英国通货膨胀目标制实践历程.ppt

通货膨胀目标制在英国的实践历程通货膨胀目标制在英国的实践历程 准准 备备1.浮动汇率制浮动汇率制2.利率开放和完善的证券市场利率开放和完善的证券市场3.中央银行实施货币政策工具的独立性中央银行实施货币政策工具的独立性4.较为准确的预期通胀率和合适的名义锚较为准确的预期通胀率和合适的名义锚5.选择合适的价格衡量指数选择合适的价格衡量指数 流程流程1997：：英格兰银行独立英格兰银行独立 1992：放弃货币供应量目标值1998：《《英格英格兰银行法行法》》 建建 立立改改 革革完善完善 一、一、 建建 立立 1992年年10月，即英国退出欧洲货币月，即英国退出欧洲货币体系的汇率机制（体系的汇率机制（ERM）一个月后，在）一个月后，在经过英格兰银行和财政部的协商之后，经过英格兰银行和财政部的协商之后，宣布了以通货膨胀目标制作为新的货币宣布了以通货膨胀目标制作为新的货币政策框架政策框架  （（1）利率作为面对通货膨胀（控制在）利率作为面对通货膨胀（控制在 2.5%以下每年）的直接货以下每年）的直接货币政策目标。

币政策目标 （（2）英格兰银行作为设定利率的重要角色）英格兰银行作为设定利率的重要角色 （（3）价格指数为零售价格指数（）价格指数为零售价格指数（RPIX）剔除抵押利息支出剔除抵押利息支出 （（4）变目标范围制为目标点制）变目标范围制为目标点制 （（5））目目标标由由财财政部政部设设定定 （（6））操作工具操作工具为为短期回短期回购购利率利率 （（7））现现行行汇汇率率为为浮浮动汇动汇率率  二、改改 革革 自英国工党1997 年执政以来，英国的货币政策执行发生了相当大的变化 1. 独立货币政策权2. 信息透明度3. 监管职能变化4. 扩大独立性 三、 完 善 1. 取消中介目标取消中介目标 英格兰银行建立了以短期利率为主要手段来实现英格兰银行建立了以短期利率为主要手段来实现通货膨胀控制目标的货币政策体系从通货膨胀控制目标的货币政策体系从1997年开始，年开始，英格兰银行不再使用广义或狭义的货币作为中介目标，英格兰银行不再使用广义或狭义的货币作为中介目标，而直接以通货膨胀率为目标。

而直接以通货膨胀率为目标2.流动性的测算与操作流动性的测算与操作 引入了回购操作引入了回购操作 ,中央银行的操作要中央银行的操作要“对冲对冲”这种这种 流动性的变化，并经常性地保持市场对流动性的需求流动性的变化，并经常性地保持市场对流动性的需求国家实施通货膨胀目标制的时间（年）实施通货膨胀目标制该年的通货膨胀率（％）通货膨胀目标（2001年）通货膨胀率（％）（2001年）新西兰19897.50-32.6加拿大19917.51-32.5英国19923.72.51.8澳大利亚19931.82-34.4瑞典19934.61-32.4捷克19978.62-44.7以色列19979.01-3-5.0巴西19994.92-66.9英国近20年来GDP增长率 1992年以来英国采取了一系列的年以来英国采取了一系列的措施，改进货币政策的可信度，使货措施，改进货币政策的可信度，使货币政策制定、实施变的更透明，更开币政策制定、实施变的更透明，更开放同时央行和财政部的关系也在改放同时央行和财政部的关系也在改变，央行的独立性不断提高，并且在变，央行的独立性不断提高，并且在1998年央行成立货币政策委员会。

可年央行成立货币政策委员会可以说以说90年代是英国货币政策最近年代是英国货币政策最近20年年来最为成功的时期，低通货膨胀率、来最为成功的时期，低通货膨胀率、稳定的增长和较高的就业率稳定的增长和较高的就业率 四、四、效效 果果 效效 果果•减小物价波动，促进经济中长期发展•货币政策透明度与信誉度提高•国家利率对国际利率反映增强•投资风险偏好扭曲•低通胀导致的盲目乐观使性经济泡沫不断累积，为后来的经济危机埋下了隐患thanks。