玉米期现套期保值标准模板.docx

中投期货您的风险管理专家 < 部N48016888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888标题： 玉米套利与套期保值操作分析1、 历史价差走势： 如上图，每年1至3月上旬5/9价差相对稳定，除了大牛市的08年外，价差波动范围在0-60左右，这与市场在3至5月对新季玉米供需形势处于一个朦胧状态，市场变化关键在于对天气的炒作上上有关，5/9价差无方向而每年4月下旬开始市场1/5价差出现大幅波动，过去的5年中有3年出现大幅缩小（08、09&11年，但其中08年后期又大幅扩大），而另两年则大幅扩大（07&10年）其中大牛市的017&10年价差大幅扩大；而08缩小是因为东北大丰收，市场看跌，后期扩大的原因在于国储大规模收购导致市场担心5月市场供应，09年则是国家给予南方饲料厂及中字号企业吨70元运输补贴市场无法屯粮，11年在于现货库存紧张导致现货基差持续偏强。

2、 市场供需状况：美国天气利于播种，在种植面积增加的条件下，预计下一年度玉米库存压力巨大；而国内方面，在大量小麦替代、饲料厂及中粮、中储大规模进口的影响下，本年度国内已无缺口，近期市场弥漫着悲观的情绪，市场价格急剧下跌，锦州港周末最低收购价已经报至2330，较前期高点跌80-90元后期市场焦点在于东北玉米的存量，国内目前播种进度正常，产区普遍反映出苗非常好预计在7、8月天气炒作前，市场将持续弱势，而天气炒作开始玉米将会出现强势上扬的局面，这样就给9月份套保留下了十分可观的机会，但是在对新玉米上市期间商业库存判断不明确前，5/9价差预计维持在最低现货持有成本（两个月30，四个月60，主要为利息）以下，但是将很难出现5月较9月高的行情玉米期价从现在开始到9份将呈现震荡上扬的趋势，如果价格站在2500点上方，那么9月份玉米将出现很大的交割利润，因此玉米期货未来操作方案可以以套利为主，时时关注是否存在套保空间3、 交易策略一（套利操作计划）：5-9月在20点以下考虑做反套在此期间对市场库存（北方港口库存，产地农民卖粮）监测后可以对市场方案进行调整1）交易及资金计划：建仓计划手数均价保证资金计划亏损准备金合计资金计划15-20500181880000188000010-15500133760000-2500037850005-1050085640000-7500057150000-550037520000-15000076700000点以下2000-515040000-31000015350000合计4000315040000-31000015350000平仓计划手数均价平仓盈利30-355003315125035-405003817625040-455004320125045-505004822625050点以上2000601145000合计4000501900000平仓时间8月1日建仓时间5月20日利率7.87%利息244965净利润1655035净收益率10.78%年收益率53.17%止损点-20最大风险-910000风险盈利率-54.98%2） 风险及止损：a) 市场分析错误，即近期供应紧张，近月期货价格上涨导致价差缩小。

表现为国储入市大量收购；北方港口库存低于100万吨；市场看跌市场导致工厂库存极低等在发现该市场情况时直接平仓止损b) 价差低于-20点，未发现市场分析错误而无法预估市场，止损出场4、 交易策略二（套期保值操作计划）：若果玉米期价达到2500点以上，就可以分批建仓，进行卖出保值，可以获得丰厚利润1） 玉米套保持仓成本及资金利用分析：干粮价格无质押仓单成本质押仓单成本22502250运费装车费55至北良运费7575合计8080仓储费现货仓储120期货仓储1256合计2456交割费用检验费11交割费22入库1515合计1818其他费用损耗55资金费用297合计3412费用总计156166仓单成本24062416建仓计划(期货价格)手数保证金计划护仓资金合计保证金预期利润预期盈利率截止至2013年8月14日8月14日至8月30日9月1日起2500元/吨500手75万137.5万262.5万25万287.5万47万18%2550元/吨1000手153万280.5万535.5万50万585.5万144万27%质押手数（按65%质押）质押资金质押利息（按3个月，月利率0.15%计算）无质押资金利息（按500万计算）利息差310手500万2.25万9万元6.75万注：1.北良运费按照今天港口报价计算2.资金费用按照月利率0.6%3.损耗按照0.3%计算4.护仓资金按照交易反方向变化50个点计算5.合计保证金为建仓使用资金计算，按照正常的资金管理方法，使用资金应占总保证金的30%—50%。

