非金融企业债务融资工具主承销业务.ppt

非金融企业债务融资工具非金融企业债务融资工具主承销业务主承销业务二零一二年八月二零一二年八月基本概念基本概念12各主要产品要点各主要产品要点3我行业务办理模式我行业务办理模式4协会最新政策解读协会最新政策解读目 录基本概念基本概念1基本概念基本概念非金融企业债务融资工具非金融企业债务融资工具非金融企业债务融资工具非金融企业债务融资工具是指具有法人资格的非金融企业在是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场发行的，约定在一定时期内还本付息的有价银行间债券市场发行的，约定在一定时期内还本付息的有价证券现阶段主要包括证券现阶段主要包括短期融资券、中期票据、超短期融资短期融资券、中期票据、超短期融资短期融资券、中期票据、超短期融资短期融资券、中期票据、超短期融资券、私募债券（非金融企业债务融资工具非公开定向发行）、券、私募债券（非金融企业债务融资工具非公开定向发行）、券、私募债券（非金融企业债务融资工具非公开定向发行）、券、私募债券（非金融企业债务融资工具非公开定向发行）、中小企业集合票据、资产支持票据中小企业集合票据、资产支持票据中小企业集合票据、资产支持票据中小企业集合票据、资产支持票据等。

等基本概念基本概念中期票据中期票据中期票据中期票据（（（（20082008年年年年4 4月推出）是指具有法人资格的非金融企月推出）是指具有法人资格的非金融企月推出）是指具有法人资格的非金融企月推出）是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场按照计划分期发行的，约定在一定期限业在银行间债券市场按照计划分期发行的，约定在一定期限业在银行间债券市场按照计划分期发行的，约定在一定期限业在银行间债券市场按照计划分期发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具还本付息的债务融资工具还本付息的债务融资工具还本付息的债务融资工具短期融资券短期融资券短期融资券短期融资券（（20052005年年年年5 5月推出）是指具有法人资格的非金月推出）是指具有法人资格的非金月推出）是指具有法人资格的非金月推出）是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场发行的，约定在融企业在银行间债券市场发行的，约定在融企业在银行间债券市场发行的，约定在融企业在银行间债券市场发行的，约定在1 1年内还本付息的年内还本付息的年内还本付息的年内还本付息的债务融资工具债务融资工具债务融资工具债务融资工具基本概念基本概念超短期融资券超短期融资券超短期融资券超短期融资券（（（（20102010年年年年1212月推出）是指具有法人资格、信月推出）是指具有法人资格、信月推出）是指具有法人资格、信月推出）是指具有法人资格、信用评级较高的非金融企业在银行间债券市场发行的，期限在用评级较高的非金融企业在银行间债券市场发行的，期限在用评级较高的非金融企业在银行间债券市场发行的，期限在用评级较高的非金融企业在银行间债券市场发行的，期限在270270天以内的短期融资券。

天以内的短期融资券天以内的短期融资券天以内的短期融资券中小企业集合票据中小企业集合票据中小企业集合票据中小企业集合票据（（（（20092009年年年年1111月推出）是指月推出）是指月推出）是指月推出）是指2 2个（含）以上、个（含）以上、个（含）以上、个（含）以上、1010个（含）以下具有法人资格的中小企业，在银行间债券市个（含）以下具有法人资格的中小企业，在银行间债券市个（含）以下具有法人资格的中小企业，在银行间债券市个（含）以下具有法人资格的中小企业，在银行间债券市场以统一产品设计、统一券种冠名、统一信用增进、统一发场以统一产品设计、统一券种冠名、统一信用增进、统一发场以统一产品设计、统一券种冠名、统一信用增进、统一发场以统一产品设计、统一券种冠名、统一信用增进、统一发行注册方式共同发行的，约定在一定期限还本付息的债务融行注册方式共同发行的，约定在一定期限还本付息的债务融行注册方式共同发行的，约定在一定期限还本付息的债务融行注册方式共同发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具任一企业集合票据募集资金额不超过资工具任一企业集合票据募集资金额不超过资工具任一企业集合票据募集资金额不超过资工具。

任一企业集合票据募集资金额不超过2 2亿元人民币，亿元人民币，亿元人民币，亿元人民币，单支集合票据注册金额不超过单支集合票据注册金额不超过单支集合票据注册金额不超过单支集合票据注册金额不超过1010亿元人民币亿元人民币亿元人民币亿元人民币基本概念基本概念资产支持票据资产支持票据资产支持票据资产支持票据（（（（20122012年年年年8 8月推出）指非金融企业在银行间债月推出）指非金融企业在银行间债月推出）指非金融企业在银行间债月推出）指非金融企业在银行间债券市场发行的，由基础资产所产生的现金流作为还款支的，券市场发行的，由基础资产所产生的现金流作为还款支的，券市场发行的，由基础资产所产生的现金流作为还款支的，券市场发行的，由基础资产所产生的现金流作为还款支的，约定在一定期限内还本付息的债务融资工具约定在一定期限内还本付息的债务融资工具约定在一定期限内还本付息的债务融资工具约定在一定期限内还本付息的债务融资工具私募债券私募债券私募债券私募债券（（（（20112011年年年年3 3月推出）是指具有法人资格的非金融企月推出）是指具有法人资格的非金融企月推出）是指具有法人资格的非金融企月推出）是指具有法人资格的非金融企业向银行间市场特定机构投资人（定向投资人）发行的债务业向银行间市场特定机构投资人（定向投资人）发行的债务业向银行间市场特定机构投资人（定向投资人）发行的债务业向银行间市场特定机构投资人（定向投资人）发行的债务融资工具。

私募债券在特定机构投资人范围内流通转让，不融资工具私募债券在特定机构投资人范围内流通转让，不融资工具私募债券在特定机构投资人范围内流通转让，不融资工具私募债券在特定机构投资人范围内流通转让，不向社会公众发行向社会公众发行向社会公众发行向社会公众发行办理条件办理条件   须为我行当年信贷行业政策确定的重点类、积极进入类、适度进入类企业；须为我行当年信贷行业政策确定的重点类、积极进入类、适度进入类企业；须为我行当年信贷行业政策确定的重点类、积极进入类、适度进入类企业；须为我行当年信贷行业政策确定的重点类、积极进入类、适度进入类企业；   我行评级我行评级我行评级我行评级AAAAAAAA级（含）以上；级（含）以上；级（含）以上；级（含）以上；   所处行业须符合国家宏观经济及产业发展的有关政策精神，符合中国银行所处行业须符合国家宏观经济及产业发展的有关政策精神，符合中国银行所处行业须符合国家宏观经济及产业发展的有关政策精神，符合中国银行所处行业须符合国家宏观经济及产业发展的有关政策精神，符合中国银行间市场交易商协会的有关指导意见以下企业禁入：间市场交易商协会的有关指导意见。

