2013中级会计财务管理课件 第六章 投资管理(完整版).doc

第六章 投资管理本章考情分析本章是财务管理的一个重点章节，本章主要介绍了投资管理中财务可行性要素的估算、财务可行性评价指标的测算、项目投资决策方法及应用等内容本章从题型来看不仅会出客观题，而且年年都要出计算题或综合题，近三年的平均分数为14分2013年教材主要变化2013年教材与2012年相比变化很大，除保留了投资决策评价的评价指标外，其他内容均为重新编写，并且增加了证券投资的相关内容本章基本结构框架第一节 投资管理的主要内容一、企业投资的意义(一）投资是企业生存与发展的基本前提企业的生产经营，就是企业资产的运用和资产形态的转换过程投资，是一种资本性支出的行为，通过投资支出，企业购建企业的流动资产和长期资产，形成企业的生产条件和生产能力二)投资是获取利润的基本前提企业投资的目的，是要通过预先垫付一定数量的货币或实物形态的资本，购建和配置形成企业的各类资产，从事某类经营活动，获取未来的经济利益三)投资是企业风险控制的重要手段通过投资，可以将资金投向于企业生产经营的薄弱环节，使企业的生产经营能力配套、平衡、协调通过投资，可以实现多元化经营，将资金投放于经营相关程度较低的不同产品或不同行业，分散风险，稳定收益来源，降低资本的流动性风险、变现风险，增强资产的安全性。

二、企业投资管理的特点（一）属于企业的战略性决策企业的投资活动先于经营活动，这些投资活动，往往需要一次性地投入大量的资金，并在一段较长的时期内发生作用，对企业经营活动的方向产生重大影响二）属于企业的非程序化管理企业的投资活动涉及到企业的未来经营发展方向和规模等重大问题，是非经常发生的投资经济活动具有一次性和独特性的特点，投资管理属于非程序化管理三）投资价值的波动性大投资项目的价值，是由投资的对象物资产的内在获利能力决定的这些对象物资产的形态是不断转换的，未来收益的获得具有较强的不确定性，其价值也具有较强的波动性三、企业投资的分类标志种类含义及特点1.按投资活动与企业本身的生产经营活动的关系直接投资直接投资，是将资金直接投放于形成生产经营能力的实体性资产，直接谋取经营利润的企业投资间接投资间接投资，是将资金投放于股票、债券等权益性资产上的企业投资2.按投资对象的存在形态和性质项目投资购买具有实质内涵的经营资产，包括有形资产和无形资产项目投资，属于直接投资证券投资购买属于综合生产要素的权益性权利资产的企业投资证券投资属于间接投资提示】直接投资与间接投资、项目目投资与证券投资，两种投资分类方式的内涵和范围是一致的，只是分类角度不同。

直接投资与间接投资强调的是投资的方式性，项目投资与证券投资强调的是投资的对象性标志种类含义及特点3.按投资活动对企业未来生产经营前景的影响发展性投资也可以称为战略性投资，是指对企业未来的生产经营发展全局有重大影响的企业投资，如企业间兼并合并的决策、转换新行业和开发新产品决策、大幅度扩大生产规模的决策等等维持性投资也可以称为战术性投资，是为了维持企业现有的生产经营正常进行，不会改变企业未来生产经营发展全局的企业投资如更新替换旧设备的决策、配套流动资金投资、生产技术革新的决策等等4.按投资活动资金投出的方向对内投资是指在本企业范围内部的资金投放，用于购买和配置各种生产经营所需的经营性资产对外投资通过联合投资、合作经营、换取股权、购买证券资产等投资方式，向企业外部其它单位投放资金5.按投资项目之间的相互关联关系独立投资是相容性投资，各个投资项目之间互不关联、互不影响、可以同时并存互斥投资是非相容性投资，各个投资项目之间相互关联、相互替代、不能同时并存提示】对内投资都是直接投资，对外投资主要是间接投资，也可能是直接投资，特别是企业间的横向经济联合中的联营投资例题1·单选题】将企业投资区分为直接投资和间接投资的分类标准是（　 ）。

A.按投资活动与企业本身的生产经营活动的关系B.按投资活动对企业未来生产经营前景的影响C.按投资对象的存在形态和性质D.按投资项目之间的相互关联关系【答案】A【解析】按投资活动与企业本身的生产经营活动的关系，企业投资可以分为直接投资和间接投资例题2· 多选题】维持性投资也可以称为战术性投资,下列属于维持性投资的有（ ）A.更新替换旧设备的决策B.配套流动资金投资C.生产技术革新的决策D.开发新产品决策【答案】ABC【解析】维持性投资也可以称为战术性投资，是为了维持企业现有的生产经营正常进行，不会改变企业未来生产经营发展全局的企业投资如更新替换旧设备的决策、配套流动资金投资、生产技术革新的决策等四、投资管理的原则（一）可行性分析原则1、内容：主要包括环境可行性，技术可行性、市场可行性、财务可行性等方面2、财务可行性的含义及内容（1）含义是在相关的环境、技术、市场可行性完成的前提下，着重围绕技术可行性和市场可行性而开展的专门经济性评价同时，一般也包含资金筹集的可行性2）内容财务可行性分析的主要方面和内容包括：收入、费用和利润等经营成果指标的分析；资产、负债、所有者权益等财务状况指标的分析；资金筹集和配置的分析；资金流转和回收等资金运行过程的分析；项目现金流量、净现值、内含报酬率等项目经济性效益指标的分析，项目收益与风险关系的分析等。