2） 玉米套保分析：由上表可以看出C1309合约的持仓成本为2410点左右，如果玉米期价达到2450点以上将会有非常可观的利润，客户可以在2450点以上分批次建立卖出保值的仓单5、 交割月具体时间计划：1）标准仓单生成与转让( 1 ) 8 月17 日, A 委托期货公司在大商所网站下载《交割预报表》, 填写后由期货公司到交割部办理10 000t 国产玉米的交割预报 2 ) 8 月19 日, 大商所完成交割预报审批流程, 批准A 的交割预报申请, 同意A 的玉米在北良港入库 3 ) 8 月19 日, 结算部在结算时以10 元/t 的标准在A 的期货公司帐户上扣除100 000 元的交割预报定金; 期货公司到交割部窗口领取2 份经交割部盖章确认的《交割预报表》 4 ) 8 月20 日, A 凭《交割预报表》与北良港联系入库事宜, 并将其中经交割部盖章确认的《交割预报表》交北良港, 1 份自己保存 5 ) 8 月24 日, A 的10 000t 玉米到货北良港检重后, 在A 持有的那份《交割预报表》上进行入库数量确认 6 ) 8 月25 日, 仓库出具玉米的检验报告,其中9 900t 质量符合标准, 100t 玉米不符合; 然后将10 000t 玉米的检验费交给北良港。

7 ) 8 月27 日, A 委托期货公司持《交割预报表》到交割部办理交割预报定金返还手续交割部进行确认后在当日结算时将定金返还 8 ) 8 月28 日, 由于交割需要的仓单不足,A 向B 购买10 手标准仓单 9 ) 8 月29 日, A 和B 与双方的期货经纪公司共同填写《仓单转让协议书》后, 到交割部共同办理标准仓单转让手续 10 ) 8 月29 日, 交割部到北良港进行了现场核查, 确认无误后, 同意仓库开具990 手《标准仓单注册申请表》 11 ) 8 月30 日, A 委托期货公司持《标准仓单注册申请表》到交割部办理标准仓单注册手续, 共注册标准仓单990 手; 此时, A 共有标准仓单1 000 手2） 交割流程滚动交割在卖方提出滚动交割申请当日进行配对, 配对日后第2 个交易日进行交收交收时, 卖方期货公司能直接收到80% 的货款; 在卖方把增值税发票交给买方, 买方到结算部确认后当日卖方期货公司能直接收到剩余20% 的货款;集中交割在最后交易日收市后进行配对, 并在最后交割日进行交收a) 滚动交割( 1 ) 9 月8 日, A 提出1309合约800 手的滚动交割申请。

2 ) 9 月10 日, 结算后, 买方C 和买方D 分别收到从客户甲转入的200 手和600 手玉米标准仓单; 结算部将货款的80% 划到A 的期货公司帐户上 3 ) 9 月11 日, 买方D 将开具增值税发票的具体要求( 包括购货单位名称、购货单位地址、纳税人登记号、金额等) 通知A; A 为D 开具6 000t 玉米的增值税发票, 当日A 和D 到结算部签字进行确认结算时, 结算部将6 000t 玉米的剩余货款, 划到A 的期货公司帐户上 4 ) 9 月14 日, 买方C 将开具增值税发票的具体要求通知A 5 ) 9 月15 日, 客户甲按照交割配对表上的客户名称为C 开具2 000t 玉米增值税发票, 并在17 日由A 和D 到结算部签字进行确认17 日结算时, 结算部将2 000t 玉米的剩余货款, 划到A的期货公司帐户上b) 集中交割( 1 ) 9 月14 日,C1309 的最后交易日A 剩余的200 手卖持仓与D 的200 手买持仓配对 2 ) 9 月15 日, 为最后交易日后的第1 个工作日买方D 将开具增值税发票的具体要求通知A 3 ) 9 月23 日, C1309的最后交割日; 卖方A将200 手仓单和给D 开具的增值税发票交到大商所, D 将货款交到交易所。

4 ) 9 月23 日, 结算部在闭市后将全部交割货款付给A; 并给D 开具200 手的《标准仓单持有凭证》c) 注销提货持有人须通过期货公司提交标准仓单注销申请及相应的《标准仓单持有凭证》到交割部办理标准仓单注销手续; 交易所安排提货仓库, 开具《提货通知单》 1 ) 9 月23 日, D 计划将交割获得的800 手仓单变现因此, D 委托期货公司填写《出库意向书》, 并由期货公司持有《出库意向书》和《标准仓单持有凭证》到交割部办理标注仓单注销手续 2 ) 9 月24 日, 交易所审批完毕, 向期货公司D 开具《提货通知单》 3 ) 9 月28 日, D 凭《提货通知单》与北海库联系出库事宜, 并在30 日持有提货人身份证、提货人所在单位证明《提货通知单》到北良港提货;同时向北良港支付包装物的费用, 并结清自标准仓单注销日次日至提货日的有关费用6、 交割会计记账表：帐务处理：1、向期货公司入金借：期货保证金――非套保合约贷：银行存款注：企业向期货公司入金包括存入初始保证金及追加保证金两种情况 2、企业建立套保头寸时 借：期货保证金――套保合约贷：期货保证金――非套保合约注：企业建立头寸后面临风险追加保证金时： 借：期货保证金――套保合约 贷：银行存款3、企业平仓了结时会计处理 a) 损益核算i. 盈利：借：期货保证金――套保合约贷：递延套保损益ii. 亏损：借：递延。