以下企业禁入：间市场交易商协会的有关指导意见以下企业禁入：间市场交易商协会的有关指导意见以下企业禁入：①①房地产企业或房地产业务收入占比超过当年营业收入房地产企业或房地产业务收入占比超过当年营业收入30%30%（含）的涉房企（含）的涉房企业；业；②②中钢协公布的年度粗钢产量排名中钢协公布的年度粗钢产量排名2020名（不含）以后的钢铁企业；名（不含）以后的钢铁企业；   发行主体净资产须达到发行主体净资产须达到发行主体净资产须达到发行主体净资产须达到10101010亿元人民币（含）以上，净资产指新会计准则下亿元人民币（含）以上，净资产指新会计准则下亿元人民币（含）以上，净资产指新会计准则下亿元人民币（含）以上，净资产指新会计准则下所有者权益合计数所有者权益合计数所有者权益合计数所有者权益合计数 初选项目：参考流动资金贷款准入条件初选项目：参考流动资金贷款准入条件初选项目：参考流动资金贷款准入条件初选项目：参考流动资金贷款准入条件产品优势产品优势uu融资成本低融资成本低融资成本低融资成本低uu方式灵活：方式灵活：方式灵活：方式灵活： 一次注册、分期发行一次注册、分期发行一次注册、分期发行一次注册、分期发行 集团融资，成员使用集团融资，成员使用集团融资，成员使用集团融资，成员使用uu用途灵活：补充营运资金、置换用途灵活：补充营运资金、置换用途灵活：补充营运资金、置换用途灵活：补充营运资金、置换银行借款、用于下属子公司和项目银行借款、用于下属子公司和项目银行借款、用于下属子公司和项目银行借款、用于下属子公司和项目建设（仅限中期票据）建设（仅限中期票据）建设（仅限中期票据）建设（仅限中期票据）uu开辟直接融资新路径，提升资本开辟直接融资新路径，提升资本开辟直接融资新路径，提升资本开辟直接融资新路径，提升资本市场形象市场形象市场形象市场形象对企业对企业uu调剂规模调剂规模调剂规模调剂规模uu拓户手段拓户手段拓户手段拓户手段uu中间业务收入中间业务收入中间业务收入中间业务收入uu提升服务能力，扩大市场影响提升服务能力，扩大市场影响提升服务能力，扩大市场影响提升服务能力，扩大市场影响力力力力对银行对银行目标客户目标客户    经审计经审计经审计经审计合并报表合并报表合并报表合并报表中净资产不低于中净资产不低于中净资产不低于中净资产不低于10101010亿元的企业或集团亿元的企业或集团亿元的企业或集团亿元的企业或集团( ( ( (注：短期融注：短期融注：短期融注：短期融资券资券资券资券/ / / /中期票据业务发行额度不超过合并净资产中期票据业务发行额度不超过合并净资产中期票据业务发行额度不超过合并净资产中期票据业务发行额度不超过合并净资产40%40%40%40%，例示：如果某，例示：如果某，例示：如果某，例示：如果某企业（集团）合并净资产企业（集团）合并净资产企业（集团）合并净资产企业（集团）合并净资产10101010亿元，则最大发行额度为亿元，则最大发行额度为亿元，则最大发行额度为亿元，则最大发行额度为4 4 4 4亿元）；亿元）；亿元）；亿元）；    符合条件尚未发行、或已发行但发行额度未达到合并净资产符合条件尚未发行、或已发行但发行额度未达到合并净资产符合条件尚未发行、或已发行但发行额度未达到合并净资产符合条件尚未发行、或已发行但发行额度未达到合并净资产40%40%40%40%、、、、或已满发行额度但即将有部分债券到期、或净资产暂不足或已满发行额度但即将有部分债券到期、或净资产暂不足或已满发行额度但即将有部分债券到期、或净资产暂不足或已满发行额度但即将有部分债券到期、或净资产暂不足10101010亿元但亿元但亿元但亿元但近期有望达到的目标客户近期有望达到的目标客户近期有望达到的目标客户近期有望达到的目标客户（注：短期融资券（注：短期融资券（注：短期融资券（注：短期融资券/ / / /中期票据可以由一家银中期票据可以由一家银中期票据可以由一家银中期票据可以由一家银行独家主承销，也可以由两家银行一起作为联席主承销商）；行独家主承销，也可以由两家银行一起作为联席主承销商）；行独家主承销，也可以由两家银行一起作为联席主承销商）；行独家主承销，也可以由两家银行一起作为联席主承销商）；    重点关注：省建工集团、徽商集团、江汽集团、叉车集团、出版重点关注：省建工集团、徽商集团、江汽集团、叉车集团、出版重点关注：省建工集团、徽商集团、江汽集团、叉车集团、出版重点关注：省建工集团、徽商集团、江汽集团、叉车集团、出版集团、新华发行集团、皖维高新、省供销商业总公司、省投资集团集团、新华发行集团、皖维高新、省供销商业总公司、省投资集团集团、新华发行集团、皖维高新、省供销商业总公司、省投资集团集团、新华发行集团、皖维高新、省供销商业总公司、省投资集团等等。

等等各主要品种要点各主要品种要点2各主要品种要点各主要品种要点————产品特点产品特点产品特点产品特点募集资金用途多元化募集资金用途多元化募集资金用途多元化募集资金用途多元化n n募集资金可用于流动资金周转、置换银行借款、项目投资（适用于中期票据）募集资金可用于流动资金周转、置换银行借款、项目投资（适用于中期票据）募集资金可用于流动资金周转、置换银行借款、项目投资（适用于中期票据）募集资金可用于流动资金周转、置换银行借款、项目投资（适用于中期票据）n n不可用于房地产投资及股权性质的投资不可用于房地产投资及股权性质的投资不可用于房地产投资及股权性质的投资不可用于房地产投资及股权性质的投资注册额度两年内有效注册额度两年内有效注册额度两年内有效注册额度两年内有效n n注册通过后，应于两个月内完成首期发行，注册有效期内的后续分期发注册通过后，应于两个月内完成首期发行，注册有效期内的后续分期发注册通过后，应于两个月内完成首期发行，注册有效期内的后续分期发注册通过后，应于两个月内完成首期发行，注册有效期内的后续分期发行不需重新注册，只需提前备案即可行不需重新注册，只需提前备案即可行不需重新注册，只需提前备案即可行不需重新注册，只需提前备案即可n n可结合企业资金需求及市场情况灵活选择一次性或分期发行可结合企业资金需求及市场情况灵活选择一次性或分期发行可结合企业资金需求及市场情况灵活选择一次性或分期发行可结合企业资金需求及市场情况灵活选择一次性或分期发行发行期限发行期限发行期限发行期限n n短期融资券的发行期限不超过短期融资券的发行期限不超过短期融资券的发行期限不超过短期融资券的发行期限不超过1 1 1 1年，中期票据发行期限无最长时间限制年，中期票据发行期限无最长时间限制年，中期票据发行期限无最长时间限制年，中期票据发行期限无最长时间限制（目前市场中已发行过（目前市场中已发行过（目前市场中已发行过（目前市场中已发行过7 7 7 7年期和年期和年期和年期和10101010年期品种），实际发行中以三年、五年年期品种），实际发行中以三年、五年年期品种），实际发行中以三年、五年年期品种），实际发行中以三年、五年为主。

为主各主要品种要点各主要品种要点————产品特点产品特点短期融资券短期融资券短期融资券短期融资券/ / / /中期票据注册额度不得超过企业净资产中期票据注册额度不得超过企业净资产中期票据注册额度不得超过企业净资产中期票据注册额度不得超过企业净资产40%40%40%40%n n应剔除尚在存续期的企业债、公司债额度应剔除尚在存续期的企业债、公司债额度应剔除尚在存续期的企业债、公司债额度应剔除尚在存续期的企业债、公司债额度n n净资产测算依据为最近一年度审计报告中净资产（所有者权益数）净资产测算依据为最近一年度审计报告中净资产（所有者权益数）净资产测算依据为最近一年度审计报告中净资产（所有者权益数）净资产测算依据为最近一年度审计报告中净资产（所有者权益数）n n央企本部执行特殊政策，即可不剔除上述企业债、公司债券额度等央企本部执行特殊政策，即可不剔除上述企业债、公司债券额度等央企本部执行特殊政策，即可不剔除上述企业债、公司债券额度等央企本部执行特殊政策，即可不剔除上述企业债、公司债券额度等n n最新政策：外评最新政策：外评最新政策：外评最新政策：外评AAAAAAAA（含）以上的企业在计算注册额度时，可分别按照净（含）以上的企业在计算注册额度时，可分别按照净（含）以上的企业在计算注册额度时，可分别按照净（含）以上的企业在计算注册额度时，可分别按照净资产资产资产资产40404040％计算％计算％计算％计算CPCPCPCP和和和和MTNMTNMTNMTN注册额度，即注册额度，即注册额度，即注册额度，即CPCPCPCP可以发行净资产的可以发行净资产的可以发行净资产的可以发行净资产的40%40%40%40%，，，，MTNMTNMTNMTN、、、、企业债、公司债等长期债券可以发行净资产的企业债、公司债等长期债券可以发行净资产的企业债、公司债等长期债券可以发行净资产的企业债、公司债等长期债券可以发行净资产的40%40%40%40%。

