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第八章第八章 长期筹资长期筹资第一节     吸收直接投资第二节     普通股筹资第三节     优先股筹资第四节     债券筹资第五节     长期借款筹资第六节     融资租赁筹资1 1长期筹资最新课件长期筹资最新课件第一节第一节 吸收直接投资吸收直接投资一、一、 吸收直接投资的种类吸收直接投资的种类（一）吸收直接投资所形成的资本金的类型（一）吸收直接投资所形成的资本金的类型1．通过吸收国家直接投资，形成国家资本金2．通过吸收企事业单位等法人的直接投资，形成法人资本金3．通过吸收企业内部职工和城乡居民的直接投资，形成个人资本金4．通过吸收外国投资者和我国港澳台地区投资者的直接投资，形成外商资本金｀2 2长期筹资最新课件长期筹资最新课件（二）吸收直接投资的出资形式（二）吸收直接投资的出资形式1．吸收现金投资      吸收现金投资是企业直接从投资者那里筹集到现金（存款和现款）2．吸收实物资产投资      吸收实物资产投资是企业从投资者那里得到固定资产、存货等实物资产吸收实物资产投资应对实物资产进行评估，以确定资产的价值3．吸收无形资产投资      吸收无形资产投资是企业从投资者那里得到无形资产，如商誉、专利权、商标权、土地使用权等。

3 3长期筹资最新课件长期筹资最新课件二、二、 吸收直接投资的程序吸收直接投资的程序（一）确定吸收直接投资的资金数量（一）确定吸收直接投资的资金数量（二）选择吸收直接投资的具体形式（二）选择吸收直接投资的具体形式（三）签署合同或协议等文件（三）签署合同或协议等文件（四）取得资金（四）取得资金4 4长期筹资最新课件长期筹资最新课件三、三、 吸收直接投资的优缺点吸收直接投资的优缺点      吸收直接投资的优点主要有：第一，通过吸收直接投资方式筹集的资金属于企业的自有资金，能够提高企业的资信程度和借款能力第二，吸收直接投资不仅可以筹集现金，而且可以直接获得先进的设备和技术，有助于企业尽快获得生产能力第三，吸收直接投资的财务风险较低      吸收直接投资的缺点主要是：吸收直接投资的资金成本较高；不便交易5 5长期筹资最新课件长期筹资最新课件吸收直接投资的优缺点吸收直接投资的优缺点 优点优点增强增强企业信誉企业信誉 尽快形成尽快形成生产力生产力 财务风险财务风险低低缺点缺点 资金成本资金成本较高较高 不便交易不便交易  6 6长期筹资最新课件长期筹资最新课件第二节第二节 普通股筹资普通股筹资一、股票筹资的特征一、股票筹资的特征        发行股票是股份有限公司筹集主权资本的一种基本方式。

        股票是股份有限公司为筹集主权资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证它代表持股人在公司中拥有的所有权        发行股票筹资，有如下特征：（一）企业筹资与产权分配及经营机制的变化相统一（二） 发行股票所筹集到的资金是永久性的（三） 发行股票筹资的资金成本是不固定的（四）股利属于非免税费用7 7长期筹资最新课件长期筹资最新课件二、普通股的分类二、普通股的分类（一）记名股票和不记名股票（一）记名股票和不记名股票 （二）面值股票和无面值股票（二）面值股票和无面值股票（三）国家股、法人股、个人股和外资股（三）国家股、法人股、个人股和外资股（四）始发股和新股（四）始发股和新股（五）（五）A A种股票、种股票、B B种股票和种股票和H H种股票种股票（六）普通股股票和优先股股票（六）普通股股票和优先股股票8 8长期筹资最新课件长期筹资最新课件三、普通股的权利和义务三、普通股的权利和义务（一）普通股的权利（一）普通股的权利        1．经营管理权        2．红利分享权        3．剩余财产分配权        4．股票转让权        5．优先购股权（二）普通股的义务（二）普通股的义务         股东具有遵守公司章程、缴纳股款、对公司负有以其所认购的股份为限的有限责任、不得退股等义务。

