工程项目经济评价的基本方法课件.ppt

Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,,*,,,,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,,第四章 经济效益评价的基本方法,*,,,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,,第四章 经济效益评价的基本方法,*,,,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,,*,第四章 经济效益评价的基本方法,Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,,*,工程经济学,第四章 工程项目经济评价,的基本方法,1,第四章 经济效益评价的基本方法,工程经济学第四章 工程项目经济评价1第四章 经济效益评价的基,第四章 工程项目经济评价的基本方法,静态评价方法,动态评价方法,投资方案的选择,2,第四章 经济效益评价的基本方法,第四章 工程项目经济评价的基本方法静态评价方法2第四章 经,三类指标,时间型指标,: 用时间计量的指标，如投资回收期；,价值型指标,: 用货币量计量的指标，如净现值、净年值、费用现值、费用年值等；,效率型指标,: 无量纲指标，通常用百分比表示，反映资金的利用效率，如投资收益率、内部收益率、净现值指数等。

三类指标从不同角度考察项目的经济性，适用范围不同，应同时选用这三类指标3,第四章 经济效益评价的基本方法,三类指标时间型指标: 用时间计量的指标，如投资回收期；3第四,经济效益评价方法，根据是否考虑时间因素可分为两大类：,静态评价指标,是指对项目和方案效益和费用的计算时，不考虑资金的时间价值，不进行复利计算 经常应用于可行性研究初始阶段的评价以及方案的初始阶段主要有：投资回收期法、投资收益率法、投资效果系数法、追加投资回收期法等动态评价指标,是指对项目和方案效益和费用的计算时，充分考虑到资金的时间价值，要采用复利计算方法，把不同时间点的效益流入和费用流出折算为同一时间点的等值价值主要用于详细可行性研究中对方案的最终决策是经济效益评价的主要评价方法4,第四章 经济效益评价的基本方法,经济效益评价方法，根据是否考虑时间因素可分为两大类：静态评价,第一节 静态评价方法,静态投资回收期法,投资收益率法（投资效果系数法）,差额投资回收期法等,——不考虑资金的时间价值,5,第四章 经济效益评价的基本方法,第一节 静态评价方法静态投资回收期法——不考虑资金的时间价值,一、静态投资回收期（,P,t,）,法,1.概念,投资回收期：,亦称投资返本期或投资偿还期。

指工程项目从开始投资（或投产），到以其,净收益（净现金流量 ）抵偿全部投资所需要的时间,，,一般以年为计算单位,第一节 静态评价方法,,6,第四章 经济效益评价的基本方法,一、静态投资回收期（Pt）法1.概念投资回收期：亦称投资返本,一、静态投资回收期法（续1）,2.计算公式,⑴理论公式,投资回收期,现金流入,现金流出,投资金额,年收益,年经营成本,,第,t,年,第一节 静态评价方法,7,第四章 经济效益评价的基本方法,一、静态投资回收期法（续1）2.计算公式投资回收期现金流入现,一、静态投资回收期法（续2）,⑵实用公式,累计净现金流量首次出现正值的年份,第,T-1,年的累计净现金流量,第,T,年的净现金流量,第一节 静态评价方法,8,第四章 经济效益评价的基本方法,一、静态投资回收期法（续2）⑵实用公式累计净现金流量首次出现,3.判别准则,一、静态投资回收期法（续3）,可以接受项目,拒绝项目,设,基准投资回收期 ——,P,c,第一节 静态评价方法,9,第四章 经济效益评价的基本方法,3.判别准则一、静态投资回收期法（续3）可以接受项目拒绝项目,一、静态投资回收期法（续4）,4.特点,⑴项目评价的辅助性指标,⑵优点,⑶缺点,第一节 静态评价方法,10,第四章 经济效益评价的基本方法,一、静态投资回收期法（续4）4.特点⑴项目评价的辅助性指标第,例 1 某项目现金流量如表5-1所示，基准投资回收期为 ５年，试用投资回收期法评价方案是否可行。

表5-1 现金流量表 单位（万元）,年份,0,1,2,3,4,5,6,投资,1000,,,,,,,现金流量,,500,300,200,200,200,200,一、静态投资回收期法（续5）,11,静态指标—投资回收期,例 1 某项目现金流量如表5-1所示，基准投,一、静态投资回收期法（续6）,例题2：某项目的现金流量如下表，设基准投资回收期为8年，试初步判断方案的可行性年份,项目,0,1,2,3,4,5,6,7,8～,N,净现金流量,-100,-50,0,20,40,40,40,40,40,累计净现金流量,-100,-150,-150,-130,-90,-50,-10,30,70,可以接受项目,累计净现金流量首次出现正值的年份,T =,7;,,第,T-1,年的累计净现金流量:,第,T,年的净现金流量:,40,; 因此,-10,第一节 静态评价方法,12,第四章 经济效益评价的基本方法,一、静态投资回收期法（续6）例题2：某项目的现金流量如下表，,二、投资收益率（,R）,亦称,投资效果系数,，是项目在,正常,生产年份的,年净收益,和投资总额的比值1.概念,如果正常生产年份的各年净收益额变化较大，通常用,年均净收益,和投资总额的比率。