各主要品种要点各主要品种要点————综合融资成本综合融资成本综合融资成本综合融资成本发行价格，即债券发行的票面利率发行价格，即债券发行的票面利率发行价格，即债券发行的票面利率发行价格，即债券发行的票面利率n n每每每每周一上午周一上午周一上午周一上午由由由由2 22 2家金融机构向交易商协会报送各主要期限、信家金融机构向交易商协会报送各主要期限、信家金融机构向交易商协会报送各主要期限、信家金融机构向交易商协会报送各主要期限、信用等级债券的用等级债券的用等级债券的用等级债券的“ “估值中枢估值中枢估值中枢估值中枢” ”（类似二级市场价格），其平均值（类似二级市场价格），其平均值（类似二级市场价格），其平均值（类似二级市场价格），其平均值为当周的为当周的为当周的为当周的“ “估值中枢估值中枢估值中枢估值中枢” ”；在此基础上加相应点差（由协会不定；在此基础上加相应点差（由协会不定；在此基础上加相应点差（由协会不定；在此基础上加相应点差（由协会不定期召开的期召开的期召开的期召开的“ “联席定价会议联席定价会议联席定价会议联席定价会议” ”表决确定），得到当周（周二表决确定），得到当周（周二表决确定），得到当周（周二表决确定），得到当周（周二~ ~下周下周下周下周一）的一）的一）的一）的“ “发行利率指导下限发行利率指导下限发行利率指导下限发行利率指导下限” ”。

期间期间簿记建档方式簿记建档方式簿记建档方式簿记建档方式发行的债券发行的债券发行的债券发行的债券票面利率不低于票面利率不低于票面利率不低于票面利率不低于对应下限值对应下限值对应下限值对应下限值承销费用，承销费用，承销费用，承销费用， 包括牵头手续费及分销费包括牵头手续费及分销费包括牵头手续费及分销费包括牵头手续费及分销费n n按主管单位的窗口指导精神，短期融资券的年化承销费率不得按主管单位的窗口指导精神，短期融资券的年化承销费率不得按主管单位的窗口指导精神，短期融资券的年化承销费率不得按主管单位的窗口指导精神，短期融资券的年化承销费率不得低于低于低于低于0.4%0.4%，中期票据的年化承销费率不得低于，中期票据的年化承销费率不得低于，中期票据的年化承销费率不得低于，中期票据的年化承销费率不得低于0.3%0.3%各主要品种要点各主要品种要点————综合融资成本综合融资成本其他费用其他费用其他费用其他费用n n支付给中央国债登记结算有限责任公司的登记托管及兑付费支付给中央国债登记结算有限责任公司的登记托管及兑付费支付给中央国债登记结算有限责任公司的登记托管及兑付费支付给中央国债登记结算有限责任公司的登记托管及兑付费（短券融资券的费率合计约（短券融资券的费率合计约（短券融资券的费率合计约（短券融资券的费率合计约0.012%0.012%，，，，中期票据的费率合计约中期票据的费率合计约中期票据的费率合计约中期票据的费率合计约0.0155%0.0155%））））n n支付给评级公司的评级费用（每次发行不超过支付给评级公司的评级费用（每次发行不超过支付给评级公司的评级费用（每次发行不超过支付给评级公司的评级费用（每次发行不超过2525万，跟踪评万，跟踪评万，跟踪评万，跟踪评级费用约级费用约级费用约级费用约5 5万）万）万）万）n n支付给律师事务所的律师费（约支付给律师事务所的律师费（约支付给律师事务所的律师费（约支付给律师事务所的律师费（约1010万上下）万上下）万上下）万上下）n n发行企业加入协会成为特别会员的年费（发行企业加入协会成为特别会员的年费（发行企业加入协会成为特别会员的年费（发行企业加入协会成为特别会员的年费（1010万）万）万）万）各主要品种要点各主要品种要点————募集资金用途募集资金用途符合国家产业政策的用途符合国家产业政策的用途符合国家产业政策的用途符合国家产业政策的用途n n置换银行借款置换银行借款置换银行借款置换银行借款n n补充公司营运资金：具体的流动资金缺口，以及使用明细补充公司营运资金：具体的流动资金缺口，以及使用明细补充公司营运资金：具体的流动资金缺口，以及使用明细补充公司营运资金：具体的流动资金缺口，以及使用明细n n项目投资：披露项目的具体情况，包括但不限于项目概况、项目合项目投资：披露项目的具体情况，包括但不限于项目概况、项目合项目投资：披露项目的具体情况，包括但不限于项目概况、项目合项目投资：披露项目的具体情况，包括但不限于项目概况、项目合规情况，并披露募集资金使用计划及管理制度规情况，并披露募集资金使用计划及管理制度规情况，并披露募集资金使用计划及管理制度规情况，并披露募集资金使用计划及管理制度 （适用于中期票据）（适用于中期票据）（适用于中期票据）（适用于中期票据）n n用于下属子公司：披露募集资金在子公司之间的分配及使用情况，用于下属子公司：披露募集资金在子公司之间的分配及使用情况，用于下属子公司：披露募集资金在子公司之间的分配及使用情况，用于下属子公司：披露募集资金在子公司之间的分配及使用情况，以及未来偿债资金的安排以及未来偿债资金的安排以及未来偿债资金的安排以及未来偿债资金的安排 不允许发行人将募集资金以高息形式委贷给第三方使用不允许发行人将募集资金以高息形式委贷给第三方使用不允许发行人将募集资金以高息形式委贷给第三方使用不允许发行人将募集资金以高息形式委贷给第三方使用不得用于房地产投资、不得用于股权投资不得用于房地产投资、不得用于股权投资不得用于房地产投资、不得用于股权投资不得用于房地产投资、不得用于股权投资不允许子公司发行母公司使用不允许子公司发行母公司使用不允许子公司发行母公司使用不允许子公司发行母公司使用超短期融资券超短期融资券（一）产品定位（一）产品定位（一）产品定位（一）产品定位 ：：：：SCPSCP定位于货币市场工具，产品性质与国外的短期商定位于货币市场工具，产品性质与国外的短期商定位于货币市场工具，产品性质与国外的短期商定位于货币市场工具，产品性质与国外的短期商业票据（业票据（业票据（业票据（Commercial PaperCommercial Paper）相仿，是成熟资本市场国家的一种常规）相仿，是成熟资本市场国家的一种常规）相仿，是成熟资本市场国家的一种常规）相仿，是成熟资本市场国家的一种常规货币市场产品。

货币市场产品货币市场产品货币市场产品 （二）期限：（二）期限：（二）期限：（二）期限：270270天以内各期限品种（天以内各期限品种（天以内各期限品种（天以内各期限品种（3 3个月、个月、个月、个月、6 6个月、个月、个月、个月、9 9个月）及个月）及个月）及个月）及9090天天天天以下的期限品种均可以下的期限品种均可以下的期限品种均可以下的期限品种均可三）发行人：发行人信用资质高（三）发行人：发行人信用资质高（三）发行人：发行人信用资质高（三）发行人：发行人信用资质高 目前发行人为目前发行人为目前发行人为目前发行人为AAAAAA级央企及其核级央企及其核级央企及其核级央企及其核心子公司、部属企业及其核心子公司，且该发行人在银行间市场发行过心子公司、部属企业及其核心子公司，且该发行人在银行间市场发行过心子公司、部属企业及其核心子公司，且该发行人在银行间市场发行过心子公司、部属企业及其核心子公司，且该发行人在银行间市场发行过非金融企业债务融资工具非金融企业债务融资工具非金融企业债务融资工具非金融企业债务融资工具四）募集资金：资金使用灵活（四）募集资金：资金使用灵活（四）募集资金：资金使用灵活（四）募集资金：资金使用灵活 ，用于各种流动性资金需求，但是严，用于各种流动性资金需求，但是严，用于各种流动性资金需求，但是严，用于各种流动性资金需求，但是严禁短债长用。

