工程项目投融资概述.ppt

石家庄铁道大学经管学院管理工程系 1第五章第五章 工程项目投融资工程项目投融资石家庄铁道大学经管学院管理工程系 2第一节第一节 工程项目资本金制度工程项目资本金制度石家庄铁道大学经管学院管理工程系 3Ø一、项目资本金制度一、项目资本金制度Ø各种各种经营性固定资产投资项目经营性固定资产投资项目，包括国有单位的基，包括国有单位的基本建设、技术改造、房地产项目和集体投资项目，本建设、技术改造、房地产项目和集体投资项目，试试行资本金制度行资本金制度Ø公益性投资项目不实行资本金制度公益性投资项目不实行资本金制度石家庄铁道大学经管学院管理工程系 4Ø（一）项目资本金的来源（一）项目资本金的来源Ø　项目资本金可以用　项目资本金可以用货币货币出资，也可以用出资，也可以用实物、工实物、工业产权、非专利技术、土地使用权、资源开采权业产权、非专利技术、土地使用权、资源开采权作价作价出资Ø但除国家对采用高新技术成果有特别规定的外，工但除国家对采用高新技术成果有特别规定的外，工业产权、非专利技术作价出资的比例不得超过投资项业产权、非专利技术作价出资的比例不得超过投资项目资本金总额的目资本金总额的20%.石家庄铁道大学经管学院管理工程系 5（二）项目资本金的比例（二）项目资本金的比例序号序号投资行业投资行业比例比例钢铁、电解铝钢铁、电解铝40%40%及以上及以上2 2 水泥水泥35%35%及以上及以上煤炭、电石、铁合金、烧碱、焦炭、黄磷、玉煤炭、电石、铁合金、烧碱、焦炭、黄磷、玉 米米深加工、机场、港口、沿海及内河航运、其他房地深加工、机场、港口、沿海及内河航运、其他房地产开发项目产开发项目30%30%及以上及以上铁路、公路、城市轨道交通、化肥（钾肥除外）铁路、公路、城市轨道交通、化肥（钾肥除外）25%25%及以上及以上保障性住房和普通商品住房项目、其他项目保障性住房和普通商品住房项目、其他项目20%20%及以上及以上《国务院关于决定调整固定资产投资项目资本金比例的通知《国务院关于决定调整固定资产投资项目资本金比例的通知》》[2009]27[2009]27号：项目资本金占项目总投资的比例号：项目资本金占项目总投资的比例石家庄铁道大学经管学院管理工程系 6作为作为计算资本金基数的总投资计算资本金基数的总投资，是指投资项目的，是指投资项目的固定固定资产投资与铺底流动资金之和资产投资与铺底流动资金之和。

按照我国现行规定，有些项目不允许国外资本控股，按照我国现行规定，有些项目不允许国外资本控股，有些项目要求国有资本控股自有些项目要求国有资本控股自20122012年年1 1月月3030日起执日起执行的《外商投资产业指导目录行的《外商投资产业指导目录(2011(2011年修订年修订) )》中明确》中明确规定，规定，电网、核电站、铁路干线路网、民用机场、综电网、核电站、铁路干线路网、民用机场、综合水利枢纽等项目，必须由中方控般合水利枢纽等项目，必须由中方控般石家庄铁道大学经管学院管理工程系 7二、项目资金筹措的渠道和方式二、项目资金筹措的渠道和方式Ø（一）资本金筹措的渠道和方式（一）资本金筹措的渠道和方式外部资金来源外部资金来源内部资金来源内部资金来源企业的现金企业的现金未来获得的可用于项目的资金未来获得的可用于项目的资金企业资产变现企业资产变现国家预算内资金国家预算内资金企业增资扩股企业增资扩股企业产权转让企业产权转让优先股优先股即即有有法法人人项项目目图图 既有法人项目资本金来源既有法人项目资本金来源石家庄铁道大学经管学院管理工程系 8Ø（一）资本金筹措的渠道和方式（一）资本金筹措的渠道和方式各级财政资金各级财政资金各种专项建设基金各种专项建设基金国家授权投资机构提供的资金国家授权投资机构提供的资金合资合作合资合作资本市场募集的股本资金资本市场募集的股本资金国内外企事业单位、个人入股资金国内外企事业单位、个人入股资金新新设设法法人人项项目目图图 新设法人项目资本金来源新设法人项目资本金来源石家庄铁道大学经管学院管理工程系 9Ø（二）债务资金筹措的渠道和方式（二）债务资金筹措的渠道和方式Ø 1.债务融资方式筹措方案研究债务融资方式筹措方案研究Ø（（1）债务资金筹措应考虑的主要因素）债务资金筹措应考虑的主要因素 Ø（（2）应明确的债务资金基本要素）应明确的债务资金基本要素石家庄铁道大学经管学院管理工程系 10Ø（二）债务资金筹措的渠道和方式（二）债务资金筹措的渠道和方式Ø 2.信贷方式融资信贷方式融资Ø（（1）商业银行贷款）商业银行贷款 Ø（（2）政策性银行贷款）政策性银行贷款Ø（（3）出口信贷）出口信贷Ø（（4）银团贷款）银团贷款Ø（（5）国际金融机构贷款）国际金融机构贷款石家庄铁道大学经管学院管理工程系 11Ø(2)政策性银行贷款政策性银行贷款 Ø政策性银行贷款利率通常比商业银行贷款利率低。

政策性银行贷款利率通常比商业银行贷款利率低Ø我国的政策性银行有：中国进出口银行、中国农业发展银行我国的政策性银行有：中国进出口银行、中国农业发展银行Ø(3)出口信贷出口信贷 Ø项目建设需要进口设备的，可以使用设备出口国的出口信贷项目建设需要进口设备的，可以使用设备出口国的出口信贷Ø通常只能提供设备价款通常只能提供设备价款85%的贷款的贷款Ø信贷利率通常要低于国际上商业银行的贷款利率信贷利率通常要低于国际上商业银行的贷款利率Ø出口信贷通常需要支付一定的附加费用，如管理费、承诺费、出口信贷通常需要支付一定的附加费用，如管理费、承诺费、信贷保险费等信贷保险费等 石家庄铁道大学经管学院管理工程系 12Ø1)1)买方信贷买方信贷 是是出口商所在地银行出口商所在地银行为促进本国商品为促进本国商品的出口，而对的出口，而对国外进口商（或其银行）国外进口商（或其银行）所发所发 放的一放的一种贷款买方信贷可以通过进口国的商业银行转贷款，买方信贷可以通过进口国的商业银行转贷款，也可以不通过本国商业银行转贷也可以不通过本国商业银行转贷 Ø 2) 2)卖方信贷卖方信贷 是是出口商所在地有关银行出口商所在地有关银行，为便于该，为便于该国出口商以延期付款形式出口商品而给予国出口商以延期付款形式出口商品而给予本国出口商本国出口商的一种贷款。