第一节 静态评价方法,13,第四章 经济效益评价的基本方法,二、投资收益率（R） 亦称投资效果系数，是项目在,二、投资收益率（续1）,2.计算公式,投资,收益率,投资总额,正常年份的净收益或年均净收益,第一节 静态评价方法,14,第四章 经济效益评价的基本方法,二、投资收益率（续1）2.计算公式投资投资总额正常年份的净收,二、投资收益率（续2）,3.判别准则,可以接受项目,项目应予拒绝,设基准投资收益率 ——,R,b,第一节 静态评价方法,15,第四章 经济效益评价的基本方法,二、投资收益率（续2）3.判别准则可以接受项目项目应予拒绝设,二、投资收益率（续3）,4.适用范围,适用于项目初始评价阶段的可行性研究基准的确定,①行业平均水平或先进水平,②同类项目的历史数据的统计分析,③投资者的意愿,第一节 静态评价方法,16,第四章 经济效益评价的基本方法,二、投资收益率（续3）4.适用范围适用于项目初始评价阶段的可,例题1（续上例）,年份,项目,0,1,2,3,4,5,6,7,8～,N,净现金流量,-100,-50,0,20,40,40,40,40,40,累计净现金流量,-100,-150,-150,-130,-90,-50,-10,30,70,第一节 静态评价方法,NB=40, K=150: R=NB/K=40/150=26.67%,17,第四章 经济效益评价的基本方法,例题1（续上例）年份012345678～N净现金流量-100,例,2 某项目经济数据如表 所示，假定全部投资中没有借款，现已知基准投资收益率为15%，试以投资收益率指标判断项目取舍。

某项目的投资及年净收入表（单位：万元）,由表中数据可得：,Ｒ＝200/750=0.27=27%,由于Ｒ,,Ｒ,b,，,故项目可以考虑接受,18,静态指标—投资收益率,例 2 某项目经济数据如表 所示，假定全部投资中,静态评价方法小结,技术经济分析的静态评价方法是一种在世界范围内被广泛应用的方法，它的最大优点是简便、直观，主要适用于方案的粗略评价静态投资回收期、投资收益率等指标都,要与相应的标准值比较,，由此形成评价方案的约束条件静态投资回收期和投资收益率是,绝对指标,，即不与其他方案发生关系，可以对单一方案进行评价静态评价方法也有一些,缺点,：,(１)不能直观反映项目的总体盈利能力，因为它不能计算偿还完投资以后的盈利情况２)未考虑方案在经济寿命期内费用、收益的变化情况，未考虑各方案经济寿命的差异对经济效果的影响３)没有引入资金的时间因素，当项目运行时间较长时，不宜用这种方法进行评价19,第四章 经济效益评价的基本方法,静态评价方法小结技术经济分析的静态评价方法是一种在世界范围内,第二节 动态评价方法,现值法,年值法,动态投资回收期法,内部收益率法,外部收益率法,—— 考虑资金的时间价值,20,第四章 经济效益评价的基本方法,第二节 动态评价方法现值法—— 考虑资金的时间价值20第四章,一、净现值（,NPV）,法,1.概念,,净现值,（,Net Present Value,,,NPV,）,是指按一定的,折现率,i,0,（,称为基准收益率），将投资项目在分析期内各年的净现金流量折现到计算基准年（通常是投资之初）的,现值累加值,。

用净现值指标判断投资方案的经济效果分析法即为,净现值法,21,第四章 经济效益评价的基本方法,一、净现值（NPV）法1.概念 净现值（Net,一、净现值（,NPV）,法（续1）,2.计算公式,净现值,投资项目寿命期,第,t,年的净现值,,基准折现率,22,第四章 经济效益评价的基本方法,一、净现值（NPV）法（续1）2.计算公式净现值投资项目寿命,一、净现值（,NPV）,法（续2）,2.计算公式（续）,,现金流入现值和,,现金流出现值和,23,第四章 经济效益评价的基本方法,一、净现值（NPV）法（续2）2.计算公式（续）现金流入现值,一、净现值（,NPV）,法（续3）,3.判别准则,项目可接受,项目不可接受,⑴单一方案,⑵多个方案比较,净现值最大的方案为最优方案,24,第四章 经济效益评价的基本方法,一、净现值（NPV）法（续3）3.判别准则项目可接受项目不可,一、净现值（,NPV）,法（续4）,NPV=0:,,NPV>0:,,NPV<0:,净现值的经济含义,项目的收益率刚好达到,i,0,；,项目的收益率大于,i,0,，,具有数值等于,NPV,的超额收益现值；,项目的收益率达不到,i,0,；,25,第四章 经济效益评价的基本方法,一、净现值（NPV）法（续4）NPV=0:净现值的经济含义项,例题1,NCF=CI-CO,-1000,300,300,300,300,300,（,P/F，i,0,，n）,1,0.9091,0.8264,0.7513,0.6830,0.6209,折现值,-1000,272.73,247.92,225.39,204.90,186.27,累计折现值,-1000,-727.27,-479.35,-253.96,-49.06,137.21,,假设,i,0,=10%,列式计算：,NPV,＝－1000＋300×（,P,/,A,，10％ ，5）,＝－1000＋300×3.791＝137.3,（,等额支付,）,年份,0,1,2,3,4,5,CI,,800,800,800,800,800,CO,1000,500,500,500,500,500,按定义列表计算：,26,第四章 经济效益评价的基本方法,例题1NCF=CI-CO-10003003003003003,例题2,,基准折现率为10%,0,4,5,6,7,8,9,10,1,2,3,20,500,100,150,250,27,第四章 经济效益评价的基本方法,例题2 基准折现率为10%0456789101232050,例题3,年份,方案,0,1～8,8（净残值）,A,-100,40,8,B,-120,45,9,利率：10%,单位：万元,28,第四章 经济效益评价的基本方法,例题3年份01～88（净残值）A-100408B-12045,净现值函数,NCF,t,和,n,,受到市场和技术进步的影响。

