Z-score模型分析以st西轴为例.doc

E摘要】当前由美国次贷危机引发的全球性金融危机对我国企业产生了重大影响，加 剧了其筹资活动、投资活动和应收账款坏账的财务风险在口益复杂的市场经济 环境中更应增加风险意识，通过相应的财务风险分析，发现潜在的财务风险，提 出措施以达到增强财务风险的能力本篇论文首先对上市公司一一西北轴承股份 有限公司（000595）最近三年财务状况利用Z-score模型进行分析，分析总结出该 公司现阶段所面临的财务风险其本身通过完善其财务管理手段，降低其财务风 险，通过开源节流，减少开支，加大技术改造投入，改革分配制度等手段使得其 真正化解财务危机，也是对后金融危机中的有财务危机的中小企业一个很好的启 示作用，帮助这些企业可以降低财务风险，化解财务危机，使得企业可以健康顺 利的发展关键词：西北轴承股份有限公司财务风险财务控制【Abstract】The current us subprime mortgage crisis triggered by global financial crisis to our country enterprise produced significant influence, increased its financing activities, investment activities and accounts receivable bad financial risk. In an increasingly complex market economic environment more should increase through the corresponding risk awareness, financial risk analysis，found potential financial risk, and puts forward measures to achieve the enhancement of the financial risk ability, his paper first listed companies - 000595. Xibei Bearing CO.,LTD. recently 3 years finance situation using use Z - score model analysis，summarized the present analysis of the financial risks faced by the dragon. By itself to improve its financial management tools to reduce their financial risk, cut costs，reduce expenses，increase the technological transformation, and reform the distribution system and other means to make its true resolve the financial crisis，but also after the financial crisis，financial crisis，small and medium-sized enterprise a good inspiration to help these enterprises can reduce the financial risk, and resolve the financial crisis, can be healthy and smooth development.Key Words： XIBEI BEARING CO.，LTD. Financial risk Financial control目录［翻］ 1【Abstract】 2引 言 11财务风险定义及种类 21.1财务风险的定义 21.2财务风险的主要种类 21. 2. 1筹资风险 21.2.2投资风险 21.2.3存货管理风险 21.2.4流动性风险 32丙北轴承股份有限公司 42.1西北轴承股份有限公司简介 42经营情况 43根据阿特曼Z-score模型分析丙北轴承股份有限公司的财务风险 51阿特曼Z-score模型筋介 53.2局部X值分析 63.2. 1 XI =流动资木/总资产 63.2.2 X2 =留存收益/总资产 73. 2. 3 X3 =息税前收益/总资产 83.2.4 X4 =优先股和普通股市值/总负债 93.2. 5 X5 =销售额/总资产 103综合Z值分析 114针对丙北轴承降低财务风险提出建议 114.1建立财务风险预警机制 112整合公司资源 121提高公司产岀效率 124. 2.2加强成本控制 124. 3改善融资渠道 134.4加强会计期间预算工作 134. 5合理的项目财务管理方法 13结 i仑 15参考文献 16错误!未定义书签。

丙北轴承股份有限公司位于宁夏回族自治区银川市，由丙北轴承厂经改组改 制组建，是我国最大的轴承生产企业之一，也是我国轴承行业第一家上市公司 然而，进入2008年以来，由于金融危机的影响西北轴承公司业绩一直处于严重下 滑态势虽然进入2009年以来，金融危机的影响逐渐消退，但是，丙北轴承的业 绩并没有出现丝毫好转这主要由于主导产品订单不足，承接的订单趋于通用领 域，加上轴承市场竞争激烈，销售价格下浮较大，毛利率显着下滑，使得公司亏 损额度增大公司为了化解财务危机降低财务风险，2011年公司开始采取一系列 措施降低财务风险，削减成木，改革分配制度，加大技术改造力度等，这些措施 也是公司转亏为盈的转折点本文通过分析西北轴承的财务报告和公告发现其财 务风险的归结所在，并且在这个关键的转折点上其木身通过完善其财务管理手段， 降低其财务风险，化解财务危机，也是对后金融危机中的有财务危机的中小企业 一个很好的启示作用，帮助这些企业可以降低财务风险，化解财务危机，使得企 业可以健康顺利的发展1财务风险定义及种类1.1财务风险的定义财务风险是指公司财务结构不合理、融资不当使公司可能丧失偿债能力而导 致投资者预期收益下降的风险。

