企业财务预测与计划.doc

第三章　财务预测与筹划本章考情分析　　本章从内容上看与基本一致，只是对可持续增长率的例题和有关结论作了补充,提出了有效增长与无效增长的概念　　本章是简介财务管理三大职能之一的筹划职能，从章节内容来看，财务预测、钞票预算的编制是比较重要的内容，并且也容易和其她章节结合出综合题　　从考试来看近几年分数较多，试题的分数为7.5分，试题的分数为10.5分，试题的分数为15分，试题的分数为13分，平均分数11.5分；从题型看单选、多选、计算、综合均有也许考察，特别是第二节有关增长率与资金需求的问题，很容易和背面的有关章节综合起来出综合题，在学习时应予以特别的关注　　第一节　财务预测　　一、财务预测的含义与目的（理解）　　1.含义：估计公司将来融资需求　　2.目的：是融资筹划的前提、有助于改善投资决策、有助于应变　　二、财务预测的措施　　（一）销售比例法　　1.假设前提：公司的收入、费用、资产、负债与销售收入间存在稳定的比例关系　　会计恒等式：资产 = 负债+所有者权益　　　　　　　资金的占用 　资金的来源　　例：A公司销售收入1000万，存货300万， 应收账款500万，应付账款600万，估计销售收入1200万。

估计的资产、负债为多少假设销售比例不变）　　估计资产＞估计负债+估计所有者权益　需追加资金　　估计资产＜估计负债+估计所有者权益　资金有剩余　　外部融资需求=估计总资产-估计总负债-估计股东权益　　2.总额法基本环节　　（1）辨别变动性与非变动性项目　　教材P、66的例题　　假设前述第二章ABC公司下年估计销售4000万元，预测的环节如下：　　1.拟定销售比例　　销售额与资产负债表项目的比例，可以根据上年有关数据拟定　　流动资产÷销售额=700÷3000×100%=23.33333%　　固定资产÷销售额=1300÷3000×100%=43.33333%　　应付款项÷销售额=176÷3000×100%=5.8667%　　预提费用÷销售额=9÷3000×100%=03%　　要注意辨别直接随着销售额变动的资产、负债项目与不随销售额变动的资产、负债项目不同公司销售额变动引起资产、负债变化的项目及比率是不同的就本例而言，流动资产和固定资产都随销售额变动，并假设正成比例关系；应付账款和预提费用与销售额成正比；对于其她的负债以及股东权益项目，则于销售无关 　　表3-1　　ABC公司的融资需求 　上年期末实际占销售额比例（销售额3000万元）本年筹划（销售额4000万元）资产：　　　流动资产70023.33333%933.333长期资产1 30043.33333%1 733.333资产合计2 000　2 666.67负债及所有者权益：　　　短期借款60N60应付票据5N5应付账款1765.8667%234.67预提费用90.3%12长期负债810N810负债合计1 060　1 121.67实收资本100N100资本公积16N16留存收益824N950股东权益940　1 066融资需求　　479总计2 000　2 666.67　　（2）计算变动性项目的销售比例（注意：据基期算）　　（3）计算估计销售额下的资产、负债及所有者权益　　估计资产：　　变动性资产=估计销售收入×销售比例　　非变动性资产：不变　　估计负债：　　变动性负债=估计销售收入×销售比例　　非变动性负债：不变　　估计所有者权益:　　估计所有者权益=基期所有者权益+增长的留存收益　　增长的留存收益=估计销售收入×销售净利率×（1-股利支付率）　　（4）计算应追加的资金（测算融资需求）　　基本公式：　　外部融资需求=估计资产-（估计负债+估计所有者权益）　　3.增长额法　　基本公式： 　　追加的外部融资=增长的资产-自然增长的负债-增长的留存收益 　　其中：　　增长的资产=增量收入×变动性资产的销售比例　　自然增长的负债=增量收入×变动性负债的销售比例　　增长的留存收益=估计销售收入×销售净利率×（1-股利支付率）　　根据表3-1　　假设股利支付率为30%，销售净利率与上年相似（136÷300=4.5%），则：　　留存收益增长=4 000×4.5%×（1-30%）=126（万元）　　外部融资需求=2666.67-1 121.67-（940+126）　　=2 666.67-2 187.67=479（万元）　　融资需求=（66.67%×100%）-（6.17%×1 000）-[4.5%×4 000×（1-30%）]=666.7-61.7-126=479（万元）　　教材P、66的例题 　　1.已知：某公司销售收入为0万元，销售净利润率为12%，净利润的60%分派给投资者。

12月31日的资产负债表（简表）如下：　 　　　　　　　　　　　　　资产负债表（简表）　　　　　　　　　　　　　　　12月31日　　　　　　　单位：万元　　 资产期未余额负债及所有者权益期未余额货币资金应收账款净额存货固定资产净值无形资产10003000600070001000应付账款应付票据长期借款实收资本留存收益100090004000资产总计18000负债与所有者权益总计18000　　该公司筹划销售收入比上年增长30%，为实现这一目的，公司需新增设备一台，价值148万元据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减假定该公司的销售净利率和利润分派政策与上年保持一致 　　规定：　　（1）计算公司需增长的营运资金　　答案：计算公司需增长的营运资金　　流动资产占销售收入的比例=10000/0=50%　　流动负债占销售收入的比例=3000/0=15%　　增长的销售收入=0×30%=6000万元　　增长的营运资金=6000×50%-6000×15%=2100万元　　（2）预测需要对外筹集资金量　　答案：预测需要对外筹集资金量　　增长的留存收益=0×（1+30%）×12%×（1-60%）=1248万元　　对外筹集资金量=148+2100-1248=1000万元　　（二）其她措施　　1.使用回归分析技术　　2.通过编制钞票预算预测财务需求　　3.使用计算机进行财务预测　　例题：除了销售比例法以外，财务预测的措施尚有（　）。

