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如何给不同类型的上市公司合理估值？介绍10种最常用的估值方法公司估值方法通常分为两类，一类为相对估值法，特点是主要采用乘 数方法，较为简便，如PE估值法、PB估值法、PEG估值法、EV/EBITDA 估值法另一类为绝对估值法，特点是主要采用折现方法，较为复杂， 如股利贴现模型、自由现金流模型等，今天我们学习10种最常用的 估值方法一、P/E估值法市盈率是反映市场对公司收益预期的相对指标，使用市盈率指标要从 两个相对角度出发，一是该公司的预期市盈率（或动态市盈率）和历 史市盈率（或静态市盈率）的相对变化；二是该公司市盈率和行业平 均市盈率相比逻辑上，P/E估值法下，合理股价=每股收益（EPS） x合理的市盈率（P/E）在其它条件不变下，EPS预估成长率越高，合理P/E值就会越高，绝 对合理股价就会出现上涨；高EPS成长股享有高的合理P/E,低成长 股享有低的合理P/Eo当EPS实际成长率低于预期时（被乘数变小），合 理P/E值下降（乘数变小），乘数效应下的双重打击小，股价出现重挫 因此，当公司实际成长率高于或低于预期时，股价往往出现暴涨或暴 跌，这其实是P/E估值法的乘数效应在起作用可见，市盈率不是越 高越好，因为还要看净利润而定，如果公司的净利润只有几十万或者 每股收益只有儿分钱时，高市盈率只会反映公司的风险大，投资此类 股票就要小心。

二、P/B估值法市净率是从公司资产价值的角度去估计公司股票价格的基础，对于银 行和保险公司这类资产负债多由货币资产所构成的企业股票的估值， 以P/B去分析较适宜公式为：合理股价二每股净资产x合理的市净率(PB)P/B估值法主要适用于那些无形资产对其收入、现金流量和价值创造 起关键作用的公司，例如银行业、房地产业和投资公司等这些行业 都有一个共同特点，即虽然运作着大规模的资产但其利润额且比较低 高风险行业以及周期性较强行业，拥有大量固定资产并且账面价值相 对较为稳定的企业三、EV/EBITDA估值法 20世纪80年代，伴随着杠杆收购的浪潮，EBITDA第一次被资本市场 上的投资者们广泛使用但当时投资者更多的将它视为评价一个公司 偿债能力的指标随着时间的推移，EBITDA开始被实业界广泛接受， 因为它非常适合用来评价一些前期资本支出巨大，而且需要在一个很 长的期间内对前期投入进行摊销的行业，比如核电行业、酒店业、物 业出租业等如今，越来越多的上市公司、分析师和市场评论家们推 荐投资者使用EBITDA进行分析企业价值被认为是更加市场化及准 确的公司价值标准，其衍生的估值指标如EV/销售额、EV/EBITDA等 被广泛用于股票定价。

四、PEG估值法PEG是在P/E估值法的基础上发展起来的，是将市盈率与企业成长率 结合起来的一个指标，它弥补了 PE对企业动态成长性估计的不足 PEG估值的重点在于计算股票现价的安全性和预测公司未来盈利的 确定性如果PEG大于1,则这只股票的价值就可能被高估，或市场 认为这家公司的业绩成长性会高于市场的预期；如果PEG小于1（越 小越好），说明此股票股价低估通常上市后的成长型股票的PEG都 会高于1 （即市盈率等于净利润增长率），甚至在2以上，投资者愿 意给予其高估值，表明这家公司未来很有可能会保持业绩的快速增长, 这样的股票就容易有超出想象的市盈率估值五、P/S估值法市销率指标可以用于确定股票相对于过去业绩的价值市销率也可用 于确定一个市场板块或整个股票市场中的相对估值市销率越小（比 如小于1）,通常被认为投资价值越高，这是因为投资者可以付出比 单位营业收入更少的钱购买股票不同的市场板块市销率的差别很大, 所以市销率在比较同一市场板块或子板块的股票中最有用市销率经 常被用于来评估亏损公司的股票，因为没有市盈率可以参考在几乎 所有网络公司都亏损的时代，人们使用市销率来评价网络公司的价值。