的一种贷款P234石家庄铁道大学经管学院管理工程系 13Ø3)3)福费廷福费廷(FORFEIT) (FORFEIT) 是专门的代理融资技术是专门的代理融资技术Ø为了鼓励设备出口，几家出口商所在地银行专门开为了鼓励设备出口，几家出口商所在地银行专门开设了针对大型设备出口的特殊融资：设了针对大型设备出口的特殊融资：出口商把出口商把经进口经进口商承兑的、期限在半年以上到商承兑的、期限在半年以上到5 5～～ 6 6年以上的年以上的远期汇远期汇票，无追索权地出售给出口商所在地的银行票，无追索权地出售给出口商所在地的银行，，出口商出口商提前取得提前取得 现款现款为了保证在进口商不能履行义务的为了保证在进口商不能履行义务的情况下出口商也能获得贷款，出口商要求进口商承兑情况下出口商也能获得贷款，出口商要求进口商承兑的远期汇票附有银行担保的远期汇票附有银行担保石家庄铁道大学经管学院管理工程系 14Ø（（5）国际金融机构）国际金融机构Ø国际货币基金组织国际货币基金组织Ø世界银行世界银行Ø亚洲开发银行亚洲开发银行石家庄铁道大学经管学院管理工程系 153.债券方式融资债券方式融资Ø国内债券市场国内债券市场Ø国外债券市场国外债券市场石家庄铁道大学经管学院管理工程系 164.租赁方式融资租赁方式融资Ø经营性租赁经营性租赁Ø融资租赁：融资租赁：承租人选定设备承租人选定设备，出租人购置后给承租，出租人购置后给承租人实用，人实用，承租人承租人向出租人向出租人支付租金支付租金，，承租人承租人租赁取得租赁取得的设备按照固定资产的设备按照固定资产计提折旧计提折旧，租赁期满，设备一般，租赁期满，设备一般由承租人所有。

由承租人所有 租金：租赁资产成本租金：租赁资产成本+利息利息+租赁手续费租赁手续费石家庄铁道大学经管学院管理工程系 17Ø三、资金成本与资本结构Ø（一）资金成本Ø1.资金成本及其构成Ø 资金成本是资金成本是企业为筹集和使用资金而付出的代价Ø狭义的资金成本是指筹集和使用长期资金的成本，也称资本成本Ø 资金成本包括资金筹集费用和资金使用费用石家庄铁道大学经管学院管理工程系 18Ø2.资金成本的性质资金成本的性质Ø（（1）资金成本是资金使用者向资金所有者或中介机）资金成本是资金使用者向资金所有者或中介机构支付的占用费和筹资费构支付的占用费和筹资费Ø（（2）资金成本与资金的时间价值既有联系又有区别资金成本与资金的时间价值既有联系又有区别联系：资金或资本参与任何交易活动都有代价联系：资金或资本参与任何交易活动都有代价区别：区别：1）利息收入；筹集费用和利息费用；）利息收入；筹集费用和利息费用； 2）时间函数；资金占用额的函数）时间函数；资金占用额的函数石家庄铁道大学经管学院管理工程系 19Ø4、资金成本的计算Ø（（1）资金成本计算的一般形式）资金成本计算的一般形式Ø 资金成本率资金成本率=资金占用费资金占用费 / (筹资金额筹资金额 - 筹资费用筹资费用) 石家庄铁道大学经管学院管理工程系 20Ø（2）个别资金成本Ø1）权益资金成本：优先股、普通股、留存收益的成本Ø股票持有者投资股票所得的收益率正好是公司用股票筹资所花费的成本。

Ø 分为 优先股 和 普通股石家庄铁道大学经管学院管理工程系 21Ø优先股成本：特点每年股利不是固定不变的；股息优先股成本：特点每年股利不是固定不变的；股息在税后支付在税后支付石家庄铁道大学经管学院管理工程系 22Ø普通股成本普通股成本Øa.股利增长模型法股利增长模型法:假定收益以固定的年增长率递增假定收益以固定的年增长率递增石家庄铁道大学经管学院管理工程系 23Øb、税前债务成本加风险溢价法、税前债务成本加风险溢价法Øc、资本资产定价模型、资本资产定价模型石家庄铁道大学经管学院管理工程系 24Ø保留盈余成本保留盈余成本石家庄铁道大学经管学院管理工程系 25Ø2)债务资金成本债务资金成本Ø长期贷款成本长期贷款成本石家庄铁道大学经管学院管理工程系 26债券资金成本Ø石家庄铁道大学经管学院管理工程系 27Ø租赁成本租赁成本石家庄铁道大学经管学院管理工程系 28(3)加权平均资金成本Ø加权平均资金成本KØ Ø式中 Wi ——第i种资金在总筹资额中所占比例；Ø Ki ——第i种资金的资金成本。

石家庄铁道大学经管学院管理工程系 29Ø（二）资本结构（二）资本结构项目融资方案中各种资金来源的构成及其比例关系，项目融资方案中各种资金来源的构成及其比例关系，又称资金结构又称资金结构Ø4.4.资本结构的比选方法资本结构的比选方法Ø每股收益分析每股收益分析Ø每股收益无差别点：指每股收益不受融资方式影响每股收益无差别点：指每股收益不受融资方式影响的销售水平的销售水平Ø判断不同销售水平下适用的资本结构判断不同销售水平下适用的资本结构石家庄铁道大学经管学院管理工程系 30Ø1 1、息税前利润（、息税前利润（earnings before interest and earnings before interest and taxes, EBITtaxes, EBIT），用于衡量销售量变动对息税前利润变），用于衡量销售量变动对息税前利润变动的影响程度动的影响程度 EBIT EBIT＝＝Q Q（（P P－－V V）－）－F+I=S-VC-F-IF+I=S-VC-F-I 式中：式中：EBIT—EBIT—息税前利润，息税前利润，Q—Q—销售量，销售量， P— P—单位产品价格，单位产品价格，V—V—单位变动成本，单位变动成本， F— F—固定成本总额固定成本总额, I, I－利息－利息Ø2 2、、每每股股收收益益（（earnings earnings per per share, share, EPSEPS））用用于于衡衡量息税前利润变动对普通股每股收益变动的影响程度量息税前利润变动对普通股每股收益变动的影响程度。

第四节第四节 资金结构的优化资金结构的优化石家庄铁道大学经管学院管理工程系 31Ø EPS1(融资方案1)=[(EBIT-I1)(1-T)-Dp1 ]/N1 （1）Ø EPS2(融资方案2)=[(EBIT-I2)(1-T)-Dp2]/N2 （2）ØI1, I2――两种融资方式下长期债务年利息Ø T――所得税税率Ø Dp1， Dp2――两种融资方式下的优先股年股利Ø N1 ,N2 ――两种融资方式下的普通股数量3、EPS1= EPS2 第四节第四节 资金结构的优化资金结构的优化石家庄铁道大学经管学院管理工程系 32Ø例例: :某某公公司司现现有有资资金金100100万万元元，，准准备备再再筹筹集集4040万万元元，，可可以以通通过过股股票票，，也可通过债券来筹集资金结构数据如下也可通过债券来筹集资金结构数据如下筹资方式筹资方式原资金原资金结构结构增发普通股后增发普通股后的资金结构的资金结构增发公司债增发公司债后的资金结构后的资金结构公司债（公司债（8%））200 000200 000600 000普通股普通股(面值面值10元元)400 000600 000400 000资本公积金资本公积金250 000450 000250 000留存收益留存收益150 000150 000150 000资本合计资本合计1 000 0001 400 0001 400 000普通股股数普通股股数40 00060 00040 000说明：增发新股发行价每股说明：增发新股发行价每股20元，故需发行元，故需发行20 000股，普通股股本增加股，普通股股本增加200 000，资本公积增加，资本公积增加200 000.第四节第四节 资金结构的优化资金结构的优化石家庄铁道大学经管学院管理工程系 33ØEIBT*=11.2万元万元, ØEPS1 =EPS2 =1.072石家庄铁道大学经管学院管理工程系 34Ø分析图示：无差别点无差别点EBITEPS债务融资债务融资权益融资权益融资112 0001.072石家庄铁道大学经管学院管理工程系 35第二节第二节 工程项目融资工程项目融资石家庄铁道大学经管学院管理工程系 36Ø一、项目融资的概念一、项目融资的概念Ø迄今为止还没有一个公认的定义迄今为止还没有一个公认的定义Ø项目融资，英文叫项目融资，英文叫project financingproject financing，有广义与狭义之分。

