企业并购财务风险的分析与防范-以万兴科技集团并购亿图软件有限公司为例.docx

企业并购财务风险的分析与防范 ——以万兴科技集团并购亿图软件有限公司为例 目 录摘 要 IAbstract II一、 引 言 1（一) 研究背景和意义 1（二) 文献综述 11. 国外研究状况 12. 国内研究状况 1（三) 研究方法 21. 文献综合研究法 22. 规范研究法 23. 个案研究法 2二、 企业并购相关概述 2（一) 企业并购概述 2（二) 企业并购的效应 21. 财务协同效应 22. 经营协同效应 3（三) 企业并购的动机 31. 追求效益最大化 32. 管理层利益诱惑 3三、 企业并购财务风险概述及类型 3（一) 企业并购财务风险的概述 3（二) 企业并购财务风险类型 31. 整合期财务风险 32. 估值风险 43. 现金支付风险 4四、 万兴科技集团并购亿图软件的基本情况分析 4（一) 万兴科技集团股份有限公司并购亿图软件背景分析 4（二) 万兴科技集团有限公司并购的战略分析 4五、 万兴科技集团并购财务风险分析 5（一) 万兴科技集团并购估值风险分析 51. 信息不对称 52. 业绩承诺风险 63. 商誉减值风险 6（二) 万兴科技集团并购整合期财务风险分析 6（三) 万兴科技集团并购支付风险 7六、 万兴科技集团并购防范措施 9（一) 并购前期财务风险防范 91. 全面了解被并购企业的财务状况 92. 运用合理的支付方式 9（二) 并购中期财务风险防范 9（三) 并购后期财务风险防范 9总结与展望 10（一) 结论 10（二) 展望 10参考文献 11致 谢 12摘 要随着大数据时代和高新技术发展，企业并购是大势所趋，是企业迅速提高市场占有率的便捷路径，使稀缺资源有效利用，降低投资风险，获得可观的经济效应。

因此企业并购能够实现资源整合、技术创新、利润最大化但是企业对并购带来财务风险知识匮乏，盲目进行并购操作导致并购资源的浪费、投资风险增加那么如何识别和防范财务风险，是每个并购企业关注的问题 本文以万兴科技集团为例，主要分析了并购过程中存在估值风险、支付风险、整合风险等风险，并提出了相应的风险防范措施关键词：企业并购；财务风险；协同效应；风险防范； The Financial risk Analysis and Prevention of Enterprise M&A——Take Wanxing Technology Group's M&A of Yitu Software Limited Company as an ExampleAbstractBecause of the development of high-tech in the era of big data, the M&A is inevitable, Besides, it is a convenient road for company to quickly occupy their market, and the rare resources can be effectively use. Significantly, the profit will be earned by reducing the investment risk. Besides, the M&A can realize the resource integration, technical innovation and profit maximization. However, the lack of knowledge of financial risk caused by mergers and acquisitions, so the blinding operations lead to the waste of the merger and acquisition resources and increased investment risk. Consequently, how to recognize and avoid the financial risk that is the attention of every the merger and acquisition enterprise. Taking Wanxing Technology Group as an example, this article mainly analyzes the risk of valuation, payment and integration in the process of M & A, and puts forward the corresponding risk prevention measures.Key words: the merger and acquisition; the financial risks; synergistic effect; risk prevention;一、 引 言（一) 研究背景和意义在第三次工业革命、科技创新、行业治理的松弛下，资本家为了追求以商品为中心的行业，规模经济和企业利润，在银行、美国证券市场的促进下，企业并购开始出现，到了19世纪末20世纪初企业并购参透到各行各业，但是在总计328件并购案中有169件是失败的。

第二次并购浪潮是横向并购向纵向并购转折点因为第二次并购水平的提高和并购方式的多样性，在某种程度上降低企业并购的失败率在第三次企业并购浪潮中美国主要以混合并购为主，跨行业、跨部门的并购成为主流第四次企业并购，美国处于经济衰退时期，混合公司无法对其有效管理，高风险、高效益的垃圾债券等金融工具出现，企业之间进行恶意并购第五次企业并购大多以双方合作进行新中国的企业并购大约发生在1978年之后，中国的企业并购发展经历三个阶段，第一阶段是当局颁布一连串的企业合并的规定后，市场上呈现了各种的并购方式，比如控股合并等第二阶段是习近平确定经济体制改革目标和经济转换，控股合并成为主要并购方式第三次浪潮是中国正式加入WTO并且先后制定了并购的法规，很多企业有更强的愿望想加强产业整合的欲望 综上所述，根据国内外企业并购浪潮的潮起潮落，企业并购有利于资源整合、资源共享但是不同的企业并购方式存在着财务风险，因此本课题我们将分析企业并购存在的财务风险，对财务活动制定特定的手段，规避风险二) 文献综述伴随着世界的更迭，企业并购呼之欲出，美国是企业并购最早出现的代表，历经四次企业并购，而中国是改革开放之后逐渐出现并购现象。