9 9长期筹资最新课件长期筹资最新课件四、普通股股票的发行四、普通股股票的发行（一）发行股票的目的        1. 创建公司        2. 扩大经营规模        3. 调整资本结构        4. 可转换的公司债券转换成股份        5.股票股利与无偿配股（二）发行股票的条件（三）股票发行的程序1010长期筹资最新课件长期筹资最新课件设立发行程序设立发行程序 认股、出资认股、出资 申申 请请 签承销协议签承销协议 招股、缴款招股、缴款 开会选举开会选举 登记、交割登记、交割 1111长期筹资最新课件长期筹资最新课件增资发行增资发行新股的程序新股的程序作出决议作出决议提出申请提出申请签承销协议签承销协议招股、缴款、交割招股、缴款、交割改选董事、监事，变更登记改选董事、监事，变更登记1212长期筹资最新课件长期筹资最新课件（四）（四） 股票的发行与销售方式股票的发行与销售方式五、股票的上市五、股票的上市              股票上市是指股份有限公司公开发行的股票经批准在证券交易所进行挂牌交易一）股票上市的条件（二）股票上市的暂停与终止（三）股票上市的利弊    1．股票上市的有利之处        （1）提高股票的变现能力        （2）有利于再度筹资。

        （3〕可分散公司的风险        （4）便于确定公司价值        （5）提高公司知名度1313长期筹资最新课件长期筹资最新课件 2．股票上市的不利之处        （1）报告成本较高        （2）有可能泄密公司的有关经济信息        （3）股价偏低        （4）可能分散控制权1414长期筹资最新课件长期筹资最新课件六、普通股筹资的优缺点六、普通股筹资的优缺点（一）普通股筹资的优点（一）普通股筹资的优点1．发行普通股股票所筹资金没有偿还期2．发行普通股股票筹资没有固定的负担3．发行普通股股票筹资，增强了公司的资金实力，有利于公司的再筹资4．发行普通股股票筹资较其它筹资方式容易吸收资金（二）普通股筹资的缺点（二）普通股筹资的缺点1．发行普通股股票筹资可能分散公司的控制权2．发行普通股股票筹资的资金成本较高3．发行普通股票筹资可能造成股价的下跌1515长期筹资最新课件长期筹资最新课件第三节第三节 优先股筹资优先股筹资一、优先股的特征一、优先股的特征          发行优先股筹资也属于筹集主权资本的范畴一）优先股的优先权利（一）优先股的优先权利        优先股是相对于普通股而言，有某些特定优先权利的股份。

        1．优先得到收益        2．优先得到剩余财产               在一般情况下，优先股股东没有表决权但是，当公司研究与优先股有关的问题时，有权参加表决如讨论把一般优先股改为可转换优先股，或推迟优先股股利支付等问题时，就有表决权1616长期筹资最新课件长期筹资最新课件（二）优先股的特征（二）优先股的特征            优先股是一种具有双重性质的证券，它虽属于自有资金，但却兼有债券性质            公司的不同利益集团，对优先股有不同的认识：Ø普通股的股东一般把优先股看成是一种特殊债券Ø从债券的持有人来看，优先股则属于股票，属于主权资金Ø从公司管理当局和财务人员的观点来看，优先股则具有双重性质这是因为，优先股虽没有固定的到期日，不用偿还本金，但往往需要支付固定的股利，成为财务上的一项负担            当公司利用优先股筹资时，一定要考虑在两方面的特性1717长期筹资最新课件长期筹资最新课件二、二、 优先股的种类优先股的种类（一）累积优先股和非累积优先股（一）累积优先股和非累积优先股            累积优先股是指公司过去营业年度未支付的优先股股利可以累积起来，由以后的营业年度的利润补足付清的优先股股票。