有广义与狭义之分Ø广义：广义： ““为项目融资为项目融资””，，凡是为了建设一个新项目或是收凡是为了建设一个新项目或是收购一个现有项目以及对已有项目进行债务重组所进行的融资购一个现有项目以及对已有项目进行债务重组所进行的融资活动，均可称为活动，均可称为““项目融资项目融资””Ø 狭义：专指具有无追索或有限追索形式的融资活动称为项狭义：专指具有无追索或有限追索形式的融资活动称为项目融资石家庄铁道大学经管学院管理工程系 37追索：也称完全追索，是指贷款人在借款人未按期追索：也称完全追索，是指贷款人在借款人未按期偿还债务时，要求借款人用以除抵押资产之外的资产偿还债务时，要求借款人用以除抵押资产之外的资产偿还债务的权利偿还债务的权利有限追索：是指贷款人可以有限追索：是指贷款人可以在某个特定阶段或者规在某个特定阶段或者规定的范围内，对项目的借款人追索定的范围内，对项目的借款人追索，除此之外，无论，除此之外，无论项目出现任何问题，贷款人均不能追索到借款人除该项目出现任何问题，贷款人均不能追索到借款人除该项目资产、现金流量以及所承担义务之外的任何财产项目资产、现金流量以及所承担义务之外的任何财产。

无追索：是有限追索的特例，即无追索：是有限追索的特例，即贷款人对借款人的贷款人对借款人的追索仅依赖于项目本身的经济强度追索仅依赖于项目本身的经济强度石家庄铁道大学经管学院管理工程系 38Ø中国银监会关于印发《中国银监会关于印发《项目融资业务指引项目融资业务指引》的通知银》的通知银监发〔监发〔2009〕〕71号号Ø第三条本指引所称项目融资，是指符合以下特征的贷本指引所称项目融资，是指符合以下特征的贷款：款：Ø（一）贷款用途通常是用于（一）贷款用途通常是用于建造一个或一组大型生产建造一个或一组大型生产装置、基础设施、房地产项目或其他项目，包括对在装置、基础设施、房地产项目或其他项目，包括对在建或已建项目的再融资；建或已建项目的再融资；Ø（二）借款人通常是为建设、经营该项目或为该项目（二）借款人通常是为建设、经营该项目或为该项目融资而融资而专门组建的企事业法人专门组建的企事业法人，包括主要从事该项目，包括主要从事该项目建设、经营或融资的既有企事业法人；建设、经营或融资的既有企事业法人；Ø（三）还款资金来源主要依赖该（三）还款资金来源主要依赖该项目产生的销售收入、项目产生的销售收入、补贴收入或其他收入补贴收入或其他收入，一般不具备其他还款来源。

一般不具备其他还款来源石家庄铁道大学经管学院管理工程系 39Ø“项目融资是指对需要大规模资金的项目而采项目融资是指对需要大规模资金的项目而采取的金融活动取的金融活动借款人原则上将项目本身拥有借款人原则上将项目本身拥有的资金及其收益作为还款资金的来源，而且将的资金及其收益作为还款资金的来源，而且将项目资产作为抵押条件来处理项目资产作为抵押条件来处理 -----美国财会标准手册美国财会标准手册石家庄铁道大学经管学院管理工程系 401 1、案例：、案例： 某省电力有限责任公司现有某省电力有限责任公司现有A A、、B B两个电厂，为满足日趋增两个电厂，为满足日趋增长的供电需要，决定增建长的供电需要，决定增建C C厂增建C C厂的资金筹集方式有两种：厂的资金筹集方式有两种： 第一种第一种：借来的款项用于建设：借来的款项用于建设C C厂，而归还贷款的款项来厂，而归还贷款的款项来源于源于A A、、B B、、C C三个电厂的收益如果三个电厂的收益如果C C建设失败，建设失败，A A、、B B两厂的收两厂的收益将作为偿债的担保。

益将作为偿债的担保 这时贷款方对电力公司拥有完全追索权这时贷款方对电力公司拥有完全追索权 第二种第二种：借来的款项用于建设：借来的款项用于建设C C厂，而归还贷款的款项仅厂，而归还贷款的款项仅限于限于C C厂建成后的收益如果厂建成后的收益如果C C建设失败，贷款方只能从清理建设失败，贷款方只能从清理C C的的资产中收回一部分，不能要求用资产中收回一部分，不能要求用A A、、B B两厂的收入来归还贷款两厂的收入来归还贷款 这时贷款方对电力公司无追索权或者只要求电力公司这时贷款方对电力公司无追索权或者只要求电力公司把其特定的一部分资产作为贷款担保，这时可称贷款方对电力把其特定的一部分资产作为贷款担保，这时可称贷款方对电力公司拥有有限追索权公司拥有有限追索权 (一一) )项目融资的特征项目融资的特征石家庄铁道大学经管学院管理工程系 41项目融资与传统融资的图示比较石家庄铁道大学经管学院管理工程系 42Ø（（1））项目导向项目导向项目融资以项目资产、预期收益、项目融资以项目资产、预期收益、预期现金流量等来安排融资，而不是以项目的投资者预期现金流量等来安排融资，而不是以项目的投资者或发起人的资信为依据。

贷款时间长，贷款比例高或发起人的资信为依据贷款时间长，贷款比例高Ø（（2））有限追索有限追索作为有限追索的项目融资，贷款人作为有限追索的项目融资，贷款人可以在贷款的某个特定阶段对项目借款人实行追索，可以在贷款的某个特定阶段对项目借款人实行追索，或者在一个规定的范围内对项目借款人实行追索或者在一个规定的范围内对项目借款人实行追索石家庄铁道大学经管学院管理工程系 43Ø（（3）风险分担通过严格的法律合同实现风险分担风险分担通过严格的法律合同实现风险分担没有任何一方单独承担起全部项目债务的风险责任没有任何一方单独承担起全部项目债务的风险责任Ø（（4）非公司负债型融资非公司负债型融资项目的债务不表现在项目项目的债务不表现在项目投资者的公司资产负债表中的一种融资形式投资者的公司资产负债表中的一种融资形式Ø（（5）信用结构多样化信用结构多样化Ø市场方面市场方面Ø工程建设方面工程建设方面Ø原材料供应方面原材料供应方面石家庄铁道大学经管学院管理工程系 44Ø（（6）融资成本较高）融资成本较高Ø组织融资花费时间长组织融资花费时间长Ø大量前期工作（导致前期费用高）和有限追索性质大量前期工作（导致前期费用高）和有限追索性质Ø（（7）可以利用税务优势）可以利用税务优势石家庄铁道大学经管学院管理工程系 45Ø二、项目融资过程二、项目融资过程Ø项目融资的过程分为五个阶段：投资决策阶段、融资决策阶项目融资的过程分为五个阶段：投资决策阶段、融资决策阶段、融资结构设计阶段、融资谈判阶段和融资执行阶段。

