研究生课程班证券投资入学考试复习提纲.doc

研究生课程班《证券投资》入学考试复习提纲 说明：本复习提纲共五个部分，要求重点掌握第一至第四部分的内容，第五部分内容只需要简单了解第一部分 证券、证券市场 （一）定义证券是各类财产所有权或债权凭证的通称，是用来证明证券持有人有权取得相应权益的凭证二）分类按照证券的性质不同，可以分为凭证证券和有价证券凭证证券是指认定持证人是某种私权的合法权利者，证明对持证人所履行的义务是有效的文件有价证券是指标有票面金额，能定期为持券人带来一定收益，并可以在市场上自由流通转让的所有权或债权凭证根据不同的标准，可以对有价证券进行不同的分类其中，最主要的是按其权力及用途划分，由此可以把有价证券划分为商品证券、货币证券和资本证券三类其中：商品证券是证明持券人对特定商品的所有权和各种请求权，持券人可据以占有、使用或支配该商品的证券货币证券是指能使持券人或第三者取得货币索取权的有价凭证资本证券是证明金融投资活动的凭证，代表了持券人对特定资本的所有权和收益权最常见的资本证券有股票、债券、基金证券等资本证券和商品证券、货币证券的最大区别在于，资本证券能为持券人带来收益比如股票能为股东带来股息红利和资本增值收入，债券能为债权人带来利息收入，基金证券也能为基金投资者带来投资收益。

而商品证券、货币证券则分别是特定商品或货币的代表，不具有收益的特征三）证券的性质：（1）虚拟性2）权力性3）收益性4）流通性5）风险性四）证券市场1．定义证券市场是股票、债券等有价证券发行与流通以及与此相适应的组织和管理方式的总称，是金融市场子市场——资本市场的重要组成部分2．特点与货币市场相比，证券市场具有如下特点：第一，期限长，证券市场上交易的工具一般期限都在一年以上第二，参与主体多，证券市场的交易主体不仅包括法人机构，还包括公众投资者第三，证券市场融通的资金则大多用于企业的创建、更新、扩充生产规模等，其作用不仅创造流动性，更重要的是提高资金的收益率第四，证券市场风险较高3． 构成：证券市场的参与者与监督管理者 （1）参与者：包括政府、企业、商业银行和保险公司、政策性银行、证券投资基金、社会公益基金、个人投资者2）证券市场中介：证券交易所及证券交易中心、证券经营机构、证券服务机构3）证券监督管理机构4．交易工具：证券市场的交易工具包括股票、债券、投资基金、金融衍生工具等1）股票股票是股份有限公司发行的、作为股东投资入股的证明，也是股东据以取得股息和红利的凭证股票是证券市场上重要的交易工具，对于股份有限公司而言，股票是公司筹集资金的工具；对于资金所有者而言，股票是其获得超额收益的投资工具。

作为投资工具，股票具有的特点主要有：不可偿还性；可流通性；高风险性；潜在的高收益性按股票所代表的股东权力划分为普通股股票和优先股股票是股票最重要的划分2）债券债券是筹集资金的社会经济主体向投资者出具的，承诺按约定条件支付利息、偿还本金的一种债权债务凭证债券的要素包括期限、面值、利息率、抵押与担保、求偿等级、限制性条款等，这些要素使债券具有以下特征：偿还性；流通性；安全性；低收益性按债券的发行主体划分，债券可以分为政府债券、金融债券、企业债券等几类3）投资基金投资基金是通过发行基金股份或受益凭证，将投资者的资金集中起来，交由基金托管人托管，由基金管理人进行股票、债券或其他金融资产的投资，并将投资收益由投资者按出资比例进行分配的一种集合投资方式投资基金具有以下特点：集合投资；利益共享、风险共担；专家管理；分散投资风险按投资基金的组织形式划分，投资基金可以分为公司型基金和契约型基金按投资目标的不同划分，投资基金可以分为收入型基金、成长型基金、平衡型基金4）金融衍生工具金融衍生工具，又称衍生证券、金融衍生产品等，是指其价值依赖于基本标的资产价格的金融工具按照金融工程学的观点，基本的金融衍生工具包括远期、期货、期权、互换等四种。