            非累积优先股是指由当年利润支付优先股股利，而不予以累积补付的优先股股票       例：某公司发行在外的普通股1000万股，每股面值1元；优先股8000股，每股面值50元，年股利率10％如果该公司连续三年能用于分配股利的利润分别为10000元、50000元和140000元假设全部分配给股东而不留利）则股利分配情况如表所示：1818长期筹资最新课件长期筹资最新课件年  次                     优先股种类 股    利      累积优先股非累积优先股第一年优先股股利1000010000 普通股股利  第二年优先股股利5000040000 普通股股利 10000第三年优先股股利6000040000 普通股股利800001000001919长期筹资最新课件长期筹资最新课件（二）参加优先股与不参加优先股（二）参加优先股与不参加优先股            参加优先股是指优先股股东不仅按规定分得当年的定额股利，还有权与普通股一同参加利润分配的优先股股票              参加优先股按参与利润分配方式的不同，又可分为全部参加优先股和部分参加优先股。

全部参加优先股是指除按约定的股利率优先分得股利外，还有权与普通股一起，共同等额地分享本期的剩余盈余部分参加优先股是指除按约定的股利率优先分得股利外,有权以一定额度为限与普通股股东一起共同分享本期的剩余盈余              不参加优先股是指优先股股利只以一定的股利率为限，不管普通股股东能分得多大的股利，优先股无权再参与剩余股利的分配2020长期筹资最新课件长期筹资最新课件          例如，某公司发行普通股1000万股，面值1元；发行优先股1万股，面值100元，票面股利率10％如果该公司本年度能用于分配股利的利润为154万元，则三种不同的优先股的分配情况如表所示：                     优先股种类  股     利全部参加优先股部分参加优先股（最高股利率12％）不参加优先股优先股股利第一次分配10万元（100×10％）第二次分配  4万元（ （ 154－ 110） ／1100）×100第一次分配10万元（100×10％）第二次分配2万元（100×2％）10万元（100×10％）普通股股利第一次分配100万元（1000×10％）第二次分配  40万元（ （ 154－ 110） ／1100）×1000第一次分配100万元（1000×10％）第二次分配42万元（154－110－2）144万元（154－10）2121长期筹资最新课件长期筹资最新课件三、发行优先股股票筹资的优缺点三、发行优先股股票筹资的优缺点（一）发行优先股股票筹资的优点（一）发行优先股股票筹资的优点发行优先股股票筹资的有利之处主要有1．资金没有偿还期     2．不会分散公司的控制权     3．股利的支付有一定的灵活性     4．增强了公司的资金实力，有利于公司的举债筹资     5．可使普通股股东获得财务杠杆收益     6．可以形成灵活的资本结构（二）发行优先股股票筹资的缺点（二）发行优先股股票筹资的缺点     1．发行优先股股票筹资的资金成本较高     2．