段、融资结构设计阶段、融资谈判阶段和融资执行阶段石家庄铁道大学经管学院管理工程系 46项项目目融融资资的的阶阶段段与与步步骤骤•宏观经济形势判断宏观经济形势判断 •工业部门（技术、市场）分析工业部门（技术、市场）分析 •项目在行业中的竞争性分析项目在行业中的竞争性分析 • 项目可行性研究项目可行性研究•投资决策投资决策 —初步确定项目投资结构初步确定项目投资结构•选择项目的融资方式选择项目的融资方式 —决定是否采用项目融资决定是否采用项目融资•任命项目融资顾问任命项目融资顾问 —明确融资任务和具体目标要求明确融资任务和具体目标要求•评价项目风险因素评价项目风险因素•设计项目的融资结构和资金结构设计项目的融资结构和资金结构 —修正项目投资结构修正项目投资结构•选择银行、发出项目融资建议书选择银行、发出项目融资建议书•组织贷款银团组织贷款银团•起草融资法律文件起草融资法律文件•融资谈判融资谈判•签署项目融资文件签署项目融资文件•执行项目投资计划执行项目投资计划•贷款银团经理人监督并参与项目决策贷款银团经理人监督并参与项目决策•项目风险的控制与管理项目风险的控制与管理第一阶段第一阶段投资决策分析投资决策分析第二阶段第二阶段融资决策分析融资决策分析第三阶段第三阶段融资结构分析融资结构分析第四阶段第四阶段融资谈判融资谈判第五阶段第五阶段项目融资执行项目融资执行反反馈馈石家庄铁道大学经管学院管理工程系 47项目融资过程案例：广西来宾电厂项目融资过程案例：广西来宾电厂Ø1988年原计委批准年原计委批准Ø1995年决定采取项目融资方式并委托代理人年决定采取项目融资方式并委托代理人Ø1995年年8月公开招标，并谈判月公开招标，并谈判Ø1996年年11月草签特许权协议月草签特许权协议Ø1997年计委批准特许权协议，同时注册成立了项目年计委批准特许权协议，同时注册成立了项目公司公司Ø1997年年9月正式签署协议月正式签署协议石家庄铁道大学经管学院管理工程系 48项项目目融融资资的的框框架架结结构构项目投资结构信用保证结构项目资金结构项目融资结构项目投资者项目外部环境项目外部环境1-1 项目融资的结构框架项目融资的结构框架石家庄铁道大学经管学院管理工程系 49项目投资结构项目投资结构Ø即项目的资产所有权结构，是指即项目的资产所有权结构，是指项目的投资者对项目项目的投资者对项目资产权益的法律拥有形式，和项目投资者之间的法律资产权益的法律拥有形式，和项目投资者之间的法律合作关系。

合作关系Ø不同的项目投资结构，投资者对其资产的拥有形式，不同的项目投资结构，投资者对其资产的拥有形式，对项目产品、项目现金流量的控制程度，以及投资者对项目产品、项目现金流量的控制程度，以及投资者在项目中所承担的债务责任和所涉及的税务结构有很在项目中所承担的债务责任和所涉及的税务结构有很大的差异这会对项目融资的整体结构设计产生直接大的差异这会对项目融资的整体结构设计产生直接地影响Ø目前，国际上，通常采用的目前，国际上，通常采用的投资结构有投资结构有公司型合资结公司型合资结构、合伙制和有限合伙制结构、信托基金结构、非公构、合伙制和有限合伙制结构、信托基金结构、非公司法型合资结构等多种形式司法型合资结构等多种形式石家庄铁道大学经管学院管理工程系 50Ø融资结构是项目融资的融资结构是项目融资的核心部分核心部分 Ø是投资者所聘请的融资顾问是投资者所聘请的融资顾问( (通常由投资银行来担通常由投资银行来担任任) )的重点工作之一的重点工作之一Ø项目融资项目融资通常采用的融资模式包括通常采用的融资模式包括：投资者直接融：投资者直接融资、通过单一项目公司融资、利用资、通过单一项目公司融资、利用““设施使用协议设施使用协议””型公司融资、生产贷款、杆杆租赁、型公司融资、生产贷款、杆杆租赁、BOTBOT模式等多种模式等多种方式。

方式Ø融资结构的设计可以按照投资者的要求，对几种模融资结构的设计可以按照投资者的要求，对几种模式进行组合、取舍、拼装，以实现预期日标式进行组合、取舍、拼装，以实现预期日标项目融资结构项目融资结构石家庄铁道大学经管学院管理工程系 51Ø项目的资金结构设计用于项目的资金结构设计用于决定在项目中股本资金、准股决定在项目中股本资金、准股本资金和债务资金的形式、相互之间比例关系以及相应的本资金和债务资金的形式、相互之间比例关系以及相应的来源来源Ø资金结构是由投资结构和融资结构决定的，但反过来又资金结构是由投资结构和融资结构决定的，但反过来又会影响到整体项目融资结构的设计会影响到整体项目融资结构的设计Ø重点解决的是项目的债务资金问题，适当数量和适当形重点解决的是项目的债务资金问题，适当数量和适当形式的股本资金和准股本资金作为结构的信用支持式的股本资金和准股本资金作为结构的信用支持Ø经常为项目融资所采用的债务形式有：商业贷款、银团经常为项目融资所采用的债务形式有：商业贷款、银团贷款贷款( (辛迪加贷款辛迪加贷款) )、商业票据、欧洲债券、政府出口信贷、、商业票据、欧洲债券、政府出口信贷、租赁等租赁等项目资金结构项目资金结构石家庄铁道大学经管学院管理工程系 52Ø项目融资的安全性来自两个方面：项目融资的安全性来自两个方面：项目本身的经济强度；项目本身的经济强度；项目之外的各种直接或间接的担保。

项目之外的各种直接或间接的担保Ø所有担保形式的组合构成项目融资的信用保证结构所有担保形式的组合构成项目融资的信用保证结构Ø项目本身的济强度与信用保证结构相辅相成项目经项目本身的济强度与信用保证结构相辅相成项目经济强度高，信用保证结构就相对简单，条件相对宽松；济强度高，信用保证结构就相对简单，条件相对宽松；反之，就要相对复杂和相对严格反之，就要相对复杂和相对严格项目信用保证结构项目信用保证结构石家庄铁道大学经管学院管理工程系 53Ø二、项目融资的主要方式二、项目融资的主要方式石家庄铁道大学经管学院管理工程系 54Ø1.BOT1.BOT方式ØBOTBOT是主要用于公共基础设施建设的项目融资方式是主要用于公共基础设施建设的项目融资方式其基本思路是，由项目所在国政府或其所属机构为项其基本思路是，由项目所在国政府或其所属机构为项目的建设和经营提供一种目的建设和经营提供一种特许权协议特许权协议作为作为项目融资的项目融资的基础基础，由本国公司或者外国公司作为项目的投资者和，由本国公司或者外国公司作为项目的投资者和经营者安排融资，承担风险，开发经营者安排融资，承担风险，开发建设建设项目并在特许项目并在特许权协议期间权协议期间经营经营项目获取商业利润。

