第七章-投资方案的比较与选择课件.ppt

第一节 项目的方案比选第二节 项目总评估第三节 项目评估报告第七章 项目的方案比选与总评估 第一节第一节 项目的方案比选一、项目方案比选概述（一）项目方案比选的概念 项目方案的比较与选择 （简称“项目方案比选”），是指在项目评估的过程中，按照一定方法和程序，对符合拟建项目目标的多个备选方案进行对比评价，并从中确定最佳投资方案的过程二）项目方案比选的原则 项目方案的比选要注意各个方案之间的可比性，遵循效益和费用计算口径对应一致的原则主要注意以下几个具体问题： 1、各方案计算期是否相同； 2、资金有无约束条件； 3、各方案产出效益或效果是否相同三）项目方案的类型 在项目方案的选择过程中，按备选方案相互间的经济关系，可分为非相关方案（独立方案）与相关方案 1、非相关方案（独立方案） 独立方案是指各备选方案之间不具有相关性，相互间独立存在，每个方案取舍只取决于其本身的可行性，与其他方案选取与否无关，不存在相互比选的问题 2、相关方案 相关方案是指选择一个方案，会影响其他方案的接受或拒绝相关方案又可分为多种类型，主要有： （1）先决方案：某一方案的采纳是以另一方案的采纳为前提的，选择一个方案，就要接受另一方案，如接受方案乙首先要接受方案甲，方案甲称为方案乙的先决方案。

（2）互补方案：选择一个方案，有助于其他方案的接受，方案之间存在相互依存的关系 （3）完全互斥方案：选择一个方案，就排斥其他所有方案互斥方案具有排他性 （4）资金限制方案：在没有资金限制的情况下，一组投资方案均具有独立性，但在资金有限的情况下，接受某方案就意味着不得不放弃另外的一些方案，这种由资金总额约束而产生相关性的方案，称为资金限制方案 （5）现金流相关方案：若干方案中任一方案的取舍会导致其他方案的现金流发生变化，具有这种相关性的方案称为现金流相关方案 二、项目独立方案的比选方法 独立方案的采用与否，只取决于方案自身的经济性，即只需检验它们是否能够通过净现值或内部收益率等指标的评价标准即可这种用经济效果评价指标检验投资方案自身经济性的比选过程，称为绝对效果检验三、项目互斥方案的比选方法 在对多个完全互斥方案进行比选时，至多只能选取其中之一互斥方案的比选包含两部分内容：一是考察各个方案自身的经济效果，即进行绝对效果检验；二是考察哪个方案相对较优，即相对效果检验两种检验缺一不可 常用的互斥方案的比选方法如下图：比选方法静态法动态法差额投资收益率法差额投资回收期法净现值法总费用现值法净年值法年费用法计算期相同计算期不同效益相同现值法年值法差额内部收益率法（一）静态法1、差额投资收益率法2、差额投资回收期法式中各符号的意义同前。

二）动态法 互斥方案比选的动态法使用的评价指标可以是价值性指标（如净现值、净年值、费用现值、费用年值），也可以是比率性指标（如内部收益率）但应注意，采用比率性指标时必须分析不同方案之间的差额现金流量，否则会导致错误判断 （1）净现值（净年值）法 互斥方案比选的净现值（净年值）法的判别准则是：净现值（净年值）大于或等于零且净现值（净年值）最大的方案为相对最优方案1、计算期相同的互斥方案比选 （2）费用现值（费用年值）法 对于仅有或仅需计算费用现金流量的互斥方案，若各方案的寿命期相同，只需进行相对效果检验，且互斥方案比选的费用现值（费用年值）法的判别准则是：费用现值（费用年值）最小的方案为相对最优方案 （3）差额投资内部收益率法 差额投资内部收益率，又称增量投资内部收益率，也叫追加投资内部收益率，它是指相比较的两个方案各年净现金流量差额的现值之和等于零时的折现率其计算公式为：差额投资内部收益率的判别准则： 按内部收益率比选可能与用价值性指标比选的结论不一致，而用差额投资内部收益率比选与用价值性指标比选的结论是一致的2、计算期不同的互斥方案比选 计算期不同的方案宜采用年值法（净年值法或年费用法），这是最为简便的方法，当参加比选的方案数目众多时，尤其如此。

如果采用现值法（净现值法或费用现值法），则需要对各方案的计算期做适当处理，这样才能进行比较 （1）年值法 年值法以“年”为时间单位比较各方案的经济效果，从而使计算期不等的互斥方案之间具有可比性 （2）现值法 当互斥方案计算期不等时，如果要使用现值指标进行方案比选，必须设定一个共同的分析期才能使各方案具有可比性常用的方法是以各方案计算期的最小公倍数作为比较方案的计算期，也称方案重复法，即把用于比较的各方案重复实施，直到彼此期限相等为止3、计算期无穷大的互斥方案比选四、资金限制方案的比选方法 受资金限制的方案比选使用的主要方法有“互斥方案组合法”和“净现值指数排序法” 1、互斥方案组合法 所谓互斥方案组合法，就是对各独立方案进行组合，所组成的各组合方案之间就存在互斥关系，在满足资金数额限制下，采用互斥方案的评价方法就可对比选出最优方案组合 资金限制方案的互斥方案组合法的工作步骤如下 第一步：列出m个项目方案全部的相互排斥的组合方案，共（2m -1）个，其中包括含有m个方案的一个组合 第二步：保留投资额不超过投资限额且净现值大于等于零的组合方案，淘汰其余组合方案保留的组合方案中净现值最大的即为最优可行方案。

互斥方案组合法不适合独立方案较多的情况使用，因为独立方案较多时，其组合方案个数将与独立方案的个数成指数倍增长，此时可以采用净现值指数排序法 2、净现值指数排序法 所谓净现值指数排序法，就是在计算各方案净现值指数的基础上，将净现值指数大于或等于零的方案按净现值指数从高到低顺序排列，并依次选取项目方案，直到所选取方案的投资总额最大限度地接近或等于投资限额为止 净现值指数又称为净现值率（NPVI），是项目净现值与项目投资总额现值之比，其经济含义是单位投资现值所能带来的净现值其计算公式为： 由于投资项目的不可分性，净现值指数排序法在许多情况下，不能保证现有资金的充分利用，不能达到净现值最大的目标实际上，在各种情况下都能保证实现最优选择（净现值最大）的更可靠的方法是互斥方案组合法五、现金流相关方案的比选方法 当各方案的现金流量之间具有相关性，但方案之间并不完全互斥时，不能简单地按照独立方案或互斥方案的评价方法进行决策而应当用“互斥方案组合法”，将各方案组合成互斥方案，计算各互斥方案的现金流量，再按互斥方案的评价方法进行选择 第二节第二节 项目总评估 第三节第三节 项目评估报告。