在,NCF,t,和,n,确定的情况下，有,1.概念,NCF,t,：,净现金流量,29,第四章 经济效益评价的基本方法,净现值函数 NCFt和 n 受到市场和技术进步的影,1、举例分析,当净现金流量和项目寿命期一定时，有,年份,0,1,2,3,4,净现金流量,-1000,400,400,400,400,折现率,i,(％),0,10,20,22,30,40,50,∞,,NPV(i),600,268,35,0,-133,-260,-358,-1000,现 金 流 量,折现率与净现值的变化关系,30,第四章 经济效益评价的基本方法,1、举例分析当净现金流量和项目寿命期一定时，有年份01234,,,300,600,NPV,-300,10,20,30,40,50,i(%),,i,*,=22%,净现值函数曲线,NPV= -1000+400（P/A，i，4）,31,第四章 经济效益评价的基本方法,300600NPV-3001020304050i(%)i*=,2、净现值函数的特点,若,i,,连续变化，可得到右图所示的净现值函数曲线NPV,0,i,,,NPV,函数曲线,i*,同一净现金流量：,NPV,随着,i,的增加甚至减小到零或负值，意味着可接受方案减少。

必然存在,i,,的,某一数值,i*,，,使,,NPV（ i* ） =,0,32,第四章 经济效益评价的基本方法,2、净现值函数的特点 若 i 连续变化，可得到右图所,3、净现值对折现率的敏感性问题,年份,方案,0,1,2,3,4,5,NPV,（,10%,）,NPV,（,20%,）,A,-230,100,100,100,50,50,83.91,24.81,B,-100,30,30,60,60,60,75.40,33.58,可以看出，不同的基准折现率会使方案的评价结论截然不同，这是由于方案的净现值对折现率的敏感性不同这一现象对投资决策具有重要意义NPV,A,B,i,10%,20%,33,第四章 经济效益评价的基本方法,3、净现值对折现率的敏感性问题年份012345NPVNPVA,NPV,对,i,的敏感性在投资决策中的作用,有5个净现值大于0的项目,A、B、C、D、E，,总投资限额为,K,，可以支持其中的4个项目：,1）对于,i,01,,,它们的优劣排序为：,,A、D、B、E、C,,则选投项目,A、D、B、E,,2）当,i,01,i,02,（,常因,K,的变化）,其优劣排序为：,A、E、C、D、B,,则选投项目,A、E、C、D,34,第四章 经济效益评价的基本方法,NPV对i的敏感性在投资决策中的作用 有5个净,净现值法的优缺点,优点：,考虑了投资项目在整个寿命期内的现金流量,反映了纳税后的投资效果（净收益）,既能作单一方案费用与效益的比较，又能进行多方案的优劣比较,35,第四章 经济效益评价的基本方法,净现值法的优缺点优点：考虑了投资项目在整个寿命期内的现金流量,净现值法的优缺点（续）,缺点：,必须使用基准折现率,进行方案间比选时没有考虑投资额的大小即资金的利用效率,（例如：,K,A,＝,1000万，,NPV=10,万；,K,B＝,50万，,NPV=5,万。

由,NPV,A,＞NPV,B,，,所以有“,A,优于,B”,的结论但,K,A,=20K,B,，,而,NPV,A,=2NPV,B,，,试想20,NPV,B,=100,万元）,不能对寿命期不同的方案进行直接比较，因为不满足时间上的可比性原则,36,第四章 经济效益评价的基本方法,净现值法的优缺点（续）缺点：必须使用基准折现率36第四章 经,基准折现率的确定,1.影响基准折现率的因素,资金费用与投资机会成本(,r,1,,,),年风险贴水率(,r,2,,),年通货膨胀率(,r,3,,),37,第四章 经济效益评价的基本方法,基准折现率的确定1.影响基准折现率的因素资金费用与投资机会成,基准折现率的确定（续1）,关于年风险贴水率,r,2 ：,外部环境的不利变化给投资带来的风险,客观上,资金密集型＞劳动密集型,资产专用型＞资产通用型,降低成本型＞扩大再生产型,主观上,资金雄厚的投资主体的风险贴水较低,38,第四章 经济效益评价的基本方法,基准折现率的确定（续1）关于年风险贴水率 r2 ：外部环境的,基准折现率的确定（续2）,2.基准折现率的计算公式,r,1,：,资金费用与投资机会成本,r,2,：,年风险贴水率,r,3,：,年通货膨胀率,39,第四章 经济效益评价的基本方法,基准折现率的确定（续2）2.基准折现率的计算公式r1：资金费,二、净现值率（,NPVR）,法,1.概念,,净现值率,是指按基准折现率计算的方案寿命期内的,净现值,与其全部,投资现值,的,比率,。

