滁州市城市建设投资有限公司2017年度第二期中期票据主体及债项信用评级报告.pdf

主体与中期票据信用评级报告 大公信用评级报告声明 为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公” ）出 具的本信用评级报告（以下简称“本报告” ） ，兹声明如下： 一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间，除因本次评级事项构成的委托关 系外，不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系 二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循 了客观、真实、公正的原则 三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意 见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变本评级报告所依据的评 级方法在大公官网（）公开披露 四、本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供，大公对该部分资料的真实性、准 确性、完整性和及时性不作任何明示、暗示的陈述或担保 五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有或卖出等投资 建议 六、本报告债项信用等级在本报告出具之日至本期票据到期兑付日有效，主体信用等级 自本报告出具日起一年内有效，在有效期限内，大公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变 化的权利 七、本报告版权属于大公所有，未经授权，任何机构和个人不得复制、转载、出售和发 布；如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。

主体与中期票据信用评级报告 4 发债主体发债主体 滁州城投系经滁州市人民政府（以下简称“滁州市政府” ）滁政秘 【2008】34 号文件批准，由滁州市土地储备中心（以下简称“土储中 心” ） 、 滁州市城市基础设施开发建设有限公司 （以下简称 “城基公司” ） 和滁州市交通基础设施开发建设有限公司（以下简称“交基公司” ）共 同出资于 2008 年 5 月组建的有限责任公司2008 年 11 月，公司完成 股权置换，滁州城投变更为土储中心的全资子公司截至 2017 年 3 月 末，公司注册资本为 20 亿元人民币，控股股东为土储中心，实际控制 人为滁州市政府 滁州城投作为滁州市最主要的城市基础设施投融资建设主体，主 要从事滁州市基础设施建设、土地开发整理、矿产资源开发和公用事 业运营等业务 截至 2017 年 3 月末， 公司纳入合并范围的子公司共 29 家，其中二级子公司 11 家 发债情况发债情况 本期票据概况本期票据概况 滁州城投已于 2016 年在银行间市场交易商协会注册了总额为 35 亿元的中期票据， 分期发行， 其中第一期 10 亿元人民币已于 2017 年 3 月发行完毕，本期为 2017 年度第二期，发行金额 15 亿元人民币，发 行期限为 5 年，票据面值 100 元。

本期票据采用固定利率，利息采用 单利按年支付，每年付息一次，到期一次还本，最后一期利息随本金 的兑付一起支付 本期票据无担保 募集资金用途募集资金用途 本期票据募集资金人民币15亿元，拟全部用于偿还公司有息债务 本金和利息 宏观经济和政策宏观经济和政策环境环境 现阶段我国国民经济运行缓中趋稳、稳中向好，但市场需求疲现阶段我国国民经济运行缓中趋稳、稳中向好，但市场需求疲 软，结构调整过程中新旧动能转换仍存障碍；预计未来短期内我国经软，结构调整过程中新旧动能转换仍存障碍；预计未来短期内我国经 济仍将面临较大下行压力，长期来看经济增长将趋于稳定，但经济运济仍将面临较大下行压力，长期来看经济增长将趋于稳定，但经济运 行仍面临较多的风险因素行仍面临较多的风险因素 现阶段国民经济运行缓中趋稳、稳中向好，但仍面临较大的经济 下行压力，主要经济指标同比增速均出现不同程度的下滑据初步核 算，2016 年，我国实现 GDP74.41 万亿元，按可比价格计算，同比增 速为6.7%，较2015年下降0.2个百分点，规模以上工业增加值同比增 主体与中期票据信用评级报告 5 长 6.0%，增速同比下降 0.1 个百分点；固定资产投资（不含农户）同 比增长 8.1%，增速同比下降 1.9 个百分点，其中房地产开发投资同比 增长 6.9%，对全部投资增长的贡献率比上年提高 12.8 个百分点。

