中国工商银行(亚洲).doc

国际金融市场中国工商银行（亚洲）有限公司发展前景授课时间： 2013 —— 2014 学年 第 一 学期 国际金融市场目录1、 案例介绍…………………………………………………… 11.1 公司发展……………………………………………………11.2 选题原因……………………………………………………11.3 研究思路……………………………………………………11.4 研 究 方 法 ……………………………………………………12、宏观环境分析…………………………………………………23、内外部环境分析………………………………………………24、工银亚洲财务状况分析………………………………………45、计算公司股权价值………………………………………………………76、总结………………………………………………………………………87、附录……………………………………………………………9 国际金融市场0第一章 案例介绍1.1 公司发展中国工商银行（亚洲）有限公司（ICBC（Asia） ，简称工银亚洲） （前港交所上市编号：0349.HK）是中国工商银行在海外的业务旗舰，工行持有 100%股份，主要业务是提供银行、财务及其他相关服务。

公司在香港注册，主席为姜建清比利时富通集团亦曾持有公司大约一成股份工行与比利时富通银行签订协议，以接近 19.24 亿元，收购富通所持 8.23%股权及 1121.26 万份认股证工银亚洲前身为 1964 年成立的友联银行有限公司，并于 1973 年在香港公开上市2000 年 8 月 21 日，友联银行易名为工银亚洲，正式成为中国工商银行集团成员2001 年 7 月，中国工商银行向中国工商银行（亚洲）注入香港分行企业银行业务，促使中国工商银行（亚洲）的客户基础扩大、改善存款及贷款组合及使服务产品组合更趋多元化透过此业务转移，大大提升中国工商银行（亚洲）的竞争力2004 年 4 月 30 日，中国工商银行（亚洲）购入华比富通银行之零售及商业银行业务华比富通银行随后易名为华比银行，成为中国工商银行（亚洲）的全资附属公司至 2005 年 10 月，中国工商银行（亚洲）正式将华比银行香港分行并入于 2005 年，中国工商银行（亚洲）完成收购华商银行，成为其全资附属公司，重点发展人民币业务2007 年 6 月 6 日，中国工商银行（亚洲）获穆迪投资给予 A2/Prime-1 长期╱短期存款评级及 C- 级银行财务实力评级。

2010 年 7 月 28 日，中国工商银行宣布私有化中国工商银行（亚洲） ，作价 29.45 元2010 年 11 月 9 日，工银亚洲私有化计划在特别股东大会获得通过，并已于 2010 年 12月 21 日撤销上市中国工商银行（亚洲）凭借中国工商银行的庞大分行网络优势、领导地位及丰富经验，将继续开拓广泛的银行及财务业务，包括各类存款与贷款、贸易融资、汇款、清算、工商业贷款、银团贷款、出入口押汇、中国业务咨询及融资、证券业务及黄金买卖之经纪服务及保险代理等1.2 选题原因 私有化的完成为工银亚洲提供了更为广阔的融资空间，使工银亚洲更能灵活的获取中国工商银行的支持，在集团内实现更有效的业务联系与整合而工银亚洲一直采取“立足香港，背靠大陆，面向全球”的战略，由此可以推断工商银行作为其强有力的靠山，该银行的发展可能会直接影响工商银行在海外的发展（海外发展一直是工商银行的弱项） ，所以我们认为研究该银行的发展前景十分必要1.3 研究思路研 究 一 个 企 业 的 发 展 前 景 ， 首 先 要 从 宏 观 环 境 下 手 ， 分 析 该 银 行 所 处 地 步 是 否 乐观 其 次 从 内 外 部 环 境 进 行 分 析 企 业 的 优 势 劣 势 。