建议用于补充营运资金和偿还银行贷款每期发行的募集禁短债长用建议用于补充营运资金和偿还银行贷款每期发行的募集禁短债长用建议用于补充营运资金和偿还银行贷款每期发行的募集禁短债长用建议用于补充营运资金和偿还银行贷款每期发行的募集资金用途缺口匡算必须充分不建议用于偿还长期借款、项目资金、资金用途缺口匡算必须充分不建议用于偿还长期借款、项目资金、资金用途缺口匡算必须充分不建议用于偿还长期借款、项目资金、资金用途缺口匡算必须充分不建议用于偿还长期借款、项目资金、非金融企业直接债务融资产品等）非金融企业直接债务融资产品等）非金融企业直接债务融资产品等）非金融企业直接债务融资产品等） （五）注册文件：信息披露简洁（五）注册文件：信息披露简洁（五）注册文件：信息披露简洁（五）注册文件：信息披露简洁 ，为了体现，为了体现，为了体现，为了体现SCPSCP的注册高效的注册高效的注册高效的注册高效 ，对公开，对公开，对公开，对公开披露文件和非公开披露文件进行了简化披露文件和非公开披露文件进行了简化披露文件和非公开披露文件进行了简化披露文件和非公开披露文件进行了简化六）备案：后续发行灵活（六）备案：后续发行灵活（六）备案：后续发行灵活（六）备案：后续发行灵活 ，发行后，发行后，发行后，发行后2 2个工作日备案，且仅提供发行情个工作日备案，且仅提供发行情个工作日备案，且仅提供发行情个工作日备案，且仅提供发行情况的表格即可；可随需发行。

况的表格即可；可随需发行况的表格即可；可随需发行况的表格即可；可随需发行 （七）公告时间：提前公告时间缩短（七）公告时间：提前公告时间缩短（七）公告时间：提前公告时间缩短（七）公告时间：提前公告时间缩短 ，仅提前，仅提前，仅提前，仅提前1 1天公告即可天公告即可天公告即可天公告即可 （八）主承销团：不设数量限制八）主承销团：不设数量限制八）主承销团：不设数量限制八）主承销团：不设数量限制 （九）注册金额（九）注册金额（九）注册金额（九）注册金额 ：发行人和市场对于企业营运资金均有合理估量，能：发行人和市场对于企业营运资金均有合理估量，能：发行人和市场对于企业营运资金均有合理估量，能：发行人和市场对于企业营运资金均有合理估量，能够进行自发调节，不会出现注册发行额无限扩大的情况根据市场化原够进行自发调节，不会出现注册发行额无限扩大的情况根据市场化原够进行自发调节，不会出现注册发行额无限扩大的情况根据市场化原够进行自发调节，不会出现注册发行额无限扩大的情况根据市场化原则，允许企业根据流动资金需求自主确定注册金额但企业需在注册报则，允许企业根据流动资金需求自主确定注册金额但企业需在注册报则，允许企业根据流动资金需求自主确定注册金额。

但企业需在注册报则，允许企业根据流动资金需求自主确定注册金额但企业需在注册报告中充分说明注册金额的匡算告中充分说明注册金额的匡算告中充分说明注册金额的匡算告中充分说明注册金额的匡算十）禁发期：（十）禁发期：（十）禁发期：（十）禁发期：SCPSCP无禁发期的限制（无禁发期的限制（无禁发期的限制（无禁发期的限制（SCPSCP与与与与SCPSCP之间，之间，之间，之间，SCPSCP与其他债与其他债与其他债与其他债务融资工具产品之间均无禁发期的限制）务融资工具产品之间均无禁发期的限制）务融资工具产品之间均无禁发期的限制）务融资工具产品之间均无禁发期的限制）超短期融资券超短期融资券发行价格确定发行价格确定n 参照估值中枢、参照估值中枢、“重点重点AAA”收益率曲线，再经市场询价（资金面影响）收益率曲线，再经市场询价（资金面影响）后确定；后确定；n不受不受“发行价格指导下限发行价格指导下限”限制，完全市场化限制，完全市场化我行业绩突出我行业绩突出n 由于超短期融资券发行时间较短且往往金额较大，需要主承销商具备较由于超短期融资券发行时间较短且往往金额较大，需要主承销商具备较强的市场影响力；强的市场影响力；n 目前市场已有的全部目前市场已有的全部SCP项目中，项目中，100%选择我行作为主承销商团成员；选择我行作为主承销商团成员；其中一半左右由我行任当期的主承销商完成发行。

其中一半左右由我行任当期的主承销商完成发行超短期融资券超短期融资券n债券的发行方式一般分为债券的发行方式一般分为公开发行（公开发行（Public offering））和和非公开发行非公开发行（（Private Placement），即私募发行），即私募发行n《《证券法证券法》》对公开发行定义：第十条规定对公开发行定义：第十条规定“有下列情形之一的，为公开发有下列情形之一的，为公开发行行（一）向不特定对象发行证券的；（二）向特定对象发行证券累计超过（一）向不特定对象发行证券的；（二）向特定对象发行证券累计超过二百人的；（三）法律、行政法规规定的其他发行行为二百人的；（三）法律、行政法规规定的其他发行行为” n非公开非公开发行是指向特定对象发行证券，且特定对象不超过二百人的发行行发行是指向特定对象发行证券，且特定对象不超过二百人的发行行为为n非公开发行非公开发行债务融资工具债务融资工具是指具有法人资格的非金融企业向银行间市场合是指具有法人资格的非金融企业向银行间市场合格投资人或者特定数量的机构投资人发行的债务融资工具格投资人或者特定数量的机构投资人发行的债务融资工具n私募发行在国外的股票市场和债券市场中被普遍采用，以其灵活性高、成私募发行在国外的股票市场和债券市场中被普遍采用，以其灵活性高、成本低、保密性较强等特点受到特定发行人和投资者的青睐本低、保密性较强等特点受到特定发行人和投资者的青睐n在我国债券市场上，只有在在我国债券市场上，只有在商业银行次级债券、保险公司次级债券商业银行次级债券、保险公司次级债券和和证券证券公司债券公司债券中采取过私募发行的方式中采取过私募发行的方式私募债私募债n2011年年4月月29日日，协会公告，协会公告《《银行间债券市场非金融企业债务融资工具非公银行间债券市场非金融企业债务融资工具非公开定向发行规则开定向发行规则》》（中国银行间市场交易商协会公告（中国银行间市场交易商协会公告 [2011]6号），自此，号），自此，私募债产品正式推出。