2.计算,总投资现值,40,第四章 经济效益评价的基本方法,二、净现值率（NPVR）法1.概念 净现值率是指,二、净现值率,(NPVR),法,(,续1,),单位投资现值所取得的净现值，或单位投资现值所取得的超额收益现值净现值率反映了投资资金的利用效率，常作为,净现值,指标的辅助指标净现值率的最大化，有利于实现有限投资取得净贡献的最大化净现值率的经济含义,41,第四章 经济效益评价的基本方法,二、净现值率(NPVR)法 (续1) 单位投,二、净现值率法,(NPVR)（,续2）,3.判别准则,独立方案或单一方案，,NPVR,≥0,时方案可行多方案比选时，,max{,NPVR,j,≥0},的方案最好投资没有限制，进行方案比较时，原则上以,净现值,为判别依据当投资有限制时，更要追求单位投资效率，,辅以净现值率指标,净现值率常用于多方案的优劣排序42,第四章 经济效益评价的基本方法,二、净现值率法(NPVR)（续2）3.判别准则独立方案或单一,例题,某工程有,A、B,两种方案可行，现金流量如下表，设基准折现率为10%，试用,净现值,法和,净现值率,法择优43,第四章 经济效益评价的基本方法,例题 某工程有A、B两种方案可行，现金流量如下表，,三、费用现值（,PC）,法,1.概念,在对多个方案比较选优时，如果诸方案,产出价值相同,或产出价值难以计量但,满足相同需要,，可以只对各方案的费用进行比较，选择方案。

费用现值,就是将项目寿命期内所有现金流出按基准折现率换算成基准年的现值的累加值用费用现值指标对投资方案进行比选的经济分析评价的方法44,第四章 经济效益评价的基本方法,三、费用现值（PC）法1.概念 在对多个方案比较,三、费用现值（,PC）,法（续1）,2.计算,投资额,年经营成本,回收的流动资金,回收的固定资产余值,45,第四章 经济效益评价的基本方法,三、费用现值（PC）法（续1）2.计算投资额年经营成本回收的,三、费用现值（,PC）,法（续2）,3.判别准则,在多个方案中若产出相同或满足需要相同，,用费用最小的选优原则,选择最优方案，即满足,min{,PC,j,},的方案是最优方案46,第四章 经济效益评价的基本方法,三、费用现值（PC）法（续2）3.判别准则 在多个方案,三、费用现值（,PC）,法（续3）,4.适用条件,产出相同,或,满足相同需要,的各方案之间的比较；,被比较的各方案，特别是费用现值最小的方案，,应达到盈利目的,（产出价值可以计量时）只用于判别方案优劣，,不能判断方案是否可行,47,第四章 经济效益评价的基本方法,三、费用现值（PC）法（续3）4.适用条件产出相同或满足相同,例题,某项目的三个方案Ａ、Ｂ、Ｃ均能满足同样的需要。

其费用数据如右表基准折现率10%，试用费用现值法确定最优方案根据费用最小的选优原则，方案Ｃ最优，Ｂ次之，Ａ最差三个方案的费用数据(万元),48,第四章 经济效益评价的基本方法,例题 某项目的三个方案Ａ、Ｂ、Ｃ均能满足同样的需,四、净年值（,NAV）,法,1.概念,,净年值法,是将方案在分析期内各时点的净现金流量按基准收益率折算成与其等值的整个分析期内的,等额支付序列年值,后再进行评价、比较和选择的方法49,第四章 经济效益评价的基本方法,四、净年值（NAV）法1.概念 净年值法是将方,四、净年值,(NAV),法（续1）,2.计算公式,50,第四章 经济效益评价的基本方法,四、净年值(NAV)法（续1）2.计算公式50第四章 经济效,四、净年值,(NAV),法（续2）,3.判别准则,独立方案或单一方案:,NAV,≥0,，,可以接受方案（可行）,多方案比较：净年值越大方案的经济效果越好满足,max,{,NAV,j,,≥,0},的方案最优,51,第四章 经济效益评价的基本方法,四、净年值(NAV)法（续2）3.判别准则独立方案或单一方案,例题,某投资方案的净现金流量如图所示，设基准收益率为10%，求该方案的净年值。

例题 某投资方案的净现金流量如图所示，设基准收益,52,四、净年值,(NAV),法（续3）,4.特点,1）与净现值,NPV,成比例关系，评价结论等效；,2）,NAV,是项目在,寿命期内，每年的超额收益年值,3）特别适用于,寿命期不等的方案,之间的评价、比较和选择53,第四章 经济效益评价的基本方法,四、净年值(NAV)法（续3）4.特点1）与净现值NPV成比,例题,,某企业基建项目设计方案总投资1995万元，投产后年经营成本500万元，年销售额1500万元，第三年年末工程项目配套追加投资1000万元，若计算期为5年，基准收益率为10％，残值等于零试计算投资方案的净现值和净年值,该基建项目净现值1045万元，说明该项目实施后的经济效益除达到10％的收益率外，还有1045万元的收益现值例题 某企业基建项目设计方案总投资1995万元,54,例题,有,A、B,两个方案，,A,方案的寿命期为15年，经计算其净现值为100万元；,B,方案的寿命期为10年，经计算其净现值为85万元设基准折现率为10%，试比较两个方案的优劣B,方案优于,A,方案55,第四章 经济效益评价的基本方法,例题 有A、B两个方案，A方案的寿命期为15年，,五、费用年值（,AC）,法,1.概念,,费用年值,是将方案计算期内不同时点发生的所有费用支出，按基准收益率换算成与其等值的,等额支付序列年费用,进行评价的方法。

