杭州市金融投资集团有限公司主体与相关债项2016度年跟踪评级报告.pdf

跟踪评级报告 大公保留对企业及相关债项信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利 杭州市金融投资集团有限公司主体与 相关债项 2016 年度跟踪评级报告 大公报大公报 SDSD【【20162016】】761761 号号 主体信用 跟踪评级结果：AA+AA+ 评级展望：稳定 上次评级结果：AA+ AA+ 评级展望：稳定 债项信用 债券债券 简简称称 额度额度 （亿元）（亿元） 年限年限 （年）（年） 跟踪评跟踪评 级结果级结果 上次评上次评 级结果级结果 13 杭金投 MTN001 7.00 5 AA+ AA+ 14 杭金投 MTN001 4.00 5 AA+ AA+ 14 杭金投 MTN002 3.00 5 AA+ AA+ 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 项项 目目 2012016 6. .3 3 2012015 5 2012014 4 2012013 3 总资产 320.45 316.72 229.63 137.97 所有者权益 130.85 131.05 97.41 67.13 实收资本 50.00 50.00 20.39 20.39 营业收入 17.38 62.64 50.76 34.35 净利润 2.79 10.87 9.87 8.19 总资产收益率（%） 0.87 3.98 5.37 7.16 净资产收益率（%） 2.13 9.51 12.00 13.56 资产负债率（%） 59.17 58.62 57.58 51.35 经营性净现金流 8.28 -2.19 -7.25 -2.07 经营性净现金流/总 负债（%） 4.37 -1.18 -5.48 -2.93 EBITDA 利息保障倍 数（倍） 3.16 3.26 4.07 7.12 注：2013～2014 年数据经追溯调整；2016 年一季度 数据未经审计，且总资产收益率和净资产收益率未 经年化。

评级小组负责人：李佳睿 评级小组成员：朱胤龙 潘 浩 联系：010-51087768 客服：4008-84-4008 传 真：010-84583355 Email ：rating@ 跟踪跟踪评级观点评级观点 评级结果反映了杭州市金融投资集团有限公司 （以下简称“杭金投”或“公司” ）仍具有良好外部 发展环境， 继续得到政府支持， 资产规模继续扩大， 营业收入继续增加， 信托业务稳步拓展等有利因素； 同时也反映了公司以大宗商品贸易为主的收入模式 仍面临较大风险，总体盈利能力有所下降，面临一 定的短期偿债压力等不利因素 综合分析，大公对“13 杭金投 MTN001” 、 “14 杭金投 MTN001”和“14 杭金投 MTN002”信用等级 维持 AA+， 主体信用等级维持 AA+， 评级展望维持稳 定 有利因素 ·杭州市经济发展较快，为杭金投的发展提供了良 好的外部环境； ·作为杭州市属国有金融类投资主体，杭金投继续 得到杭州市人民政府的支持； ·随着各项业务稳步发展，杭金投资产规模继续扩 大，营业收入和净利润继续增加； ·杭金投信托业务运营规模继续扩大，风险管理能 力和盈利能力均保持较高水平。

不利因素 ·随着宏观经济下行压力加大，杭金投以大宗商品 贸易为主的收入模式面临较大风险； ·杭金投总资产收益率和净资产收益率继续下降， 盈利能力有所下降； ·杭金投流动比率和速动比率有所下降，面临一定 的短期偿债压力 跟踪评级报告 大公信用评级报告声明 为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公” ）出 具的本信用评级报告（以下简称“本报告” ） ，兹声明如下： 一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间，除因本次评级事项构成的委托关 系外，不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系 二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循 了客观、真实、公正的原则 三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意 见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变 四、本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供，大公对该部分资料的真实性、准 备性、完整性和及时性不作任何明示、暗示的陈述或担保 五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有或卖出等投资 建议 六、本报告信用等级在本报告出具之日至存续债券到期兑付日有效，主体信用等级自本 报告出具日起一年内有效，在有效期限内，大公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变化的 权利。

