新常态下金融机构的挑战与应对.pdf

敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/16 资产管理行业专题报告资产管理行业专题报告 分析师：艾潇潇分析师：艾潇潇 执业证书编号：S0890513060001 ：021-68778259 邮箱：aixiaoxiao@ 销售服务：销售服务： 021-68778075 分析师：艾潇潇分析师：艾潇潇 执业证书编号：S0890513060001 ：021-68778259 邮箱：aixiaoxiao@ 销售服务：销售服务： 021-68778075 ◎◎投资要点：投资要点： 信用利差扩大化，显著提升信用风险信用利差扩大化，显著提升信用风险随着宏观经济的波动、信用等 级中枢下移以及不同程度的信用违约事件不断出现， 刚性兑付这把高悬于头顶 的‚达摩克利斯之剑‛将迟早落地，推动信用利差上行成为金融业发展的‚新 常态‛ ，促使金融机构面临信用风险大幅提升的市场环境 市场波动显著加大，推升风险溢价。

市场波动显著加大，推升风险溢价随着货币政策宽松信号的持续释 放， 各种新资金的入场， 各类加大杠杆的创新类投资工具的出炉等因素的影响 下，市场波动显著加大，持续推升市场风险溢价，提高投资风险，降低金融市 场的资源配臵效率 投资者结构变化显著投资者结构变化显著 在金融压制的宏观背景下， 居民与企业的理财需 求和融资需求不能得到有效满足， 催生了互联网金融的蓬勃发展， 带来了具有 新的消费习惯的 80、90 后投资群体的快速崛起同时，资本市场的机构投资 者结构也发生了显著的变化，其最主要的特征是：产业资本持股稳定增长，加 强资本市场与实体经济紧密联系；公募基金规模小型化；私募规模扩大化，竞 争力凸显；海外资金外援对市场影响日益增强 大佬‚奔私‛潮下，个人价值凸显大佬‚奔私‛潮下，个人价值凸显优秀的人才将更看重自身价值的实 现，这就要求对优秀人才求贤若渴的金融机构，不断完善公司治理结构、引入 竞争激励机制，吸引和挽留优秀人才同时，随着私募基金的爆发式增长，通 过‚搅局‛传统资管行业，金融机构的竞争更加激烈，需要寻求差异化突破之 路 优化资产配臵，改善风险收益单一优化资产配臵，改善风险收益单一特征。

特征从资产配臵端的角度来看， 各类金融机构应着眼于创新更多类别的金融产品， 诸如我国日益成熟的金融衍 生品市场、 海外的金融产品市场以及一些金融机构的创新产品， 这些市场和产 品将立足创新类的金融手段， 改变金融市场风险收益特征单一的特点， 进一步 完善金融机构资产负债表，未来将很有可能会成为金融机构应对‚新常态‛下 各类挑战的重要武器 立足结构金融，拓宽负债来源立足结构金融，拓宽负债来源从负债端的角度来看，各类金融机构应 立足结构金融， 通过融资结构和融资形式的创新创造一些新的负债端的金融产 品比如结构化的理财产品或资产管理计划、收益凭证等，相信能够成为未来 其在整个资本市场客户、资源的竞争格局中占得先机的利器 合作共赢，拥抱互联网金融的春天合作共赢，拥抱互联网金融的春天金融机构必须探索全新的服务内 容、 业务模式和销售模式来应对互联网金融带来的冲击和挑战， 可主要从以下 几个方面来应对：一是扩展客户和渠道；二是提升运营效率；三是人性化的产 品设计；四是加强与互联网企业合作，实现共赢等 相关研究报告相关研究报告 2015 年年 03 月月 16 日日 证券研究报告证券研究报告--资产管理行业专题报告资产管理行业专题报告 2015 年新常态下金融机构的挑战与应对年新常态下金融机构的挑战与应对 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2/16 资产管理行业专题报告资产管理行业专题报告 正文目录正文目录 1. “新常态新常态”概述概述 .................................................................................................................................... 3 2. “新常态新常态”下金融机构面临的挑战下金融机构面临的挑战 ....................................................................................................... 4 2.1. 信用利差上行将成‚新常态‛ ，显著提升信用风险 .......................................................................................... 4 2.2. 市场波动显著加大，推升风险溢价 .................................................................................................................. 5 2.3. 投资者结构变化显著带来的挑战 ..................................................................................................................... 7 2.4. 大佬‚奔私‛潮下金融机构面临的挑战......................................................................................................... 10 3. “新常态新常态”下金下金融机构的应对融机构的应对 ............................................................................................................ 10 3.1. 优化资产配臵，改善风险收益单一特征......................................................................................................... 10 3.2. 立足结构金融，拓宽负债来源 ....................................................................................................................... 12 3.3. 合作共赢，拥抱互联网金融的春天 ................................................................................................................ 13 3.4. 以人为本，完善治理结构 .............................................................................................................................. 14 图表图表目录目录 图 1 金融‚新常态‛ ............................................................................................................................................................ 3 图 2 3 年期企业债利差走势（与同期国债比较） .............................................................................................................. 4 图 3 5 年期企业债利差走势（与同期国债比较） .............................................................................................................. 4 图 4 2 年期信托产品信用利差（与同期国债比较） .......................................................................................................... 5 图 5 2014 年下半年沪深股市走势凌厉 ............................................................................................................................... 6 图 6 2014 年下半年深圳成指涨跌幅波动加剧 ................................................................................................................... 6 图 7 2014 年下半年上证综指涨跌幅波动加剧 ................................................................................................................... 6 图 6 2014 年 3 年期企业债收益率走势 ............................................................................................................................... 7 图 7 2014 年 3 年期企业债收益率走势 ............................................................................................................................... 7 图 8 黄金价格波动加大 ........................................................................................................................................................ 7 图 9 原油价格波动加大 ......................................................................................................................................................... 7 图 12 2013 三季度 A 股机构投资者结构变化 ...............................。