垃圾股里有黄金之五——轻纺城.doc

资料整理帖垃圾股里有黄金之五——轻纺城基本情况分析：目前总股本近6.2亿股，总市值45亿，流通市值38亿主营市场租赁行业，实质控制人为绍兴zf2011年每股业绩0.2元，PE36倍如果看PE，一个成长性并不突出的行业，现在的估值已经很高了但仔细挖掘，该股内在的价值可能并不像PE所显示的那样790具有如下几个可能会极大提升公司估值的题材：1、公司是会稽山绍兴酒股份有限公司的第二大股东，持股34%会稽山黄酒是绍兴黄酒的龙头之一，目前正在冲刺IPO，已进入上市的反馈环节，保荐机构为中金一旦IPO成功，将极大提升这部分股权的价值会稽山2011年营业收入8.8亿，净利润1.13亿比照同类型上市公司古越龙山（2011年营业收入12.5亿，净利润1.7亿，目前总市值72亿）的估值，会稽山能值50亿34%的股权就是17亿考虑到新股上市，盘子会明显小于古越龙山，那这部分股权可能稍微高估点，到20亿2、公司持有浙商银行3.5亿股浙商银行目前正在IPO，其实力远远强于大部分城市银行，成长非常迅速（从08年到10年，净利润从6亿到8.6亿再到16.5亿）因为是非上市公司，2011年的年报还没出来但根据最近几年的业绩增长速度估算，其2012年的净利润不会低于35亿，按100亿总股本计算，每股0.35元。

新上市的商业银行，按10倍PE估值，每股3.5元3.5亿总价值12亿需要说明的一点是，现在银行的估值是明显偏低的如果浙商年底上市，那时银行股的市场估值可能得到提升3、旗下多家全资或控股子公司如全资注册资本3亿的绍兴县中国轻纺城国际物流中心有限公司；全资注册资本3.8亿的浙江中轻担保有限公司；另有控股或参股公司多家：如参股25%的绍兴平安创新投资有限责任公司；参股15%的浙江中国轻纺城网络有限公司等值得一提的，中轻担保和平安创新投资都是正宗的市场的热点题材“金改”所有这一切按10亿估值应该不高4、790的主业：纺织品专业市场中国轻纺城是全国、乃至亚洲最大的纺织品批发市场，11年租赁收入2.4亿，净利润1.3亿最近2年，光对轻纺城的升级改造，就投入了15亿不管这15亿，按每年1.3亿的利润估值，也值15亿5、除此之外，公司还持有5.5千万的浦发银行可出售性股权资产以上几项简单相加：20+12+15+0.5共47.5亿元明眼人一看就知道，对轻纺城本身15亿的估值就非常保守的而会稽山和浙商银行都是长期具有良好成长性的资产至于轻纺城本身，成长性反倒有限但由于大股东的背景和790手上良好的现金流，后期资产收购和重组的概率是非常大的。

目前，为避免同业竞争，已经开始注入资产，增发价为每股8.01.从投机角度，这个股拥有多个热门题材并且近期在第二个涨停板附近放出了历史天量，换手接近100%价值投机游戏 整理）部分网友评论——价值投机游戏：对于浙商银行的估值我应该低估不少刚查到个数据，2010年12月北京金融交易所的挂牌价，浙商银行每股6元按这个价格，浙商的股权就价值21亿同时年报里，公司还拥有现金5个亿等于比我原来的估值还多了14亿就想赚可老赔：以上几项简单相加：20+12+15+0.5共47.5亿元目前市值45亿，低估在何方？黄酒、银行已经按照IPO后市场定价来类比了，浙商行更是开出了10倍PE的高价，这让已经上市的这些5-7倍PE的银行情何以堪？所以要说某个单项低估，那么是市场上的黄酒低估了，市场上的银行低估了，说到底还是A股目前低估了不过是借”金改“炒作一把而已，不必套上价值的帽子Rain ：这个票云山雾罩，猫腻太多1、纺织市场到底是不是它的，一直是个疑问600415的产权就很明晰2、精工集团跟它什么关系，股东董事来回折腾，看不懂参考600415和002344，这个票如果真的是绍兴那个轻纺城产权所有方，低估肯定的。

可惜是挂羊头而已里面卖的不是狗日，疑似鸭肉价值投机游戏：模糊有时就是潜力这个股票的投资逻辑其实非常简单：就算会稽山12亿、浙商银行10亿、手里现金、物流公司和中轻担保（2个公司注册资本各3亿）再加诸多参股公司，全部加起来10亿（这个估值很厚道了），那现在45亿的总市值减去32亿后，其主业才13亿！中国乃至亚洲最大的纺织品专业交易市场13亿卖给你，你买吗？（最近2年投入的升级改造资金就打到了15亿）看看海宁皮城和小商品城吧，海宁皮城目前的总市值是150亿；小商品城的市值是220亿，而亚洲最大的纺织品专业交易市场才13亿！）交易市场目前业绩不好，一年才2亿多的收入这跟它的名声和地位是极其不相符合的轻纺城目前的业绩肯定是历史低点道理很简单：目前的收入反映的5年前的租金收入轻纺城的租金是5年一签的今年陆续到期，租金大幅上涨已是定局结论：现价买轻纺城，即使不考虑以后资产注入和业绩大幅提升的可能，价格已经是很公道了，至少轻纺城值这个价格如果以后随着租金提升和绍兴zf的资本运作，那轻纺城的价值会得到大幅提升我相信绍兴zf不会永远让亚洲最大的纺织品专业交易市场的估值在10-15亿的790里的股权情况确实比较复杂。

大股东绍兴轻纺城资产经营公司旗下子公司多，不少是与790合资的另外790与第二大股东精工集团的关系也有点说不清地方zf的企业，少不了猫腻但随着资产注入的完成大股东所占股权的增加，790的业绩会起来的，这个起来不管是真正起来还是财报上起来bitlonger ：我觉得轻纺城最大的问题是 市场店面是出售掉，每年收租的是那些买了店面的人，而不是轻纺城，如果所有店面都是轻纺城收租，业绩不至于这么差sollos ：整了半天，会稽山、浙商银行都不在790名下在探索中前行 ：非常好的标的，很有想像空间，主要看大股东是否有做大做强的理念。