江苏大丰海港控股集团有限公司主体信用评级报告及跟踪评级安排.pdf

主体长期信用评级报告 江苏大丰海港控股集团有限公司1 江苏大丰海港控股集团有限公司 主体长期信用评级报告 评级结果： 主体长期信用等级：AA 评级展望： 稳定 评级时间：2018 年 8 月 17 日 财务数据 项目项目2015 年年 2016 年年2017 年年 18 年年 3 月月 现金类资产(亿元)25.7528.4914.1418.72 资产总额(亿元)250.40282.54288.00293.05 所有者权益(亿元)79.1585.0879.6080.07 短期债务(亿元)84.42111.3799.52116.62 长期债务(亿元)55.2559.2979.0072.10 全部债务(亿元)139.67170.66178.52188.72 营业收入(亿元)104.47113.4272.8224.25 利润总额(亿元)2.733.023.660.49 EBITDA(亿元)11.0314.6118.30-- 经营性净现金流(亿元)1.081.152.632.26 营业利润率(%)3.222.042.985.36 净资产收益率(%)2.312.122.05-- 资产负债率(%)68.3969.8972.3672.68 全部债务资本化比率(%)63.8366.7369.1670.21 流动比率(%)128.72129.38127.18115.11 经营现金流动负债比(%)0.930.832.04-- EBITDA利息倍数(倍)1.201.581.60-- 全部债务/EBITDA(倍)12.6611.689.76-- 注：1.2018 年一季度财务数据未经审计； 2.已将其他流动负债调 整至短期债务，长期应付款和其他非流动负债调整至长期债务核 算。

分析师 李海宸薛琳霞 邮箱：lianhe@ ：010-85679696 ：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街2号 中国人保财险大厦17层（100022） 网址： 评级观点 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 资信”） 对江苏大丰海港控股集团有限公司 （以 下简称公司）的评级反映了公司作为盐城市大 丰区人民政府国有资产监督管理委员会（以下 简称“大丰区国资委”）下属的主要负责大丰 港经济开发区内港口运营和基础设施投资建设 的国有独资公司，在区域地位、政府支持以及 多元化经营等方面所具备的优势同时，联合 资信也关注到公司自身盈利能力弱，债务规模 持续增长且短期偿债压力大， 所有者权益下降， 应收类款项对资金占用明显等给公司信用水平 带来的不利影响 未来，公司除深耕码头业务发展及配套建 设以外，还将重点发展矿产资源及具有高附加 值的贸易业务、现代农业和服务业务，将为公 司带来较为稳定的收入来源联合资信对公司 的评级展望为稳定 优势 1.近年来，大丰区经济不断发展，整体财政 实力较强，为公司经营发展提供了良好的 外部条件 2.公司作为大丰区国资委下属的国有独资公 司，主要负责大丰港经济区内港口运营、 基础设施投资建设，区域优势明显。

3.近年来，公司在资本注入、政府补助方面 得到大丰区政府和大丰港经济开发区政府 的大力支持 关注 1.2017 年经开区一般公共预算收入大幅下 降；与中国主要的沿海港口相比，大丰港 码头货物吞吐能力偏低 2.公司收入占比较大的贸易业务以内贸散货 主体长期信用评级报告 江苏大丰海港控股集团有限公司2 为主，毛利率低；公司利润总额对非经常 性损益的依赖性大，整体盈利能力弱 3.公司资产以应收类款项、固定资产和无形 资产为主，应收类款项对公司资金占用明 显，固定资产和无形资产受限比例高，公 司资产质量差、流动性弱 4.近年来，公司债务规模快速增长，短期债 务占比高，短期偿付压力大，整体债务负 担重 5.2017 年，公司向大丰区国资委上缴国有资 本收益 8 亿元，资本实力有所削弱 主体长期信用评级报告 江苏大丰海港控股集团有限公司3 声明 一、本报告引用的资料主要由江苏大丰海港控股集团有限公司（以 下简称“该公司” ） 提供， 联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信” ） 对这些资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证 二、除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外，联合资 信、评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联 关系。