此 外，近年来国内需求增长减慢，国际需求降幅收窄，2016 年，社会消 费品零售总额同比名义增长 10.4%，进出口总额同比下降 0.9%，降幅 比上年收窄 6.1 个百分点2016 年，全国公共财政预算收入同比增长 4.5%，增速同比继续下滑，政府性基金收入同比增长 11.9%同期， 全社会融资规模增量为 17.80 万亿元，新增人民币贷款 12.65 万亿 元2017 年一季度，我国国民经济延续了稳中向好的发展态势，GDP 同比增速为 6.9%，较上年同期加快 0.2 个百分点，规模以上工业增加 值同比增长 6.8%，固定资产投资（不含农户）同比名义增长 9.2%，社 会消费品零售总额同比名义增长10.0%，进出口总额同比增长12.8% 同期，全国公共财政预算收入为 4.43 万亿元，同比增长 14.1%；政府 性基金预算收入为1.15万亿元，同比增长27.5%此外，2017年一季 度，我国全社会融资规模增量为 6.93万亿元，同比增加2,268亿元， 对实体经济发放的人民币贷款增加 4.50 万亿元，同比少增 1,615 亿 元截至 2017 年 3 月末，广义货币（M2）余额 159.96 万亿元,同比增 长 10.6%，增速较去年同期下降 2.8 个百分点。

整体来看，中国经济 “新常态”特征更加明显，供给侧结构性改革及重点领域改革逐步落 实并取得积极进展，部分指标有所好转，经济增长的稳定性有所提 高，外部需求疲软的态势仍将继续，结构性矛盾仍然突出，主要经济 指标增速放缓，经济下行压力依然较大 针对经济下行压力增大，国家加大财政政策和货币政策领域的定 向调整在继续坚持积极的财政政策和宽松的货币政策基础上，扩大 结构性减税范围，实行普遍性降费，盘活财政存量资金发行地方政 府债券置换存量债务，降低利息负担，减轻了地方政府偿债压力，形 成了以“营改增”为主要核心内容的结构性减税政策，逐步降低了企 业成本稳健的货币政策注重松紧适度，灵活运用多种货币政策工 具，保持适度流动性，实现货币信贷及社会融资规模合理增长按照 加强供给侧结构性改革的要求，积极稳妥降低企业杠杆率，采取市场 化债转股等综合措施提升企业持续健康发展能力扩大有效投资，设 立专项基金，加强水利、城镇棚户区和农村危房改造、中西部铁路和 公路等薄弱环节建设制定出台促进民间投资健康发展若干政策措 施，对做好民间投资工作提出具体要求继续实施创新驱动发展战略 纲要和意见，深入推进大众创业、万众创新政策举措，落实“互联网 +”行动计划，推动经济新旧动能加速转换。

发改委精简前置审批， 实施企业投资项目网上并联核准，改革投融资体制，积极推广政府和 社会资本合作模式，出台基础设施和公用事业特许经营办法，充分激 发社会投资活力继续推动东、中、西、东北地区“四大板块”协调 发展，重点推进“一带一路”建设、京津冀协同发展、长江经济带发 展“三大战略”，在基础设施建设和房地产领域加大调控力度，一方 主体与中期票据信用评级报告 6 面增加公共产品有效投资，启动实施一系列棚户区和危房改造、中西 部铁路、高标准农田、信息网络、清洁能源和传统产业技术改造等重 大项目；另一方面，全国多地出台楼市调控新政策，通过提高首付比 例、住房限购限贷等措施，遏制房价过快上涨，增加房地产市场的有 效供应2017 年政府工作报告指出，坚持以推进供给侧结构性改革为 主线，适度扩大总需求，加强预期引导，深化创新驱动，全面做好稳 增长、促改革、调结构、惠民生、防风险各项工作，保持经济平稳健 康发展和社会和谐稳定 从外部环境来看，世界经济总体增速放缓，美国经济基本面强 劲，主要经济指标表现较好，但英国脱欧加剧欧盟经济发展的不确定 性新兴经济体下行压力加大，加之美元走强、大宗商品价格大幅波 动、国际地缘政治冲突此起彼伏，世界经济增长缓慢，加剧了贸易保 护主义抬头，国内经济增长受到一定影响。