特许期满后，根项目获取商业利润特许期满后，根据协议将该项目据协议将该项目转让转让给相应的政府机构给相应的政府机构 石家庄铁道大学经管学院管理工程系 55Ø通常所说的通常所说的BOTBOT主要包括以下三种基本形式：主要包括以下三种基本形式：Ø（（1 1）标准）标准BOTBOT（（Build-Operate-TransferBuild-Operate-Transfer）即建建设设- -经营经营- -移交没有所有权移交没有所有权Ø（（2 2））BOOTBOOT（（Build-Own-Operate-TransferBuild-Own-Operate-Transfer）即建建设设- -拥有拥有- -经营经营- -移交移交BOOTBOOT与与BOTBOT的区别在于：的区别在于：BOOTBOOT在在特许期内既拥有经营权，又拥有所有权此外，特许期内既拥有经营权，又拥有所有权此外，BOOTBOOT的特许期要比的特许期要比BOTBOT的长一些的长一些Ø（（3 3））BOOBOO（（Build-Own-OperateBuild-Own-Operate）即建设建设- -拥有拥有- -经经营营最终不必不必将该基础设施将该基础设施移交移交给项目所在国政府给项目所在国政府。

石家庄铁道大学经管学院管理工程系 56Ø（（4 4））BTBT，是指政府，是指政府在项目建成后从民营机构中购回在项目建成后从民营机构中购回项目（可一次支付也可分期支付）项目（可一次支付也可分期支付）与政府借贷不同，与政府借贷不同，政府用于购买项目的资金往往是事后支付（可通过财政府用于购买项目的资金往往是事后支付（可通过财政拨款，但更多的是通过运营项目收费来支付）；民政拨款，但更多的是通过运营项目收费来支付）；民营机构必须有一定的资本金，用于项目建设的资金大营机构必须有一定的资本金，用于项目建设的资金大多来自银行的有限追索权贷款多来自银行的有限追索权贷款石家庄铁道大学经管学院管理工程系 57与与“垫资承包垫资承包”的区别：的区别：Ø承包商是否是投资者；承包商是否是投资者；Ø建设资金借款是否是有限追索的；建设资金借款是否是有限追索的；Ø回购项目资金来源是否基于项目的运营收入回购项目资金来源是否基于项目的运营收入石家庄铁道大学经管学院管理工程系 58Ø一、项目概况一、项目概况Ø北京地铁奥运支线是北京地铁十号线的支线北京地铁奥运支线是北京地铁十号线的支线, , 也是也是为北京为北京20082008年奥运会直接服务的一条地铁线。

北京地年奥运会直接服务的一条地铁线北京地铁奥运支线位于北京市南北中轴线下铁奥运支线位于北京市南北中轴线下, ,奥林匹克中心奥林匹克中心区内区内, , 是唯一直接进入奥运中心区的地铁线路是唯一直接进入奥运中心区的地铁线路Ø奥运支线开通后奥运支线开通后, , 乘客可通过多条线路的换乘乘客可通过多条线路的换乘, , 乘乘坐地铁直接进入奥运中心区坐地铁直接进入奥运中心区北京奥运支线北京奥运支线BTBT项目项目石家庄铁道大学经管学院管理工程系 59Ø二、融资概况二、融资概况Ø该工程于该工程于2005-06-08 2005-06-08 开工，计划于开工，计划于2008-04-30 2008-04-30 竣竣工该工程采用工该工程采用BT BT 方式，建设并成功进行了国际招方式，建设并成功进行了国际招标由招标方通过公开招标的方式确定建设方，由建标由招标方通过公开招标的方式确定建设方，由建设方负责项目资金筹措和工程建设，项目建成竣工后设方负责项目资金筹措和工程建设，项目建成竣工后由招标方进行回购项目运作方式：该项目招标人北由招标方进行回购项目运作方式：该项目招标人北京地铁京地铁10 10 号线投资有限责任公司，通过公开招标的号线投资有限责任公司，通过公开招标的方式选择中标人，通过评标确定方式选择中标人，通过评标确定““中国铁路工程总公中国铁路工程总公司、中铁电气化局集团有限公司、中铁三局集团有限司、中铁电气化局集团有限公司、中铁三局集团有限公司联合体公司联合体””为中标单位，由联合体负责组建奥运支为中标单位，由联合体负责组建奥运支线项目公司即北京中铁工程投资管理有限公司（线项目公司即北京中铁工程投资管理有限公司（““项项目公司目公司””）；）；石家庄铁道大学经管学院管理工程系 60Ø联合体出资联合体出资3. 84 3. 84 亿元注册成立项目公司亿元注册成立项目公司, , 履行项目建履行项目建设期业主职责设期业主职责, , 负责工程建设的投融资、设计管理、施工负责工程建设的投融资、设计管理、施工管理、对外关系协调等工作。

施工任务由中铁三局集团公管理、对外关系协调等工作施工任务由中铁三局集团公司和中铁电气化局集团公司承担司和中铁电气化局集团公司承担, , 项目公司成立工程总承项目公司成立工程总承包部包部, , 负责对工程施工的管理负责对工程施工的管理Ø项目公司根据确定的建设范围筹措相应的建设资金，并项目公司根据确定的建设范围筹措相应的建设资金，并按确定的建设计划和技术标准建设奥运支线按确定的建设计划和技术标准建设奥运支线BT BT 工程；工程工程；工程竣工、验收合格后，招标人以股权收购的形式支付合同价竣工、验收合格后，招标人以股权收购的形式支付合同价款；北京市基础设施投资有限公司对北京地铁款；北京市基础设施投资有限公司对北京地铁10 10 号线投资号线投资有限责任公司的股权收购行为提供担保有限责任公司的股权收购行为提供担保 石家庄铁道大学经管学院管理工程系 61Ø奥运支线奥运支线BT BT 工程的中标价是工程的中标价是10. 9810. 98亿元亿元, , ，中标价中标价格较概算价格降低格较概算价格降低20%20%以上，节约资金以上，节约资金3.3 3.3 亿元亿元Ø 股本是投资总额的股本是投资总额的35%35%，同时进行高比例负债，负债，同时进行高比例负债，负债率达率达60%60%以上。

以上Ø联合体以现金形式对项目公司投入资本金联合体以现金形式对项目公司投入资本金; ; 并向北京并向北京地铁地铁1010号线投资有限责任公司提供不可撤销的连带责号线投资有限责任公司提供不可撤销的连带责任担保书任担保书Ø融资的渠道主要有国家开发银行、商业银行以及其它融资的渠道主要有国家开发银行、商业银行以及其它合法资金合法资金, , 负责融资的部门为投资公司财务部负责融资的部门为投资公司财务部. .石家庄铁道大学经管学院管理工程系 62Ø该工程土建主体于该工程土建主体于2006-09 2006-09 完工，提前完工，提前3333天兑现了天兑现了对北京市基础设施投资公司的合同工期承诺，为对北京市基础设施投资公司的合同工期承诺，为2008-02 2008-02 与地铁与地铁10 10 号线实现联调打下了坚实基础号线实现联调打下了坚实基础自自2005-06-08 2005-06-08 开工以来，该工程克服了地下水位高、开工以来，该工程克服了地下水位高、地质条件复杂、周边施工干扰大等困难，土建主体工地质条件复杂、周边施工干扰大等困难，土建主体工程如期建成通过了北京市结构程如期建成通过了北京市结构““长城杯长城杯””初评全线，初评全线，合格率合格率100%100%，优良率达到，优良率达到85% 85% 以上，工程质量受到北以上，工程质量受到北京市京市2008 2008 工程建设指挥部办公室和市建委联合通报工程建设指挥部办公室和市建委联合通报表扬表扬。

