姚记扑克盈利分析.docx

题 目：姚记扑克上市研究英文题目：The research about the IPO of YaoJi poker姚记扑克上市研究摘 要作为第一只成功在中小企业板上市的扑克企业，姚记扑克的上市引发了市场的热议本文以此为背景，首先阐述了姚记扑克的基本情况、发展过程、股东情况，并对其经营情况进行了分析此外，本文结婚中小板实际情况，分析了中小企业板的设立目的、市场现状及特征和IPO现状及其特点，以及姚记扑克的上市过程而后，本文对姚记扑克成功上市的因素进行了分析，并就市场提出的一些质疑给出了一些解释本文认为，姚记扑克成功上市的因素有很多作为行业龙头，在符合A股上市要求的基础上，它适时地响应了国家的宏观政策，同时也迎合了国内的行业需求，而且价格敏感性较低自公司改制以来，姚记扑克以产定销的生产政策、出众的品牌和成熟的营销网络使其核心竞争优势突出，更表现出了其前瞻性针对市场提出的行业具有特殊性、产能过剩、主原材料供应商单一、资金用途以及行业成长性及发展前景等五个方面的质疑，本文也给出了相关的解释关键词：姚记扑克、中小企业板、IPO目 录1. 姚记扑克企业概况 11.1. 公司简介 11.2. 姚记扑克企业发展过程 11.3. 姚记扑克公司控股股东及实际控制人 21.4. 姚记扑克企业合并报表经营业绩与财务状况分析 31.4.1. 盈利能力分析 31.4.2. 偿债能力分析 41.4.3. 资产营运能力分析 62. 我国中小板基本情况 82.1. 设立中小板的目的 82.1.1. 提供直接融资渠道 82.1.2. 降低直接设立创业板所带来的风险 82.2. 中小板市场现状及特征 92.2.1. 中小板的设置特点 92.2.2. 中小板行业构成现状及特征 102.3. 中小板IPO现状及特点 112.3.1. 中小板IPO现状 112.3.2. 中小板IPO特征 113. 上市过程 133.1. 发行《招股说明书（申报稿）》 133.1.1. 上市原因 133.1.2. 上市目的 133.1.3. 上市好处 133.2. 过会 143.2.1. 过会时间及募集资金 143.2.2. 过会意义 143.3. 正式上市 144. 成功上市的因素 154.1. 国家政策 154.2. 国内需求 154.3. 行业龙头 174.4. 公司改制具有前瞻性 184.5. 作为传统娱乐项目，对经济环境、 价格敏感性低。

184.6. 核心竞争优势突出 194.7. 公司采用“以产定销”生产政策，募投项目将缓解产能瓶颈 194.8. 符合上市规则 195. 市场质疑及解释 215.1. 对姚记扑克上市提出的质疑 215.1.1. 行业特殊 215.1.2. 产能过剩，面临网络扑克冲击 215.1.3. 主要原材料供应商单一 225.1.4. 募集资金的用途 225.1.5. 行业成长性及发展前景 235.2. 对相关质疑的解释 235.2.1. 行业特殊 235.2.2. 产能过剩，面临网络扑克冲击 235.2.3. 主要原材料供应商相对单一 235.2.4. 募集资金的用途 245.2.5. 行业成长性及发展前景 24参考文献 2511. 姚记扑克企业概况1.1. 公司简介上海姚记扑克股份有限公司（简称：姚记扑克）创建于1994年，前身为上海宇琛扑克实业公司，原系由嘉定区黄渡工业公司与自然人姚文琛共同投资设立，现坐落在上海嘉定工业园区内，公司占地15万平方米该公司属文教体育用品行业经营范围包括扑克牌、包装装潢印刷、零件印刷，经营本企业自产产品及技术的出口业务，经营本企业生产、科研所需原辅料、机械设备、仪器仪表、零配件及技术的进出口业务（国家限定公司经营和国家禁止进出口的商品及技术除外），经营进料加工及“三来一补”业务（涉及行政许可的，凭许可证经营）。

