第4章资本结构决策（课内训练）.docx

本文格式为Word版，下载可任意编辑第4章资本结构决策（课内训练） 《财务管理》课内训练——第四章 资本布局决策 第四章 资本布局决策 第一节 杠杆效应 一、经营杠杆效应 【例】可以分别计算其20×2年经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数 工程 销售收入（售价10元） 边际付出（单位4元） 固定本金 息税前利润（EBIT） 利息 利润总额 净利润（税率20%） 每股收益（200万股，元） 经营杠杆（DOL） 财务杠杆（DFL） 总杠杆（DTL） 20×1年 1000 400 200 200 50 150 120 0.60 20×2年 1200 480 200 280 50 230 184 0.92 变动率 ＋20% ＋20% — ＋40% — ＋53.33% ＋53.33% ＋53.33% 2.000 1.333 2.667 【例?单项选择题】以下各项中，将会导致经营杠杆效应最大的处境是（ ） A.实际销售额等于目标销售额 B.实际销售额大于目标销售额 C.实际销售额等于盈亏临界点销售额 D.实际销售额大于盈亏临界点销售额 『正确答案』 C 【例?单项选择题】某公司经营风险较大，采取措施降低杠杆程度，无法达成这一目的的是（ ）。

A.降低利息费用 B.降低固定本金水平 C.降低变动本金 D.提高产品销售单价 『正确答案』A 三、总杠杆效应 【例题28·单项选择题】某企业某年的财务杠杆系数为2.5，息税前利润（EBIT）的筹划增长率为10%，假定其他因素不变，那么该年普遍股每股收益（EPS）的增长率为（ ） A.4% B.5% C.20% D.25% 【答案】D 【例题30·计算题】某企业目前的资产总额为5000万元，资产负债率为50%，负债的利息率为10%，全年固定本金和费用总额（含利息）为550万元，净利润为750万元，适用的企业所得税税率为25% 要求：（1）计算三个杠杆系数2）预计明年销量增加10%，息税前利润增长率为多少？ 【答案】（1）EBT=750/（1-25%）=1000（万元）；EBIT=1000+250=1250（万元）；M=1250+300=1550（万元） DOL=1550/1250=1.24；DFL=1250/1000=1.25；DTL=1550/1000=1.55 1 《财务管理》课内训练——第四章 资本布局决策 （2）DOL=息税前利润变动率/销量变动率：息税前利润增长率=10%×1.24=12.4% 其次节 资本本金 一、资本本金的含义、内容 【例题16·单项选择题】以下各种筹资方式中，企业无需支付资金占用费的是（ ）。

A.发行债券 B.发行优先股 C.发行短期票据 D.发行认股权证 【答案】D 二、个别资本本金计算 【例】某企业以1100元的价格，溢价发行面值为1000元、期限5年、票面利率为7%的公司债券一批每年付息一次，到期一次还本，发行费用率3%，所得税率20% 【例】某公司普遍股市价30元，筹资费用率2%，本年发放现金股利每股0.6元，预期股利年增长率为10% 那么： 【例】某公司普遍股β系数为1.5，此时一年期国债利率5%，市场平均报酬率15%，那么该普遍股资本本金率为：Ks=5%+1.5×（15%-5%）=20% 【计算题】A公司拟添置一套市场价格为6000万元的设备，需筹集一笔资金现有三个筹资方案可供选择（假定各方案均不考虑筹资费用）； （1）发行普遍股该公司普遍股的β系数为2，一年期国债利率为4%，市场平均报酬率为10% （2）发行债券该债券期限10年，票面利率8%，按面值发行公司适用的所得税税率为25% （3）融资租赁该项租赁租期6年，每年租金1400万元，期满租赁资产残值为零 【答案】 （1）普遍股资本本金=4%+2×（10%-4%）=16%（2）债券资本本金=8%×（1-25%）=6% （3）6000=1400×（P/A,K，6） （P/A,K，6）=6000/1400=4.2857 由于，（P/A,10%，6）=4.3553，（P/A,12%，6）=4.1114 K=10%+[（4.3553-4.2857）/（4.3553-4.1114）]×（12%-10%）=10.57% （4）结论：应当发行债券（或：应选择其次方案）。

三、平均资本本金 【例】万达公司本年年末长期资本账面总额为1000万元，其中：银行长期借款400万元，占40%；长期债券150万元，占15%；普遍股450万元（共200万股，每股面值1元，市价8元），占45%个别资本本金分别为：5%、6%、9%那么该公司的平均资本本金为： - 2 - 《财务管理》课内训练——第四章 资本布局决策 按账面价值计算：KW=5%×40%+6%×15%+9%×45%=6.95% 按市场价值计算：=8.05% 【单项选择题】反映现时资本本金水平，计算平均资本本金最适合价值权数（ ） A.账面价值权数 B.目标价值权数 C.市场价值权数 D.历史价值权数 【答案】C 第三节 资本布局决策 一、资本布局的含义 【判断题】最正确资本布局是使企业筹资才能最强、财务风险最小资本布局 ）× 三、资本布局优化方法 【例】光华公司目前资本布局为：总资本1000万元，其中债务资本400万元（年利息40万元）；普遍股资本600万元（600万股，面值1元，市价5元）企业由于有一个较好的新投资工程，需要追加筹资300万元，有两种筹资方案： 甲方案：向银行取得长期借款300万元，利息率16%。

乙方案：增发普遍股100万股，每股发行价3元 根据财务人员测算，追加筹资后销售额可望达成1200万元，变动本金率60%，固定本金为200万元，所得税率20%，不考虑筹资费用因素 （1）计算每股收益无区别点： （2）计算筹资后的息税前利润：EBIT＝1200×（1－60%）－200＝280（万元） ，EBIT＝376 （3）决策：由于筹资后的息税前利润小于无区别点，因此理应选择财务风险较小的甲方案 【单项选择题】可用于确定最优资本布局且考虑了市场回响和风险因素（ ） A.现值指数法 B.每股收益分析 C.公司价值分析法 D.平均资本本金对比法 【答案】C - 3 - — 6 —。