石家庄铁道大学经管学院管理工程系 63Ø二、运作流程二、运作流程Ø20042004年年, , 北京市发展与改革委员会以京发改北京市发展与改革委员会以京发改[ 2004] [ 2004] 23302330号文件《关于印发采用号文件《关于印发采用BT BT 模式建设地铁奥运支模式建设地铁奥运支线文件的通知》批准同意采用线文件的通知》批准同意采用BT BT 模式建设地铁奥运模式建设地铁奥运支线BTBT招标工作由北京市基础设施投资公司代表政招标工作由北京市基础设施投资公司代表政府负责组织府负责组织, , 北京地铁北京地铁1010号线投资有限责任公司具体号线投资有限责任公司具体实施石家庄铁道大学经管学院管理工程系 64Ø项目公司构成项目公司构成石家庄铁道大学经管学院管理工程系 65石家庄铁道大学经管学院管理工程系 66四、项目管理模式四、项目管理模式石家庄铁道大学经管学院管理工程系 67Ø( 1) 工程施工直接由投资人承担工程施工直接由投资人承担, 无须进行二次招标无须进行二次招标, 项目投资人必须为同时具备投融资能力和相应建设资项目投资人必须为同时具备投融资能力和相应建设资质的工程总承包企业或联合体。

质的工程总承包企业或联合体Ø( 2) 业主直接和投资人签署业主直接和投资人签署BT 投资建设合同及工程投资建设合同及工程总承包合同总承包合同, 投资人不组建项目公司投资人不组建项目公司Ø( 3) 业主通过聘请工程监理公司或设立工程监管机业主通过聘请工程监理公司或设立工程监管机构等方式对建设方进行履约管理构等方式对建设方进行履约管理石家庄铁道大学经管学院管理工程系 68五、回购方式五、回购方式Ø工程竣工验收后或签署完工证明后工程竣工验收后或签署完工证明后, , 办理股权转让办理股权转让变更登记手续后变更登记手续后7 7 天内天内, , 招标人向中标人支付总价款招标人向中标人支付总价款的的60%; 60%; Ø第二次支付为第一次支付日后第二次支付为第一次支付日后180 180 天天, , 支付总价款支付总价款的的30%;30%;Ø第三次支付为第一次支付日第三次支付为第一次支付日1 1年年, , 支付余款支付余款石家庄铁道大学经管学院管理工程系 69Ø（二）（二）PPPPPP（（Private-Public PartnershipPrivate-Public Partnership））Ø即公共部门与私人企业合作或合伙模式，即公共部门与私人企业合作或合伙模式，是指政府是指政府与民营机构签订长期合作协议，授权民营机构代替政与民营机构签订长期合作协议，授权民营机构代替政府建设、运营或管理府建设、运营或管理基础设施或其它公共服务设施，基础设施或其它公共服务设施，并向公众提供公共服务。

并向公众提供公共服务Ø三类：三类：传统承包项目、开发经营项目、合作开发项传统承包项目、开发经营项目、合作开发项目目Ø强调长期合作关系、优势互补、风险分担和利益共强调长期合作关系、优势互补、风险分担和利益共享享石家庄铁道大学经管学院管理工程系 70Ø2 2、发展、发展Ø　　　　PPPPPP是一个完整的项目融资概念，其最原始的形式是在是一个完整的项目融资概念，其最原始的形式是在1985-19901985-1990年备受关注的年备受关注的BOTBOT模式Ø较早的、比较正式的较早的、比较正式的PPPPPP模式出现在模式出现在19921992年英国政府提出的年英国政府提出的““私私人融资计划人融资计划( (Private Finance Initiative,PFI)Private Finance Initiative,PFI)””中当时，中当时，PFIPFI模模式大多用于运输部门的建设（在英国曾高达式大多用于运输部门的建设（在英国曾高达85%85%）但是现在，）但是现在，作为作为PFIPFI的后继者，的后继者，PPPPPP被广泛运用于各种基础设施项目的融资被广泛运用于各种基础设施项目的融资。

　石家庄铁道大学经管学院管理工程系 71ØPPPPPP不是一种固定的模式，而是一系列可能的选择不是一种固定的模式，而是一系列可能的选择，如服，如服务或者管理合同、计划－建设，计划－建设－运营，等等务或者管理合同、计划－建设，计划－建设－运营，等等Ø有取代有取代BOTBOT的趋势的趋势PPPPPP与与BOTBOT共同点：共同点：通过项目的期望收益进行融资，对民营机构的补偿都是通过通过项目的期望收益进行融资，对民营机构的补偿都是通过授权民营机构在规定的特许期内向项目的使用者收取费用，授权民营机构在规定的特许期内向项目的使用者收取费用，由此回收项目的投资、经营和维护等成本，并获得合理的回由此回收项目的投资、经营和维护等成本，并获得合理的回报，特许期满后项目将移交回（或不移交）政府报，特许期满后项目将移交回（或不移交）政府石家庄铁道大学经管学院管理工程系 72PPPPPP与与BOTBOT各方责任比较各方责任比较融资方式融资方式 机构机构融资责任融资责任 风险风险关系协调关系协调 控制权控制权 PPP政府部门政府部门 共同共同共同共同强强共同共同民营部门民营部门 共同共同共同共同强强共同共同 BOT政府部门政府部门 小小小小弱弱小小民营部门民营部门 大大大大弱弱大大石家庄铁道大学经管学院管理工程系 73PPPPPP与与BOTBOT各阶段参与程度比较各阶段参与程度比较融资方式融资方式 机构机构决策决策设计设计建造建造融资融资运营运营 PPP政府部门政府部门√√√√√民营部门民营部门√√√√√ BOT政府部门政府部门√√民营部门民营部门√√√√石家庄铁道大学经管学院管理工程系 74（三）（三）TOTTOT（（Transfer-Operate-Transfer)Transfer-Operate-Transfer)ØTOTTOT，即，即““移交移交——经营经营——移交移交””方式方式Ø民营机构购买某个项目资产民营机构购买某个项目资产（一般是公益性资产）（一般是公益性资产）的经营权的经营权，，购买者在约定的时间内购买者在约定的时间内通过通过经营该资产经营该资产收收回全部投资和得到合理的回报后，再回全部投资和得到合理的回报后，再将项目无偿移交将项目无偿移交给原产权所有人给原产权所有人（一般是政府或国有企业）。

一般是政府或国有企业）石家庄铁道大学经管学院管理工程系 75Ø2 2、融资程序、融资程序Ø制定制定TOTTOT方案并报批；方案并报批；Ø项目发起人设立项目发起人设立SPVSPVØTOTTOT项目招标；项目招标；ØSPVSPV与投资者洽谈，并取得资金与投资者洽谈，并取得资金Ø利用转让旧项目的资金建设新项目利用转让旧项目的资金建设新项目Ø新项目投入使用新项目投入使用Ø期满收回转让的项目期满收回转让的项目石家庄铁道大学经管学院管理工程系 76Ø3 3、、TOTTOT方式的特点（与方式的特点（与BOTBOT相比）相比）Ø（（1 1）通过转让已建成项目）通过转让已建成项目的产权的产权和经营权来融资；和经营权来融资；Ø（（2 2）从具体运作过程看：避开了建设过程中的风险）从具体运作过程看：避开了建设过程中的风险和矛盾，和矛盾，只涉及转让经营权只涉及转让经营权，，不存在产权不存在产权、股权等问、股权等问题，更容易谈判题，更容易谈判Ø（（3 3）从政府角度看，从两方面缓解财政压力：有助）从政府角度看，从两方面缓解财政压力：有助于偿还基础设施建设的债务；有助于建设财政补贴支于偿还基础设施建设的债务；有助于建设财政补贴支出出Ø（（4 4）从投资者角度，回避建设过程风险）从投资者角度，回避建设过程风险石家庄铁道大学经管学院管理工程系 77中国的例子中国的例子————烟台至威海公路项目烟台至威海公路项目Ø在我国，山东省曾经在公路建设中运用过在我国，山东省曾经在公路建设中运用过TOTTOT方式。