5．市场的层次：发行市场也称一级市场，是证券初次发行的市场交易市场也称二级市场或流通市场，是指已发行证券及衍生产品进行交易的活动总和此外，还有二板市场、第三市场和第四市场等市场层次 6．二板市场（The Second Board）：（1）概念：二板市场规范的名称为“第二交易系统”，还有创业板、另类股票（投资）市场和新市场等多种称谓，是与现有股票市场即主板市场（The Main Board）相对应而存在的概念总的说来，凡是与针对大型成熟企业的主板市场相对应的，面向中小企业的股票市场就是二板市场2）二板市场的特征：前瞻性；上市标准低；市场监管更加严格；实行保荐人制度；做市商（Market Maker）制度；实行电子化交易 （2）相关制度： 保荐人制度二板市场是高风险的市场，设立保荐人制度是上市公司能够规范运作的制度保证保荐人的重要职责在于：向发行人提供建议，确保发行人所披露的信息真实、准确和完整；发行人及其董事以使其理解上市规则，并在保荐期内（一般为上市后两年内）确保上市公司遵守上市规则；同时，保荐人负有对发行人的上市审查责任，以防止恶意包装、欺诈上市而侵犯投资者利益总之，保荐人在监管方面承担着较大的责任。

公司管治制度管治制度的主要的内容包括：①必须设立独立董事制度独立董事与公司及主要股东之间不存在任何利益关系出任独立董事的人士必须是有关的专业、商业或金融专家香港创业板规定每个公司必须至少有两名独立董事②设立针对董事和高层管理人员的股票期股计划③必须设立审计委员会，由独立董事任委员会主席，对公司的财务计划、制度结构、董事和管理层的薪酬等事宜进行审核 做市商制度做市商指的是承担股票买进和卖出义务的交易商，该制度也称报价驱动（Quote-driven）的交易机制或庄家制度其基本特点是：①做市商只对某只特定证券做市，就该证券给出买入或卖出报价，且随时准备在该价位上买进或卖出；②投资者的买入订单和卖出订单并不直接匹配，相反，所有投资者均与做市商进行交易；③做市商从其买入价和卖出价之间的差额赚取差价，买卖差价是衡量市场流动性、价格连续性和市场深度的重要指标；④如果市场波动过于剧烈，做市商认为风险过大，也可以退出做市，不进行交易；⑤大多数市场现在做市商的报价和投资者的买卖订单都是通过电子系统进行传送的纳斯达克目前共有520个做市商，其中包括诸如美林集团在内的世界最大、资金最雄厚的证券公司。

第二部分 利率机制（一）利率水平的决定：关于利率决定的主要代表人物与观点： 1、马歇尔的“等待说”（亦称“节欲说”）； 2、马西的“利息源于利润说”； 3、大卫.休谟的“劳动报酬说”； 4、威廉.配第的“使用权报酬说”； 5、庞巴维克的“时差利息说”； 6、亚当.斯密的“双重来源说”（使用货币报酬与利润）； 7、洛克的“风险报酬与分配不均说”； 8、诺思的“资本租金说”； 9、魁奈的“假收入说”（只能土地带来的收入才是真收入）； 10、欧文.费雪的“不耐——机会说”（亦即时间报酬）； 11、萨缪尔森的“双刃说”（即资本生产率和人们的忍耐心两因素决定）； 12、凯恩斯的“流动性偏好说”；13、（英）罗伯逊与（瑞典）俄林的“可贷资金说”； 14、马克思的“剩余价值说”或“剥削论” （二）主要理论学说简介：1．凯恩斯的流动性偏好说 该理论认为，利率是由货币的供给（由央行控制的）和货币需求（即交易、谨慎和投机三大需求）决定的公式为：r = f（Y，B） 其中：Y表示收入，B表示基础货币；利率与收入同方向变化，与基础货币反方向变化。