七、本报告版权属于大公所有，未经授权，任何机构和个人不得复制、转载、出售和发 布；如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改 跟踪评级报告 3 跟踪评级说明跟踪评级说明 根据大公承做的杭金投存续票据信用评级的跟踪评级安排，大公 对杭金投的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信息收集和分 析，并结合杭金投外部经营环境变化等因素，得出跟踪评级结论 募集资金使用情况募集资金使用情况 杭金投于 2013 年 9 月由主承销商组织承销团，通过簿记建档、集 中配售的方式在全国银行间债券市场公开发行总额 7 亿元人民币、期 限为 5 年的 2013 年中期票据，债券利率为固定利率，按年付息，在发 行满五年之日（如遇法定节假日或休息日，则顺延至下一个工作日） 一次还本最后一期利息随本金的兑付一起支付本期募集资金中 4.58 亿元用于偿还杭金投及下属子公司的贷款，2.42 亿元用于补充下属子 公司杭州中财实业发展有限公司（以下简称“中财实业” ）的贸易流动 资金 杭金投于 2014 年 10 月由主承销商组织承销团，通过簿记建档、 集中配售的方式在全国银行间债券市场公开发行总额 4 亿元人民币、 期限为 5 年的 2014 年第一期中期票据，债券利率为固定利率，按年付 息，在发行满五年之日（如遇法定节假日或休息日，则顺延至下一个 工作日）一次还本最后一期利息随本金的兑付一起支付，所有募集资 金用于偿还杭金投银行贷款。

杭金投于 2014 年 10 月由主承销商组织承销团，通过簿记建档、 集中配售的方式在全国银行间债券市场公开发行总额 3 亿元人民币、 期限为 5 年的 2014 年第二期中期票据，债券利率为固定利率，按年付 息，在发行满五年之日（如遇法定节假日或休息日，则顺延至下一个 工作日）一次还本最后一期利息随本金的兑付一起支付，所有募集资 金用于偿还杭金投银行贷款 上述各期票据资金已全部到账杭金投在 2013 年中期票据、2014 年第一期中期票据和2014年第二期中期票据发行后均正常偿付债券利 息 发债发债主体主体 杭金投前身为杭州市投资控股有限公司，是根据杭州市人民政府 （以下简称“杭州市政府” ） 《关于建立杭州市投资控股公司的通知》 于 1997 年 8 月在杭州市工商行政管理局登记注册的杭州市属投资主 体公司初始注册资本为 7.00 亿元，由杭州市政府作为出资人，后经 历多次资产拨入与划转2012 年 1 月，根据杭州市政府办公厅批复， 公司与杭州市财开投资集团公司（以下简称“财开集团” ）合并，变更 为现名，注册资本变更为 50.00 亿元，出资人为杭州市政府，由杭州 跟踪评级报告 4 市财政局代为履行出资人职责。

2014 年 5 月，根据杭州市财政局《关 于杭州市财开投资集团公司改制为有限责任公司的批复》 ， 财开集团改 制为有限责任公司，并进行相应资产处置，改制后成为杭金投的全资 子公司2014 年 5 月，根据杭州市人民政府国有资产监督管理委员会 （以下简称“杭州市国资委” ） 、杭州市财政局《关于做好部分市属企 业（单位）国有资产移交工作的通知》 ，杭金投的履行出资人机构由杭 州市财政局调整为杭州市国资委2015 年，根据杭州市国资委批复， 公司将资本公积 15.91 亿元、未分配利润 13.70 亿元转增资本，转增 后的实收资本为人民币 50.00 亿元截至 2016 年 3 月末，公司实收资 本为 50.00 亿元，杭州市政府持股比例为 100.00%（见附件 1） ；公司 的实际控制人为杭州市政府 杭金投主要从事杭州市政府授权范围内的国有资产经营和运营管 理，是杭州市的金融控股投资主体截至 2016 年 3 月末，纳入公司合 并报表范围的子公司共 40 家，其中一级子公司 20 家，二级子公司 19 家，三级子公司 1 家（见附件 3） 截至 2015 年末，杭金投总资产为 316.72 亿元，所有者权益为 131.05 亿元。