发行优先股股票筹资可能形成较重的财务负担2222长期筹资最新课件长期筹资最新课件一、企业债券的性质、特征和种类一、企业债券的性质、特征和种类（一）企业债券的性质（一）企业债券的性质ØØ 企业债券（公司债权）：指企业依照法定程序发企业债券（公司债权）：指企业依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券行、约定在一定期限内还本付息的有价证券ØØ债券是一种确定债权债务关系的凭证，是公开化、债券是一种确定债权债务关系的凭证，是公开化、社会化的借据：社会化的借据：üü 债务人债务人—— —— 债券发行人债券发行人üü 债权人债权人—— —— 债权购买者债权购买者ØØ 债券持有人的权利：债券持有人的权利：üü 1. 1. 按期取得利息、本金，无权参与管理按期取得利息、本金，无权参与管理üü 2. 2. 对企业的经营状况不承担责任对企业的经营状况不承担责任üü 3. 3. 有权将债券转让、抵押和赠有权将债券转让、抵押和赠第四节第四节 债券筹资债券筹资2323长期筹资最新课件长期筹资最新课件（二）企业债券的特征（二）企业债券的特征 1. 1. 有确定的期限，到期必须归还本金有确定的期限，到期必须归还本金 2. 2. 债券利息在发行时预先确定，必须在预定的时债券利息在发行时预先确定，必须在预定的时间、按预定的利率支付债券利息间、按预定的利率支付债券利息 3. 3. 资金成本较低资金成本较低 利率通常低于优先股及普通股的股息利率通常低于优先股及普通股的股息 债券利息可抵减税前收益，减少所得税费用债券利息可抵减税前收益，减少所得税费用 4. 4. 有一定风险（不能按期偿债）有一定风险（不能按期偿债） 对债务人：增加了债务比率，增大财务风险对债务人：增加了债务比率，增大财务风险 对债权人：有可能不能到期如数收回本息，对债权人：有可能不能到期如数收回本息，甚至由于债券发行人破产而丧失债权甚至由于债券发行人破产而丧失债权2424长期筹资最新课件长期筹资最新课件（三）企业债券的种类（三）企业债券的种类 1. 1. 按期限长短划分：按期限长短划分： 短期债券短期债券 —— —— 一年以内；一年以内； 长期债券长期债券—— —— 一年以上一年以上 2. 2. 按是否有担保划分：按是否有担保划分：ØØ 担保债券担保债券 —— —— 以第三者的信誉作担保，或以本企以第三者的信誉作担保，或以本企业或第三者的有形资产为抵押品担保而发行的债券业或第三者的有形资产为抵押品担保而发行的债券ØØ 信用债券信用债券—— —— 只凭本企业良好的信誉而发行，没只凭本企业良好的信誉而发行，没有任何资产作担保有任何资产作担保ØØ 抵押债券抵押债券 3. 3. 按是否可转换为股票划分：按是否可转换为股票划分： 不可转换债券；不可转换债券； 可转换债券可转换债券 4. 4. 其它：记名债券和不记名债券其它：记名债券和不记名债券……2525长期筹资最新课件长期筹资最新课件 二、企业债券的管理和发行 （一）发行债券的资格（一）发行债券的资格 股份有限公司、国有独资公司和两个以上的股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者投资主体投资设立的有限责任公司。

国有企业或者投资主体投资设立的有限责任公司 （二）发行债券条件（二）发行债券条件ØØ 《《公司法公司法》》规定规定ØØ《《债券管理条例债券管理条例》》规定规定2626长期筹资最新课件长期筹资最新课件 （二）企业债券发行（二）企业债券发行 1. 1. 债券发行的方式债券发行的方式 —— —— 由投资银行、债券经营机构承销由投资银行、债券经营机构承销ØØ 代销：由投资银行、债券经营机构代理销售企业债券代销：由投资银行、债券经营机构代理销售企业债券ØØ 包销：由投资银行、债券经营机构以一定的价格全部包销：由投资银行、债券经营机构以一定的价格全部购买企业发行的债券，再以另一价格对外销售购买企业发行的债券，再以另一价格对外销售 两种方式的优缺点比较两种方式的优缺点比较ØØ 包销：快捷、简单；但价差大，销售费用高；，包销：快捷、简单；但价差大，销售费用高；，ØØ 代销：销售费用低；但销售周期长，销售风险由代销：销售费用低；但销售周期长，销售风险由企业承担企业承担 2. 