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当代货币金融理论第四讲（9-10章）货币学派第九章第九章 货币学派的学派的货币金融学金融学说 1、货币学派的理学派的理论特点特点2、货币需求的影响因素、需求的影响因素、货币需求函数式、需求函数式、货币需求具有需求具有稳定性的特点、弗里德曼定性的特点、弗里德曼施瓦施瓦茨茨货币供供应决定模型和卡甘的决定模型和卡甘的货币供供应决定模决定模型型3、单一一规则、弗里德曼和、弗里德曼和凯恩斯外生恩斯外生货币供供应论的区的区别、弗里德曼和、弗里德曼和凯恩斯在恩斯在货币供供给的的传导机制理机制理论上的分歧上的分歧 4、弗里德曼通、弗里德曼通货膨膨胀的定的定义、通、通货膨膨胀的原的原因一一、货币学派的理学派的理论特点特点 货币学派的理学派的理论有两个有两个鲜明的特点：明的特点：l坚持持经济自由主自由主义，反，反对国家国家过多干多干预认为除了货币以外，政府什么也不必管认为除了货币以外，政府什么也不必管l重重视货币理理论的研究的研究，把把货币推到一个推到一个极端重要的地位，极端重要的地位，进而把而把货币政策推到政策推到一个极端重要的位置一个极端重要的位置货币学派所有的学派所有的货币金融理金融理论都是都是紧紧围绕着着这两个特色展开的。

两个特色展开的二、货币需求理论：二、货币需求理论：1、现代货币数量说、现代货币数量说l（1）货币学派的理论基础是货币数量说，）货币学派的理论基础是货币数量说，在剑桥方程式和凯恩斯的流动偏好理论在剑桥方程式和凯恩斯的流动偏好理论的基础上提出了现代货币数量说的基础上提出了现代货币数量说l（2）弗里德曼认为，货币数量说首先是）弗里德曼认为，货币数量说首先是货币需求的理论，是明确货币需求由何货币需求的理论，是明确货币需求由何种因素决定的理论种因素决定的理论l货币学派的货币需求理论是用现代分析货币学派的货币需求理论是用现代分析方法表述的货币数量说方法表述的货币数量说二、货币需求理论：二、货币需求理论：2、影响因素、影响因素从消费者选择理论入手分析从消费者选择理论入手分析1）收入（财富）收入（财富）永恒收入：永恒收入：一个人所一个人所拥有的各种有的各种财富在相当富在相当长时期内期内获得的收入流量，相当于得的收入流量，相当于观察到的察到的过去若干年收入的去若干年收入的加加权平均数，用符号平均数，用符号Y表示财富分富分为人力人力财富和非人力富和非人力财富两富两类他认为现金的金的保有不是与保有不是与总财富相富相联系，而是主要与非人力系，而是主要与非人力财富相富相联系。

系用用W表示非人力表示非人力财富占富占总财富的比率，即来自富的比率，即来自财产的收入占的收入占总收入的比率收入的比率二、货币需求理论：二、货币需求理论：2、影响因素、影响因素l（2）持有货币的机会成本：）持有货币的机会成本：l含义：含义：是指是指“货币与其他与其他资产的的预期期报酬率酬率”l货币的名的名义报酬率（用酬率（用rm表示），在通常情况下表示），在通常情况下为零l其他其他资产的名的名义报酬率一般不酬率一般不为零，主要包括两部分：零，主要包括两部分：第一部分是目前的收益，第一部分是目前的收益，包括包括：一是一是预期的固定收益期的固定收益的的报酬率，用酬率，用rb表示；表示；二是二是预期的非固定收益的期的非固定收益的报酬酬率（用率（用re表示）第二部分是第二部分是预期的商品价格期的商品价格变动率用用 表示二、货币需求理论：二、货币需求理论：2、影响因素、影响因素l（3）持有持有货币给人人们带来的效用来的效用l对于个人或企于个人或企业来来说，持有，持有货币既可以既可以用于日常交易的支付，又可以用于日常交易的支付，又可以应付不付不测之需，之需，还可以抓住可以抓住获利的机会，利的机会，这就是就是货币所提供的效用。