私募债产品正式推出n2011年年5月月3日，日，交易商协会接受交易商协会接受中国航空工业集团公司、中国五矿集团公中国航空工业集团公司、中国五矿集团公司、中国国电集团公司司、中国国电集团公司非公开定向债务融资工具的注册申请，同日首批私非公开定向债务融资工具的注册申请，同日首批私募债成功发行募债成功发行企业名称企业名称企业名称企业名称主承销商主承销商主承销商主承销商注册金额注册金额注册金额注册金额发行金额发行金额发行金额发行金额发行期限发行期限发行期限发行期限发行价格发行价格发行价格发行价格中国航空工业集团公司中国航空工业集团公司工行、建行工行、建行100100亿亿5050亿亿5 5年年5.36%5.36%中国五矿集团公司中国五矿集团公司光大、中行光大、中行100100亿亿3030亿亿3 3年年5.06%5.06%中国国电集团公司中国国电集团公司光大光大5050亿亿5050亿亿3 3年年5.06%5.06%准入资质：准入资质：符合宏观政策、产业政策和环保政策等政策导向，企业生产经营合法合规符合宏观政策、产业政策和环保政策等政策导向，企业生产经营合法合规私募债私募债注册程序注册程序n注册程序与现有债务融资工具类似，但主要通过注册程序与现有债务融资工具类似，但主要通过《《发行协议发行协议》》而非原而非原《《募集说明书募集说明书》》约定投融资各方的权利义务及信息披露事项约定投融资各方的权利义务及信息披露事项n《《发行协议发行协议》》的主要内容包括：发行人与投资人之间对信息披露的约定，发行人基本的主要内容包括：发行人与投资人之间对信息披露的约定，发行人基本情况，募集资金用途，发行人与投资人之间的权利义务关系，债券的基本条款及定价情况，募集资金用途，发行人与投资人之间的权利义务关系，债券的基本条款及定价方式方式n协会将侧重于对协会将侧重于对《《发行协议发行协议》》完备性进行登记式核查，对材料内容不过多关注，因此完备性进行登记式核查，对材料内容不过多关注，因此注册发行效率将较现有债务融资工具更为便捷注册发行效率将较现有债务融资工具更为便捷发行规模不受净资产发行规模不受净资产40%限制限制n私募债符合证券法非公开发行条件，发行规模不受净资产私募债符合证券法非公开发行条件，发行规模不受净资产40%限制限制信息披露程度要求低信息披露程度要求低n因私募债发行和交易范围一定（不超过因私募债发行和交易范围一定（不超过200家），对发行人经营和财务情况的披露以财家），对发行人经营和财务情况的披露以财务报告披露范围为准，除非投资者要求，无需额外披露其他信息务报告披露范围为准，除非投资者要求，无需额外披露其他信息私募债私募债发行手续简便发行手续简便n私募债不强制要求评级，由发行人和主承销商协商是否需要评级私募债不强制要求评级，由发行人和主承销商协商是否需要评级n私募债注册登记流程较为简单，投资者范围相对固定利于询价路演私募债注册登记流程较为简单，投资者范围相对固定利于询价路演承销费用承销费用n监管层倾向于不对私募债承销手续费进行指导，但市场成员普遍认为，综合考虑监管层倾向于不对私募债承销手续费进行指导，但市场成员普遍认为，综合考虑承销难度等因素，私募发行的承销费率应不低于公开发行承销难度等因素，私募发行的承销费率应不低于公开发行综合融资成本综合融资成本n经交易商协会债券业务委员会审议，目前，交易商协会私募债指导价为同信用评经交易商协会债券业务委员会审议，目前，交易商协会私募债指导价为同信用评级公募发行价格指导下限至少上浮级公募发行价格指导下限至少上浮80-150bpn信用评级非必备要素，在投资者充分理解发行人资质的情况下，私募债能够节约信用评级非必备要素，在投资者充分理解发行人资质的情况下，私募债能够节约评级等中介服务费评级等中介服务费私募债私募债投资人群体投资人群体n私募债仅在私募债仅在《《发行协议发行协议》》约定的投资人群体中转让流通约定的投资人群体中转让流通n私募债将委托银行间市场清算所股份有限公司（简称私募债将委托银行间市场清算所股份有限公司（简称“上海清算所上海清算所”））进行登记、托管、清算，而基金公司、保险公司尚未获准在上海清算所进行登记、托管、清算，而基金公司、保险公司尚未获准在上海清算所开立账户，即无法参与投资交易开立账户，即无法参与投资交易n根据监管要求，基金公司、保险公司暂不能投资私募发行的企业信用债根据监管要求，基金公司、保险公司暂不能投资私募发行的企业信用债券券n综上，非公开定向发行产品交易流动性较弱，综上，非公开定向发行产品交易流动性较弱， 投资群体较为局限，主投资群体较为局限，主承销商包销能力要求较高承销商包销能力要求较高私募债私募债要素要素要素要素公开发行公开发行公开发行公开发行私募发行私募发行私募发行私募发行品种品种品种品种短融、中票、企业债、公司债、金融债短融、中票、企业债、公司债、金融债私募债、金融机构次级债私募债、金融机构次级债发行市场发行市场发行市场发行市场银行间债券市场银行间债券市场、证券交易所、证券交易所银行间债券市场银行间债券市场投资人构成投资人构成投资人构成投资人构成银行、基金、保险等机构投资者银行、基金、保险等机构投资者合格机构投资者（未来将实行名单制）合格机构投资者（未来将实行名单制）信息披露信息披露信息披露信息披露公开披露信息，按公开披露信息，按《《信息披露规则信息披露规则》》要要求披露求披露对特定投资者披露，披露程度对特定投资者披露，披露程度和频率和频率以以《《发发行协议行协议》》中约定为准中约定为准监管单位监管单位监管单位监管单位人民银行、人民银行、交易商协会交易商协会、证监会、发改、证监会、发改委、银监会委、银监会交易商协会交易商协会评级评级评级评级每次发行须每次发行须外部外部评级评级无强制评级要求无强制评级要求审批程序审批程序审批程序审批程序注册制、审批制、核准制注册制、审批制、核准制注册制，侧重审查发行人文件是否满足于投注册制，侧重审查发行人文件是否满足于投资人的协议要求，流程比目前短融中票更快资人的协议要求，流程比目前短融中票更快托管托管托管托管交易交易交易交易中央结算公司集中托管中央结算公司集中托管，公开市场交易，公开市场交易上海清算所集中托管上海清算所集中托管，在约定的投资者范围，在约定的投资者范围内交易内交易注册文件注册文件注册文件注册文件《《募集说明书募集说明书》》、、《《评级报告评级报告》》、、《《法法律意见书律意见书》》、、《《注册报告注册报告》》等等2020余余份文份文件件以以《《定向发行协议定向发行协议》》为核心，是否需要为核心，是否需要《《募募集说明书集说明书》》、、《《评级报告评级报告》》和和《《法律意见书法律意见书》》等文件，由发行人与投资人协商确定等文件，由发行人与投资人协商确定私募债私募债要素要素要素要素公开发行公开发行公开发行公开发行私募发行私募发行私募发行私募发行协会审核要点协会审核要点协会审核要点协会审核要点发行的合规性、信息披露的充分性和完备发行的合规性、信息披露的充分性和完备性、各发行文件间的一致性性、各发行文件间的一致性发行的合规性、发行人与投资者约定发行的合规性、发行人与投资者约定的完备性的完备性融资成本构成融资成本构成融资成本构成融资成本构成发行成本、承销费、评级费、律师费、登发行成本、承销费、评级费、律师费、登记托管及兑付费记托管及兑付费发行成本、承销费、登记托管及兑付发行成本、承销费、登记托管及兑付费费投资人的组建投资人的组建投资人的组建投资人的组建银行间债券市场全部投资者银行间债券市场全部投资者200200家以内的银行间市场投资者家以内的银行间市场投资者发行价格发行价格发行价格发行价格协会公布的发行价格指导下限协会公布的发行价格指导下限比照比照协会公布的同期限同信用等级的协会公布的同期限同信用等级的发行价格指导下限发行价格指导下限+20BP+20BP协议文本协议文本协议文本协议文本《《承销协议承销协议》》、、《《承销团协议承销团协议》》、、《《债券债券登记托管兑付协议登记托管兑付协议》》、、《《评级协议评级协议》》、、《《律师顾问协议律师顾问协议》》《《发行协议发行协议》》、、《《承销协议承销协议》》、、《《承承销团协议销团协议》》（或有）、（或有）、《《债券登记托债券登记托管兑付协议管兑付协议》》信息披露内容信息披露内容信息披露内容信息披露内容定期财务数据披露、不定期重大事项披露、定期财务数据披露、不定期重大事项披露、跟踪评级披露跟踪评级披露根据根据《《发行协议发行协议》》约定进行披露，可约定进行披露，可仅限于财务报告仅限于财务报告信息披露方式信息披露方式信息披露方式信息披露方式全市场公开披露全市场公开披露由主承销商向债券持有人定向披露由主承销商向债券持有人定向披露私募债私募债发行人群体发行人群体净资产净资产40%的发债空间已满的企业的发债空间已满的企业n私募债采用非公开方式发行，发行规模可以突破净资产私募债采用非公开方式发行，发行规模可以突破净资产40%的限制的限制信息披露有难度的企业信息披露有难度的企业n为保护商业机密，暂难以披露详尽经营信息的企业为保护商业机密，暂难以披露详尽经营信息的企业n信息披露涉及国家机密的企业，如军工企业等信息披露涉及国家机密的企业，如军工企业等对融资效率要求较高的企业对融资效率要求较高的企业私募债私募债私募债私募债产品结构示意图产品结构示意图注册发行流程主要分为四个主注册发行流程主要分为四个主要环节，分别是洽谈意向阶段、要环节，分别是洽谈意向阶段、发行及尽职调查阶段、注发行及尽职调查阶段、注册阶段、正式发行阶段。

