小企业筹资管理实务.doc

第一节　筹资业务概述一、筹资的定义与作用　　资金是企业的血液,是企业设立、生存和发展的物质基础,是企业开展生产经营业务活动的基本前提.任何一个企业,为了形成生产经营能力、保证生产经营正常运行,必须持有一定数量的资金.　　筹资,是指企业为了满足其经营活动、投资活动、资本结构调整等需要,运用一定的筹资方式,筹措和获取所需资金的一种行为.　　筹资活动是获得资金的重要手段,是企业资金运动的起点.筹资的作用主要有以下两个方面：　　〔一〕用于企业经营运转　 　 企业筹资,能够为企业生产经营活动的正常开展提供财务保障,决定着企业资金运动的规模和生产经营发展的程度.企业新建时,要按照企业战略所确定的生产经营 规模核定长期资本需要量和流动资金需要量.在企业日常生产经营活动运行期间,需要维持一定数额的资金,以满足营业活动的正常波动需求.这些都需要筹措相应 数额的资金,来满足生产经营活动的需要.　　〔二〕用于企业投资发展　　 企业在成长时期,往往因扩大生产经营规模或对外投资需要大量资金,进而会产生大额的资金需求.二、筹资方式和渠道　　〔一〕企业的筹资方式　　企业目前筹资渠道主要包括以下几种：政府财政资本、银行信贷资本、非银行金融机构资本、其他法人资本、民间资本、企业内部资本、国外与我国港澳台资本等.　　筹资方式是指企业用何种形式取得资金,即企业取得资金的具体形式.企业对不同渠道可以用不同方式筹集,即使是同一渠道的资金也可选择不同的筹资方式.我国企业目前的筹资方式有：吸收直接投资、发行股票、发行债券、银行借款、融资租赁、发行短期融资债券、商业信用等.　　表10-1 筹资方式分类　　分类依据　　类型　　说明　　所取得资金的　　权益特性　　股权筹资　　股权资本也称股东权益资本、自有资本、主权资本,是企业依法长期拥有、能够自主调配运用的资本,而且不用还本付息,但要分利,成本比较高　　债务筹资　　债务资本是企业通过借款、发行债券、融资租赁以与赊购商品或服务等方式取得的,在规定期限内需要清偿的债务　　是否借助于中介　　直接筹资　　企业直接与资金供应者协商筹集资金.直接筹资方式主要有发行股票、吸收直接投资、发行债券等　　间接筹资　　企业通过银行和非银行金融机构筹集资金.间接筹资的基本方式是向银行借款,形成的主要是债务资金　　资金的来源范围　　内部筹资　　企业通过利润留存而形成的筹资来源〔一般无筹资费用〕　　外部筹资　　向企业外部筹措资金而形成的筹资来源　　所筹集资金的使用期限　　长期筹资　　企业筹集使用期限在1年以上的资金筹集活动　　短期筹资　　企业筹集使用期限在1年以内〔含1年〕的资金筹集活动　　〔二〕小企业筹资方式　　 1.吸收直接投资　　 吸收直接投资不需要负担利息成本,对于资金的使用也没有过多的限制,采用吸收直接投资的企业,资本不分为等额股份、无需公开发行股票.　 　吸收直接投资优点有：〔1〕长期性,股权筹资具有永久性,无到期日,而且不需要归还本金,投资者想要收回本金,需要借助流通市场.〔2〕无负担性,股权 融资没有固定的股利负担,股利是否支付,支付多少,视企业的经营情况而定.〔3〕有利于增强企业信誉、并尽快形成生产能力.　 　虽然吸收直接投资有以上的优点,但也存在如下的缺点：〔1〕资金筹集缺少周密的计划.由于小企业资金需要量不明确,缺少量的规划,筹集的资金太少,企业 不能正常运转,筹集的资金太多,则降低了资金的利用效率,使部分资金闲置,得不到更好的运用.〔2〕股利分配政策缺少统一指标.因为通过股权融资筹集到资 金,企业盈利后,公司发放给投资者的股利没有一定的标准,其股利分配有一定的随意性,无法给投资者提供保障,因此使投资者失去信心.〔3〕资本成本较高、 容易分散控制权.　　2.发行股　 　发行股票是企业融资的一种基本方式,其优点可以概括为：〔1〕没有固定的到期日,不用偿还.〔2〕没有固定的利息负担.〔3〕风险很少,由于既不用偿还 本金,又不用支付固定利息,实际上不存在不能支付的风险,因此风险很少.〔4〕能增加企业的信誉和借贷能力.