从上市公司分红看证券市场建设.doc

精选财经经济类资料---------------------------------------------- -----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~ 1 ~从上市公司分红看证券市场建设【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 蔡志洲 北京大学中国国民经济核算与 经济增长研究中心研究员 在发布 2008 年年报时，中国银 行和工商银行公布了分配预案，中国银 行为每股现金分红 0.13 元，而工商银行 则为每股现金分红 0.165 元如果按照 公布年报前一天的收市价(中行 3 月 24 日 3.47 元；工行 3 月 25 日 3.77 元)， 那么它们在这一天的年分红回报率分别 是 3.75％和 4.38％而在中央银行去年 底下调金融机构人民币存贷款基准利率 后，三年期定期存款利率已经下降为 3.6％，那么，在其它条件不变的情况下， 买它们的股票比在它们那里存钱更加合-------------------------------------------------------精选财经经济类资料---------------------------------------------- -----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~ 2 ~算，用句通俗的话说，存银行不如买银 行。

虽然中国的证券市场已经建立了 十多年，但上市公司分红很少或者根本 不分红，年分红收益率超过银行存款利 率的现象从来就没有发生过所以它让 我们感到新鲜，不得不讨论这样的话题 而在成熟的市场经济国家里，这样的话 题简直就是个伪命题：上市公司不分红， 那为什么还要买它的股票？问题在于大 家不但买了，还“炒”得很热，每个人都 希望从买卖差价中获得收益，但由于股 票价格没有企业的分配作为支撑，股市 要更多地依赖投机来保持市场活跃，这 样的市场是不能持久的2006 年以前中 国股市的多年低迷，和这一点是分不开 的证券管理部门去年提出的上市公司 要对股东分红并对上市公司进行制度约 束，是一个真正的长期利好我们将会 发现，它对中国证券市场的长期促进作 用，将不亚于股权分置改造这样的制度-------------------------------------------------------精选财经经济类资料---------------------------------------------- -----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~ 3 ~创新。

但是，买银行的股票和把钱存在 银行毕竟有所不同，把钱存在银行是能 够取得固定回报的，但是买银行的股份 是有风险的有人认为目前银行贷款的 规模扩张太快，意味着几年后银行的不 良贷款率会提高，银行的业绩会下降， 所以不能买上市银行的股票这其实就 反映了他们的风险意识这种风险是存 在的，但是我认为变成现实的可能性不 大 首先，银行贷款的规模和不良贷 款率之间并没有必然联系，而是和各个 银行的风险管理水平相关，否则就不能 解释为什么在同样的贷款规模下不同的 银行的不良贷款率会产生很大的差异， 所以，不能用贷款规模扩大作为不良贷 款率可能提高的理由其次，在经济短 期低迷时期所发放的银行贷款，其安全 性往往高于繁荣时期，经济景气往往会-------------------------------------------------------精选财经经济类资料---------------------------------------------- -----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~ 4 ~使人们放松风险防范意识，反而增加了 贷款风险。

第三，中国自身的经济调整 和全球金融危机的冲击，虽然使我国短 期的经济增长率有所减缓，但也提供了 优化经济结构和解决各种发展失衡的机 会，这为长期发展又创造了新的条件 各种指标表明，中国经济已经开始走出 低谷，向好的方向发展而伴随着中国 经济的良好发展，中国的银行业也就有 了一个更好的发展平台从这个意义上 看，我国当前采取宽松的货币政策是正 确的抉择，它既能够促进经济增长，又 有利于商业银行改善经营管理在这种 背景下，在合理的价位上投资成长稳健 的大型国有控股商业银行，风险是很小 的 如果说我们对中国经济有信心， 如果经过股份制改造和加强了风险管理 的中行和工行能够保持稳健的增长，那 么对于只希望获得稳定收益的投资者来 说，在公布年报前后的价位附近去买这-------------------------------------------------------精选财经经济类资料---------------------------------------------- -----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~ 5 ~两家银行的股票（或者是具有类似业绩 和分红的银行的股票）是相对安全的。

因为，即使股票价格跌到这个价位以下， 股票的分红仍然在保证我们的利益进 一步说，买这些股票的投资者得到的不 仅仅是分红，还有未分配的权益，那在 理论上也是属于股票所有人的，更进一 步，如果这些商业银行还能发展，每年 的分红不断增加，那么现在的投资就更 为合算但是问题在于，如果我们面临 的问题不是股价下跌，而是股价上涨， 就像 2006 年底到 2007 年那样，工商银 行从 3 元多涨到 9 元，那究竟应该是长 期持有还是选择在高价卖出呢？不用说 很多人会选择高价卖出，因为如果不卖 出的话，缺乏业绩支持的股价很可能又 会跌回来这样，在一部分人获得较高 收益的时候，更多的人可能会遭遇亏损 这同样会打击到市场信心，这从另外一 个方面又证明脱离了企业基本面的市场 过度波动，其实是不利于股市的长远发 展的 -------------------------------------------------------精选财经经济类资料---------------------------------------------- -----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~ 6 ~按理说，中国银行和工商银行在 取得这样业绩的情况下股价不应该这么 低，因为中国经济仍处于高速增长期， 中国的商业银行尤其是大型商业银行的 成长性也较强。

在这种情况下，股票的 定价就不应当由分红或市盈率决定，还 应该考虑其成长性但是全球金融危机 增加了人们对金融股的担心，银行股出 现了超跌，使证券市场上出现了银行股 市盈率普遍较低的情况由于这种超跌 的原因在于人们的心理变化而不是经营 出现了问题，到了一定的时候，业绩和 分红就会重新形成对股价的支撑我这 里举的只是中国银行和工商银行的例子， 对其它上市公司来说，这样的原则也是 适用的 中国股市能否长期发展和繁荣， 关键就在于上市公司能否为广大投资者 提供实在的好处，而不能仅仅依靠各种 短期利好或者是想象中的“题材”从今-------------------------------------------------------精选财经经济类资料---------------------------------------------- -----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~ 7 ~年上市公司公布的年报来看，对股东进 行分红的上市公司增加得非常快，是否 分红和分红多少已经被投资者和分析家 们作为评价上市公司好坏的一个重要指 标。

而在股权分置改革后新上市的大型 国有控股企业，在对股东分红上大多有 不错的表现，可以说是带了一个好头 而这些企业在当今我国证券市场上所占 的份额，使他们对于市场有举足轻重的 影响，这些企业长期稳定的发展以及对 股东的回报，当然也会对整个证券市场 的长期稳定发展产生深远影响各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 。