2. 企业债券的发行费用企业债券的发行费用内容：酬金、广告费、手续费、印刷费、销售费内容：酬金、广告费、手续费、印刷费、销售费……比向银行借款的筹资费用高得多比向银行借款的筹资费用高得多2727长期筹资最新课件长期筹资最新课件（三）企业债券发行程序（三）企业债券发行程序（三）企业债券发行程序（三）企业债券发行程序作出发行债券决议作出发行债券决议提出发行债券申请提出发行债券申请公告债券募集办法公告债券募集办法委托证券承销机构发售委托证券承销机构发售交付债券，收缴债券款，登记债券存根簿交付债券，收缴债券款，登记债券存根簿2828长期筹资最新课件长期筹资最新课件 三、债券的偿还 1. 1. 到期一次偿还到期一次偿还 2. 2. 分批偿还分批偿还 3. 3. 发行新债券换回老债券发行新债券换回老债券 发生原因：发生原因： a. a. 投资项目未如期发挥效益，回收期延长投资项目未如期发挥效益，回收期延长 b. b. 企业总体财务状况恶化企业总体财务状况恶化 —— —— 实质上是债务重组实质上是债务重组 4. 4. 转换为股票或股权转换为股票或股权2929长期筹资最新课件长期筹资最新课件 四、债券的资信评级ØØ债券的信用等级ØØ债券的评级程序ØØ债券的评级方法见下表见信用评价讲座3030长期筹资最新课件长期筹资最新课件债券信用等级表Standard & Poor’s CorporationStandard & Poor’s CorporationMoody’s Investors ServiceMoody’s Investors ServiceAAAAAA最高级最高级AaaAaa最高质量最高质量AAAA最高最高AaAa高质量高质量A A上中级上中级A A上中质量上中质量BBBBBB中级中级BaaBaa下中质量下中质量BBBB中下级中下级BaBa具有投机因素具有投机因素B B投机级投机级B B通常不值得正式投资通常不值得正式投资CCCCCC 完全投机级完全投机级CaaCaa可能违约可能违约CCCC最大投机级最大投机级CaCa高投机性，经常违约高投机性，经常违约C C规定盈利付息但未能盈规定盈利付息但未能盈利付息利付息C C最低级最低级返回3131长期筹资最新课件长期筹资最新课件 五、可转换债券 （一）（一） 可转换债券的特点可转换债券的特点 是附有认股权的债券，可以在将来某个时期按是附有认股权的债券，可以在将来某个时期按一定比例转换成股票一定比例转换成股票ØØ 转换前是债券，转换后是股票转换前是债券，转换后是股票ØØ 可转换债券与普通债券的区别可转换债券与普通债券的区别ØØ 可转换债券与认股权证的区别可转换债券与认股权证的区别（二）转换价格与转换率（二）转换价格与转换率 1. 1. 转换价格：指可转换债券转换为股票时的股票转换价格：指可转换债券转换为股票时的股票交换价格交换价格 2. 2. 转换率转换率 转换率＝可转换债券面值转换率＝可转换债券面值÷ ÷转换价格转换价格3232长期筹资最新课件长期筹资最新课件（三）可转换债券的价值（三）可转换债券的价值 1. 1. 非转换价值非转换价值 —— —— 不转换时的价值，等同于普通债券的价值不转换时的价值，等同于普通债券的价值 一般，可转换债券的利率比普通债券低一般，可转换债券的利率比普通债券低 2. 2. 转换价值转换价值 —— —— 指可转换债券转换为普通股时的价值指可转换债券转换为普通股时的价值 转换价值转换价值 ＝＝ 转换率转换率× ×普通股市场价格普通股市场价格 3. 