新材料十二五.docx

建筑材料工业"十二五"发展指导意见》出台7月 4日，《建筑材料工业"十二五"发展指导意见》已经出台《意见》提出重点支 持和发展新材料和高档特种建材产品太阳能玻璃等特种玻璃，及以石墨、高岭土等为重点 的非金属矿物材料深加工产品被列为未来发展的重点工信部组织制定的《建材工业"十二五 "发展规划》和水泥、平板玻璃、建筑卫生陶瓷、非金属矿工业和新型建筑材料等5 个专项规 划，已经通过专家论证《意见》指出，"十二五"时期，要把调整结构、产业升级作为发展的着眼点和落脚点 其中，传统建材业要在改造提升水平的基础上，延长产业链，增加制品业，淘汰落后产能， 在提升技术、产品标准与提高进入门槛的前提下，依据市场容量适度发展更为重要的是，" 十二五"期间建材业要重点支持和发展新材料、新兴产业和深加工制品、高档特种建材产品， 使其成为未来增长的主要来源特种玻璃产区布局优选下游发达省区 记者注意到，《意见》将特种玻璃包括太阳能玻璃、超薄基板玻璃、高性能玻璃纤维列为重 点发展产业其主要产品包括，精深加工玻璃及制品，太阳能玻璃、超薄基板玻璃、低辐射 镀膜玻璃、特种石英玻璃、风挡玻璃、建筑用结构功能一体化玻璃制品、耐热玻璃等。

《意见》还提出，特种玻璃生产主要选择在国家新兴战略性产业布局或相关下游产业较 发达的省区在各大中城市和物流条件较好地区，支持建设节能门窗幕墙、功能玻璃、精品 装饰及家居玻璃生产基地根据该《意见》预测，2012 年我国平板玻璃需要量在7.5亿重量 箱，镀膜玻璃1.4亿平方米，太阳能光伏玻璃1.6亿平方米，汽车安全玻璃2.2 亿平方米， 超薄屏显基板玻璃1.2亿平方米超白浮法玻璃是TCO导电玻璃的原片，工艺壁垒高，国内 只有少数几家企业能够生产由于薄膜电池的全球市场只有3GW左右，而且在多晶硅的当前 竞争中处于劣势，因此短期内超白浮法玻璃的需求上升潜力还是在建筑领域目前建筑和薄 膜电池的应用领域规模均未大幅展开，但是应用潜力巨大，后期的市场规模看好按照规划 目标，前 10 家玻璃企业生产集中度由 2010 年的 57%，到 2015年提高至 75%而且，该《意 见》表示，玻璃全行业有1-2家企业（集团）进入世界500强事实上，《意见》明确提出， 要严格核准新增产能项目，除西部地区可建设超白、超薄等优质浮法玻璃生产线外，其他省 市主要以提高工艺技术、产品质量和深加工率为主，对现有企业进行技术改造。

♦非金属矿深加工产品将成新亮点除了特种玻璃外，在《建筑材料工业"十二五"发展指导意见》中，非金属矿深加工成另 一亮点《意见》指出，要大力发展以石墨、高岭土、膨润土、滑石、硅灰石、石英、萤石 珍珠岩等为重点的非金属矿物材料深加工产品根据《意见》规划， "十二五"时期，要在我国优势非金属矿产资源集中地区，建设采选 和深加工产业基地其中，萤石实行开采和生产总量限制，严格控制新增开采产能，引导资 源合理高效利用以浙江、湖南、江西、福建、内蒙古等主要产区为重点，整合资源，引进 先进技术，发展深加工，延长产业链耐火黏土，实行开采和生产总量限制，严格控制新增 开采产能，以山西、河南等主要产区为重点，加大矿产资源整合力度，保证稀缺资源优质优 用，提高综合利用水平石材，在环渤海地区、长江中上游地区，依托水运、港口和区域市 场优势，以及西部资源优势，规划建设2-3 个大型国际化石材加工集散基地石墨，依托资 源产地及产业基础，在黑龙江鸡西和萝北、湖北宜昌、内蒙古兴和等地建设专业化石墨系列 深加工产品及下游产业基地滑石，依托山东平度、广西桂林、辽宁海城加工基地，稳定原 矿产能，开发高性能矿物材料及制品高岭土，重点支持江苏苏州、广东茂名、广西北海、 福建龙岩以及内蒙古、山西煤系高岭土基地建设，发展高性能高岭土系列产品。

