陆金所标杆企业研究.ppt

陆金所标杆企业分析商业模式陆金所旨在搭建开放的、低成本、高效和轻资本的对接平台业务分为投资理财业务和普惠金融(消费信贷)业务,投资理财定位于可投资资产 60-600 万的中产客群,个人投资者是资金提供方,各类金融机构为资产提供方普惠金融业务向个人借款人提供 P2P 的贷款服务财富管理方面对标嘉信理财信贷融资方面对标 GE CapitalP2PF2CF2F信贷管理财富管理机构业务业务板块主要业务包括信贷管理、财富管理、机构业务三驾马车齐头并进商业壁垒陆金所给每个客户建立一个虚拟账户,账户背后是各自独立的产品平台,对接平安集团旗下的金融牌照由平安集团承担的,与陆金所相关的风险:一是平安产险为 850 亿小额消费信贷提供的信保二是与平安集团相关的非标产品需承担的风险,这些产品规模约占比陆金所销售非标 产品总额的 25%搭建平台的原因理财市场的核心痛点:l 产品信息披露不充分l 缺乏客户适当性管理l 理财渠道效率低l 便捷性不足，且认购成本高l 理财产品流动性差小额消费信贷市场的核心痛点:征信体系不完备风险成本高u 受净资本监管,杠杆空间小,且资金闲置率高u 以亚联财和邦信为代表的小贷公司, 资金来源为资本金和银行贷款,资本金要求较高的风险补偿。

u 银行贷款因先从银行获得贷款，然后再逐笔贷出,导致资金闲置,进一步抬高融资成本市场份额理财平台:2015 年线上理财市场规模约 1 万亿,陆金所 AUM2400 亿,目前AUM2900 亿,市场份额约 25-30%,投资额 7 万/人,去年底活跃客户 350 万,目 前活跃客户 500 万潜在市场有 1 亿人小额消费信贷:2015 年 P2P、小贷、担保放款额接近 1 万亿规模,陆金所 2015年放款 500 亿元(其中无担保 85%),市场份额约 6%小贷客户 200 万人,贷款 余额 850 亿元,户均借款额 5 万元中国有小贷、担保、P2P 借款需求的约 3000万人,陆金所客户占比约 7%机构业务:流量9000亿与信用好的金融机构合作,包括商业银行、信托、保险、 券商、基金只做信息中介,不做信用中介收入贡献:理财平台和普惠金融各占50%理财平台产品分四大类:标准产品(基金、保险等);非标(金融机构资产证券化后产品)平安内部产品占比25%,陆金所非标团队300人,其中几十人来自兴业银行;P2P(底层是个人消费贷款);现金管理和二级市场(期限短、二级市场允许投资人互相交易)平台产品交易额 6400 亿元,其中:P2P 交易额占比 8%(约 500 亿元),标准产品占比 约 4%(约 250 亿元)、非标和现金管理各占比约 44%(约各 2800 亿元)。

理财平台销售费率:2015 年产品整体销售费率 90-100BP,其中:非标业务 90-100BP, 标准产品 50BP,P2P 产品 400BP(向普惠金融收取)、现金管理 90-100BP(年化)目前 公募申购 1 折优惠,非标申购 9 折优惠理财平台数据普惠金融业务客户200万人,贷款余额850亿元,2015年放款额500亿,150个城市开展业务,4 万名员工平均每单借款额 5 万元,3 年等额本息按月还款借款人年化利率 30-35%,其中:投资人 8%,信用保险保费年化 12%(通过平安产险),运营费用 3-4%,剩下部分 7-10%为利润空间坏账率6-7%,清收率10%因单笔金额小,所有清收成本高坏账率的主要影响因素是失业率普惠金融数据理财平台 20%的客户贡献 80%的收入,高净值客户关注品类多样化和风险,现金管理产品占比下降,主要投资于 P2P 和非标月新增投资人数和人均 AUM 都在增长,但增速放缓资产荒的情况下,非标资产增速慢,只能卖标准化产品,提供产品组合和信息服务未来预计加大与券商合作,增加二级市场和私募产品今年投资人重视风控和品牌,对收益率预期开始下降P2P 监管有利于行业健康发展, 预计市场份额增速加快。