主要产品或提供的劳务为扑克牌的生产和销售现今该公司拥有全资子公司启东姚记扑克实业有限公司、上海姚记印务实业有限公司由创建至今，姚记扑克企业已位列于中国印刷行业百强，上海市民营企业百强，并发展成世界上最大的现代化扑克牌生产基地，年产量高达7亿副从姚记扑克企业的人力发展来看，目前该公司员工将近900人，其中大专以上学历员工已占到20%以上，近年来还吸引了一批具有硕士学位的“海归”人才从技术设备来看，姚记扑克企业拥有世界著名品牌印刷机德国罗兰、海德堡CD四开五色机和双色胶印机，拥有国内先进的高精度全自动平压平模切机和分条分片机，拥有国际一流的全自动包装线并且该公司努力开展科技创新工作，与设备供应商联合研发一大批专业扑克牌生产设备，这些设备的研制成功，填补了世界扑克制造业的空白，使姚记扑克的机械装备水平处于全球同行业的领先地位经过多年的努力，“姚记扑克”不仅在国内市场独占熬头，产品还远销海外，已成为世界扑克牌行业的翘楚公司主导产品“姚记”系列扑克，长期以来品质卓越，图案精美，在国内外市场享有良好声誉，先后荣获“中国驰名商标”、“上海名牌产品”、“中国轻工质量信得过产品”、“中国轻工业联合会科学技术进步奖”、“上海市区级技术中心”，在海外多个国家注册的“摩托车”（商标）扑克远销五大洲，受到客户的广泛好评。

 上海姚记扑克股份有限公司以“树百年姚记，创世界品牌”为战略目标，致力于成长为世界级专业扑克牌生产基地1.2. 姚记扑克企业发展过程上海姚记扑克股份有限公司从名不见经传到被上海市政府认定为在沪大企业，从荣获嘉定区先进私企到成为全国工商联直属会员，从上海市著名商标到全国驰名商标，从国产扑克被斥为垃圾货到姚记扑克风行世界，从小小的企业公司到现今走上上市公司之路，十余年来沧海桑田，姚文琛带领“姚记”从建厂之日起，即一步一步迈向既定的目标其先是为第十三届世界桥牌赛提供了全部比赛用牌，接着将中国扑克牌打入欧洲和美国市场号称世界扑克大王的美国“蜜蜂”扑克的总裁，自称具有200年悠久历史的比利时“卡西奴”扑克的总裁，曾先后多次前来姚记公司参观，对“姚记”扑克的品质赞叹不已目前，姚记扑克国内市场占有率接近1/3，出口涉及美国、加拿大、南非、印度、澳大利亚等几十个国家和地区，被公认为中国高档扑克的代名词，并在美国、加拿大、南非等地取得“摩托车”牌扑克注册商标而2011年5月4日姚记扑克成功过会，更是有力地冲击了国内扑克第一股，稳坐扑克行业龙头宝座公司拟发行不超过2350 万股，IPO募资3.63 亿元，用于“年产6亿副扑克牌生产基地建设项目”，这一项目，两年投建完成后，公司将实现年13亿副扑克牌的产能即让13亿中国人每年都“人手一副”。