56,第四章 经济效益评价的基本方法,五、费用年值（AC）法1.概念 费用年值是将方案,五、费用年值,(AC),法（续1）,2.计算,3.判别准则,用于比较方案的,相对,经济效果min,{,AC,j,},（,各方案的产出相同或满足相同需要）,57,第四章 经济效益评价的基本方法,五、费用年值(AC)法（续1）2.计算3.判别准则用于比较方,例题,两种机床的有关数据如下表，基准收益率为15%，试用年费用指标选择较好的方案机床Ｂ为较好的方案例题 两种机床的有关数据如下表，基准收益率为15,58,六、动态投资回收期（,P,D,）,法,1.概念,在考虑,资金时间价值,条件下，按基准收益率收回全部投资所需要的时间2.计算,动态投资回收期,⑴理论公式,,59,第四章 经济效益评价的基本方法,六、动态投资回收期（PD）法1.概念 在考虑资金,六、动态投资回收期,(P,D,),法（续1）,⑵实用公式,,60,第四章 经济效益评价的基本方法,六、动态投资回收期(PD )法（续1）⑵实用公式60第四章,六、动态投资回收期（,P,D,）,法（续2）,3.判别准则,若,P,D,,≤,P,b,，,则项目可以考虑接受,若,P,D,,,P,b,，,则项目应予以拒绝,基准动态投资回收期,61,第四章 经济效益评价的基本方法,六、动态投资回收期（PD）法（续2）3.判别准则若PD ≤P,年份,0,1,2,3,4,5,净现金流量,-6000,0,0,800,1200,1600,折现值,-6000,0,0,601.04,819.60,993.44,累计折现值,-6000,-6000,-6000,-5398.96,-4579.39,-3585.95,年份,6,7,8,9,10～,N,,净现金流量,2000,2000,2000,2000,2000,,折现值,1129,1026.4,933,848.2,,,累计折现值,-2456.95,-1430.55,-497.55,350.65,,,用下列表格数据计算动态回收期，并对项目可行性进行判断。

基准回收期为9年解：,例题,(,注意与例,4,－,2,比较,),年份 0 1 2 3 4 5净现金流量-6000 00800,62,七、内部收益率（,IRR）,法,1.概念,内部收益率,IRR(internal rate of return),又称内部报酬率，是指项目在计算期内各年净现金流量,现值累计值等于零,时的折现率，即,NPV(IRR)=0,时的折现率63,第四章 经济效益评价的基本方法,七、内部收益率（IRR）法1.概念 内部收益率,七、内部收益率（,IRR）,法,2.数学表达式,,,内部收益率,,64,第四章 经济效益评价的基本方法,七、内部收益率（IRR）法2.数学表达式 内部收益率64,内部收益率的几何意义,NPV,10,20,30,40,50,i(%),,300,600,-300,净现值函数曲线,0,NPV= -1000+400（P/A,i,4）,NPV(22%)=0, IRR=22%,,IRR,是,NPV,曲线与横座标的交点处的折现率65,第四章 经济效益评价的基本方法,内部收益率的几何意义NPV1020304050i(%)300,七、内部收益率,(IRR),法,(,续1,),3.判别准则（与基准折线率,i,0,相比较）,当,IRR,≥,i,0,时，则表明项目的收益率已达到或超过基准收益率水平，项目可行；,当,IRR,＜,i,0,时，则表明项目不可行。

66,第四章 经济效益评价的基本方法,七、内部收益率(IRR)法(续1)3.判别准则（与基准折线率,七、内部收益率,(IRR),法（续2）,4.,IRR,的求解,,——,线性插值法求解,IRR,的近似值,i,*,(≈IRR),i(%),NPV,1,NPV,2,NPV,A,B,E,D,C,F,,i,2,i,1,i,*,IRR,得插值公式:,67,第四章 经济效益评价的基本方法,七、内部收益率(IRR)法（续2）4.IRR的求解i(%)N,七、内部收益率,(IRR),法（续3）,1）在满足,i,1,＜,i,2,且,,i,2,－,i,1,≤5%,的,条件下，选择两个适当的折现率,i,1,和,i,2,，,使,,NPV,(,i,1,),＞,０，,NPV,(,i,2,),＜,０,,如果不满足,则重新选择,i,1,和,i,2,，直至满足为止；,,2） 将用,i,1,、,i,2,、 NPV,(,i,1,),和,NPV,(,i,2,),代入,线性插值公式，,计算,内部收益率,IRR计算流程：,NPV,1,NPV,2,NPV,A,B,E,D,C,F,,i,2,i,1,i,*,IRR,i(%),68,第四章 经济效益评价的基本方法,七、内部收益率(IRR)法（续3）1）在满足i1＜i2,年份,0,1,2,3,4,5,净现金流量,-100,20,30,20,40,40,设基准收益率为15%，用,IRR,判断方案的可行性。

