4固定资产投资决策.pptx

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第四章 固定资产投资决策,第一节 固定资产投资决策的评价标准,一、固定资产概述,1.固定资产界定标准,a.使用年限在1年以上；,b.单位价值在规定限额以上工业企业财务通则（1993）规定：,（1）对于工业企业主要设备、房屋、建筑物规定使 用年限期1年以上2）对于工业企业次要设备规定：,a.使用年限2年以上；,b.单位价值2000元以上企业会计,制,制度2001,：,固定资产，是,指,指企业使用期,限,限超过1年的,房,房屋、建筑物,、,、机器、机械,、,、运输工具以,及,及其他与生产,、,、经营有关的,设,设备、器具、,工,工具等不属,于,于生产经营主,要,要设备的物品,，,，单位价值在2000元以,上,上，并且使用,年,年限超过2年,的,的，也应当作,为,为固定资产固定资产,具体准则（2002）指,出,出：,固定资产，指,同,同时具有以下,特,特征的有形资,产,产：,为生产商品,、,、提供劳务、,出,出租或经营管,理,理而持有的；,使用年限超,过,过一年；,单位价值较,高,高固定资,产,产具体准则,（,（2006）,指,指出：,固定资产，是,指,指同时具有下,列,列两个特征的,有,有形资产：,（一）为生产,商,商品、提供劳,务,务、出租或经,营,营管理而持有,的,的；,（二）使用寿,命,命使用过一个,会,会计期间。

2.固定资产,特,特点,（1）单项投,资,资额大、建设,周,周期长，回收,速,速度慢2）投资场,所,所固定性和设,备,备专用性（用,途,途固定）3）固定资,产,产投资风险大,4）直接影,响,响公司的生产,经,经营成果和发,展,展方向3.固定资产,特,特点决定管理,要,要求,（1）谨慎投,资,资，充分论证,固定资产投,资,资决策分析2）风险大,尽快回收,折,折旧政策的选,择,择3）用途应,具,具有弹性二、非折现评,价,价方法及其使,用,用,（一）会计收,益,益率法,会计收益率是,指,指项目达到设,计,计生产能力后,正,正常年份内的,年,年平均净收益,与,与项目总投资,的,的比率会计收益率=,100%,利用会计收益,率,率进行决策，,只,只要会计收益,率,率高于必要报,酬,酬率，该项目,就,就可以接受当,当存在多个互,斥,斥方案时，选,择,择会计收益率,较,较高，即盈利,能,能力较强的项,目,目例4-1：设,贴,贴现率为10%，有三项投,资,资机会，如下,表,表：,会计收益率（A）,100%12.6%,会计收益率（B）,100%15.56%,会计收益率（C）,100%,5%,期间,A方案,B方案,C方案,净收益,净现金流量,净收益,净现金流量,净收益,净现金流量,0,-20000,-9000,-12000,1,1800,11800,-1800,1200,600,4600,2,3240,13240,3000,6000,600,4600,3,3000,6000,600,4600,合计,5040,5040,4200,4200,1800,1800,公司必要报酬,率,率10%,应选B方案,（二）静态投,资,资回收期法,静态投资回收,期,期，是在不考,虑,虑资金时间价,值,值的情况下，,以,以投资项目净,现,现金流量抵偿,全,全部总投资所,需,需要的时间。

静态投资回收,期,期越短越好1在原始投,资,资一次支出，,每,每年现金流入,量,量相等时：,静态投资回收,期,期,2如果现金,流,流入量每年不,等,等，或原始投,资,资是分几年投,入,入的：（,设M是收回原,始,始投资的前一,年,年）,静态投资回收,期,期M,A方案,现金流量,回收额,未回收额,原始投资,-20000,现金流入,第1年,11800,11800,8200,第2年,13240,13240,0,静态投资回收期=1+（820013240）=1.62（年）,B方案,现金流量,回收额,未回收额,原始投资,-9000,现金流入,第1年,1200,1200,7800,第2年,6000,6000,1800,第3年,6000,1800,0,静态投资回收期=2+（18006000）=2.30（年）,三、折现方法,评,评价及其使用,（一）净现值,法,法,所谓净现值，,是,是指特定方案,未,未来现金流入,的,的现值与未来,现,现金流出的现,值,值之间的差额,净现值,=未来现金,流,流入的现值,未来现金流,出,出的现值,=未来每年,现,现金流入量,贴,贴现系数,未,未来每年金流,出,出量贴现系,数,数,=未来现金,净,净现金流量的,现,现值,根据【例4-1】的资料，,三,三个投资方案,的,的净现值分别,是,是：,NPV,A,（118000.9091132400.8264）20000,21669,20000,1669,NPV,B,（1200,0.90916000,0.82646000,0.7513）9000,105579000,1557,NPV,C,4600,2.48612000,1144012000,560,结论：,1.NPV,A，,NPV,B,均大于0,，,，说明二者,的,的报酬率超,过,过10%。