册阶段、正式发行阶段我行已建立了我行已建立了“总行直接受理、总行直接受理、统一操作，分行积极配合统一操作，分行积极配合”的的业务联动机制，拥有分工明确、业务联动机制，拥有分工明确、协同配合、运转高效的专家服协同配合、运转高效的专家服务团队除左列流程之外，发行企业及除左列流程之外，发行企业及有关中介还需提早完成入会手有关中介还需提早完成入会手续，并按时缴交会费；同时，续，并按时缴交会费；同时，发行企业还需提早缴纳评级费发行企业还需提早缴纳评级费私募债私募债注册文件清单注册文件清单序号序号责责 任任 人人题题 名名1 1主承销商主承销商非公开定向发行注册信息表非公开定向发行注册信息表2 2发行人发行人非公开定向发行注册材料报送函非公开定向发行注册材料报送函3 3发行人发行人内部有权机构决议内部有权机构决议4 4发行人发行人企业法人营业执照（副本）复印件或同等效力文件企业法人营业执照（副本）复印件或同等效力文件5 5主承销商主承销商非公开定向发行注册推荐函非公开定向发行注册推荐函6 6发行人发行人 最近一年经审计的财务报表最近一年经审计的财务报表7 7发行人和投资人发行人和投资人及其他相关方及其他相关方定向发行协议定向发行协议8 8律师事务所律师事务所非公开定向发行法律意见书非公开定向发行法律意见书9 9投资人投资人定向工具投资人确认函定向工具投资人确认函1010会计师事务所、律师事务所会计师事务所、律师事务所及其他中介机构及其他中介机构相关机构及从业人员资质证明相关机构及从业人员资质证明私募债私募债产品上线产品上线n2009年年11月月23日，首批日，首批3单集合票据通过注册程序并成功发行。

单集合票据通过注册程序并成功发行规范性文件规范性文件n2009年年11月月9日，协会公告《银行间债券市场中小非金融企业集合票据日，协会公告《银行间债券市场中小非金融企业集合票据业务指引》，自此，中小企业集合票据产品正式推出业务指引》，自此，中小企业集合票据产品正式推出发行主体：中小企业非金融企业发行主体：中小企业非金融企业n体现为中小企业量身定做的特点，严格将参与主体限定在国家相关法律体现为中小企业量身定做的特点，严格将参与主体限定在国家相关法律法规及政策界定为中小企业的范围内由于协会作为自律组织，自身不法规及政策界定为中小企业的范围内由于协会作为自律组织，自身不具备制定中小企业标准的权限，在注册过程中需参考国家现行关于中小具备制定中小企业标准的权限，在注册过程中需参考国家现行关于中小企业标准的政策法规企业标准的政策法规中小企业集合票据中小企业集合票据发行规模发行规模n单只不超过单只不超过10亿元，单个发行企业不超过亿元，单个发行企业不超过2亿元且不超过其净资产亿元且不超过其净资产40%集合方式集合方式n中小企业集合发行债务融资工具能够解决单个企业独立发行规模小、流动性不中小企业集合发行债务融资工具能够解决单个企业独立发行规模小、流动性不足的问题，因此要求发行企业在足的问题，因此要求发行企业在2个以上。

不同法人企业集合发行票据，如果企个以上不同法人企业集合发行票据，如果企业家数太多，集合的协调成本很高，各企业之间的关系更加复杂为使集合规业家数太多，集合的协调成本很高，各企业之间的关系更加复杂为使集合规模适当，经多数市场成员研究，认为企业个数以不超过模适当，经多数市场成员研究，认为企业个数以不超过10家为宜 发行期限：标准期限发行期限：标准期限n为支持中小企业根据实际资金需求灵活安排融资计划，指引并未对中小为支持中小企业根据实际资金需求灵活安排融资计划，指引并未对中小企业集合票据发行期限作出硬性规定但由于中小企业经营发展具有较企业集合票据发行期限作出硬性规定但由于中小企业经营发展具有较大的不确定性，市场成员普遍认为，为有效控制风险，集合票据的期限大的不确定性，市场成员普遍认为，为有效控制风险，集合票据的期限不宜过长，具体产品的期限结构可由主承销商和发行企业结合市场环境不宜过长，具体产品的期限结构可由主承销商和发行企业结合市场环境协商确定协商确定中小企业集合票据中小企业集合票据募集资金用途募集资金用途n中小企业集合票据募集资金应用于符合国家相关法律法规及政策要求的企业生中小企业集合票据募集资金应用于符合国家相关法律法规及政策要求的企业生产经营活动。

不要求募集资金一定要用于具体的项目产经营活动不要求募集资金一定要用于具体的项目发行注册方式：一次注册、一次发行发行注册方式：一次注册、一次发行n由于中小企业经营不确定性较大，因此中小企业集合票据应一次注册、一次发由于中小企业经营不确定性较大，因此中小企业集合票据应一次注册、一次发行，发行应在注册后两个月内完成对于已注册尚未发行的集合票据，债项信行，发行应在注册后两个月内完成对于已注册尚未发行的集合票据，债项信用级别低于注册时信用级别的，发行注册自动失效用级别低于注册时信用级别的，发行注册自动失效 信用增进措施信用增进措施n为使中小企业集合票据风险可控、熨平各发行企业之间的信用差异、使之与投为使中小企业集合票据风险可控、熨平各发行企业之间的信用差异、使之与投资者的需求相匹配，指引在集合票据产品结构中引入了信用增进机制，体现统资者的需求相匹配，指引在集合票据产品结构中引入了信用增进机制，体现统一信用增进精神，并允许发行企业在不违反相关法律、法规前提下，灵活设计一信用增进精神，并允许发行企业在不违反相关法律、法规前提下，灵活设计具体结构具体结构中小企业集合票据中小企业集合票据34中小企业中小企业集合票据集合票据联合发行人联合发行人A A企业企业B B企业企业C C企业企业……评级机构评级机构律师事务所律师事务所审计机构审计机构组织协调人组织协调人交易商协会交易商协会登记结算公司登记结算公司银行间债券市场银行间债券市场信用增进机构信用增进机构统一信用增进统一信用增进主体法律关系主体法律关系统一信用增进统一信用增进投资者保护机制投资者保护机制规模与期限规模与期限组织、协调、跟踪、督促组织、协调、跟踪、督促对主体和债项评对主体和债项评级级出具法律意见书出具法律意见书财务审计财务审计统一产品设计统一产品设计统一券种冠名统一券种冠名关注发行体和投资者培关注发行体和投资者培育育组织尽职调查、撰写发行材组织尽职调查、撰写发行材料料主承销商主承销商统一发行注册统一发行注册登记托管登记托管中小企业集合票据中小企业集合票据产品结构图产品结构图直接融资：进入直接融资市场，提高企业知名度直接融资：进入直接融资市场，提高企业知名度公开发行：协助企业规范财务经营活动公开发行：协助企业规范财务经营活动成本：低利率环境、市场化定价成本：低利率环境、市场化定价发行便利：注册制发行便利：注册制产品设计灵活：可根据企业、行业特点进行个性化结构设计产品设计灵活：可根据企业、行业特点进行个性化结构设计募集中长期资金募集中长期资金:符合企业资金需求符合企业资金需求满足企业实际控制人对于股权稀释上的顾虑满足企业实际控制人对于股权稀释上的顾虑中小企业集合票据中小企业集合票据中小企业在银行间市场直接债务融资的优点中小企业在银行间市场直接债务融资的优点高信用评级的担保机构匮乏高信用评级的担保机构匮乏定价高于同等级债券，增信机构的作用偏弱定价高于同等级债券，增信机构的作用偏弱n集合票据的定价依据应当是增信机构的信用等级。