硅藻土，以 吉林白山地区资源优势为依托，建设硅藻土生产加工基地，开发助滤剂、催化剂、沥青改性 剂、保温材料等系列产品珍珠岩，以河南、内蒙古、山西、辽宁等主要产区为重点，加大 矿产资源整合力度，大力发展用于节能、环保、防火等复合型高性能材料及制品为了有效 引导非金属材料深加工产业发展，《意见》还提出，研究制订提高部分重点矿产的行业准入 门槛，以及完善非金属矿产品标准体系，积极开展非金属矿深加工新型材料及制品的产品标 准和测试方法标准的研究和制订，以求为非金属深加工产业创造良好的外部环境♦未来两年建筑节能市场规模4000亿元近 40 座城市跻身全国公共建筑节能改造重点城市，节能改造面积超200 亿平方米，政策 补贴20元/平方米住建部目前已初步确定全国近40座城市作为"十二五"期间公共建筑节能 改造重点城市，要求每个城市未来两年内完成改造建筑面积不少于400 万平方米在这些城 市中，每个公共建筑节能改造项目可享受 20 元/平方米财政补贴据中国节能协会节能服务 专委会统计，目前全国既有建筑面积为430亿平方米，其中公共建筑面积占一半以上，节能 达标率均不足10%如果以每平方米建筑的改造成本2500元到3000元计算，公共建筑节能市 场规模可达50万亿元左右。

在住建部此次初步确定的近40座公共建筑节能改造重点城市中， 以每座重点城市未来两年公共建筑节能改造项目面积400万平方米计算，市场规模可能在4000 亿元左右"十二五"期间，公共建筑被确定为节能降耗主要领域按照近日公布的《财政部 住房城乡建设部关于进一步推进公共建筑节能工作的通知》要求，国家将启动一批公共建筑 节能改造重点城市到2015 年，这些城市公共建筑单位面积能耗将下降20%以上其中，大 型公共建筑单位建筑面积能耗将下降30%以上♦建材行业2011 年下半年投资策略1、水泥行业 供需关系逐步改善，协同效应日益增强预期"十二五"开局年保持快速增长的固定资产投资 将继续拉动水泥需求稳步上升，保障房与水利投资有望成为下半年水泥新增需求引擎，虽然 增速较过往两年下滑，但电荒导致的限电、协同效应以及严厉的落后产能淘汰政策将使得供 给端持续受限，水泥行业景气有望继续超预期；中长期（2012 年后）看，则因淘汰落后、清理 在建项目等产业政策举措继续严厉实施，行业供给压力将大为缓解，供需状况逐步改善，协 同效应持续提升，从而引领行业长期景气继续上行 水泥行业投资策略，水泥股即将迎来中报业绩集中预喜期，建议逐步加大水泥股配置。

龙头 企业在行业景气向上时正向弹性最大，区域主题在于区域新增产能与落后产能不匹配性以及 区域需求增速差异，并购主题则着眼于产业政策变更及落后产能淘汰加速催生并购整合加剧 这一趋势；基于三大投资机会，重点关注的组合：海螺水泥、江西水泥、塔牌集团、华新水 泥、天山股份、青松建化、亚泰集团、金隅股份、四川双马、狮头股份、巢东股份等2、玻璃行业平板玻璃景气下行，深加工玻璃景气迥异持续高压的房地产调控政策加剧 平板玻璃需求不确定性，同时下半年产能释放压为依然较大，在成本端持续上行的背景下， 平板玻璃景气将延续下行；深加工玻璃景气出现明显分化，超白玻璃、LOW-E玻璃由于今年以 来新增产能集中释放导致行业景气始现下行拐点，价格与盈利将有所下降；而技术门槛更高 的〃超薄玻璃〃与"TCO玻璃〃有望在较长时期内享受更高盈利水平玻璃行业投资策略在平板 玻璃景气下行的大背景下，平板玻璃业务占比较高的公司业绩受拖累；同时，由于深加工玻 璃景气迥异，我们推荐在较长时期内有望享受高盈利水平的〃超薄玻璃〃与"TCO玻璃〃牛产商； 因此中航三鑫、信义玻璃、洛阳玻璃、秀强股份、南玻等公司的中长期投资价值值得关注 新型建材及非金属新材料行业投资策略：紧盯"低碳经济"与"新能源"双主题。