从 政 策 、 经 济 、 社 会 等 角 度 下 手 再者 从 盈 利 能 力 、 风 险 承 担 能 力 两 方 面 分 析 其 财 务 状 况 最 后 根 据 实 体 现 金 流 量 估 算 该公 司 的 企 业 价 值 ， 并 对 该 公 司 的 发 展 前 景 给 予 一 定 的 评 价 1.4 研 究 方 法国际金融案例分析报告1研 究 方 法 是 人 们 观 察 和 分 析 客 观 经 济 现 象 变 化 、 运 行 及 其 内 在 规 律 、 发 展 趋 势 的一 种 思 维 方 法 和 视 角 ， 实 现 研 究 目 的 的 某 些 手 段 本 文 主 要 采 用 一 下 两 种 方 法 ：（ 1） 比 较 分 析 法 ： 通 过 分 析 其 他 海 外 银 行 的 运 营 规 模 及 其 特 点 ， 以 及 工 行 亚 洲 的 运营 规 模 及 其 特 点 ， 将 两 者 进 行 对 比 ， 突 出 工 行 亚 洲 企 业 发 展 前 景 的 乐 观 之 势 2）理论研究与实证研究相结合方法：将选定的估值方法应用到工行亚洲中去，联系该银行所处环境，在市场上的表现，从实证的角度对该企业进行价值评估。

第二章 宏观环境分析银行业作为关系国家经济金融命脉的重要产业，受到政府当局极高的重视和相当严格的监管而工商银行亚洲的特殊性更使得宏观环境对于该银行经营的影响远远大于同行业其他银行从整体上看，工行亚洲的宏观环境至少具备以下特征：（1）与宏观经济运行状况、宏观经济政策高度相关工行亚洲不仅本身经营条件受到宏观经济政策的影响，同时作为宏观政策，特别是货币政策传导机制中相当重要的一环的成员之一，可以一定程度影响经济的走势2）工行亚洲的行业周期往往与宏观经济周期呈现出一定的同步性在经济繁荣时期，一方面，伴随着利率水平的逐步上升，银行净息差初步扩大，利息净收入水平大幅提高，另一方面，企业盈利能力的提高降低企业违约风险，有利于银行资产质量的改善，从而降低银行拨备的计提相反，在经济萧条时期，两方面的不利因素将大大影响银行的盈利水平3）银行业监管对工行亚洲经营、资本结构等各方面产生深刻影响银鉴会、中国人民银行等监管部门的监管具备很强的纪律性，这一方面增加了银行经营的约束条件，但另一方面，也降低了经营的风险并提高了经营的透明度4）工行亚洲未来发展与我国金融开放的步伐息息相关我国自加入 WTO 以来，金融开放步伐逐步加快，从市场准入限制的降低到汇率形成机制的改革，无不对我国银行业带来正面或负面的冲击。

而可以预期的是，国际收支中金融项目的逐步开放、利率市场化程度的加快和金融混业经营限制的逐步放松，将更大程度的改变银行业的经营理念、业务构成和风险结构 第三章 内外部环境分析3.1 内部环境分析工行亚洲自成立之初一步步发展壮大其内部战略环境是企业经营的基础，是制定战略的出发点、依据和条件，是竞争取胜的根本企业战略目标的制定及战略选择既要知彼又要知己，其中“知己”便是要分析企业的内部环境或条件，认清企业内部的优势和劣势在工行亚洲中，采取了其特有的战略从而稳定发展，方法有三：1、品牌工行亚洲品牌是在香港金融服务行业知名的品牌2、规模就规模而言，本集团已在香港银行中拥有广大的客户群，其金融服务网的分布和运作在该国获得最高分3、多元化的业务组合工行亚洲的零售银行业务提供服务，包括住房贷款，信用卡，个人贷款，交易帐户，并要求和定期存款的全部范围拥有领先的住房贷款，个人贷款，零售存款和贴现经纪的国内市场份额，是香港最大的信用卡发行商之一 该集团还提供了包括商业贷款，设备和贸易融资，农村和农业产品的商业化全系列产品国际金融案例分析报告2作为一个完整的金融服务提供商，该集团亦提供投资产品和退休金,养老金和保险。

