武钢发行新股案例分析.ppt

武钢股份增发新股收购钢铁主业案例分析,财务案例第七组,小组成员：李姗姗 龙 璇 邓丽亚陈夏玲 夏 梦 左莘梓 覃凤妤,背景,为解决投融资两难的问题，武钢股份拟在2004年增发新股募集资金用于收购武钢集团的钢铁主业资产与业务 股份总数：不超过20亿股 60%向武钢集团定向增发，40%部分先向公司流通股东优先配售，其余部分通过网上、网下面向投资者发行 增发收购完成后，武钢集团的钢铁主业资产全部进入上市公司 2004年6月武钢股份完成增发新股的计划，实际增发股份为 141042.4万股，发行价为每股6.38元 这既是快速做大做强上市公司的一个捷径，也是我国大型国有企业通过运作上市公司实现整体上市的一个尝试采取同股同价的“定向+公募”相结合方式进行增发，是这次增发方案的一大特点 武钢是否可以采用全部向社会公众增发股票，或全部向大股东武汉钢铁集团定向增发股票来筹集资金呢？,否，,,,,,若全部向社会公众增发,会稀释股东的股权， 可能导致无法筹足资金， 加大发行风险， 发行费用较高， 发行条件更为严格武钢集团持股比例由84.69%下降为54.21% 社会流通股比例由15.31%上升为45.78%, 降低武钢集团对武钢股份的控制力和决策权。

股权过于分散，影响公司的决策效率,增加了经营管理成本，不利于公司的稳定和长远发展稀释股东的股权,,武钢计划筹资金额将近90亿元，可能会导致市场容量不足， 虽然采取包销的方式可以避免发行失败，但是筹资金额可能达不到目的，从而影响收购计划可能导致无法筹足资金,,增高新增股票的流动性，导致很高的流动性风险 面临被竞争对手恶意收购的风险加大发行风险,,承销费用：《证券法》规定，向不特定对象发行的证券票面总额超过人民币5000万元，应当由承销团承销，按企业募集资金总额的一定百分比计算 保荐费用、股票印刷费、广告宣传费用等 定向增发多不需要证券公司承销，其他成本和费用相对公开发行也较低发行费用高,,国家对上市公司向社会公众增发股票的要求更为严格，除了股票发行的一般条件之外还需要满足： 最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%， 最近3年以现金方式累计分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润的30％， 除金融企业外，最近1期末不存在持有金额较大的交易性金融资产和可供出售的金融资产等财务性投资的情形； 发行价格不低于公告招股说明书前20个交易日公司股票均价或前一交易日均价等等 而定向增发没有这些方面的要求。

发行条件更为严格,,,,,利：手续简单、节省发行时间和费用 弊： 未达到筹集资金的目的， 违反法规及上市规则， 有可能损害中小股东利益， 风险过于集中若全部向大股东定向增发股票,,公司发行新股就是为了可以从外部筹集部分资金以满足自己收购武钢有限公司部分资产的目的，若全部向武钢集团定向增发，只是资金在企业内部的转移，无法从市场上获取资金，达不到筹集资金的目的未达到筹集资金的目的,,《公司法》规定，公司股本总额超过人民币4亿元的，其向社会公开发行股份的比例为15%以上 其新的股本结构将不再符合《公司法》对上市公司上市条件的规定 上海证交所对上市公司的公众持股要求为：公众持股至少为25%，若发行时股份总数为4亿股，发行比例可以降低，但不得低于10% 如果武钢股份仅仅采取向大股东定向增发的方式，则公众持股比例会由15.31%下降到9.8%，不符合证交所关于上市的规定违反法规及上市规则,,武钢集团的持股比例将由84.69%上升到90.2%，使公司的股权高度集中，第一大股东利用控股地位几乎完全支配公司董事会和监事会， 如此不平衡的股权结构下，公司难以考虑中小股东的利益，中小股东缺少发言权，致使利益受损。

对公司的中小股东不利,,武钢集团虽拥有了对武钢股份绝对的控股权，但这意味着要承担绝大部分的风险，一旦公司发生亏损，将会对武钢集团造成很大的影响风险过于集中,谢谢观看！,。