例题3·判断题】在投资项目可行性研究中，应首先进行财务可行性评价，再进行技术可行性分析，如果项目具备财务可行性和技术可行性，就可以做出该项目应当投资的决策 ）2011年）【答案】×【解析】投资项目可行性主要包括环境可行性、技术可行性、市场可行性、财务可行性等方面其中财务可行性是在相关的环境、技术、市场可行性完成的前途下，着重围绕技术可行性和市场可行性而开展的专门经济性评价二）结构平衡原则投资项目在资金投放时，要遵循结构平衡的原则，合理分布资金，包括固定资金与流动资金的配套关系、生产能力与经营规模的平衡关系、资金来源与资金运用的匹配关系、投资进度和资金供应的协调关系、流动资产内部的资产结构关系、发展性投资与维持性投资配合关系、对内投资与对外投资顺序关系、直接投资与间接投资分布关系，等等三）动态监控原则投资的动态监控，是指对投资项目实施过程中的进程控制特别是对于那些工程量大、工期长的建造项目来说，有一个具体的投资过程，需要按工程预算实施有效的动态投资控制第二节 投资项目财务评价指标一、项目现金流量（一）现金流量的含义由一项长期投资方案所引起的在未来一定期间所发生的现金收支，叫做现金流量（Cash Flow)。

现金流入量现金流出量现金净流量（Net Cash Flow,简称 NCF)：现金流入量与现金流出量相抵后的余额提示】（1）在一般情况下，投资决策中的现金流量通常指现金净流量（NCF)2）广义现金：所谓的现金既指库存现金、支票、银行存款等货币性资产，也可以指相关非货币性资产（如原材料、设备等）的变现价值二）投资项目的经济寿命周期（三）现金净流量的确定1.不考虑所得税的现金净流量 长期资产投资（包括固定资产、无形资产递延资产等）投资期现金净流量=-原始投资额 垫支营运资金=追加的流动资产扩大量-结算性流动负债扩大量=增加的流动资产-增加的经营性流动负债 =营业收入-营业成本营业期现金净流量 =利润+非付现成本 回收固定资产变价净收入终结期现金净流量 回收垫支营运资金【提示】时点化假设①以第一笔现金流出的时间为“现在”时间即“零”时点。

不管它的日历时间是几月几日在此基础上，一年为一个计息期② 对于原始投资，如果没有特殊指明，均假设现金在每个“计息期初”支付③对于收入、成本、利润，如果没有特殊指明，均假设在“计息期末”取得例题4•计算题】 A公司找到一个投资机会，预计该项目需固定资产投资750万元，可以持续五年会计部门估计每年固定成本为（不含折旧）40万元，变动成本是每件180元固定资产折旧采用直线法，折旧年限为5年，估计净残值为50万元营销部门估计各年销售量均为40000件,单价250元/件生产部门估计需要250万元的净营运资本投资为简化计算，假设没有所得税要求计算各年的净现金流量答案】 NCF0=-（750+250）=-1000（万元）NCF1-4=4×250-（40+180×4）=240（万元） NCF5=240+300=540（万元）2.考虑所得税的现金净流量（1）基本概念：税后付现成本=实际付现成本×(l-所得税率)税后收入=收入金额×(l-所得税率)非付现成本抵税折旧抵税=折旧×税率【例题5】某公司目前的损益状况如表所示该公司正在考虑一项广告计划，每月支付2000元，假设所得税税率为25％，该项广告的税后成本是多少？表 单位：元项目目前（不做广告）做广告方案销售收入1500015000成本和费用50005000新增广告02000税前净利100008000所得税费用（25％）25002000税后净利75006000新增广告税后成本15000【例题6】假设有甲公司和乙公司，全年销货收入、付现费用均相同，所得税税率为25％。

两者的区别是甲公司有一项可计提折旧的资产，每年折旧额相同两家公司的现金流量如表所示表 折旧对税负的影响 单位：元项目甲公司乙公司销售收入2000020000费用：  付现营业费用1000010000折旧30000合计1300010000税前净利700010000所得税费用（25％）17502500税后净利52507500营业现金流入：  税后净利52507500折旧30000合计82507500甲公司比乙公司拥有较多现金750（2）考虑所得税后的营业现金净流量营业现金净流量=营业收入-付现成本-所得税 =税后营业利润+非付现成本=收入×（1-税率）-付现成本×（1-税率）+非付现成本×税率P158【教材例6-1】某投资项目需要3年建成，每年年初投入建设资金90万元，共投入270万元建成投产之时，需投入营运资金140万元，以满足日常经营活动需要生产出A产品，估计每年可获净利润60万元固定资产使用年限为7年，使用后第5年预计进行一次改良，估计改良支出80万元，分两年平均摊销资产使用期满后，估计有残值净收入11万元，采用年限平均法计提折旧。

项目期满时，垫支营运资金全额收回根据以上资料，编制成“投资项目现金流量表”如表6-1所示表6-1 。