财务风险有广义的定义和狭义的定义，决策理论学家把风险定义为损失的不 确定性，这是风险的狭义定义日木学者龟井利明认为，风险不只是指损失的不 确定性，而且还括盈利的不确定性这种观点认为风险就是不确定性，它既可 能给活动主体带来威胁，也可能带来机会，这就是广义风险的概念1.2财务风险的主要种类财务风险重要包括筹资风险、投资风险、存货管理风险、流动性风险1.2.1筹资风险筹资风险指的是由于资金供需市场、宏观经济环境的变化，企业筹集资金给 财务成果带来的不确定筹资风险主要包括利率风险、再融资风险、财务杠杆效 应、汇率风险等利率风险是指由于金融市场金融资产的波动而导致筹资成本的 变动；再融资风险是指由于金融市场上金融工具品种、融资方式的变动，导致企 业再次融资产生不确定性，或企业本身筹资结构的不合理导致再融资产生困难； 财务杠杆效应是指由于企业使用杠杆融资给利益相关荠的利益带来不确定性；汇 率风险是指由于汇率变动引起的企业外汇业务成果的不确定性1.2.2投资风险投资风险指企业投入一定资金后，因市场需求变化而影响最终收益与预期收 益偏离的风险企业对外投资主要有直接投资和证券投资两种形式在我国，根 据公司法的规定，股东拥有企业股权的25%以上应该视为直接投资。

证券投资主要 有股票投资和债券投资两种形式股票投资是风险共担，利益共享的投资形式； 债券投资与被投资企业的财务活动没有直接关系，只是定期收取固定的利息，所 而临的是被投资者无力偿还债务的风险投资风险主要包括利率风险、再投资风 险、汇率风险、通货膨胀风险、金融衍生工具风险、道德风险、违约风险等 1.2.3存货管理风险企业保持一定量的存货对于其进行正常生产来说是至关重要的，但如何确定 最优库存量是一个比较棘手的问题，存货太多会导致产品积压，占用企业资金， 使得企业应对财务风险的能力减弱，以至财务风险较高；存货太少又可能导致原 料供应不及时，影响企业的正常生产，严重时可能造成对客户的违约，影响企业 的信誉1.2.4流动性风险流动性风险是指企业资产不能正常和确定性地转移现金或企业债务和付现责 任不能正常履行的可能性从这个意义上来说，可以把企业的流动性风险从企业 的变现力和偿付能力两方面分析与评价由于企业支付能力和偿债能力发生的问 题，称为现金不足及现金不能清偿风险由于企业资产不能确定性地转移为现金 而发生的问题则称为变现力风险2西北轴承股份有限公司2. 1北轴承股份有限公司简介西北轴承股份有限公司位于宁夏银川市，是我国最大的轴承生产企业之一。

此 公司1996年4月13日向宁夏回族自治区工商行政管理局申请工商注册登记，营 业执照注册号:6400001201618;设立时的注册资木为人民币9800万元2.2经营情况西北轴承股份有限公司下设13个部室、12个分厂，目前主耍从事 40mm—2250mm等2100余种轴承的生产、加工和销售，拥有球型轴承和滚子轴承两 条生产线，年设计生产能力为98. 65万套经营范围：工业制造；轴承加工；经营 本企业自产产品及技术的出口业务;经营本企业所需的原辅材料、仪器仪表、机械 设备、零配件及进口业务（国家限定公司经营和国家禁止进出口的商品及技术除 外）；经营进料加工和“三业一补业务”四北轴承股份有限公司由四北轴承厂经 改组改制组建，是我W轴承第一家上市公司经过三十多年的发展，西北轴承股 份公司己跨进中国100家最大机械工业企业行列，成为我国最大的轴承生产企业 之一3根据阿特曼Z-score模型分析西北轴承股份有限公司的财务 风险3. 1阿特曼Z-score模型简介阿特曼的Z得分公式(Z-Score Formula)是一个多变量财务公式；，用以衡量 一个公司的财务健康状况，并对公司在2年内破产的可能性进行诊断与预测。

研 究表明该公式的预测准确率高达72% - 80%纽约大学斯特恩商学院教授、金融 经济学家爱德华•阿特曼(Edward Altman)在1968年就对美国破产和非破产生 产企业进行观察，采用了 22个财务比率经过数理统计筛选建立了著名的5变量 Z-score模型7 —score模型是以多变量的统什方法为基础，以破产企业为样本， 通过人量的实验，对企业的运行状况、破产与否进行分析、判别的系统该模型 在美国、澳大利亚、巴西、加拿大、英国、法国、德国、爱尔兰、日本和荷兰得 到了广泛的应用Z-Score模型在经过大量的实证考察和分析研究的基础上，从上市公司财务 报告中计算出一组反映公司财务危机程度的财务比率，然后根据这些比率对财务 风险示作用的大小给予不同的权重，最后进行加权计算得到一个公司的综合风险 分，S卩z值.将其与临界值对比就可知公司财务风险的严重程度Z—Score模型 判别函数为：7 = 0.012X1 + 0.014X2 + 0. 033X3 + 0. 006X4 + 0.999X5XI =流动资本/总资产，XI这一指标反映流动性和规模的特点X2=留存收益/总资产，X2 —指标衡量企业积累的利润，反映企业的经 营年限。

主要体现了企业的经营状况X3 =息税前收益/总资产，X3指标衡量企业在不考虑税收和融资影响，其 资产的生产能力的情况，是衡量企业利用债权人和所有者权益总额取得盈利的指 标X4 =优先股和普通股市值/总负债，X4这一指标衡量企业的价值在资不抵 债前可K降。