3. 市场价格市场价格 —— —— 指可转换债券的市场成交价指可转换债券的市场成交价 3333长期筹资最新课件长期筹资最新课件 转换价值转换价值非转换价值非转换价值股票价格股票价格市场价格市场价格价价值值转换日转换日可转换债券的几种价值之间的关系v关系：关系：市场价格市场价格 ≥ max （（非转换价值，转换价值）非转换价值，转换价值）3434长期筹资最新课件长期筹资最新课件tp0持有债券行使转换行使转换权权持有股票3535长期筹资最新课件长期筹资最新课件TPM=1000纯债券价纯债券价值值债券面债券面值值转换价转换价值值实际价值实际价值8137503636长期筹资最新课件长期筹资最新课件（四）可转换债券筹资的优缺点 1. 1. 优点优点 （（1 1）） 与企业项目投资及收益期相适应与企业项目投资及收益期相适应 （（2 2）） 降低资金成本及降低财务风险降低资金成本及降低财务风险 a. a. 受投资者欢迎，债券利率可以较低受投资者欢迎，债券利率可以较低 b. b. 转换前，债券利息可税前扣除，减少所得税转换前，债券利息可税前扣除，减少所得税费用费用 c. c. 转换为股票，增加资本，且费用比发行股票低转换为股票，增加资本，且费用比发行股票低 （（3 3）） 具有较大的灵活性具有较大的灵活性 具有可回收的特性具有可回收的特性 2. 2. 缺点缺点 股票未来价格变化难以确定股票未来价格变化难以确定 难以较合理确定转换率和转换价格难以较合理确定转换率和转换价格3737长期筹资最新课件长期筹资最新课件  六、债券筹资的优缺点（一）发行债券筹资的优点（一）发行债券筹资的优点1．发行债券筹资的资金成本较低2．发行债券筹资不会分散企业控制权3．发行债券筹资可使股东获得财务杠杆收益4．发行债券筹资便于调整资本结构（二）发行债券筹资的缺点（二）发行债券筹资的缺点1．发行债券筹资的筹资风险较大2．发行债券筹资要受到许多的限制3．发行债券筹资的数量有限4．公司债券的利息是公司的一种固定的负担 3838长期筹资最新课件长期筹资最新课件七、债券筹资决策七、债券筹资决策      在有许多长期筹资方案可供选择时，优先采用长期债券筹资的条件如下：Ø公司的销货和盈余相对稳定或预计将大幅度增加时；Ø预期未来将发生通货膨胀时；Ø公司目前的资产负债率偏低时；Ø发行股票会影响现有股东对公司的控制权时。

         公司必须从资金结构的角度考虑最佳的负债比率3939长期筹资最新课件长期筹资最新课件4040长期筹资最新课件长期筹资最新课件第五节第五节 长期借款筹资长期借款筹资一、长期借款的种类一、长期借款的种类             长期借款是指企业向银行或非银行金融机构借入的、偿还期限在一年以上的各种借款长期借款主要用于购建固定资产和满足长期流动资产资金占用的需要长期借款是企业长期负债筹资的主要方式之一Ø按提供贷款的机构，长期借款可分为政策性借款、商业银行借款和保险公司借款Ø按有无抵押品作担保，长期借款可分为信用借款和抵押借款Ø按借款的用途，长期借款可分为固定资产投资借款、更新改造借款、科技开发和新产品试制借款4141长期筹资最新课件长期筹资最新课件二、长期借款的程序二、长期借款的程序（一）提出借款申请（一）提出借款申请        企业申请贷款一般应具备以下条件：Ø第一，借款企业实行独立核算、自负盈亏，具有法人资格；Ø第二，借款企业的经营方向和经营范围符合国家产业政策；Ø第三，借款企业具有一定的物资和财产作保证，担保单位具有相应的经济实力；Ø第四，借款企业具有偿还借款的能力；Ø第五，借款企业的财务管理和经济核算制度健全，资金使用效益及企业总体经济效益良好；Ø第六，借款企业在银行开立有账户。