2．可贷资金说 该理论认为，利率的由可贷资金的供给与需求决定可贷资金的需求与利率反向变化；可贷资金的供给与利率、收入均呈同方向变化 （三）利率的期限结构利率的结构即其期限结构，是用债券的收益率曲线来描述和解释的，反映利率与时间的相关性收益率曲线共有上升、下降、持平与拱形等四种形状对收益率曲线进行解释的有预期假说、流动性溢价说和市场分割理论 （四）影响利率的其他因素 1、拒付风险（即信用风险）； 2、市场性或流动性： 3、税收因素； 4、通货膨胀率； 5、整个社会的平均利润率水平； 6、利率制度、利率政策以及货币财政政策等； 7、借贷资本家与产业资本家在瓜分剩余价值时相互之间所处的竞争地位第三部分 证券投资分析 （一）概述 1．证券投资管理的基本步骤：（1）确定证券投资政策（目标）包括拟投资证券的收益与风险特征、可投资资产的数量、投资者的税收地位和风险容忍度等 （2）进行证券投资分析：包括基本分析和技术分析 （3）组建证券投资组合：确定具体的投资资产和投资者的资金对各种资产的投资比例 （4）投资组合修正 （5）组合业绩评估。

2．信息来源：公开渠道；商业渠道；实地访查；其他渠道； （二）证券市场运行及价格决定的理论 1．稳固基础理论该理论认为，虚拟资本（以股票为主）是有价值的；虚拟资本（股票）的价格是由其内在价值决定，价格的变化受市场供求关系的影响股票的内在价值取决于持有它可能带来的未来的现金流的现值即所谓的收入资本化模型（基本公式见下一讲的内容）该理论是基本分析的理论基础，使投资者能对股票等有价证券的内在价值进行计算 2．随机漫步理论随机漫步理论认为：任何时候的股价为当时对股票内在价值的评估值，由于新信息的源源而至，致使股价随之波动股价的市场表现并无规律和秩序可言，乃是以一种凌乱的步伐左摇右摆，犹如醉酒者走路总之，该理论认为，股市的规律正在于其没有规律3．有效市场假说（EMH）有效市场假说是现代金融市场理论中最重要的概念之一所谓有效市场是指市场价格可以迅速并充分地反映所有有关信息的市场竞争状态该理论认为证券价格已充分反映所有可获得的信息，因此，投资者不可能根据所掌握的信息制定投资决策和采用适当的交易方法来获取长期超额收益对有效市场的理解是从证券价格所包含的信息与证券价格对新信息的反应速度这两方面进行的，可区分为弱式有效、半强式有效和强式有效三种类型。

弱式有效（现在的股价充分反映了价格历史序列中数据中所包括的一切信息，投资者不能根据历史的信息来预测股价的走势，技术分析毫无用处）；半强式有效（现在的股价不仅包括历史的价格信息，而且包括所有与股票有关的公开信息，投资者不能根据对一家公司的财务报表、股息政策变动及其他任何可公开获得的信息进行分析而获得超额盈利，这样基本分析也是无效的）；强式有效（股票价格的信息是完全的，在这样的市场中，投资者不可能找到一种好的方法得到反常回报，股票的买方和卖方都不会盈利） 4．空中楼阁理论这是凯恩斯于1936年提出来的，也称“博傻理论”该理论认为，股票是没有内在价值的；股票的价格是由投资者心理预期决定的预期包括短期预期和长期预期两种，人们的短期预期可以根据实际结果进行修正，因此短期预期是逐渐的和连续的，具有理性基础；而长期预期却充满着不确定性）该理论从投资者心理预期分析股票价格的形成与变化，对资本市场的运行和投资者行为产生了很大的影响该理论有比较多的流派，市场很大但由于人们的心理是无形的和难以观察的，这使得股票价格的变化就很难把握和分析 5．金融市场噪声交易理论金融市场噪声可以表述为：资产价格偏离价值的状态。

这个理论就是研究噪声产生的原因与表现。