例题,满足条件,1,）,i,1,＜,i,2,且,,i,2,－,i,1,≤5%；,,2）,NPV,(,i,1,),＞,０，,NPV,(,i,2,),＜,０,年份012345净现金流量-1002030204040设基准,69,例题（续）,70,第四章 经济效益评价的基本方法,例题（续）70第四章 经济效益评价的基本方法,内部收益率的经济涵义,内部收益率是用以研究项目方案全部投资的经济效益问题的指标，其数值大小表达的,并不是,一个项目初始投资的收益率，,而是尚未回收,的投资余额的年盈利率71,第四章 经济效益评价的基本方法,内部收益率的经济涵义 内部收益率是用以研究项目方案全部投资的,内部收益率的经济涵义,,例：,某企业用10000元购买设备，计算期为５年，各年净现金流量如图所示72,第四章 经济效益评价的基本方法,内部收益率的经济涵义 例：某企业用10000元购买设备，计算,内部收益率的经济涵义（续1）,,10000,12835,2000,10835,13907,4000,9907,12716,7000,5716,7337,2337,5000,3000,3000,73,第四章 经济效益评价的基本方法,内部收益率的经济涵义（续1）1000012835200010,内部收益率的经济涵义（续2）,,10000,12835,2000,10835,13907,4000,9907,12716,7000,5716,7337,2337,5000,3000,3000,由图可知,,IRR,不仅是使各期净现金流量的,现值之和为零,的折现率,而且也是使各年年末净收益和未回收的投资在期末的,代数和为零,的折现率。

没有回收的投资,净现金流量,74,第四章 经济效益评价的基本方法,内部收益率的经济涵义（续2）1000012835200010,内部收益率的经济涵义（续3）,内部收益率,是项目在寿命期内，尚未回收的投资余额的盈利率其大小与项目,初始投资,和项目在寿命期内,各年的净现金流量,有关在项目的整个寿命期内，按利率,i,=,IRR,计算，,始终存在未能收回的投资,，而在寿命期结束时，投资恰好被完全收回换句话说，项目在寿命期内，始终处于“偿付”未被收回的投资的状况，其“偿付”能力完全取决于项目内部，故有“内部收益率”之称谓75,第四章 经济效益评价的基本方法,内部收益率的经济涵义（续3）内部收益率是项目在寿命期内，尚未,内部收益率唯一性讨论,令(1+,IRR,),-1,=,x,，(,CI,-,CO,),t,=,a,t,(,t,=0,1,,,n,),，,则上式可改写为：,内部收益率的数学表达式是一个,高次方程,：,有,n,个根（包括复数根和重根），故其正实数根,可能不止一个76,第四章 经济效益评价的基本方法,内部收益率唯一性讨论 令(1+IRR)-1 = x，,内部收益率唯一性讨论（续1）,笛卡尔符号法则：,若方程的系数序列｛,a,0,，,a,1,，,a,2,，,,，,a,n,｝,的,正负号变化次数,为,p,，,则方程的正根个数（１个,k,重根按,k,个计算）等于,p,或比,p,少一个正偶数；,当,p,＝０,时，方程无正根；,当,p,＝１,时，方程有且仅有一个单正根。

也就是说，在-1,IRR,,的域内，若项目净现金流量序列,(,CI,-,CO,),t,的正负号,仅变一次,，内部收益率方程肯定,有唯一解,；,当,p>,１,时，内部收益率方程,可能有多解,77,第四章 经济效益评价的基本方法,内部收益率唯一性讨论（续1）笛卡尔符号法则：77第四章 经济,内部收益率唯一性讨论（续2）,例如（,p,＞,1,的情况）,某项目净现金流量,的正负号变化了3次（有3个正值解），,如下表所示经计算，得到使该项目净现值为零的3个折现率：20%，50%，100%NPV,i,,净现值曲线简图,78,第四章 经济效益评价的基本方法,内部收益率唯一性讨论（续2）例如（p＞1的情况）,内部收益率唯一性讨论（续3）,常规项目：,净现金流量序列的符号只有一次由负向正的变化,（,p=1）;,非常规项目,：,净现金流量序列的符号有多次变化（,p>1,）,非常规项目的内部收益率方程可能有多个正实根，只有满足内部收益率的经济涵义的根才是项目的内部收益率因此，需要对这些根进行检验结论,：如果非常规项目的内部收益率方程有多个正根，则它们都不是真正的项目内部收益率如果只有一个正根，则这个根就是项目的内部收益率。

79,第四章 经济效益评价的基本方法,内部收益率唯一性讨论（续3）常规项目：净现金流量序列的符号只,内部收益率的优缺点,1.优点,反映项目投资的使用效率，概念清晰明确完全由项目内部的现金流量所确定，无须事先知道基准折现率2.缺点,多方案比较时，内部收益率最大的准则不总是成立,可能存在多个解或无解的情况,80,第四章 经济效益评价的基本方法,内部收益率的优缺点1.优点80第四章 经济效益评价的基本方法,八、外部收益率,ERR,法,IRR,的计算公式,,,等式左边折成终值：,这个等式意味着每年的净收益以,IRR,为收益率进行再投资，到,n,年末历年净收益的终值和与历年投资按,IRR,折算成到,n,年末的终值和相等即项目尚未回收的投资和项目回收取得的资金都能获得相同的收益率,IRR81,第四章 经济效益评价的基本方法,八、外部收益率ERR法IRR的计算公式等式左边折成终值：,八、外部收益率,ERR,,外部收益率,ERR（External rate of return),,实际上是对,IRR,的修正，也假定项目获得的净收益可全部用于再投资，但不同的是再投资的收益率等于基准折现率这样不会出现多个正实根，通常用代数方法直接求解即可。