我们建议投资 者重点关注受益于四季度水利投资大规模启动而订单有望呈现爆发式增长态势的水利节能材 料企业青龙管业和国统股份以及受益于行业景气逐步改善的新能源相关新材料公司中国玻 纤3、光伏玻璃行业年内光伏投资机会集中于配套领域，看好光伏玻璃年内光伏生产型公司的 盈利能力普遍受到价格的压制，难以获得较高的业绩增速兼具规模成长性和进口替代空间 的辅料、设备型企业，是年内光伏投资的主要看点光伏玻璃的毛利率水平高于光伏产品制 造产业链，也高于普通玻璃的毛利率水平，因此相关企业的光伏玻璃业务有望在2年内维持 较高的增速和毛利率水平，而在3~5年后的光伏平价上网时代可获得很高的增速和相对稳定 的毛利率水平超白压延玻璃应用于组件封装，年均增长在30%左右超白压延玻璃的作用是 封装，可用于晶硅和薄膜电池，目前封装玻璃的透光率在92%左右，通过镀膜增透的方式可以 提升至 94~95%，应用后组件效率可提升0.5%左右，因此封装玻璃的发展将向增透倾斜光伏 行业需求短期受到政策的影响，具有一定波动，但是长期来看年均30%的增速可以保证；平价 上网后的需求爆发可期，因此封装玻璃市场长期看好超白浮法玻璃壁垒高，短期看建筑， 长期看薄膜。

超白浮法玻璃是TCO导电玻璃的原片，工艺壁垒高，国内只有少数几家企业能 够生产由于薄膜电池的全球市场只有3GW左右，而且在于晶硅的当前竞争中处于劣势，因 此短期内超白浮法玻璃的需求上升潜力还是在建筑领域目前建筑和薄膜电池的应用领域规 模均未大幅展开，但是应用潜力巨大，看好后期的市场规模长期来看，由于工艺壁垒较低、 扩产迅速，在未来几年将会出现供应的大增，盈利能力将受到压缩；另一方面，光伏组件的 价格长期趋降，盖板玻璃等配套产品的毛利率也必会随之降低长期看好光伏玻璃业务的业 绩成长性，后期的发展将依赖于光伏行业的高增速，以规模的扩张抵消毛利率水平的下降建议关注光伏玻璃龙头南玻A(000012),超白浮法玻璃核心技术企业金晶科技(600586),拥有 能源、材料、交通优势的拓日新能(002218)♦重点上市公司简介1、南玻 A(000012)：太阳能业务成为一季度利润贡献主力公司一季度净利润增长40%以上，其中太阳能业务 贡献的利润占到五成以上，平板玻璃贡献利润占比下降到30%平板玻璃今年面临较大压力， 利润将有所下滑公司目前有 220 万吨平板玻璃产能，产能利用率在100%但今年平板玻璃 行业面临较大压力，一方面需求存在不确定性，一方面下半年行业供给压力加大，经销商去 库存，后期价格有下滑压力。

公司一季度平板玻璃产销量以及售价和去年基本持平，但成本 上升挤压了毛利率目前平板玻璃毛利率为25%，较去年34%有所下滑，导致该块业务利润下 滑 3 成新增的吴江 50 万吨生产线今年 6 月点火，下半年开始贡献产能广州南玻出售（但 近两年利润仍归公司），新建的广州清远的生产线预计到明年下半年投产，基本上与广州南玻 产能对接上去年平板玻璃贡献了 6 个亿的净利润我们初步预计今年平板玻璃贡献利润在 4 个亿左右工程玻璃盈利能力有所提高由于工程玻璃主要以销定产，因此盈利相对比较 稳定毛利率比去年略有上升，保持在30%以上目前产能有1080 万平中空镀膜和 400 万平 镀膜大板，今年新增量主要两条 300 万平的镀膜大板分别在三季度和四季度投产去年工程 玻璃贡献 3 个亿，预计该块业务今年小幅增长公司工程玻璃用浮法玻璃原片有1/3 自供 预计全年净利润在 3.6 亿元多晶硅今年产量翻番，但价格有下滑压力公司太阳能事业部 利润来源包括多晶硅、晶硅片和组件以及超白压延玻璃去年多晶硅产量1300 万吨，今年公 司技术改造后预计产量达到 2500 万吨价格方面，目前多晶硅价格下跌到 55-60 美元/公斤， 基本上已经快到多数国内中小企业盈亏平衡点（多数企业成本超过 50 美元/ 公斤），我们判断 由于去年下半年受光伏市场需求回升带动价格快速提高，而今年多晶硅产能释放压力较大， 同比效应今年全年均价将有所回落，预计均价在 55 美金/公斤。

成本方面，公司目前全成本 已经下降到 35 美元/公斤以下，去年成本在38 美元/公斤，我们初步测算全年多晶。