4242长期筹资最新课件长期筹资最新课件（二）（二） 银行审批申请银行审批申请       审核的内容包括：Ø第一，申请借款企业的财务状况；Ø第二，申请借款企业的信用状况；Ø第三，申请借款企业的盈利的稳定性；Ø第四，申请借款企业的发展前景；Ø第五，借款投资项目的可行性等       银行对企业提出的申请审核通过后，就要依据审批权限，核准企业申请的借款金额和用款计划4343长期筹资最新课件长期筹资最新课件（三）签订借款合同（三）签订借款合同     银行和企业的借款合同主要包括以下内容：Ø借款的数额；Ø借款的期限；Ø借款的利率；Ø借款的用途；Ø借款的归还方式和资金来源；Ø保护性条款；Ø违约责任等四）借款的取得（四）借款的取得4444长期筹资最新课件长期筹资最新课件三、长期借款合同的签订三、长期借款合同的签订        借款合同一般分为基本条款和保护性条款两部分一）借款合同的基本条款（一）借款合同的基本条款        根据我国有关法规，借款合同应具备下列基本条款：Ø        1．关于借款种类方面的条款；Ø        2．关于借款用途方面的条款；Ø        3．关于借款金额方面的条款；Ø        4．关于借款利率方面的条款；Ø        5．关于借款期限方面的条款；Ø        6．关于还款资金来源及还款方式方面的条款；Ø        7．关于保证条款方面的条款；Ø        8．违约责任方面的条款等。

4545长期筹资最新课件长期筹资最新课件（二）借款合同的保护性条款（二）借款合同的保护性条款          借款合同的保护性条款，又叫保护性契约条款这些保护性契约条款主要是为了保护债权人债权的安全，而对借款企业而言，它实际上是一种限制性契约条款        保护性条款一般有一般性条款、例行性条款和特殊性条款三类：4646长期筹资最新课件长期筹资最新课件1．一般性条款一般性条款应用于大多数借款合同，通常包括以下几个方面：Ø第一，对借款企业流动资金保持量的规定Ø 第二，对支付现金股利和再购入股票的限制Ø第三，对资本支出规模的限制Ø第四，限制其它长期债务4747长期筹资最新课件长期筹资最新课件2．例行性条款Ø第一，借款企业定期向贷款者提交财务报表Ø第二，不准在正常情况下出售较多资产Ø第三，及时缴纳应缴纳的税金和如期清偿到期债务Ø第四，不准以任何资产作为其它承诺的担保或抵押Ø第五，限制租赁固定资产的规模4848长期筹资最新课件长期筹资最新课件（三）特殊性条款（三）特殊性条款Ø第一，借款专款专用Ø第二，不准企业投资于短期内不能收回资金的项目Ø第三，限制企业高级职员的薪金和奖金总额Ø第四，要求企业主要领导人在合同有效期间担任领导职务。

Ø第五，要求企业主要领导人购买人身保险等 4949长期筹资最新课件长期筹资最新课件四、长期借款筹资的优缺点四、长期借款筹资的优缺点（一）长期借款筹资的优点（一）长期借款筹资的优点Ø1．筹资速度快Ø2．筹资弹性较大Ø3．资金成本较低Ø4．有利于股东保持其控制权Ø5．可使股东获得财务杠杆收益（二）长期借款筹资的缺点（二）长期借款筹资的缺点Ø1．筹资风险较高Ø2．借款企业受较多限制Ø3．筹资数量有限5050长期筹资最新课件长期筹资最新课件第六节第六节 融资租赁筹资融资租赁筹资一、融资租赁的性质 租赁租赁 —— 出租人将其财产出租给承租人，出租人将其财产出租给承租人，并由承租人向出租人按期支付租金作为报酬并由承租人向出租人按期支付租金作为报酬的经济行为的经济行为 租赁的实质：通过租赁的实质：通过“融物融物”达到融资的达到融资的目的目的Ø出租财产出租财产 发放贷款（提供资金使用权）发放贷款（提供资金使用权）Ø收取租金收取租金 收取利息收取利息 （资金使用权的代价）（资金使用权的代价）5151长期筹资最新课件长期筹资最新课件二、融资租赁的特点二、融资租赁的特点（一）经营性租赁的特点（一）经营性租赁的特点Ø第一，经营性租赁的目的是获得资产的使用权，是为了融物而不是为了融资。