所提供的效用l流流动性效用以及影响性效用以及影响此此效用的其它因素，效用的其它因素，如人如人们的嗜好、的嗜好、兴趣等是影响趣等是影响货币需求需求的因素之一，用符号的因素之一，用符号U表示二、货币需求理论：二、货币需求理论：3、货币需求函数、货币需求函数（1）函数：收入（财富）持有货币的机会成本持有货币给人们带来的效用二、货币需求理论：3、货币需求函数（2）特点：函数的稳定性弗里德曼认为，货币需求函数是一个稳定的函数，其动向是可以预测的有相对稳定性有相对稳定性只在很少情况下才影响货币需求是影响的主要因素；但货币需求对利率的敏感性差对货币需求影响大；但永恒收入的稳定使货币需求具有稳定性货币流通速度基本上是一个稳定的函数二、货币需求理论：二、货币需求理论：3、货币需求函数、货币需求函数（2）特点：函数的稳定性特点：函数的稳定性理由理由归纳归纳是：是：l第一，第一，影响影响货币供供应的若干主要因素，并不影响的若干主要因素，并不影响货币需求l第二，第二，在函数式的在函数式的变量中量中，U、W自身具自身具备相相对的的稳定性；定性；1/p dp/dt只在很少情况下才影响只在很少情况下才影响货币需求；需求；货币需求函数的最主要影响因素是收入与利率，需求函数的最主要影响因素是收入与利率，但货币但货币需求对利率的敏感性差，收入对货币需求影响大，但需求对利率的敏感性差，收入对货币需求影响大，但永恒收入的稳定使货币需求具有稳定性。

永恒收入的稳定使货币需求具有稳定性l第三，第三，货币流通速度基本上是一个流通速度基本上是一个稳定的函数定的函数二、货币需求理论：二、货币需求理论：3、货币需求函数、货币需求函数l（3）意义：）意义：明确明确货币需求函数需求函数稳定性的定性的特点具有重要意特点具有重要意义论证并并强调货币需需求函数具有求函数具有稳定性，定性，其目的在于其目的在于说明明货币对于于总体体经济的影响主要来自的影响主要来自货币供供应方面据此，据此，货币学派提出了以反学派提出了以反对通通货膨膨胀、稳定定货币供供应为主要内容的主要内容的政策主政策主张，所以，所以说，稳定的定的货币需求函需求函数成数成为货币学派理学派理论及政策的立及政策的立论基基础和分析依据和分析依据三、货币供应理论：1、货币供应决定模型l（1）弗里德曼-施瓦兹模型：从式中可见，决定货币供应量主要是三个因素：高能货币H、商业银行的存款与准备金之比D/R、商业银行存款与公众持有的通货之比D/C弗里德曼和施瓦兹把这三个因素称之为“货币存量的大致的决定因素”，而D/R、D/C则为货币乘数的决定因素右式除以C；再乘以D/RM=mH三、货币供应理论：1、货币供应决定模型l（2）卡甘模型：卡甘以准备金存款比率R/D代替弗里德曼和施瓦兹方程式中的存款准备金比率D/R；以通货比率C/M（即通货占货币存量的比率）代替存款通货比率D/C。

卡甘变动这两个因素的理由是可以更好地反映真实情况，并使方程式更具稳定关系卡甘的方程式明确表明：货币供应量的变动与高能货币成正比，与通货比率和准备金存款比率成反比三、货币供应理论：三、货币供应理论：2、货币供应的外生性和可控性、货币供应的外生性和可控性l弗里德曼弗里德曼施瓦兹施瓦兹的货币供应方程式说明，的货币供应方程式说明，货币供应量是由货币当局控制的外生变量货币供应量是由货币当局控制的外生变量l卡甘卡甘也对货币供应量的外生性和可控性问题进也对货币供应量的外生性和可控性问题进行了分析论证行了分析论证l弗里德曼弗里德曼施瓦兹和卡甘证明和强调货币供施瓦兹和卡甘证明和强调货币供应的应的“外生性外生性”和和“可控性可控性”，为强调货币政，为强调货币政策的可行性和有效性提供了重要的理论依据策的可行性和有效性提供了重要的理论依据四、货币传导机制1、货币传导机制：、货币传导机制：M E P（i）I Y 货币货币 公众支出公众支出 资产价格资产价格 投资投资 名义收入名义收入 短期货币量的变化会影响实际产出，货币是非中性的；短期货币量的变化会影响实际产出，货币是非中性的；从长期看，投资扩大，名义利率回升，投资和产量随之从长期看，投资扩大，名义利率回升，投资和产量随之下降，商品供给减少，价格进一步提高，直到新增货下降，商品供给减少，价格进一步提高，直到新增货币量被价格完全上涨全部吸收为止。