方式19941994年，年，山东省交通投资开发公司与与天津天瑞公司（外商独资公司）达（外商独资公司）达成协议，将烟台至威海全封闭四车道一级汽车专用公路的经营成协议，将烟台至威海全封闭四车道一级汽车专用公路的经营权出让给天瑞公司权出让给天瑞公司3030年，天瑞公司一次性付给山东省交通投资年，天瑞公司一次性付给山东省交通投资开发公司开发公司1212亿元人民币，投资开发公司将得到的亿元人民币，投资开发公司将得到的1212亿元资金再亿元资金再投资于公路建设，加快了基础设施建设资金的周转投资于公路建设，加快了基础设施建设资金的周转石家庄铁道大学经管学院管理工程系 78（四）（四）ABSABS项目融资模式项目融资模式Ø1 1、、ABSABS，即资产证券化，以，即资产证券化，以项目所属资产项目所属资产为基础，以该项目为基础，以该项目资产所能带来的资产所能带来的预期收益预期收益为保证，通过在资本市场为保证，通过在资本市场发行债券发行债券来来募集资金的一种项目融资方式募集资金的一种项目融资方式Ø将原始权益人将原始权益人( (卖方卖方) )缺乏流动性但能够产生可预见、稳定现缺乏流动性但能够产生可预见、稳定现金流量的资产归集起来，通过一定的安排，对资产中的风险与金流量的资产归集起来，通过一定的安排，对资产中的风险与收益要素进行分离与重组，进而转换为在金融市场可以出售和收益要素进行分离与重组，进而转换为在金融市场可以出售和流通的证券的过程。

流通的证券的过程石家庄铁道大学经管学院管理工程系 79石家庄铁道大学经管学院管理工程系 80Ø1 1、、ABSABS融资方式的运作过程：融资方式的运作过程：Ø1 1）组建）组建SPVSPV该机构可以是一个信托投资公司、信该机构可以是一个信托投资公司、信用担保公司、投资保险公司或其它独立法人，用担保公司、投资保险公司或其它独立法人，该机构该机构应能够获得国际权威资信评估机构较高级别的信用等应能够获得国际权威资信评估机构较高级别的信用等级（级（AAAAAA或或AAAA级），由于级），由于SPVSPV是进行是进行ABSABS融资的载体，融资的载体，成功组建成功组建SPVSPV是是ABSABS能够成功运作的基本条件和关键因能够成功运作的基本条件和关键因素Ø2 2））SPVSPV与项目结合与项目结合SPVSPV进行进行ABSABS方式融资时，其融方式融资时，其融资风险仅与项目资产未来现金收入有关，而与建设项资风险仅与项目资产未来现金收入有关，而与建设项目的原始权益人本身的风险无关目的原始权益人本身的风险无关石家庄铁道大学经管学院管理工程系 81Ø4 4））进行信用增级进行信用增级利用信用增级手段使该组资产获。

利用信用增级手段使该组资产获得预期的得预期的信用等级信用等级Ø6 6））SPVSPV发行债券发行债券SPVSPV直接在资本市场上发行债券募直接在资本市场上发行债券募集资金，或者经过集资金，或者经过SPVSPV通过信用担保，由其它机构组通过信用担保，由其它机构组织债券发行，并将通过发行债券筹集的资金用于项目织债券发行，并将通过发行债券筹集的资金用于项目建设Ø7 7））SPVSPV偿债偿债由于项目原始收益人已将项目资产的由于项目原始收益人已将项目资产的未来现金收入权利让渡给未来现金收入权利让渡给SPVSPV，因此，，因此，SPVSPV就能利用项就能利用项目资产的现金流入量，清偿其在国际高等级投资证券目资产的现金流入量，清偿其在国际高等级投资证券市场上所发行债券的本息市场上所发行债券的本息石家庄铁道大学经管学院管理工程系 82Ø2 2、、BOTBOT与与ABSABS的区别Ø1 1））项目所有权、运营权的差异项目所有权、运营权的差异ØBOTBOT项目的所有权、运营权在特许期内属于项目公司，项目的所有权、运营权在特许期内属于项目公司，特许期届满，所有权将移交给政府特许期届满，所有权将移交给政府。

因此，通过外资因此，通过外资BOTBOT进行基础设施项目融资可以带来国外先进的技术进行基础设施项目融资可以带来国外先进的技术和管理，但会使外商掌握项目控制权和管理，但会使外商掌握项目控制权ØABSABS，在债权存续期内所有权在，在债权存续期内所有权在SPVSPV，运营权和决策，运营权和决策权在原始权益人，到期后所有权重新回到原始权益人权在原始权益人，到期后所有权重新回到原始权益人手中手中石家庄铁道大学经管学院管理工程系 83Ø2 2））适用范围的差异适用范围的差异BOTBOT方式是非政府资本介入基方式是非政府资本介入基础设施领域础设施领域，其实质是，其实质是BOTBOT项目项目在特许期内的民营化在特许期内的民营化，，因此，某些因此，某些关系国计民生的要害部门关系国计民生的要害部门是不能采用是不能采用BOTBOT方式的ØABSABS应用广泛应用广泛Ø3 3））资金来源资金来源：：ABSABS强调通过证券市场发行债券来筹强调通过证券市场发行债券来筹集资金石家庄铁道大学经管学院管理工程系 84Ø4 4））对项目所在国的影响对项目所在国的影响：：Ø5 5））风险分散度风险分散度：：ABSABS众多投资者分担；众多投资者分担；BOTBOT是政府、是政府、投资者投资者/ /经营者、贷款机构承担经营者、贷款机构承担Ø6 6））融资成本融资成本：： BOT BOT融资成本融资成本也因中间环节多而也因中间环节多而增高；增高；ABSABS运作则相对简单，融资成本较低。