但在实际发行过程中，集合票据的定价依据应当是增信机构的信用等级但在实际发行过程中，市场仍把发行人自身的信用等级作为定价的重要依据之一，增信机构的市场仍把发行人自身的信用等级作为定价的重要依据之一，增信机构的作用不突出因此，集合票据的发行利率与同等级中期票据出现了不同作用不突出因此，集合票据的发行利率与同等级中期票据出现了不同程度利差，利差从程度利差，利差从45BPs-278BPs不等，主要体现在区域差异性上：发不等，主要体现在区域差异性上：发达省市地区发行的集合票据利差较小，而中西部地区发行的集合票据利达省市地区发行的集合票据利差较小，而中西部地区发行的集合票据利差较大直接收益较低直接收益较低n优质中小企业遴选较难优质中小企业遴选较难n集合多家中小企业，注册材料撰写、协调各方工作量成倍增加集合多家中小企业，注册材料撰写、协调各方工作量成倍增加n从项目启动到注册发行成功历史较长，注册过程中往往多次刷新注册材从项目启动到注册发行成功历史较长，注册过程中往往多次刷新注册材料，工作量大料，工作量大n注册金额较小，直接受益较低注册金额较小，直接受益较低中小企业集合票据中小企业集合票据资产支持票据资产支持票据2012年年8月月3日日，中国银行间市场交易协会出台，中国银行间市场交易协会出台《《银行间债券市场非银行间债券市场非企业资产支持票据指引企业资产支持票据指引》》。

总行已试点开展资产支持票据业务，目前此模式在试运阶段，对企总行已试点开展资产支持票据业务，目前此模式在试运阶段，对企业的评级、授信等硬件方面还未强制规定，关键看企业基础资产是业的评级、授信等硬件方面还未强制规定，关键看企业基础资产是否符合法律法规规定、权属明确、能够产生可预测现金流等前期否符合法律法规规定、权属明确、能够产生可预测现金流等前期倾向于收益性资产，如倾向于收益性资产，如公路收费权、天然气、水电收费权、经营性公路收费权、天然气、水电收费权、经营性物业租金租金的收益、旅游景点门票、物业租金租金的收益、旅游景点门票、BT模式模式等对符合六真原等对符合六真原则的平台公司、房地产收入不超过则的平台公司、房地产收入不超过30%的集团公司均可操作的集团公司均可操作发行方式：发行方式：可选择公开发行或非公开定向发行可选择公开发行或非公开定向发行 评级：评级：若选择公开发行方式发行，应当聘请两家具有评级资质的若选择公开发行方式发行，应当聘请两家具有评级资质的资信评级机构进行信用评级资信评级机构进行信用评级资产支持票据与传统短融中票产品的主要区别：资产支持票据与传统短融中票产品的主要区别：资产支持票据与传统短融中票产品的主要区别：资产支持票据与传统短融中票产品的主要区别：   资产支持票据以企业选取的基础资产所产生的现金流为支持资产支持票据以企业选取的基础资产所产生的现金流为支持资产支持票据以企业选取的基础资产所产生的现金流为支持资产支持票据以企业选取的基础资产所产生的现金流为支持发行的债务融资工具，以基础资产产生现金流作为第一偿债来发行的债务融资工具，以基础资产产生现金流作为第一偿债来发行的债务融资工具，以基础资产产生现金流作为第一偿债来发行的债务融资工具，以基础资产产生现金流作为第一偿债来源，发行人的其他收入作为偿债的补充；源，发行人的其他收入作为偿债的补充；源，发行人的其他收入作为偿债的补充；源，发行人的其他收入作为偿债的补充；   以每年的现金流作为偿债来源，可通过账户结构设计做每年以每年的现金流作为偿债来源，可通过账户结构设计做每年以每年的现金流作为偿债来源，可通过账户结构设计做每年以每年的现金流作为偿债来源，可通过账户结构设计做每年还本安排；还本安排；还本安排；还本安排；   发行额度不受净资发行额度不受净资发行额度不受净资发行额度不受净资40%40%40%40%限制。

限制资产支持票据资产支持票据3我行业务办理模式我行业务办理模式部门职责部门职责出具《推荐函》等要件发行定价投资者路演市场分析业务授权及流程制定牵头营销系统推动统筹客户服务牵头尽职调查审查审批授信把握业务办理流程业务办理流程主要工作内容主要工作内容•开展营销•发起审批•按注册要求尽职调查•拟写募集、统稿•上报总行•与总行衔接进度•领取接受注册通领取接受注册通知书知书•发行，择机发行，择机发行发行•募集资金到账募集资金到账•后续管理和跟踪后续管理和跟踪服务服务业务营销尽职调查发行及跟踪服务项项目目发发起起项项目目审审批批项项目目报报送送分行完成信用风险审批根据《关于印发境内分行基本授权的通知》（工银发[2012]33号，16家具有债务融资工具承销业务信用风险审查审批权限的分行在权限内完成尽职调查和信用审批注册册文件经行文上报总行分行完成项目的注册材料制作通过行发文将项目的基本情况、信用风险审批书和注册材料等相关文件上报总行公司业务一部、金融市场部总行负责整理报送协会会总行公司业务一部对项目进行核准金融市场部出具《推荐函》并签署《承销协议》总行整理项目材料并报送交易商协会分行完成尽尽调后上报总行完成尽职调查报告 通过行发文将项目情况、尽职调查报告等文件上报总行总行负责信用风险审查信用审批部牵头对发行人信用风险进行审查审批流程流程分分行行权权限限内内项项目目超超分分行行审审批批权权限限项项目目定价定价发发行行获得注册获得注册行内业务办理流程行内业务办理流程协会业务办理流程协会业务办理流程协会业务办理流程协会业务办理流程 组建承销团组建承销团 推介和预销售推介和预销售 发行准备程序发行准备程序 簿记建档簿记建档 缴款和上市缴款和上市材料报入协会前工作流程工作流程 时间要求时间要求组团后开始注册后，T-5至T-1日T日T或T+1日 分销分销 T+1或T+2日缴款；T+2或T+3日上市流通流程描述流程描述•由主承销商和发行人共同确定承销团成员•材料报入协会前，至少需要承销团回承销团回函函•主承销商灵活选择推介和预销售工作，若必要，可安排路演•预销售需预销售需重点关注投重点关注投资人的收益资人的收益率要求和投率要求和投资限制资限制•主承销商协助发行人选择发行时间•首次发行，发行人需开户•进行公告公告•确定簿记区间•确认债券代码和简称•根据簿记建档情况，签订分销协议•根据分销协议进行分销•投资者缴款•主承销商确认券款对付•发行人确认募集资金到账•主承销商完成债券托管•募集资金到账后一个工作日，上市流通•投资者认购•主承销商进行配售（超额认购情况下）或者余额包销（有效认购不足）发行工作流程发行工作流程协会最新政策解读协会最新政策解读4 CPCP、、MTN “40MTN “40％双算％双算”” 最新政策最新政策：评级：评级AA（含）以上的企业在计算注册额度时，（含）以上的企业在计算注册额度时，可分别按照净资产可分别按照净资产40％计算％计算CP和和MTN注册额度，即注册额度，即CP可可以发行净资产的以发行净资产的40%，，MTN、企业债、公司债等长期债券、企业债、公司债等长期债券可以发行净资产的可以发行净资产的40%。