　　A.回归分析技术　　B.交互式财务规划模型 　　C.综合数据库财务筹划系统　　D.可持续增长率模型　　答案：ABC　　解析：财务预测是指融资需求的预测，选项A、B、C所揭示的措施都可以用来预测融资需要量，其中B、C均属于运用计算机进行财务预测的比较复杂的预测措施；而可持续增长率模型是用来预测销售增长率的模型，并不是用来预测外部融资需求的模型　　　　第二节　增长率与资金需求　　一、销售增长与外部融资的关系 　　1.外部融资销售增长比　　（1）含义：销售额每增长一元需要追加的外部融资　　（2）计算公式：外部融资销售增长比=资产的销售比例-负债的销售比例-[（1+销售增长率）/销售增长率]×销售净利率×（1-股利支付率）　　公式推导：运用增长额法的公式两边均除以新增收入得到　　（3）外部融资额占销售增长比例运用　　a.估计融资需求量　　外部融资额=外部融资销售增长比×销售增长　　例题：某公司外部融资占销售增长的比例为5%，则若上年销售收入为1000万元，估计销售收入增长200万，则相应外部应追加的资金为（　）　　A.50　　B.10　　C.40 　　D.30　　答案：B　　解析：外部融资额=外部融资销售增长比×销售增长额=5%×200=10万元　　b.调节股利政策教材（P、70的例题）　　c.估计通货膨胀对融资的影响教材（P、70的例题）　　例如，该公司估计销售增长5%，则：　　外部融资销售增长比=[0.605-4.5%×（1.05÷0.05）×0.7]×100%　　=[0.605-0.6615]×100%　　=-5.65%　　这阐明公司有剩余资金[3 000×5%×5.65%=8.475（万元）]　　外部融资额150×66.67%-150×6.17%-3150×4.5%×（1-30%）=-8.475　　外部融资销售增长比=-8.475/150=-5.65%　　通货膨胀对融资的影响　　又如，估计来年通货膨胀率为10%，公司销量增长5%，则销售额的名义增长为15.5%：　　销售额的名义增长率的计算：　　销售收入=单价×销量　　估计收入=单价×（1+通货膨胀率）×销量×（1+5%）　　销售增长率=（估计收入-基期收入）/基期收入　　=[a×(1+10%)×(1+5%)-a]/a　　=(1+10%)×(1+5%)-1　　=15.5%　　外部融资销售增长比=0.605-4.5%×（1.155÷0.155）×0.7=0.605-0.2347=37.03%　　例题4：某公司上年销售收入为1000万元，若估计下一年通货膨胀率为5%，公司销量增长10%，所拟定的外部融资占销售增长的比例为25%，则相应外部应追加的资金为（ ）万元。

　　A.38.75　　B.37.5 　　C.25　　D.25.75　　答案：A　　解析：（1+5%）（1+10%）-1=15.5%　　相应外部应追加的资金=1000×15.5%×25%=38.75（万元）　　2.外部融资需求的敏感性分析　　（1）计算根据：根据增长额的计算公式　　（2）外部融资需求的影响因素：　　销售增长、销售净利率、股利支付率　　外部融资需求的多少，不仅取决于销售的增长，还要看股利支付率和销售净利率股利支付率越高，外部融资需求越大；销售净利率越大，外部融资需求越少　　融资需求（销售4 000万元）　　　　例题：在公司有赚钱状况下,下列有关外部融资需求表述对的的是（　）　　A.销售增长，必然引起外部融资需求的增长　　B.销售净利率的提高必然引起外部融资的减少　　C.股利支付率的提高必然会引起外部融资增长　　D.资产周转率的提高必然引起外部融资增长　　答案：C　　解析：若销售增长所引起的负债和所有者权益的增长超过资产的增长，则有时反而会有资金剩余，因此A不对；当股利支付率为100%时，销售净利率不影响外部融资需求；资产周转率的提高会加速资金周转，反而有也许会使资金需要量减少，因此D不对　　二、内含增长率　　（1）含义：外部融资为零时的销售增长率。

　　（2）计算措施：根据外部融资增长比的公式，令外部融资额占销售增长比例为0，求销售增长率即可　　例题：由于通货紧缩，某公司不打算从外部融资，而重要靠调节股利分派政策，扩大留存收益来满足销售增长的资金需求历史资料表白，该公司资产、负债与销售总额之间存在着稳定的比例关系现已知资产销售比例为60%，负债销售比例为15%，筹划下年销售净利率5%，不进行股利分派据此，可以估计下年销售增长率为12.5%（　）　　答案：√　　解析：由于不打算从外部融资，此时的销售增长率为内涵增长率，。