三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由 保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则 四、本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和 程序做出的独立判断， 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变 评级意见 五、本报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议 六、该公司信用等级自 2018 年 8 月 17 日至 2019 年 8 月 16 日有效； 根据跟踪评级的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化 主体长期信用评级报告 江苏大丰海港控股集团有限公司4 江苏大丰海港控股集团有限公司 主体长期信用评级报告 一、主体概况 江苏大丰海港控股集团有限公司（以下简 称“大丰港集团”或“公司”）原名为大丰市 大丰港开发有限公司， 系经大丰市人民政府 （以 下简称“大丰市政府”）和大丰市人民政府国 有资产监督管理委员会（以下简称“大丰市国 资委”）批准，于 1997 年 6 月 27 日，由大丰 市港务局与大丰市滩涂开发管理局共同出资设 立，初始注册资本为人民币 351 万元，其中大 丰市港务局出资 1 万元，大丰市滩涂开发管理 局出资 350 万元。

1998 年，公司名称变更为大 丰市大丰港开发建设有限公司，2011 年 6 月更 为现名2001 年 11 月，大丰市滩涂开发管理 局与大丰市水产局、大丰市海洋局合并为大丰 市滩涂海洋与渔业局，公司股东由大丰市滩涂 开发管理局变更为大丰市滩涂海洋与渔业局 2009 年 7 月，根据大丰市人民政府《关于将大 丰市大丰港开发建设有限公司的股权收回至市 国资委的批复》 （大政复【2009】60 号）文件， 大丰市港口管理局（原大丰市港务局）和大丰 市滩涂海洋与渔业局对公司的出资由大丰市国 资委收回，公司变更为国有独资公司历经多 次增资，截至 2018 年 3 月底，公司注册资本及 实收资本为人民币 500000 万元大丰区1国资 委代表大丰区人民政府履行出资人职责，为公 司唯一股东，大丰区人民政府为公司实际控制 人 公司经营范围：港口开发建设；码头和其 他港口设施经营；在港区内从事货物装卸、驳 运、仓储经营；煤炭批发经营；集装箱多式联 运代理；货运代理（代办） ；水产品养殖；食用 油料、蔬菜瓜果、饲料销售；日用品（除电动 1 2015 年 8 月，根据江苏省政府《关于调整盐城市部分行政区划 的通知》 （苏政发【2015】91 号） ，大丰市撤市设区。

三轮车） 、五金交电（除电动三轮车） 、化工产 品（除危化品） 、钢材、木材、建筑材料、机械 配件、针纺织品、燃料油销售；房屋出租；自 营和代理各类商品的进出口业务（国家限定企 业经营或禁止进口的商品除外） ；工业用水销 售；非金属矿及制品销售；机械设备租赁 截至 2018 年 3 月底，公司纳入合并范围 子公司合计 24 家；公司本部内设综合办公室、 党群办公室、财务部、战略投资部、法务与资 产管理部、情报信息与档案管理部、安全环保 部、企管与审计部、基本建设管理部、招商事 业部、工会共 11 个部门 截至 2017 年底，公司资产总额 288.00 亿 元，所有者权益 79.60 亿元；2017 年，公司实 现营业收入 72.82 亿元，利润总额 3.66 亿元 截至 2018 年 3 月底， 公司资产总额 293.05 亿元，所有者权益 80.07 亿元2018 年 1~3 月， 公司实现营业收入 24.25 亿元，利润总额 0.49 亿元 公司注册地址：盐城市大丰区大丰港区； 法定代表人：倪向荣 二、宏观经济和政策环境 2017年， 世界主要经济体仍维持复苏态势， 为中国经济稳中向好发展提供了良好的国际环 境， 加上供给侧结构性改革成效逐步显现， 2017 年中国经济运行总体稳中向好、 好于预期。