Ø第二，经营性租赁是一种可解约的租赁Ø第三，经营性租赁的租赁期较短Ø第四，经营性租赁的出租人常提供与租赁有关的服务Ø第五，经营性租赁的租金较高Ø第六，租赁期满或合同中止时，租赁物必须退还给出租人5252长期筹资最新课件长期筹资最新课件（二）融资租赁的特点（二）融资租赁的特点Ø第一，融资租赁的主要目的是融通资金，集融资与融物为一体Ø第二，融资租赁的租赁物是由出租人出资按承租人的要求购买的Ø第三，融资租赁是一种不可解约的租赁Ø第四，融资租赁的租赁期较长Ø第五，融资租赁方式下，承租人负责租赁物的维修保养、保险及管理，但无权对租赁物自行拆卸改装Ø第六，在租赁期内承租人要定期支付租金Ø第七，租赁期满，承租人对租赁物可选择留购、续租或退还5353长期筹资最新课件长期筹资最新课件三、融资租赁的种类三、融资租赁的种类（一）直接租赁（一）直接租赁        直接租赁是出租人将由其出资按承租人要求直接向制造厂商或销售商购买的租赁物租给承租人的租赁二）返回租赁（二）返回租赁         返回租赁是承租人将其拥有主权的资产出售给出租人，然后又向出租人以融资租赁的方式租回该项资产并向出租人支付租金的租赁。

三）借款租赁（杠杆租赁）（三）借款租赁（杠杆租赁）         借款租赁要涉及到三方——出租人、承租人，还有贷款人 5454长期筹资最新课件长期筹资最新课件四、融资租赁的程序四、融资租赁的程序Ø（一）作出租赁决策（一）作出租赁决策Ø（二）选择出租人（二）选择出租人Ø（三）办理租赁委托（三）办理租赁委托Ø（四）签订购货协议（四）签订购货协议Ø（五）订租赁合同（五）订租赁合同Ø（六）办理验货及投保（六）办理验货及投保Ø（七）交付租金（七）交付租金Ø（八）租赁期满处理租赁物（八）租赁期满处理租赁物5555长期筹资最新课件长期筹资最新课件五、融资租赁资金的计算五、融资租赁资金的计算（一）租金的构成（一）租金的构成        1．租赁物的购置成本        2．利息        3．租赁手续费（二）租金的计算（二）租金的计算        1．平均分摊法        2．等额年金法（三）租金的支付方式（三）租金的支付方式        1．年付、半年付、季付、月付        2．后付租金和即付租金        3．等额交付和不等额交付5656长期筹资最新课件长期筹资最新课件六、融资租赁筹资的优缺点六、融资租赁筹资的优缺点（一）融资租赁的优点（一）融资租赁的优点        1．给承租企业提供了筹集资金的广阔来源        2．承租企业可转嫁所有权风险        3．可以保存承租企业的偿债能力        4．承租企业可以避免债务上的限制性契约条款        5．承租企业可以享受较多的税收优惠（二）融资租赁的缺点（二）融资租赁的缺点        1．其资金成本较高        2．承租企业不能享受租赁物残值        3．资产不能随意改造5757长期筹资最新课件长期筹资最新课件七、租赁融资决策的因素分析七、租赁融资决策的因素分析Ø获得固定资产（使用权）的渠道：获得固定资产（使用权）的渠道：ü 购买、营业租赁、融资租赁购买、营业租赁、融资租赁Ø 作选择决策的考虑因素作选择决策的考虑因素ü 1. 使用时间的长短使用时间的长短ü 2. 技术进步因素的影响技术进步因素的影响ü 3. 资金供求的影响资金供求的影响ü 4. 获得资产的难易程度：获得资产的难易程度：因政治、技术等原因，有的无法购买，只能租赁因政治、技术等原因，有的无法购买，只能租赁 ü 5. 租金及价格水平租金及价格水平5858长期筹资最新课件长期筹资最新课件。