广发国证新能源车电池ETF投资价值分析.docx

新能源政策持续加码，电池产业增长空间广阔政策刺激持续加码，新能源行业持续高景气度।我国电动车行业正逐步从政策市场向消费市场转变过去新能源汽车行业的波动 性与补贴政策出台以及实施周期基本吻合，过去行业主要的驱动力仍在于传统限 牌、限行和营运等刚性需求与新车型带来的纯市场需求的叠加，同时叠加对新补 贴政策预期的提前布局补贴政策逐步退出以及纯消费市场的兴起，预计行业周 期性波动将会逐步减弱如以下图所示，过去几年，新能源政策不断推出2020年11月，国务院办公厅推 出《新能源汽车产业开展规划（2021-2035年）》《规划》坚持市场主导、创 新驱动' 协调推进' 开放开展，全面支持新能源汽车产业开展《规划》明确到 2025年纯电动乘用车新车平均电耗降至12.0千瓦时/百公里，新能源汽车新车销 量占比到达20%左右假设oQUK oczeoc oceoeoc ・esc 芭 -986LO2 oesoeoz 0CX6-0C 苍oaoc oczqos 苍 as-oz ・c.zoaoz -C89L0C eos-oz ■9CZ-W OC = 4-g 假设 a.z-oc 0C8K-0C -C8040Z ■9Z040Z 88ZE ■ 8Z-0Z OCX0O2 ■ C840C ■COZKK SCCJ9L0Z 号二902 ■WUK 0C89-0C -CZ09L0C oceoIHg 百 909-02 0CX9-0C -CCD9-0C CKzg-02 S 9 s-oc oceogLoe 0C.8S-0C ocxg-oc 假设 eos-oz -

同日，国新办举行新闻通气会解 读《政府工作报告》有关情况国务院研究室副主任向东表示，去年新能源汽车销 售“井喷”，全年销量到达352万辆、 增长1.6倍，今年要继续支持新能源汽车 消费2021年全球新能源乘用车和动力电池市场增长翻倍根据Clean Technica数据，2021年全球新能源乘用车销量650万辆，同比增长 108%o其中2021年中国新能源乘用车销量到达298.9万辆，同比增长169%,3参考国信汽车团队《深度报告-宁德时代(300750)：动力电池龙头领跑全球化起点线》国证新能源车电池指数投资价值分析国证新能源车电池指数发布于2015年2月17日，该指数选取A股市场中新能源 车电池产业的上市公司，以反映该行业股票的整体表现，并为投资者提供丰富的 指数化投资工具表1:国证新能源车电池指数基本信息指数名称国证新能源车电池指数指数代码基日基点成分股数・样本空间选样方法定期调整权重980032.CNI指数简称新能电池2002年12月31日发布日期2015年2月17日1000 30 （截至2022年4月15日） 在深圳证券交易所、上海证券交易所上市交易且满足以下条件的所有A股：1、非ST、*ST股票；2、上 市时间超过六个月；3、公司最近一年无重大违规、财务报告无重大问题；4、公司最近一年经营无异常、 无重大亏损；5、考察期内股价无异常波动；6、公司业务领域属于涉及新能源车电池（正极材料、负极材 料、电解液、隔膜等）、新能源车电池管理系统及新能源车充电桩等。

首先，计算入围选样空间股票在最近半年的A股日均总市值和A股日均成交金额；其次，对入围股票在最 近半年的A股日均成交金额按从高到低排序，剔除排名后10%的股票；然后，对选样空间剩余股票按照 最近半年的A股日均总市值从高到低排序，选取前30名股票作为指数样本股，样本数量缺乏那么按实际数 量纳入 指数样本股实施半年定期调整，于每年6月和12月的第二个星期五的下一个交易日实施样本股调整 方案通常在实施前两周公布 个股权重不超过15%资料来源:国证指数公司、整理行业分布相对集中，电力设备及新能源权重占比最大国证新能源车电池指数成分股行业分布如以下图所示，截至2022年4月15日，国 证新能源车电池指数成分股共有30只，按中信一级行业分类划分，其中包含基 础化工行业个股9只，数量最多，电力设备及新能源行业个股8只，成分股数量 较多的行业还有有色金属（5只）、电子（3只），行业相对集中国证新能源车电池指数成分股行业权重分布如以下图所示，电力设备及新能源、基 础化工和有色金属行业权重占比位居前三，其中电力设备及新能源行业的权重占 比为35.01%,权重占比最大，基础化工行业的权重占比为21.81%,有色金属行 业的权重占比为16.98%,汽车行业的权重占比为13.40%,其它行业权重占比均 未超过5%o图9：新能电池中信一级行业数量分布（截至2022.04.15） 图10：新能电池中信一级行业权重分布（截至2022.04.15）汽车^,2.06%^ 1.64% 交侬就［皿电子,3.79%。