随着越来越多的企业并购的演变，国内外的学者们从各个方面研究和分析了企业并购的动机、效应、财务风险等1. 国外研究状况对于企业并购财务风险的定义，Healy（1992）认为企业并购风险是指在企业并购过程中，一方面由于信息不充分、目标企业的市场价值估计不准确带来的并购以失败而告终；另一方面由于企业改变原有管理模式而加剧企业价值下降、管理成本上升，导致并购后企业市场价值与预期值相背离对企业并购财务风险失败方面，Habeck（2011），在《财务管理理论》中综合了各种并购失败情况，同样认为并购行为失败的主要原因在于并购后的整合成果不理想，因整合失败而导致的并购失败占并购失败总数的53％2. 国内研究状况国内研究者们对多种多样的企业并购方法存在的企业风险的因素进行分析，总的认为引起企业并购财务风险的原因是很复杂的根据陈静（2016）的研究成果，整个并购活动包含前期、中期和后期三个阶段，前期阶段的风险主要是因未能对目标企业市场价值进行准确预测而引起的，中期阶段的财务风险主要是因融资支付手段选择不当所引起的，后期阶段的财务风险主要来自于未能有效整合的风险王桂荣（2018）企业财务风险管理的效果很大程度上影响企业并购的效果，对可能发生的财务风险制定应对措施来有效规避财务风险。

三) 研究方法1. 文献综合研究法查阅近三年期刊、书籍、电子资料等资源，对企业并购财务风险问题的研究有初步了解，总结和归纳，把握企业并购总体方向2. 规范研究法通过阅读资料，一方面确定企业并购财务风险的类别，另一方面结合企业并购财务危机提出解决方法，降低企业并购失败率 3. 个案研究法对万兴科技集团股份有限公司并购亿图软件财务风险进行分析将理论与实际案例结合，层层剖析企业并购存在财务风险并解决问题二、 企业并购相关概述（一) 企业并购概述企业并购是并购方通过支付合理对价取得被并购方的企业控制权并购成功之后，并购企业全部获得被并购企业的资产、收益和全部的负债更重要的是被并购企业摆脱了原来的困境，迎接新的机遇企业并购按法律形式不同划分为吸收合并、控股合并、新设合并吸收合并是指合并之后，原来的被合并方被取消了独立法人资格，保留单一的经济主体和法律主体；新设合并是指合并方与被合并方完全形成一个新的企业，原有的企业不复存在；控股合并是指合并成功后被并购方仍然持有独立的法人资格并可以持续经营下去企业并购还可以按行业不同划分：横向合并、纵向合并、混合合并等二) 企业并购的效应1. 财务协同效应所谓的财务协同效应是并购活动给企业经济带来效益。

一方面表现在企业内部资金流量充裕，另一方面增强企业的偿债能力，提高企业盈利能力，降低企业的筹资费用亿图软件有限公司主营业务有思维导图、销售亿图图示、自主研发等软件，未来亿图软件有限公司将继续深耕绘图软件所以通过并购有利于万兴科技有限公司进入绘图领域，节约研发投入，优化自身产业布局、提高企业盈利能力2. 经营协同效应经营协同效应是指并购活动给企业生产经营活动带来经济利益，万兴科技集团与亿图软件有限公司在产品技术、营销渠道等各方面互补性很强，业务模式及经营理念高度契合，通过本次收购活动，万兴科技集团将提高营销效率，做大做强办公绘图软件，让企业业务发展到更高的台阶 （三) 企业并购的动机1. 追求效益最大化从微观经济学的角度看，顾客消费商品目的是得到更多的满意程度，商家是为了更多的利润所以企业并购能够在短时间内带来规模经济，然而根据不同的并购类型给企业带来不同的收益例如横向并购是指技术、资源、规模差不多的企业之间的并购，有利削减了市场竞争力，提高市场占有率，垄断产品，获得高额的利润；纵向并购是指生产企业为了节约成本并购供应商的策略，从会计学角度看，销售收入减销售成本等于企业收益，如果企业向供应商购买的商品成本降低时，那么企业收益就会相对提高；混合并购是互补关联的企业进行并购，有利分散企业的投资风险。

2. 管理层利益诱惑在现代企业管理制度中，企业的管理权与所有权是分离的所以，管理者只关心自己的利益、地位、权利但是在竞争激烈的市场，仅凭管理者一己之力是很难维持企业持续经营的在有限的技术、人才情况下，必须通过企业合并获得更优质的资源所以通常管理者不断进行企业并购来获得被并购企业的优质资产随着企业规模扩大促进了管理人员的费用也增加，但是他们的利益也随之增加地位也不断的上升三、 企业并购财务风险概述及类型（一) 企业并购财务风险的概述所谓的企业并购财务风险是指在并购前，一方面由于被并购方故意隐瞒真实的财务或者其他方面的弊端引起的财务危机，另一方面没有调查被并购方财务状况其中支付风险、估值风险、高承诺风险是主要的并购财务风险的类别因此企业并购成功的关键是如何规避财务风险，获得规模经济二) 企业并购财务风险类型1. 整合期财务风险在企业完成并购后，并购企业需要及时对被并购方进行整合若在整合期不及时处理，并购企业潜藏的财务风险随时会爆发，一。