〔5〕发行普通股时,通过普通股的主权资本筹 资,可以使公司免受债务人与优先股股东对经营者施加的某些限制.〔6〕公司可用普通股的买进卖出来临时改变公司资本结构.　　发行股票也有缺点,主要是：股票融资的资金成本高,一般来说,股票融资的成本要大于债券融资的成本,不同的股票增加发行,往往会使公司原有的股东的参与权渗水.　　作为小企业,要想进行股票融资,一般不能在主板市场上进行,只能在中小板与创业板市场上进行,因此中小板与创业板市场的建立与完善对中小企业的股票融资意义很大.　　中小板,即中小企业板,是指流通盘大约1亿以下的创业板块,是相对于主板市场而言的,有些发展比较成熟的中小企业,其条件还达不到主板市场的要求的,可以在中小板市场上市.　　创业板,是地位次于主板市场的二板证券市场,以NASDAQ市场为代表,在中国特指##创业板.在上市门槛、监管制度、信息披露、交易者条件、投资风险等方面和主板市场有较大区别.其目的主要是扶持中小企业,尤其是高成长型企业.　　〔1〕发行条件　　表10-2 主板、中小板和创业板发行制度比较项目主板中小企业板创业板主体资格依法设立且合法存续的股份##经营年限持续经营时间应当在3年以上〔##按原账面净资产值折股整体变更为股份公司可连续计算〕持续经营时间应当在3年以上,经国务院批准的除外〔##按原账面净资产值折股整体变更为股份公司可连续计算〕持续经营时间应当在3年以上〔##按原账面净资产值折股整体变更为股份公司可连续计算〕盈利要求1.最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3 000万元,净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据；2.最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5 000万元；或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元1.最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3 000万元,净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据；2.最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5 000万元；或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元1.最近2年连续盈利,最近2年净利润累计不少于人民币1000万元,且持续增长；2.最近一年盈利,且净利润不少于人民币500万元,最近一年营业收入不少于人民币5 000万元,最近2年营业收入增长率均不低于30%〔注：上述要求为选择性标准,符合其中一条即可〕资产要求1.最近一期末无形资产〔扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后〕占净资产的比例不高于20%；2.最近一期不存在未弥补亏损1.最近一期末无形资产〔扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后〕占净资产的比例不高于20%；2. 最近一期不存在未弥补亏损1.最近一期末净资产不少与2 000万元；2. 最近一期不存在未弥补亏损股本要求发行前股本总额不少于人民币3 000万元发行前股本总额不少于人民币3 000万元,发行后股本总额不少于5 000万元　　发行后股本总额不少于3 000万元,人数不少于200人主营业务最近3年内主营业务没有发生重大变化最近3年内主营业务没有发生重大变化发行人应当主要经营一种业务,其生产经营活动符合法律、行政法规和公司章程的规定,符合国家产业政策与环境保护政策.