2.NPV,A,NPV,B,，应选择A,方,方案二）内含,报,报酬率法（,内,内部收益率,）,）,所谓内含报,酬,酬率是指能,够,够使未来现,金,金流入量现,值,值等于未来,现,现金流出量,现,现值的贴现,率,率，或者说,是,是使投资方,案,案净现值为,零,零的贴现率,未来每年,现,现金流入量,贴现系数,未来每,年,年现金流出,量,量贴现系,数,数,其中用来计,算,算各年贴现,系,系数的贴现,率,率，即为内,含,含报酬率IRR内含报酬率,的,的计算，通,常,常需要“逐,步,步测试法”,寻找出使,净,净现值非常,接,接近于零的,贴,贴现率，即,为,为方案本身,的,的内含报酬,率,率求净现值时,：,：,求内含报酬,率,率时，令：,=1669,（,（元）,求出的,i,就是内含报,酬,酬率,IRR,表45A方案内含,报,报酬率的测,试,试,年份,现金净流量,贴现率=17%,贴现率=16%,贴现系数,现值,贴现系数,现值,0,(20000),1,(20000),1,(20000),1,11800,1.17,-1,10085,1.16,-1,10172,2,13240,1.17,-2,9672,1.16,-2,9839,净现值,(243),11,0.17,IRR,0.16,-243,0,11,C方案各期,现,现金流入量,相,相等，符合,年,年金形式，,内,内含报酬率,可,可直接利用,年,年金现值表,来,来确定。

设现金流入,的,的现值与原,始,始投资相等,：,：,原始投资,每,每年现金流,入,入量年金,现,现值系数,12004600,（,（PA，i，3）,则（PA,，,，i，3）,2.609,查阅“年金,现,现值系数表,”,”，寻找n,3时系数2.609,所,所指的利率,查表结果,，,，与2.609接近的,现,现值系数2.624和2.577,分,分别指向7,和8用,用内插法确,定,定C方案的,内,内含报酬率,为,为7.32,内含报酬率,（,（C）7%（1%,）,）,7%0.32%,7.32%,假设资金成,本,本是10,，,，那么A、B两个方案,都,都可以接受,，,，而C方案,则,则应放弃在计算内含,报,报酬率时不,必,必事先选择,贴,贴现率，根,据,据内含报酬,率,率就可以排,定,定独立投资,的,的优先次序,，,，只是最后,需,需要,根据企业的,资,资金成本或,要,要求的最低,投,投资报酬率,来,来,判断方案是,否,否可行三）现值,指,指数法*,所谓现值指,数,数，是未来,现,现金流入现,值,值与现金流,出,出现值的比,率,率，亦称现,值,值比率、获,利,利指数现值指数,利用现值指,数,数进行决策,时,时，只要项,目,目的现值指,数,数大于1，,就,就意味着其,能,能为公司带,来,来财富，该,项,项目在财务,上,上就是可行,的,的。

存在多个互,斥,斥项目时，,应,应选择现值,指,指数超过1,最,最多的项目,根据【例4-1】的资,料,料，三个方,案,案的现值指,数,数如下：,现值指数（A）21669200001.08,现值指数（B）1055790001.17,现值指数（C）11440120000.95,A、B方案,的,的现值指数,均,均大于1，,说,说明投资收,益,益率超过预,定,定的贴现率,B方案的现,值,值指数大于A，应选择B方案四）净现,值,值率法,净现值率是,项,项目净现值,与,与全部投资,现,现值之比净现值率,100%,利用净现值,率,率进行决策,时,时，只要项,目,目的净现值,率,率大于0，,就,就意味着其,能,能为公司带,来,来财富，该,项,项目在财务,上,上就是可行,的,的存在多个互,斥,斥项目时，,应,应选择净现,值,值率最大的,项,项目根据【例4-1】的资,料,料，三个方,案,案的净现值,率,率如下：,现值指数（A）166920000,100%,8.35%,现值指数（B）15579000 100%17.3%,现值指数（C）56012000100%4.67%,A、B方案,的,的净现值率,均,均为正，说,明,明这两个项,目,目都是可行,的,的。

B方案的净,现,现值率大于A，应选择B方案五）动态,投,投资回收期,动态投资回,收,收期，是在,考,考虑资金时,间,间价值的情,况,况下，以项,目,目的净收益,抵,抵偿全部投,资,资所需要的,时,时间设M是收回,原,原始投资现,值,值的前一年,，,则,投资回收期,M,动态投资回,收,收期弥补了,静,静态投资回,收,收期没有考,虑,虑资金时间,价,价值的缺陷,，,，越短越好,A方案,现金流量,回收额,现值,未回收额,原始投资,-20000,现金流入,第1年,11800,10727,9273,第2年,13240,10942,0,动态投资回收期=1+（927310942）=1.85（年）,B方案,现金流量,回收额,未回收额,原始投资,-9000,现金流入,第1年,1200,1091,7909,第2年,6000,4958,2951,第3年,6000,4507.8,0,动态投资回收期=2+（29514508）=2.65（年）,C方案,现金流量,回收额,未回收额,原始投资,-18000,现金流入,第1年,6900,6273,11727,第2年,6900,5702,6025,第3年,6900,5184,841,动态投资回收期3年,A方案的回,收,收期最短，,所,所以应选择A方案。

六）折旧,、,、现金流量,与,与利润,年,1,2,3,4,购车付现,-10,收现,5,5,5,5,费用付现,-2,-2,-2,-2,净现金,-7,3,3,3,利润,2,2,2,2,购车，寿命10年，每,年,年折旧费用1万元,作业5：,某投资方案,寿,寿命期为5,年,年，各年净,利,利润及净现,金,金流量如下,表,表所示（设,定,定的折现率,为,为10%）,：,：,期间,年净利润,年净现金流量,0,-,（100 000）,1,5 000,25 000,2,10 000,30 000,3,15 000,35 000,4,20 000,40 000,5,25 000,45 000,求静态投资,回,回收期和动,态,态投资回收,期,期（提示，先,将,将各年的净,现,现金流量折,现,现）提示：,每年固定资产折,旧,旧20 000,元,元年净利润年净,现,现金流量折旧,期间,年净利润,年净现金流量,累计现金流量,0,-,（100 000）,-100000,1,5 000,25 000,2,10 000,30 000,3,15 000,35 000,4,20 000,40 000,5,25。