P/S估值法的缺点是：它无法反映公司的成本控制能力，即使成本上 升、利润下降，不影响销售收入，市销率依然不变；市销率会随着公 司销售收入规模扩大而下降；营业收入规模较大的公司，市销率较低六、EV/Sales估值法市售率高的股票相对价值较高，以市售率为评分依据，给予到100 之间的一个评分，市售率评分越高，相应的股票价值也较高市售率 （EV/Sales）与市销率（P/S）的原理和用法相同，主要用作衡量一家 利润率暂时低于行业平均水平甚至是处于亏损状态公司的价值，其前 提条件是投资者预期这家公司的利润率未来会达到行业平均水平该 指标只能用于同行业内公司的比较，通过比较并结合业绩改善预期得 出一个合理的倍数后，乘以每股销售收入，即可得出符合公司价值的目标价七、 RNAV估值法RNAV释义为重估净资产计算公式RNAV=（物业面积X市场均价一净负债）/总股本物业面积，均价和净负债都是影响RNAV值的重要参数RNAV估值 法适用于房地产企业或有大量自有物业的公司其意义为公司现有物 业按市场价出售应值多少钱，如果买下公司所花的钱少于公司按市场 价出卖自有物业收到钱，那么表明该公司股票在二级市场被低估。

八、 DDM估值法绝对估值法中，DDM模型为最基础的模型，目前最主流的DCF法也 大量借鉴了 DDM的一些逻辑和计算方法理论上，当公司自由现金 流全部用于股息支付时，DCF模型与DDM模型并无本质区别；但事 实上，无论在分红率较低的中国还是在分红率较高的美国，股息都不 可能等同于公司自也现金流，原因有四：⑴稳定性要求，公司不确定 未来是否有能力支付高股息；⑵未来继续来投资的需要，公司预计未 来存在可能的资本支出，保留现金以消除融资的不便与昂贵；⑶税收 因素，国外实行较高累进制的的资本利得税或个人所得税；（4）信号特 征，市场普遍存在“公司股息上升，前景可看高一线；股息下降，表 明公司前景看淡”的看法中国上市公司分红比例不高，分红的比例 与数量不具有稳定性，短期内该局面也难以改善，DDM模型在中国 基本不适用九、DCF估值法目前最广泛使用的DCF估值法提供了严谨的分析框架，系统地考虑影 响公司价值的每一个因素，最终评估一个公司的投资价值DCF估值法与DDM的本质区别是，DCF估值法用自由现金流替代股 利公司自由现金流（Freecashflowforthefirm）为美国学者拉巴波特提 出，基本概念为公司产生的、在满足了再投资需求之后剩余的、不影 响公司持续发展前提下的、可供公司资本供应者（即各种利益要求人, 包括股东、债权人）分配的现金。

十、NAV估值法NAV估值即净资产价值法，目前地产行业的主流估值方法所谓净资 产价值法，是指在一定销售价格、开发速度和折现率的假设下，地产 企业当前储备项目的现金流折现价值剔除负债后，即为净资产价值(NAV)o NAV估值法的优势在于它为企业价值设定了一个估值底线， 对内地很多“地产项目公司”尤为适用而且NAV估值考虑了预期 价格的变化、开发速度和投资人回报率等因素，相对于简单的市盈率 比较更加精确但NAV估值也有明显的缺点，其度量的是企业当前 有形资产的价值，而不考虑品牌、管理能力和经营模式的差异总之，相对估值法和绝对估值法为一个硬币的两面，不存在孰优孰劣 的问题不同的估值方法适用于不同行业、不同财务状况的公司，对 于不同公司要具体问题具体分析，谨慎择取不同估值方法多种相对 法估值和至少一种绝对法估值模型估值(以DCF为主)结合使用可能会 取得比较好的效果综合而言，公司估值方法是上市公司基本面分析的重要利器，在“基 本面决定价值，价值决定价格”基本逻辑下，通过比较公司估值方法 得出的公司理论股票价格与市场价格的差异，从而指导投资者具体投 资行为。