最近2年内没有发生重大变化董事与管理层最近3年内董事、高级管理人员没有发生重大变化最近3年内董事、高级管理人员没有发生重大变化最近2年内董事、高级管理人员没有发生重大变化实际控制人　　最近3年内实际控制人未发生变更最近2年内实际控制人未发生变更　　〔2〕中小板和创业板上市流程　　　　图10-1 中小板和创业板上市流程　　3.发行债券　　企业债券是指企业依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券.债券表示发债企业和债券持有人之间是一种债务债权关系,债券持有人不参与企业的经营管理,但有按期收回约定的本息,在企业破产清算时,债权人有优先于股东享有对企业剩余财产的索取权.　　债券融资的优点是：融资成本低；便于调整企业的资本结构；可以为股东带来财务杠杆利益；有利于股东保持控股权.其缺点是：财务风险大；限制条件多；融资数量有限.一般不适用于非上市企业.　　 4.银行借款　　向银行借款是现在小企业筹资的一个很普遍的债务筹资方式.向银行借款,有以下的优点：〔1〕筹资速度快.企业向银行借款,只要符 合一定的条件,就可以迅速获得所需资金.〔2〕资金成本低.利用银行借款筹集资金,利息可以税前支付,税前利润减少,应交的所得税也就减少,而且借款利率 也较低.〔3〕借款弹性好.企业与银行可以直接接触,可通过直接商议来确定借款时间、数量和利息.在借款期间,如果企业经营状况发生变化,也可与银行协 商,修改借款的数量和条件.　　但是小企业在银行借款方面往往存在着种种限制,也存在着固有的局限性：〔1〕借款条件高.要获得银行借款,企业必 须要有良好的信用保证.当前银行大幅度减少信用贷款数量,绝大部分贷款都需要抵押或担保,小企业资产较少,很难有足够的抵押品.〔2〕财务风险高.银行借 款有固定的还本付息期限,企业到期必须足额支付,小企业经营状况不佳时,无力归还借款,滞纳金和利息往往使企业负担不起.　　5.商业信用　　商业信用就是企业在正常的经营活动和商品交易中由于延期付款或预收账款所形成的企业常见的信贷关系.　 　商业信用筹资的有利因素：〔1〕商业信用是一种极其方便的筹资方式,买卖双方都可受益.〔2〕操作灵活,信用规模适度,同时能达到巩固经济合同,加强经 济责任的效果并有利于竞争.〔3〕筹资成本低.若没有现金折扣或企业不放弃现金折扣,以与使用不带息应付票据,则企业利用商业信用筹资并不产生筹资成本. 〔4〕企业一般不用提供担保,限制条款少.　　商业信用筹资的不利因素：〔1〕商业信用筹资使企业风险控制的难度增加.〔2〕受生产和商品流转周期的限制,一般只能是短期信用,还款压力大.〔3〕商业信用筹资受外部影响较大.　　6.政府扶持资金和财政补贴　 　我国在严格划分财政资金和银行资金的前提下,根据明确的社会目标和财政资金的用途设立两类专项基金,一类鼓励科技创新和失业人口的创业,例如,政府对专 项科技成果的采购基金、教育和科研基金、失业人口和小企业的创业基金；另一类帮助降低市场风险,例如,农业风险补偿基金、特殊行业的再保险基金等.这些基 金可以循环使用,大部分属于一次性补贴.设立专项基金有严格的管理要求,需要在基金设立之前先行明确资金拨付的数量、用途、对象、支付方式和补贴方式、拨 付项目的资格标准、审批、监督以与管理机构的职责.　　财政补贴是政府为使小企业在国民经济与社会的某些方面充分发挥作用而给予的财政援助.财政补贴的应用环节是鼓励小企业吸纳就业,促进小企业科技进步和鼓励小企业出口等.主要补贴类型有就业补贴、研究和开发补贴、出口补贴等.　　对于小企业来说,除了上述6种传统筹资方式外,还有其他筹资方式.比如民间借贷、股权质押、融资租赁、应收票据贴现、应收账款让售、典当融资、代销商品和来料加工等.三、小企业筹资分析　　〔一〕小企业筹资现状　 　小企业由于规模不大,资本金有限,而且我国资本市场还处于初级阶段,小企业发行股票上市融资有十分严格的条件,实际上表现为主板市场对中小企业的高门 槛.因此,一般的中小企业都不采用股票上市作为融资手段.创业板是中小企业进行股权融资的一个有效选择,为拓宽融资渠道很多中小企业去##和国外创业板上 市以解决资金短缺问题.　　公司债券的发行也受到严格的。