普惠金融数据理财平台 20%的客户贡献 80%的收入,高净值客户关注品类多样化和风险,现金管理产品占比下降,主要投资于 P2P 和非标月新增投资人数和人均 AUM （资产管理规模）都在增长,但增速放缓资产荒的情况下,非标资产增速慢,只能卖标准化产品,提供产品组合和信息服务未来预计加大与券商合作,增加二级市场和私募产品今年投资人重视风控和品牌,对收益率预期开始下降P2P 监管有利于行业健康发展, 预计市场份额增速加快产品和客户的变化风控小额消费信贷:建立ABCDE打分系统,难点在于信息可得性和准确性,目前只能模拟坏账率平 安产险出于稳健策略采用 12%的收费标准,根据观测现金流情况,定价随时变化4万名普惠代理人是员工制,产能和坏账均为核心考核指标,代理费分阶段发放在资金门槛基础上做五级分类,购买产品只能越一级越级要做问卷测试,而且 1 年只 能做 4 次问卷R5 较 R1 有 100BP 利率差l 基于三类风险评估给评级:l 对价风险(资产提供方金融机构的质量)l 底层资产是否在黑名单l 产品兜底的强度(担保、回购或流动性支持)理财平台:投资人:陆金所与蚂蚁金服的比较互联网金融分为三大部分:支付、理财、消费信贷,相对于蚂蚁的全面互联网战略,陆金所不做支付。

户均资产:陆金所 7 万元,蚂蚁金服旗下招财宝户均资产约 8000-9000 元,余额宝约 2000-3000 元AUM:2015年陆金所2400亿,招财宝1800亿,支付宝6000亿用户数:陆金所500万,支付宝2.3亿风控:陆金所利润空间 7-10%,通过信用保险12%成本转移风险蚂蚁花呗是体系内信贷,针对购买行为的附加服务,虽然与信用卡直接竞争,利润率 1-2%,但风险成本低发展路径:陆金所实现客户规模增长蚂蚁金服由于对支付宝渗透率已达 60%, 其发展路径是提高客户户均金融产品数量和额度发展战略剥离注入平台化p 2015年3月陆金所宣布剥离P2P业务p 剥离出的P2P业务与病案信用保证险，平安直通贷款业务一同成立平安普惠金融事业部p 成立后的普惠金融将主管贷款业务p 2015年8月，平安集团宣布将输出12.5亿美金，将普惠金融业务注入陆金所控股公司p 就此确认陆金所旗下将也包括原陆金所平台主营平台化业务以及普惠金融业务部主管贷款业务p 陆金所平台仍会销售P2P产品不再为陆金所平台开发，而是普惠金融p 2015年8月，陆金所汇合平安旗下前海征信，退出陆金所“人民公社”P2P产品销售频道。

p 人民公社为开放式屁股到，允许其他P2P公社，产品入驻，陆金所转型为 “P2P交易所”p 利用陆金所的客流量，耕地的获客成本，同时还提供增信，担保，产品设计催收等一些列服务，而陆金所从中收入服务费123平台估值投资估值融资历史时间轮次融资额透后估值2015年12月B轮9亿美元 185亿美金2014年12月B轮5亿美元 100亿美金n 盈利预测 公司2017年实现盈2017,2018,2019年的盈利为15.5亿，34.4亿以及58.1亿元n 回报预测 管理层预计2016年2,3季度上市，预计2017年底实现退出，假设2017年底以27.5倍市盈率退出，项目IRR69%n 优先购买权 鼎晖投资于2014年参与陆金所A轮融资，拥有优先认购权利n 投资估值 A轮投后估值100亿美金，鼎晖可按A轮每股价格溢价30%追加认购，对应每股12.61美金，考虑收购平安普惠金融发行可转债的摊薄影响此次追加投资估值149.5亿美元相比B轮融资投前估值176亿美金有15.34的折扣。