计算公式如下：,82,第四章 经济效益评价的基本方法,八、外部收益率ERR 外部收益率ERR（Extern,八、外部收益率,ERR,判别准则,若,ERR≥i,0,,,则项目可以接受；,若,ERR

86,第四章 经济效益评价的基本方法,习题1、购买某台设备需80000元，用该设备每年可获净收益1,习题,2、有两个投资方案，数据如表所示，当基准折现率未定时，应如何来选择方案方案,投资,年经营成本,年销售收入,寿命,A,1500,650,1150,10,B,2300,825,1475,10,万元,87,第四章 经济效益评价的基本方法,习题2、有两个投资方案，数据如表所示，当基准折现率未定时，应,习题,3、拟建一座用于出租的房屋，获得土地的费用为30万元，房屋有四种备选高度，不同建筑高度的建造费用和房屋建成后的租金收入及经营费用见表，房屋寿命为40年，寿命期结束时土地价值不变，但房屋将被拆除，残值为零，若基准折现率为15%，确定房屋应建几层层数,2,3,4,5,初建费,200,250,310,385,年运行费,15,25,30,42,年收入,40,60,90,106,万元,88,第四章 经济效益评价的基本方法,习题3、拟建一座用于出租的房屋，获得土地的费用为30万元，房,4.,某工程项目期初投资,150,万元，其中,120,万元构成固定资产，固定资产的折旧年限为,6,年，按平均年限法折旧，不考虑残值，其余,30,万元为流动资金投资。

年销售收入为,100,万元，年经营成本为,50,万元，计算期,6,年，基准折现率为,10%,，所得税税率为,33%,试判断方案的可行性89,第四章 经济效益评价的基本方法,4.某工程项目期初投资150万元，其中120万元构成固定资产,,1,、不是井里没有水，而是你挖的不够深不是成功来得慢，而是你努力的不够多2,、孤单一人的时间使自己变得优秀，给来的人一个惊喜，也给自己一个好的交代3,、命运给你一个比别人低的起点是想告诉你，让你用你的一生去奋斗出一个绝地反击的故事，所以有什么理由不努力,!,,4,、心中没有过分的贪求，自然苦就少口里不说多余的话，自然祸就少腹内的食物能减少，自然病就少思绪中没有过分欲，自然忧就少大悲是无泪的，同样大悟无言缘来尽量要惜，缘尽就放人生本来就空，对人家笑笑，对自己笑笑，笑着看天下，看日出日落，花谢花开，岂不自在，哪里来的尘埃,!,,25,、你不能拼爹的时候，你就只能去拼命！,,26,、如果人生的旅程上没有障碍，人还有什么可做的呢27,、我们无法选择自己的出身，可是我们的未来是自己去改变的励志名言：比别人多一点执着，你就会创造奇迹,,28,、伟人之所以伟大，是因为他与别人共处逆境时，别人失去了信心，他却下决心实现自己的目标。

29,、人生就像一道漫长的阶梯，任何人也无法逆向而行，只能在急促而繁忙的进程中，偶尔转过头来，回望自己留下的蹒跚脚印30,、时间，带不走真正的朋友；岁月，留不住虚幻的拥有时光转换，体会到缘分善变；平淡无语，感受了人情冷暖有心的人，不管你在与不在，都会惦念；无心的情，无论你好与不好，只是漠然走过一段路，总能有一次领悟；经历一些事，才能看清一些人31,、我们无法选择自己的出身，可是我们的未来是自己去改变的32,、命好不如习惯好养成好习惯，一辈子受用不尽33,、比别人多一点执着，你就会创造奇迹50,、想像力比知识更重要不是无知，而是对无知的无知，才是知的死亡51,、对于最有能力的领航人风浪总是格外的汹涌52,、思想如钻子，必须集中在一点钻下去才有力量53,、年少时，梦想在心中激扬迸进，势不可挡，只是我们还没学会去战斗经过一番努力，我们终于学会了战斗，却已没有了拼搏的勇气因此，我们转向自身，攻击自己，成为自己最大的敌人54,、最伟大的思想和行动往往需要最微不足道的开始55,、不积小流无以成江海，不积跬步无以至千里56,、远大抱负始于高中，辉煌人生起于今日57,、理想的路总是为有信心的人预备着58,、抱最大的希望，为最大的努力，做最坏的打算。