注册额度计算注册额度计算：分子为发行人已获得所有公开发行额度：分子为发行人已获得所有公开发行额度（如额度已到期，则为未兑付的发行额），分母为最近一（如额度已到期，则为未兑付的发行额），分母为最近一年或一期经审计的净资产（旧准则不包含少数股东权益），年或一期经审计的净资产（旧准则不包含少数股东权益），分子分母两者比例不超过分子分母两者比例不超过40％ 房地产收入不超过主营业务收入的房地产收入不超过主营业务收入的30%n房地产收入包括商品房销售、商业地产销售房地产收入包括商品房销售、商业地产销售n商业地产（如写字楼）的出租不纳入房地产收入商业地产（如写字楼）的出租不纳入房地产收入n保障房收入不纳入房地产收入保障房收入不纳入房地产收入n土地一级开发收入不纳入房地产收入土地一级开发收入不纳入房地产收入n工业厂房的出租、销售不纳入房地产收入工业厂房的出租、销售不纳入房地产收入 房地产行业政策要求房地产行业政策要求房地产行业政策要求房地产行业政策要求 符合符合《《关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知知》》（国发（国发〔〔2010〕〕19号）要求号）要求 符合符合“六真原则六真原则”要求要求 不被列入银监会不被列入银监会“政府融资平台名单政府融资平台名单”的一般企业的一般企业n不是硬性条件，如在银监会政府融资平台名单内，产业不是硬性条件，如在银监会政府融资平台名单内，产业类的企业可以直接报送协会，非产业类的企业预先与协类的企业可以直接报送协会，非产业类的企业预先与协会沟通。

会沟通 融资平台企业政策要求融资平台企业政策要求融资平台企业政策要求融资平台企业政策要求六真原则六真原则六真原则六真原则真公司：企业应为市场化经营的公司，具备较为健全的治理结构，政府与企业真公司：企业应为市场化经营的公司，具备较为健全的治理结构，政府与企业之间权责分明，交易公平、透明之间权责分明，交易公平、透明 n公司与政府的权利义务否通过协议或合同约定：关注协议的有效性、相关公司与政府的权利义务否通过协议或合同约定：关注协议的有效性、相关权利义务是否明晰、政府的回购安排是否明确；权利义务是否明晰、政府的回购安排是否明确；n高管是否由公务员兼职，是否符合高管是否由公务员兼职，是否符合《《公务员法公务员法》》的要求；的要求；n“三会三会”是否完善，是否符合是否完善，是否符合《《公司法公司法》》要求；要求；n是否存在政府长期占用资金（与经营业务无关的资金占用）的情况：关注是否存在政府长期占用资金（与经营业务无关的资金占用）的情况：关注成因、归还计划；成因、归还计划；真资产：企业应拥有真实有效的资产，体现在拥有资产的收益权和处置权真资产：企业应拥有真实有效的资产，体现在拥有资产的收益权和处置权n公益性资产占比较高公益性资产占比较高n近三年注入资产金额较大近三年注入资产金额较大六真原则六真原则六真原则六真原则真项目：发行人应有真实和经营性的项目，经营性资产应占较大比重，公益真项目：发行人应有真实和经营性的项目，经营性资产应占较大比重，公益性业务应有市场化利益补偿机制安排。

性业务应有市场化利益补偿机制安排真现金流：企业应有真实的营业收入和现金流真现金流：企业应有真实的营业收入和现金流n关注发行人营业收入的真实性，确认收入的标准是否符合会计准则要求，关注发行人营业收入的真实性，确认收入的标准是否符合会计准则要求，是否具有真实的经营活动现金流流入是否具有真实的经营活动现金流流入真偿债：企业应有切实可行的市场化偿债机制设计，并严格落实偿债保障措真偿债：企业应有切实可行的市场化偿债机制设计，并严格落实偿债保障措施n发行人的偿债资金是否依靠自身的经营收入对于偿债主要依靠政府财发行人的偿债资金是否依靠自身的经营收入对于偿债主要依靠政府财政的关注当地政府的负债率，并参考企业债要求政府负债率不得低于政的关注当地政府的负债率，并参考企业债要求政府负债率不得低于100%的要求真支持：政府有明确的支持措施，且措施落实到位真支持：政府有明确的支持措施，且措施落实到位新政策解读新政策解读2012年年4月，银监会下发月，银监会下发《《中国银监会关于加强商业银行债券承销业务风险管理的中国银监会关于加强商业银行债券承销业务风险管理的通知通知》》（银监发（银监发[2012]16号），对除国债、央票及政策性金融债以外的其他各类债号），对除国债、央票及政策性金融债以外的其他各类债券的承销业务提出了新的管理要求。

券的承销业务提出了新的管理要求新通知要点：新通知要点： 承诺包销的全部金额纳入统一授信管理体系承诺包销的全部金额纳入统一授信管理体系审批时要按包销额度核定授信额度，自债审批时要按包销额度核定授信额度，自债券发行公告日至发行期结束占用授信额度，发行结束后按照实际投资金额占用债券投资专券发行公告日至发行期结束占用授信额度，发行结束后按照实际投资金额占用债券投资专项授信额度，与该期债券对应的剩余承销授信可相应释放项授信额度，与该期债券对应的剩余承销授信可相应释放 设置风险处置账户设置风险处置账户该账户专户用于管理和处置包销余券，在管理上与投资账户和交易该账户专户用于管理和处置包销余券，在管理上与投资账户和交易账户相区别如在发行过程中出现被动包销情况，包销余券记入风险处置专户，并在处置账户相区别如在发行过程中出现被动包销情况，包销余券记入风险处置专户，并在处置期内尽快择机售出，处置期自缴款日起计算，原则上最长不超过期内尽快择机售出，处置期自缴款日起计算，原则上最长不超过6个月 我行担任主承销商的承销项目，审批的银行账户投资额度不得超过每期债券发行量的我行担任主承销商的承销项目，审批的银行账户投资额度不得超过每期债券发行量的20%，同时不得超过行内相关规定及授权限额。

同时不得超过行内相关规定及授权限额 受理债务融资工具主承销业务，不得向发行人提供任何形式的还本付息担保，不得向发受理债务融资工具主承销业务，不得向发行人提供任何形式的还本付息担保，不得向发行人承诺资金支持行人承诺资金支持 Q: 需要多久能完成融资？需要多久能完成融资？A: 主要分为项目启动、材料制作、协会审查及发行几个主要分为项目启动、材料制作、协会审查及发行几个环节，一般情况下环节，一般情况下2-3个月可完成全部流程个月可完成全部流程Q: 融资成本有何优势？融资成本有何优势？A: 市场化定价发行，融资成本与外部评级密切相关，目市场化定价发行，融资成本与外部评级密切相关，目前前AAA级企业发行一年期短融利率较同期限贷款基准利级企业发行一年期短融利率较同期限贷款基准利率低率低150-200BP左右Q: 营销对象如何选择？营销对象如何选择？A:“非金融非金融”、、“非房地产非房地产”、符合、符合“六真原则六真原则”的政府的政府融资平台需要提前与总行沟通融资平台需要提前与总行沟通Q&AQ&AQ&AQ&AQ: 募集资金如何监管？募集资金如何监管？A: 交易商协会实行自律管理，会不定期进行抽查；交易商协会实行自律管理，会不定期进行抽查；企业可在提前披露的情况下变更用途；无专户要求企业可在提前披露的情况下变更用途；无专户要求Q: 协会审查中主要关注什么？协会审查中主要关注什么？A:协会对短融中票的管理采用注册制，注册审查的主协会对短融中票的管理采用注册制，注册审查的主要是信息披露的充分性要是信息披露的充分性Q&AQ&AQ&AQ&A 谢谢！。