运作则相对简单，融资成本较低石家庄铁道大学经管学院管理工程系 85（五）（五）PFIPFI指由私营企业进行项目的建设与运营，从支付方或接指由私营企业进行项目的建设与运营，从支付方或接受服务方收取费用以回收成本，在运营期结束后，私受服务方收取费用以回收成本，在运营期结束后，私营企业应将项目完好的、无债务的归还政府营企业应将项目完好的、无债务的归还政府强调私营企业在融资中的主动性与主导性的融资方式强调私营企业在融资中的主动性与主导性的融资方式旨在增加包括私营企业参与的公共服务或公共服务产旨在增加包括私营企业参与的公共服务或公共服务产出的大众化出的大众化石家庄铁道大学经管学院管理工程系 86Ø1.PFI1.PFI的典型模式的典型模式（（1 1））经济上自立的项目经济上自立的项目：在政策支持下，私营企业：在政策支持下，私营企业通过项目的服务向最终使用者收费，来回收成本和实通过项目的服务向最终使用者收费，来回收成本和实现利润Ø公共部门不承担项目建设和运营费用；对项目的作公共部门不承担项目建设和运营费用；对项目的作用有限用有限Ø（（2 2））向公共部门出售服务的项目向公共部门出售服务的项目：完全或主要向公：完全或主要向公共部门收费共部门收费Ø（（3 3））合资经营项目合资经营项目：共同出资、分担成本和共享收：共同出资、分担成本和共享收益益石家庄铁道大学经管学院管理工程系 87Ø2.PFI2.PFI优点优点Ø与私有化不同；与买断经营不同与私有化不同；与买断经营不同Ø（（1 1））广泛的适用范围广泛的适用范围Ø（（2 2）广泛吸引投资者，缓解政府资金压力，提高公）广泛吸引投资者，缓解政府资金压力，提高公共物品产出水平；共物品产出水平；Ø（（3 3）吸引私营企业的知识、技术和管理方法，提高）吸引私营企业的知识、技术和管理方法，提高效率、降低成本、效率、降低成本、Ø（（4 4）是政府公共项目投融资和建设管理方式的重要）是政府公共项目投融资和建设管理方式的重要的制度创新的制度创新石家庄铁道大学经管学院管理工程系 88Ø3.PFI3.PFI与与BOTBOT的比较的比较Ø（（1 1））适用领域适用领域：：Ø（（2 2）合同类型：）合同类型：BOTBOT特许经营合同；特许经营合同；PFIPFI服务合同服务合同Ø（（3 3）承担风险：）承担风险：BOTBOT设计风险在政府；而设计风险在政府；而PFIPFI在私营在私营企业企业Ø（（4 4）合同期满处理方式：）合同期满处理方式：BOTBOT无偿交给政府；无偿交给政府；PFIPFI可可以继续保持运营权。

以继续保持运营权石家庄铁道大学经管学院管理工程系 89项目融资过程中，设计和选择合适的融资结构前应完项目融资过程中，设计和选择合适的融资结构前应完成的工作是（成的工作是（ ）A.建立项目的信用保证结构建立项目的信用保证结构 B.决定项目的资金结构决定项目的资金结构C.确定项目的投资结构确定项目的投资结构 D.选择项目的组织结构选择项目的组织结构答：答：C石家庄铁道大学经管学院管理工程系 90在狭义的项目融资中，贷款银行对所融资项目关注的在狭义的项目融资中，贷款银行对所融资项目关注的重点是（　）重点是（　）A.抵押人所提供的抵押物的价值　抵押人所提供的抵押物的价值　 B.项目公司的资信等级项目公司的资信等级C.项目本身可用于还款的现金流量项目本身可用于还款的现金流量 D.项目投资人的实力和信用等级项目投资人的实力和信用等级答：答：C石家庄铁道大学经管学院管理工程系 91从筹资渠道分析，为促进本国商品出口，出口商所在从筹资渠道分析，为促进本国商品出口，出口商所在地银行对项目发放贷款，该贷款属于（地银行对项目发放贷款，该贷款属于（ ）融资）融资A.权益融资权益融资 B.买方信贷买方信贷 C. 卖方信贷卖方信贷 D.债券融资债券融资答：答：B石家庄铁道大学经管学院管理工程系 92下列项目中，适合以下列项目中，适合以PFI典型模式实施的有（典型模式实施的有（ ）。

　　　　A、向公共部门出售服务的项目、向公共部门出售服务的项目　　　　B、私营企业与公共部门合资经营的项目、私营企业与公共部门合资经营的项目　　　　C、在经济上自立的项目、在经济上自立的项目　　　　D、由政府部门掌握项目经营权的项目、由政府部门掌握项目经营权的项目　　　　E、由私营企业承担全部经营风险的项目、由私营企业承担全部经营风险的项目答：答：ABC石家庄铁道大学经管学院管理工程系 93按照我国现行规定，自按照我国现行规定，自2012年年1月月30日起，（日起，（ ）等项）等项目，必须由中方控股目，必须由中方控股 A.民用机场民用机场 B. 电网电网 C.污水处理厂污水处理厂 D.综合水利枢纽综合水利枢纽 E.高速公路高速公路答：答：ABD石家庄铁道大学经管学院管理工程系 949、静夜四无邻，荒居旧业贫2024/9/102024/9/10Tuesday, September 10, 202410、雨中黄叶树，灯下白头人2024/9/102024/9/102024/9/109/10/2024 11:53:18 AM11、以我独沈久，愧君相见频。

2024/9/102024/9/102024/9/10Sep-2410-Sep-2412、故人江海别，几度隔山川2024/9/102024/9/102024/9/10Tuesday, September 10, 202413、乍见翻疑梦，相悲各问年2024/9/102024/9/102024/9/102024/9/109/10/202414、他乡生白发，旧国见青山10 九月 20242024/9/102024/9/102024/9/1015、比不了得就不比，得不到的就不要九月 242024/9/102024/9/102024/9/109/10/202416、行动出成果，工作出财富2024/9/102024/9/1010 September 202417、做前，能够环视四周；做时，你只能或者最好沿着以脚为起点的射线向前2024/9/102024/9/102024/9/102024/9/109、没有失败，只有暂时停止成功！2024/9/102024/9/10Tuesday, September 10, 202410、很多事情努力了未必有结果，但是不努力却什么改变也没有2024/9/102024/9/102024/9/109/10/2024 11:53:18 AM11、成功就是日复一日那一点点小小努力的积累。

2024/9/102024/9/102024/9/10Sep-2410-Sep-2412、世间成事，不求其绝对圆满，留一份不足，可得无限完美2024/9/102024/9/102024/9/10Tuesday, September 10, 202413、不知香积寺，数里入云峰2024/9/102024/9/102024/9/102024/9/109/10/202414、意志坚强的人能把世界放在手中像泥块一样任意揉捏10 九月 20242024/9/102024/9/102024/9/1015、楚塞三湘接，荆门九派通九月 242024/9/102024/9/102024/9/109/10/202416、少年十五二十时，步行夺得胡马骑2024/9/102024/9/1010 September 202417、空山新雨后，天气晚来秋2024/9/102024/9/102024/9/102024/9/109、杨柳散和风，青山澹吾虑2024/9/102024/9/10Tuesday, September 10, 202410、阅读一切好书如同和过去最杰出的人谈话2024/9/102024/9/102024/9/109/10/2024 11:53:18 AM11、越是没有本领的就越加自命不凡。

2024/9/102024/9/102024/9/10Sep-2410-Sep-2412、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿2024/9/102024/9/102024/9/10Tuesday, September 10, 202413、知人者智，自知者明胜人者有力，自胜者强2024/9/102024/9/102024/9/102024/9/109/10/202414、意志坚强的人能把世界放在手中像泥块一样任意揉捏10 九月 20242024/9/102024/9/102024/9/1015、最具挑战性的挑战莫过于提升自我九月 242024/9/102024/9/102024/9/109/10/202416、业余生活要有意义，不要越轨2024/9/102024/9/1010 September 202417、一个人即使已登上顶峰，也仍要自强不息2024/9/102024/9/102024/9/102024/9/10MOMODA POWERPOINTLorem ipsum dolor sit, eleifend nulla ac, fringilla purus. Nulla iaculis tempor felis amet, consectetur adipiscing elit. Fusce id urna blanditut cursus. 感感谢谢您您的的下下载载观观看看专家告诉。