59,、世上除了生死，都是小事从今天开始，每天微笑吧60,、一勤天下无难事，一懒天下皆难事61,、在清醒中孤独，总好过于在喧嚣人群中寂寞62,、心里的感觉总会是这样，你越期待的会越行越远，你越在乎的对你的伤害越大63,、彩虹风雨后，成功细节中64,、有些事你是绕不过去的，你现在逃避，你以后就会话十倍的精力去面对65,、只要有信心，就能在信念中行走66,、每天告诉自己一次，我真的很不错67,、心中有理想 再累也快乐,,68,、发光并非太阳的专利，你也可以发光69,、任何山都可以移动，只要把沙土一卡车一卡车运走即可70,、当你的希望一个个落空，你也要坚定，要沉着！,,71,、生命太过短暂，今天放弃了明天不一定能得到72,、只要路是对的，就不怕路远73,、如果一个人爱你、特别在乎你，有一个表现是他还是有点怕你74,、先知三日，富贵十年付诸行动，你就会得到力量75,、爱的力量大到可以使人忘记一切，却又小到连一粒嫉妒的沙石也不能容纳1,、这世上，没有谁活得比谁容易，只是有人在呼天抢地，有人在默默努力2,、当热诚变成习惯，恐惧和忧虑即无处容身缺乏热诚的人也没有明确的目标热诚使想象的轮子转动一个人缺乏热诚就象汽车没有汽油。

善于安排玩乐和工作，两者保持热诚，就是最快乐的人热诚使平凡的话题变得生动3,、起点低怕什么，大不了加倍努力人生就像一场马拉松比赛，拼的不是起点，而是坚持的耐力和成长的速度只要努力不止，进步也会不止4,、如果你不相信努力和时光，那么时光第一个就会辜负你不要去否定你的过去，也不要用你的过去牵扯你的未来不是因为有希望才去努力，而是努力了，才能看到希望5,、人生每天都要笑，生活的下一秒发生什么，我们谁也不知道所以，放下心里的纠结，放下脑中的烦恼，放下生活的不愉快，活在当下人生喜怒哀乐，百般形态，不如在心里全部淡然处之，轻轻一笑，让心更自在，生命更恒久积极者相信只有推动自己才能推动世界，只要推动自己就能推动世界6,、人性本善，纯如清溪流水凝露莹烁欲望与情绪如风沙袭扰，把原本如天空旷蔚蓝的心蒙蔽但我知道，每个人的心灵深处，不管乌云密布还是阴淤苍茫，但依然有一道彩虹，亮丽于心中某处7,、每个人的心里，都藏着一个了不起的自己，只要你不颓废，不消极，一直悄悄酝酿着乐观，培养着豁达，坚持着善良，只要在路上，就没有到达不了的远方！,,8,、不要活在别人眼中，更不要活在别人嘴中世界不会因为你的抱怨不满而为你改变，你能做到的只有改变你自己！,,9,、欲戴王冠，必承其重。

哪有什么好命天赐，不都是一路披荆斩棘才换来的10,、放手如拔牙牙被拔掉的那一刻，你会觉得解脱但舌头总会不由自主地往那个空空的牙洞里舔，一天数次不痛了不代表你能完全无视，留下的那个空缺永远都在，偶尔甚至会异常挂念适应是需要时间的，但牙总是要拔，因为太痛，所以终归还是要放手，随它去11,、这个世界其实很公平，你想要比别人强，你就必须去做别人不想做的事，你想要过更好的生活，你就必须去承受更多的困难，承受别人不能承受的压力12,、逆境给人宝贵的磨炼机会只有经得起环境考验的人，才能算是真正的强者自古以来的伟人，大多是抱着不屈不挠的精神，从逆境中挣扎奋斗过来的13,、不同的人生，有不同的幸福去发现你所拥有幸运，少抱怨上苍的不公，把握属于自己的幸福你，我，我们大家都可以经历幸福的人生14,、给自己一份坚强，擦干眼泪；给自己一份自信，不卑不亢；给自己一份洒脱，悠然前行轻轻品，静静藏为了看阳光，我来到这世上；为了与阳光同行，我笑对忧伤15,、总不能流血就喊痛，怕黑就开灯，想念就联系，疲惫就放空，被孤立就讨好，脆弱就想家，不要被现在而蒙蔽双眼，终究是要长大，最漆黑的那段路终要自己走完21,、每个人都有潜在的能量，只是很容易：被习惯所掩盖，被时间所迷离，被惰性所消磨。

22,、不论你在什么时候开始，重要的是开始之后就不要轻言放弃23,、恨别人，痛苦的却是自己24,、每天醒来，敲醒自己的不是钟声，而是梦想25,、你不能拼爹的时候，你就只能去拼命！,,26,、如果人生的旅程上没有障碍，人还有什么可做的呢27,、我们无法选择自己的出身，可是我们的未来是自己去改变的励志名言：比别人多一点执着，你就会创造奇迹,,28,、伟人之所以伟大，是因为他与别人共处逆境时，别人失去了信心，他却下决心实现自己的目标29,、人生就像一道漫长的阶梯，任何人也无法逆向而行，只能在急促而繁忙的进程中，偶尔转过头来，回望自己留下的蹒跚脚印30,、时间，带不走真正的朋友；岁月，留不住虚幻的拥有时光转换，体会到缘分善变；平淡无语，感受了人情冷暖有心的人，不管你在与不在，都会惦念；无心的情，无论你好与不好，只是漠然走过一段路，总能有一次领悟；经历一些事，才能看清一些人31,、我们无法选择自己的出身，可是我们的未来是自己去改变的32,、命好不如习惯好养成好习惯，一辈子受用不尽33,、比别人多一点执着，你就会创造奇迹1、不是井里没有水，而是你挖的不够深不是成功来得慢，而,90,。