未来，美欧日俄在货币政 策等方面的政策调整以及新兴经济体金融秩序的构建使得我国经济发 展仍面临一定风险因素 预计未来短期内，我国经济在平稳运行的基础上仍面临较大下行 压力，经济将继续延续低位运行态势，长期来看，我国经济增长将面 临产业结构调整、转型提质外部环境变化等风险因素 行业及区域经济环境行业及区域经济环境 地方政府投融资平台是国家实施基础设施投融资管理及新型城镇地方政府投融资平台是国家实施基础设施投融资管理及新型城镇 化战略的重要主体，化战略的重要主体，地方基础设施建设投资仍具备继续增长的空间地方基础设施建设投资仍具备继续增长的空间；； 随着地方政府债务管理的加强和融资平台运营的逐步规范，未来融资随着地方政府债务管理的加强和融资平台运营的逐步规范，未来融资 平台的发展将逐步转型，但仍将与政策的变化紧密相连平台的发展将逐步转型，但仍将与政策的变化紧密相连 城镇化建设为我国经济发展的重点领域,在我国城镇化快速推进 过程中，地方政府投融资平台的发展，有力支持了地方城镇基础设施 建设，促进了地方经济社会发展在满足社会公共需要和地方经济发 展的同时，地方政府投融资平台也积累了较大规模的政府性债务，截 至 2014 年末，三类债务总计为 24.0 万亿元。

2015 年末，地方政府一 般债务余额 9.93 万亿元，同比增长 5.30%，专项债务余额 6.08 万亿 元我国经济已经进入新常态的平稳发展过程，面临着经济下行压力 较大、产业结构调整等现状，地方政府债务的持续增加，将使部分地 区面临较大债务压力 投融资平台企业既是独立的企业法人又是地方政府融资代理人， 承担地方道路桥梁、市政改造、安置保障房建设、公用配套设施建设 等重要城市建设项目，该类项目由于具有公益性，相关债务能够对地 方政府在市政建设等方面提供支持，债务还本付息除依靠平台企业自 身经营及项目运营产生的现金流外，当地税收收入及土地出让收益等 地方政府财政收入往往成为其债务偿还的重要保障2012 年以来受经 济下行、结构性减税、房地产销售下降等因素的影响，全国税收增速 主体与中期票据信用评级报告 7 持续低于 10%，因此，对于大多数地方政府来说，土地出让金仍承担 着投融资平台偿还债务的主要来源根据财政部最新公布数据，2017 年 1～3 月，全国实现政府性基金收入 1.15 万亿元，其中国有土地使 用权出让收入0.95万亿元，分别同比增长27.5%%和29.9%由于土地 资源的稀缺性和不可再生性，长期来看，地方依靠土地出让获得的财 政收入存在较大不稳定性。

未来新型城镇化仍是我国经济社会发展的动力之一，因此地方投 融资平台在一段时期内仍有存在的作用和价值，其改革和转型要保持 稳步推进近年来，国务院、财政部、国家发改委等陆续出台一系列 针对地方政府融资平台的管理文件，对地方政府债务和投融资企业的 管理日趋规范2015 年新《预算法》开始实施，财政部对地方政府存 量债务进行甄别，存量债务将被分类纳入预算管理融资平台在建项 目后续融资问题政策出台、发改委新兴产业专项债指引等政策陆续实 施，城投公司面临的融资环境有所宽松2016 年以来，《中共中央国 务院关于深化投融资体制改革的意见》（以下简称“18 号文”）公布 实施，是历史上首次以党中央国务院名义出台专门针对投融资体制改 革的文件国家发改委根据文件精神，积极部署纵深推进投融资体制 改革，加快补齐短板、扩大合理有效投资等工作政府和社会资本合 作示范项目政策的出台继续推进 PPP 项目的落地，促进新型融资工具 快速发展同时为了严控隐性债务扩张风险，财政部正在摸底全国地 方债务余额情况国务院办公厅发布的《地方政府性债务风险应急处 置预案》提出风险事件分级制度及债务分类处置方式预计未来地方 投融资平台的运作模式将随着政策的调整而发生转。