这些充分体现了工行亚洲在市场竞争中的优势因此，关于上述对工行亚洲内部环境的研究，我们得出工行亚洲真正成功的因素在于其企业内部完善的管理机制及风险调控机制以及市场营销领域方式的独特 3.2 外部环境分析下面，我们从政治法律环境、经济环境、社会文化环境和技术环境四个方面深入展开对工行亚洲的外部环境分析3.2.1 政治法律因素在政治法律环境方面，囿于国家经济金融安全的首要目标，政府谨慎对待金融开放步骤，从而导致了目前我国银行业的市场化程度不高、经营模式单一的格局不仅存贷款利率必须以人民银行公布基准利率为纲，银行只能单向浮动，而且国际收支经常项目下的结售汇制度、金融项下的严格管制以及人民银行对于外汇市场的干预，也大大限制了银行的业务发展空间然而，从发展趋势上看，我国金融业开放的脚步正在逐步加快，这也就意味着我国银行业未来十年甚至数十年的发展空间将相当巨大在监管方式上，我国银行业“非现场监管信息系统”于 2007 年正式运行银行业金融机构须根据自身类型的不同在月、季、半年和年的不同频率上向银鉴会上报财务报表，包括基础报表和特色报表两类前者重点反映银行业金融机构的基本业务情况和主要风险状况，后者则主要反映各类银行业金融机构专项业务的风险以及各类别机构的特有业务。

由此，以现场监管和非现场监管为核心的银行监管体系正式建成在法律方面，我国银行业目前适用的监管法律法规主要包括《中国人民银行法》 、 《中华人民共和国商业银行法》 、 《银行业监督管理法》以及根据这些法律所制定的各种规章制度3.2.2 经济因素经济因素最近两年以来，我国银行业“资产规模快速扩张、净息差 持续扩大、中间业务发展迅速、资产质量稳步提高”的四大特征受益于良好的经济环境近年来，银行不良贷款规模和不良贷款比率的“双降”及拨备覆盖率的大幅提高则说明了由此带来的好处此外，2005 年 7 月汇率形成机制改革以来人民币汇率的升值和 2008 年所得税税率的降低对于银行业也有重要的积极影响3.2.3 社会因素我国当前的金融体系是由银行业所主导的虽然近年来资本市场、直接融资制度不断完善， 2007 年证券市场融资额超过过去十年的总和，但银行业霸主地位却在未来很长一段时间内难以被撼动，这在很大程度上与我国的社会文化环境有紧密的联系一方面，由于传统计划经济体制下的思维惯性和国内居民整体文化水平的低下， “存银行”在 2005 年以前是大多数人特别是农村人口对于理财的唯一认识；另一方面，我国社会目前的信用体系相当不健全，诚信意识较差，因此极大的阻碍了资本市场直接融资的发展。

然而，这对于银行业来说，却是较为有利的，这将保障银行能持续的获得较低成本的稳定的资金来源此外，由于我国居民较差的风险防范意识，保险业在中国发展非常缓慢，2007 年我国保险业的保费收入刚刚达到 7000 亿，仅约占工商银行一家银行存款的 1/10当然，我国社会文化环境在最近几年中也发生了一些重要的变化，如个人消费理念的变化本世纪以来，我国居民超前消费的理念逐步形成，特别是中青年人口中的绝大多数已经摆脱了信用消费在思维上的束缚，因而，银行个人消费贷款、住房抵押贷款和信用卡业务得到了极快的发展3.2.4 技术因素信息技术的飞速发展不断推动银行业经营服务水平的提高一方面，自上世纪 90国际金融案例分析报告3年代以来，信息技术成为金融创新的基础和支柱，银行业的重要产品和管理创新，包括衍生产品、客户关系管理、信用打分模型等均通过计算机和数据库技术的应用实现而银行业务交易处理系统、信贷管理系统等核心业务系统更是银行经营的物质基础和基本工具另一方面，信息技术为银行改变经营服务渠道单一化的格局提供了保障，银行营业网点数量上的局限性极大程度的被 ATM、银行、银行、网上银行等现代化金融服务手段所弥补，特别是个人消费者完全可以足不出户便享受银行除存取款以外几乎全部的金融服务。

第四章 工银亚洲财务状况分析4.1 盈利能力分析4.1.1 净资产收益率衡量指标：净资产收益率。