2015 年，公司实现营业收入 62.64 亿元，净利润 10.87 亿元；总资产收益率和净资产收益率分别为 3.98%和 9.51% 截至 2016 年 3 月末，杭金投总资产为 320.45 亿元，所有者权益 为 130.85 亿元2016 年 1～3 月，公司实现营业收入 17.38 亿元，净 利润2.79亿元；未经年化的总资产收益率和净资产收益率分别为0.87% 和 2.13% 1 评级分析评级分析 我国经济运行保持在合理区间，但经济下行压力我国经济运行保持在合理区间，但经济下行压力加大加大，，金融金融业业运运 行和行和发展所倚赖的宏观经济环境较为复杂发展所倚赖的宏观经济环境较为复杂 近年来，我国经济发展进入新常态，向形态更高级、分工更优化、 结构更合理阶段演化的趋势更加明显初步核算，2015 年，我国实现 国内生产总值 67.67 万亿元，按可比价格计算，同比增长 6.9%；三次 产业增加值占国内生产总值的比重分别为 9.0%、40.5%和 50.5%，第三 产业增加值占比首次突破 50% 22016 年上半年，我国实现国内生产总 值 34.06 万亿元，按可比价格计算，同比增长 6.7%。

从国民经济主要 运行指标上看，2016 年以来，我国农业生产基本稳定，工业生产稳中 略升，固定资产投资增速回落，市场销售平稳增长，进出口降幅收窄， 居民消费价格温和上涨，居民收入稳定增长，供给侧结构性改革取得 进展 1 中汇会计师事务所（特殊普通合伙）对杭金投 2013～2015 年财务报表进行了三年连审，出具了标准无保留意见 的审计报告；2016 年 1～3 月财务报表未经审计 2 数据来源：国家统计局 跟踪评级报告 5 另一方面，我国经济发展面临内外部多重挑战，主要表现为世界 经济复苏乏力，全球贸易持续低迷，以保护主义、孤立主义为代表的 “逆全球化”思潮抬头，地缘政治风险上升，英国公投脱欧等带来新 的复杂变化；我国经济稳定运行的基础还不牢固，外需对增长的拉动 力减弱，民间投资和制造业投资乏力，金融等领域存在风险隐患，一 些产能严重过剩行业和经济结构单一地区矛盾较多，经济下行压力仍 然较大 面对错综复杂的经济发展环境，国家按照“五位一体”总体布局 和“四个全面”战略布局的总要求，适应经济发展新常态，坚持改革 开放，坚持稳中求进工作总基调，坚持稳增长、调结构、惠民生、防 风险，不断创新宏观调控思路与方式，深入推进结构性改革，扎实推 动大众创业万众创新，努力促进经济保持中高速增长、迈向中高端水 平。

2016 年 3 月通过的《中华人民共和国国民经济和社会发展第十三 个五年规划纲要》提出了包括“以提高发展质量和效益为中心，以供 给侧结构性改革为主线，扩大有效供给，满足有效需求，加快形成引 领经济发展新常态的体制机制和发展方式”的“十三五”时期经济社 会发展理念，确立了“经济保持中高速增长、创新驱动发展成效显著、 发展协调性明显增强”等“十三五”时期经济社会发展目标 总体而言，我国经济运行保持在合理区间，经济长期向好的基本 面没有改变，但当前经济下行压力较大，结构性产能过剩比较严重， 金融行业运行和发展所倚赖的宏观经济环境较为复杂 我国对外贸易我国对外贸易形势形势较为严峻复杂，但内贸市场保持良好发展，未较为严峻复杂，但内贸市场保持良好发展，未 来发展空间来发展空间仍。