y’资金完全流动资金完全流动-货币政策货币政策LMBPIS E YY0Oii* 图图 固定汇率制下，资金完全流动时的货币政策分析固定汇率制下，资金完全流动时的货币政策分析LM’A资金不完全流动资金不完全流动图图 开放经济的开放经济的IS-LM-BP模型模型i oISLMBPYi*Y0资金不完全流动资金不完全流动-财政政策财政政策i oISLMBPYi*Y0IS’i1Y1LM’i’Y’资金不完全流动资金不完全流动-货币政策货币政策i oISLMBPYi*Y0LM’i1Y1资金完全不流动资金完全不流动i oIS图图 开放经济的开放经济的IS-LM-BP模型模型LMBPY资金完全不流动资金完全不流动-财政政策财政政策IS’Y1i1 oi*iISLMBPY0YLM’i’资金完全不流动资金完全不流动-货币政策货币政策i oISLMBPYi*Y0LM’i1Y1结论结论•固定汇率制下：固定汇率制下：–货币政策无效货币政策无效–财政政策有效，效果大小视资本流动情况而财政政策有效，效果大小视资本流动情况而定定。

•资金完全流动资金完全流动, ,效果最明显效果最明显•资金不完全流动，效果小于完全流动时的效果资金不完全流动，效果小于完全流动时的效果•资金完全不流动，效果为零资金完全不流动，效果为零三、浮动汇率制下的财政、货币三、浮动汇率制下的财政、货币政策分析政策分析•浮动汇率制度下，财政货币政策的分析方法与浮动汇率制度下，财政货币政策的分析方法与固定汇率制度有很大区别，主要体现在：固定汇率制度有很大区别，主要体现在：–经济调整机制是由于国际收支不平衡引起的汇率调经济调整机制是由于国际收支不平衡引起的汇率调整整–假定本国货币贬值能使假定本国货币贬值能使BP曲线和曲线和IS曲线右移曲线右移•资金完全流动资金完全流动 财政政策财政政策 货币政策货币政策•资金不完全流动资金不完全流动 财政政策财政政策 货币政策货币政策•资金完全不流动资金完全不流动 财政政策财政政策 货币政策货币政策•结论结论LMBPIS E YY0Oii*资金完全流动资金完全流动-财政政策财政政策LMBPIS E YY0Oii*浮动汇率制下，资金完全流动时的财政政策分析浮动汇率制下，资金完全流动时的财政政策分析IS’i1Y1资金完全流动资金完全流动-货币政策货币政策LMBPIS E YY0Oii* 图图 浮动汇率制下，资金完全流动时的货币政策分析浮动汇率制下，资金完全流动时的货币政策分析LM’AY1i1IS’Y’资金不完全流动资金不完全流动图图 开放经济的开放经济的IS-LM-BP模型模型i oISLMBPYi*Y0资金不完全流动资金不完全流动-财政政策财政政策i oISLMBPYi*Y0IS’i1Y1i’Y’IS”BP’BP资金不完全流动资金不完全流动-财政政策财政政策i oISLMYi*Y0IS’i1Y1i’Y’IS”BPBP资金不完全流动资金不完全流动-货币政策货币政策i oISLMBPYi*Y0LM’i1Y1ISBPi’Y’资金完全不流动资金完全不流动i oIS图图 开放经济的开放经济的IS-LM-BP模型模型LMBPY资金完全不流动资金完全不流动-财政政策财政政策IS’Y1i1 oi*iISLMBPY0Yi’IS”BPY’资金完全不流动资金完全不流动-货币政策货币政策i oISLMBPYi*Y0LM’i1Y1IS”BPi’Y’结论结论•浮动汇率制下：浮动汇率制下：–货币政策完全有效货币政策完全有效–财政政策有效，效果大小视资本流动情况而财政政策有效，效果大小视资本流动情况而定定。

•资金完全流动资金完全流动, ,效果为零效果为零•资金不完全流动，效果小于完全不流动时的效果资金不完全流动，效果小于完全不流动时的效果•资金完全不流动，有效资金完全不流动，有效四、三元悖论（不可能三角）四、三元悖论（不可能三角）稳定的汇率制度稳定的汇率制度资金的完全流动资金的完全流动 独立的货币政策独立的货币政策 。