因此，货币量的币量被价格完全上涨全部吸收为止因此，货币量的变化只影响物价而不影响实际产出，货币是中性的变化只影响物价而不影响实际产出，货币是中性的2、弗里德曼和凯恩斯在货币传导机制理论上的分歧弗里德曼和凯恩斯在货币传导机制理论上的分歧：3、货币的时滞效应：、货币的时滞效应：（1）货币时滞是指货币行动与其效果之间的时间距）货币时滞是指货币行动与其效果之间的时间距离2）特点：）特点：A、时滞效应表现为行动与效果之间存在时间差距时滞效应表现为行动与效果之间存在时间差距B、时滞效应还表现为传导过程中初始效果与最终真时滞效应还表现为传导过程中初始效果与最终真实效果之间存在差异从货币增长率变化到物价变实效果之间存在差异从货币增长率变化到物价变化一般有化一般有1218个月的时滞个月的时滞3）对于货币理论与政策的意义：）对于货币理论与政策的意义：弗里德曼坚决反对凯恩斯学派弗里德曼坚决反对凯恩斯学派“逆经济风向行逆经济风向行事事”的反循环政策，认为应该认识并正确理解时滞的反循环政策，认为应该认识并正确理解时滞效应的政策性，就应该制定一个长期稳定的、连续效应的政策性，就应该制定一个长期稳定的、连续一致的货币政策。

一致的货币政策对于预期理论来说，由于时滞的存在，使人们以现有知识为基础的预测产生相当大的误差因此，人们的预期只能是适应性的，随着不断变化的情况调整自己的预期和行为对于货币政策来说，由于时滞的存在，它经常导致对货币政策效果的错误解说，也往往导致货币政策的错误决定因为货币变动的作用并没有同时发生，货币政策就被认为是无效的五、通货膨胀：1、含义l通货膨胀是引起物价长期普遍上涨的一种货币现象通货膨胀是引起物价长期普遍上涨的一种货币现象l坚持了两点：（坚持了两点：（1）通货膨胀是一种）通货膨胀是一种货币现象货币现象而非一般而非一般的经济现象；（的经济现象；（2）通货膨胀所表现出来的物价上涨是）通货膨胀所表现出来的物价上涨是长期的和普遍长期的和普遍的l判定是否发生了通货膨胀时需要注意区分两个界限：判定是否发生了通货膨胀时需要注意区分两个界限：l（1）相对价格变动和平均物价水平变动的界限相对价格变动和平均物价水平变动的界限相对价格的变动，不能算作通货膨胀；只有平均物价相对价格的变动，不能算作通货膨胀；只有平均物价水平的上升，才能看作是通货膨胀水平的上升，才能看作是通货膨胀l2、一次性物价上涨和持续性物价上涨的界限。

只、一次性物价上涨和持续性物价上涨的界限只有持续性物价上才是通货膨胀的表现有持续性物价上才是通货膨胀的表现从上述分析可见，货币学派的通货膨胀定义特从上述分析可见，货币学派的通货膨胀定义特别注重货币因素，他们认为，个别商品的价格别注重货币因素，他们认为，个别商品的价格变动和一次性的物价波动可以由多种原因造成，变动和一次性的物价波动可以由多种原因造成，但只要货币量不增加，平均物价水平是不会发但只要货币量不增加，平均物价水平是不会发生长期、普遍上涨的，因此，通货膨胀首先是生长期、普遍上涨的，因此，通货膨胀首先是一个货币问题，出现通货膨胀的直接原因就是一个货币问题，出现通货膨胀的直接原因就是货币量过多没有货币因素导致的价格变化就货币量过多没有货币因素导致的价格变化就没有通货膨胀性，只有因货币量过多造成的物没有通货膨胀性，只有因货币量过多造成的物价水平普遍地和持续地上涨才是通货膨胀价水平普遍地和持续地上涨才是通货膨胀五、通货膨胀：2、诱惑和危害1、诱惑、诱惑（1）来自通货膨胀给政府带来的收入来自通货膨胀给政府带来的收入2）来自其货币传导过程中的初始效果来自其货币传导过程中的初始效果2、危害、危害 破坏市场活动的正常进行，导致经济混破坏。