纵观姚记扑克发展历程，可简要记录如下表：表1-1：姚记扑克企业发展大事记时间事件1994年创建上海宇琛扑克实业有限公司1996年停开上百万的裱纸机，开始从国外大批量进口扑克牌专用纸和生产设备，并高薪聘请专业人才名牌战略中确立了推动中国体育事业进步的目标1997年斥资几千万置地打造姚记花园式工厂2008年宇琛有限整体变更为上海姚记扑克股份有限公司2011年8月5日姚记扑克在深圳证券交易所中小板挂牌交易资料来源：整理自上海姚记扑克股份有限公司官方网站1.3. 姚记扑克公司控股股东及实际控制人姚文琛及其配偶邱金兰、长子姚朔斌、次子姚硕榆、女儿姚晓丽为上海姚记扑克股份有限公司实际控制人，本次发行前合计持有该公司93.86%股份公司控股股东及实际控制人简要介绍如下：姚文琛系现任上海姚记扑克股份有限公司法定代表人、董事长、上海市嘉定区政协委员、上海市嘉定区工商联常务理事、上海潮汕商会会长配偶邱金兰曾协助姚文琛经营文具及扑克牌贸易，现任上海姚记印务实业有限公司、启东智杰文体用品有限公司、启东姚记房地产开发有限公司、姚记（南通）实业有限公司法定代表人长子姚朔斌2005 年9 月起任职于姚记扑克，曾任销售部副经理、物流部经理，现任该公司董事、总经理，并任启东姚记扑克实业有限公司法定代表人。

次子姚硕榆曾自主经营甜品连锁店，2009 年起任职于姚记扑克，现任生产调度部副经理女儿姚晓丽2005 年起任职于姚记扑克，曾任销售部副经理、物流部副经理、财务部副经理，现任该公司董事、董事会秘书公司控股股东及实际控制人的持股数量及首次公开发行前后持股比例如表2所示：表1-2：姚记扑克企业实际控制人持股情况股东名称持股数量(股)首次公开发行前持股比例(%)首次公开发行后持股比例(%)姚文琛13,700,308.0019.5714.65邱金兰13,000,563.0018.5713.9姚朔斌13,000,563.0018.5713.9姚硕榆13,000,563.0018.5713.9姚晓丽13,000,563.0018.5713.9合计65,702,560.0093.8570.25数据来源：整理自姚记扑克首次公开发行公告书由表1-2可见，姚记扑克企业实际控制人主要是姚氏家族的五个成员，持股数量总计65702560股，持股比例在首次公开发行前高达93.85%，首次公开发行后虽下降了23.6个百分点，但仍占绝对优势，为70.25%其中姚文琛以13700308股的持股数量位列第一大股东，首次公开发行前持股比例为19.57%，首次公开发行后持股比例降至14.65%。

而其配偶邱金兰、长子姚朔斌、次子姚硕榆、女儿姚晓丽则以13000563股的持股数量并列第二，持股比例均从首次公开发行前的18.57%降至首次公开发行后的13.9%纵览姚记扑克企业的控股股东及实际持股人情况不难发现，该公司具有典型的家族企业特点1.4. 姚记扑克企业合并报表经营业绩与财务状况分析1.4.1. 盈利能力分析盈利能力是指企业获取利润的能力，也称为企业的资金或资本增值能力，通常表现为一定时期内企业收益数额的多少及其水平的高低对姚记扑克企业盈利能力的分析，主要从净资产收益率、销售净利润率两个具有代表性的指标进行分析，以考察企业当年的经营成果2008年至2010年相关变化资料如图1-1所示：数据来源：根据姚记扑克审计报告计算出相关指标图1-1：姚记扑克企业2008年—2010年盈利能力指标比较销售净利润率表明企业每百元销售收入净额可实现的净利润该比率越高，说明企业的获利能力越强而净资产收益率又称股东权益收益率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率指标值越高，说明投资带来的收益越高从图1可以看出，无论是销售净利润率还是净资产收益率均呈现出2008年至2009年上升，2009年至2010年略有下降的趋势，三年销售净利润率平均为12.48%，净资产收益率平均为26.32%。

由此，姚记扑克企业上市前三年的盈利能力虽有波动，但基本上保持稳定，始终表现为有一定盈利能力1.4.2. 偿债能力分析企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志，是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度，包括偿还短期债务和长期债务的能力，是企业能否生存和健康发展的关键由上海姚记扑克股份有限公司2008年—2010年的财务指标数据，计算偿债能力指标，相关信息如表3所示：表1-3：姚记扑克企业偿债能力指标分析指标名称2008年2009年2010年流动比率50.65%96.22%95.33%速动比率8.0。