2017 年，中国国内生产总值（GDP）82.8 万亿元， 同比实际增长 6.9%，经济增速自 2011 年以来 首次回升具体来看，西部地区经济增速引领 全国，山西、辽宁等地区有所好转；产业结构 持续改善；固定资产投资增速有所放缓，居民 消费平稳较快增长，进出口大幅改善；全国居 民消费价格指数（CPI）有所回落，工业生产者 主体长期信用评级报告 江苏大丰海港控股集团有限公司5 出厂价格指数（PPI）和工业生产者购进价格指 数（PPIRM）涨幅较大；制造业采购经理人指 数 （制造业 PMI） 和非制造业商务活动指数 （非 制造业 PMI）均小幅上升；就业形势良好 积极的财政政策协调经济增长与风险防 范2017 年，全国一般公共预算收入和支出分 别为 17.3 万亿元和 20.3 万亿元， 支出同比增幅 （7.7%）和收入同比增幅（7.4%）均较 2016 年有所上升，财政赤字（3.1 万亿元）较 2016 年继续扩大，财政收入增长较快且支出继续向 民生领域倾斜；进行税制改革和定向降税，减 轻相关企业负担；进一步规范地方政府融资行 为，防控地方政府性债务风险；通过拓宽 PPP 模式应用范围等手段提振民间投资，推动经济 增长。

稳健中性的货币政策为供给侧结构性改 革创造适宜的货币金融环境2017 年，央行运 用多种货币政策工具“削峰填谷” ，市场资金面 呈紧平衡状态；利率水平稳中有升；M1、M2 增速均有所放缓；社会融资规模增幅下降，其 中人民币贷款仍是主要融资方式，且占全部社 会融资规模增量的比重（71.2%）也较上年有所 提升；人民币兑美元汇率有所上升，外汇储备 规模继续增长 三大产业保持平稳增长，产业结构继续改 善2017 年，中国农业生产形势较好；在深入 推进供给侧结构性改革、推动产业转型升级以 及世界主要经济体持续复苏带动外需明显回升 的背景下，中国工业结构得到进一步优化，工 业生产保持较快增速， 工业企业利润快速增长； 服务业保持较快增长， 第三产业对 GDP 增长的 贡献率（58.8%）较 2016 年小幅上升，仍是拉 动经济增长的重要力量 固定资产投资增速有所放缓2017 年，全 国固定资产投资（不含农户）63.2 万亿元，同 比增长 7.2%（实际增长 1.3%） ，增速较 2016 年下降 0.9 个百分点其中，民间投资（38.2 万亿元）同比增长 6.0%，较 2016 年增幅显著， 主要是由于 2017 年以来有关部门发布多项政 策措施，通过放宽行业准入、简化行政许可与 提高审批服务水平、 拓宽民间资本投融资渠道、 鼓励民间资本参与基建与公用事业 PPP 项目等 多种方式激发民间投资活力，推动了民间投资 的增长。

具体来看，由于 2017 年以来国家进一 步加强对房地产行业的宏观调控，房地产开发 投资增速（7.0%）呈趋缓态势；基于基础设施 建设投资存在逆周期的特点以及在经济去杠 杆、加强地方政府性债务风险管控背景下地方 政府加大基础设施投资推高 GDP 的能力受到 约束的影响，基础设施建设投资增速（14.9%） 小幅下降；制造业投资增速（4.8%）小幅上升， 且进一步向高新技术、技术改造等产业转型升 级领域倾斜 居民消费维持较快增长态势2017 年，全 国社会消费品零售总额 36.6 万亿元，同比增长 10.2%， 较 2016 年小幅回落 0.2 个百分点 2017 年，全国居民人均可支配收入 25974 元，同比 名义增长 9.0%，扣除价格因素实际增长 7.3%， 居民收入的持续较快增长是带动居民部门扩大 消费从而拉动经济增长的重要保证 具体来看， 生活日常类消费，如粮油烟酒、日。