4.00% )汽车,13.40% ।电,力设备及新能源，35.01 %资料来源：Wind,整理有色金4小16.98%基础化工21.81%资料来源：Wind,整理成分股平均市值较大，十大重仓股权重占超7成截至2022年4月15日，国证新能源车电池指数成分股平均市值为1072亿元， 与主流宽基指数的平均市值相比，略低于沪深300指数的1568亿元，远高于中 证500指数的236亿元和中证1000指数的108亿元，成分股市值相对较大图11：国证新能源车电池指数平均市值（亿元，截至2022.04.15）资料来源：Wind、整理如下表所示，截至2022年4月15日，国证新能源车电池指数前十大重仓股权重占 指数整体的70.25%,权重分布较为集中其中，权重占比拟高的股票为宁德时代 （15.76%）、比亚迪（13.40%）、恩捷股份（7.40%）、亿纬锂能（6.92%）、赣锋锂业（6.92%）、华友钻业（6.52%） o表2：指数前10大重仓股（截至2022.04.15）股票代码股票名称上市日期权重中信二级行业流通市值（亿元收入占比最高主营业务在主营收入中占比PEPE分位点（上市以来）300750.SZ宁德时代2018-06-1115.76%新能源动力系统10508.88动力电池系统78.35%105.3256.55%002594.SZ比亚迪2011-06-3013.40%乘用车II6876.12汽车53.64%225.8080.52%002812.SZ恩捷股份2016-09-147.40%其他化学制品II1700.04膜类产品80.88%62.5638.45%300014.SZ亿纬锂能2009-10-306.92%新能源动力系统1353.84锂离子电池81.73%46.3441.69%002460.SZ赣锋锂业2010-08-106.92%稀有金属1645.91锂系列产品69.92%31.4811.06%603799.SH华友钻业2015-01-296.52%稀有金属989.82其他43.82%34.7722.68%300450.SZ先导智能2015-05-184.00%专用机械745.13锂电池设备55.27%65.8450.55%002709.SZ天赐材料2014-01-233.71%其他化学制品II784.96锂离子电池材料产品64.57%22.9610.12%603659.SH璞泰来2017-11-033.03%新能源动力系统867.84负极材料68.70%42.3236.27%002340.SZ格林美2010-01-222.59%新能源动力系统359.72三元材料24.75%44.7720.31%资料来源:Wind、国证指数公司、整理编制规那么变动：成分股数量减少到30只，电池制造权重增加2021年9月30日，国证指数公告国证新能源车电池指数编制规那么将发生变动， 成分股数量由原来的50只变为30只，2021年12月13日实施。

自2021年12 月起指数成分股数量已经做出调整，相应的指数成分股权重也发生了变化，剔除 的20只成分股权重之和为10.17%,均为为市值较小、权重较低的成分股变动 后的指数权重更加集中，不同市场板块成分股权重的占比在变化前后保持稳定；电力设备及新能源行业成分股数量从20个减少到8个，减少数量远多于其它行 业，但行业权重变化较小十大重仓股保持不变，权重之和由60.87%上升到 69.66%o为了进一步了解规那么变动对指数产生的影响，下表我们统计了指数成分股在电池 产业链上下游所占比重的变动情况，如下表所示可以看出，调整之前国证新能 源车电池指数在电池制造所占的比重为45.96%,调整后权重变为48.62%,增加 了 2.66%,其余产业链上下游权重变化均小于2个百分点表3：指数成分股调整前后在电池产业链中的权重变化资料来源:Wind、国证指数公司、整理调整前权重(2021.11.30)调整后权重(2021.12.31)权重变化上游矿产资源15.37%16.06%0.69%中游电池制造45.96%48.62%2.66%电解液8.26%8.55%0.29%负极材料8.80%7.70%-1.10%隔膜7.54%8.30%0.76%正极材料6.77%6.42%-0.35%下游充电桩2.01%0.88%-1.13%电机1.06%-1.06%电控3.40%2.59%-0.81%特殊材料0.80%0.87%0.07%基本面情况：成长性好，盈利能力强从营业收入和归母净利润指标来看，国证新能源车电池指数拥有较好的成长性， 盈利能力较强。

如下表所示，国证新能源车电池指数2020年营业收入为6523.47 亿元，相比2019年同比增长171.86%,取得了大幅度的增长Wind一致预测数据显示，2021年的预期营业收入为6988.18亿元，预期净利润 为617.14亿元，预期同比增速分别为7.12%和81.87%, 2022年预期营业收入 为11109.13亿元，预期净利润为976.49亿元，预期同比增速分别为58.97%和 58.23%, 2023年预期营业收入为14738.75亿元，预期净利润为1358.12亿元， 预期同比增速分别为32.67%和39.08%,预期净利润2021年至2023年复合增长 率到达58.77%,显示出该指数具备持续的高成长性表4：国证新能源车电池指数盈利预测(截至2022.04.15)资料来源:Wind、国证指数公司、整理2017A2018A2019 A2020A2021E2022E2023E营业收入，亿元1616.542057.602399.546523.476988.1811109.1314738.75营业收入—同比28.81%27.28%16.62%171.86%7.12%58.97%32.67%净利润，亿元5。