商业银行债券公允价值估值操作指南.docx

商业银行债券公允价值估值操作指南一、本指南依据《商业银行金融工具公允价值估值监管指引》 （银监发〔2010〕105 号）制定 二、本指南所称债券包括在中华人民共和国境内发行的政府债券、中央银行票据、金融债券、公司债券、 可转换债券、短期融资券、中期票据、资产支持型债 券以及其他具有债券性质的金融工具 ； 境外发行的政 府债券、金融债券、公司债券及资产支持型债券以及 其他具有债券性质的金融工具三、 商业银行参照本指南完善债券公允价值估值管理数量及投资者数量、市场成交量或换手率以及市场的价格弹性等七、 不存在活跃市场但类似债券（至少在结构、 信用级别、期限等方面相似）存在活跃市场的债券， 应以类似债券的活跃市场交易价格作为确定其公允价 值的基础八、 不存在活跃市场且类似债券不存在活跃市场 交易的债券，可采用模型估值或第三方机构估值作为 确定其公允价值的基础九、 运用模型进行债券估值时 , 应采用业内通用 且成熟、具有公信力的估值模型，或经充分验证可靠 的内部模型进行估值十、 采用第三方机构估值确定境内发行的债券公 允价值时，应采用中央国债登记结算有限责任公司等 权威、有公信力的第三方机构的估值结果作为确定该 类债券公允价值的基础。

十一、采用第三方机构估值确定境外发行的债券 公允价值时，应采用成熟、有公信力的第三方估值机 构的估值作为确定该类债券公允价值的基础十二、上述方法均无法对债券公允价值进行估值时， 应审慎采用市场询价结果作为确定其公允价值的基础十三、对于凭证式国债等国家有关部门明确规定 交易价格的债券，应按照国家有关部门规定的价格确 定其公允价值十四、上述债券估值方法应保持相对的稳定性和估值方法四、商业银行应在充分了解债券特征基础上 , 运用恰当的估值方法进行估值 五、存在活跃市场的债券，应按照能够反映估值日（估值日无交易采用临近交易日）市场价格水平的 交易价格确定其公允价值其中，场内市场交易债券 的交易价格按照收盘价确定 , 场外市场交易债券的交 易价格按照成交价确定六、判断债券市场活跃程度的因素包括但不限于：（一） 报价信息的频率、透明度和可获得性 ；（二） 报价是否代表实际持续发生的公平交易价格 ；（三） 市场参与者的报价是否存在显著差异 ；（四） 所持有债券与市场上交易的债券之间的相 似程度 ；（五） 参与度及市场深度 , 包括报价商（做市商）CHINABOND 2012.July 89债 券连续性，不得随意变更估值方法。

十五、当市场处于极度恐慌、剧烈震荡、金融危 机等特殊情况时，商业银行应组织估值部门、业务部 门及相关管理部门等共同商定合理估值方法，经管理 层或相关委员会审批后确定债券公允价值条规定的方法进行估值二十二、对房地产抵押债券，应结合利率模型和 提前还款模型，采用蒙特卡罗模拟法进行估值（附件 模型 6） 二十三、对资产支持债券，应在充分考虑资产的 信用质量、资产集中度及相关性、发行人或服务人的 素质、现金流支付结构、法律结构等因素的基础上构 建估值模型二十四、对可转换债券，可采用布莱克 · 斯克尔 斯期权定价模型（附件模型 7） 、二叉树法及蒙特卡罗 模拟法等对附在普通债券上的期权进行估值对没有附加条款或附加条款影响不大的期权，可 直接使用布莱克 · 斯克尔斯期权定价模型进行估值对附有可以提前执行权利的美式期权，应采用二 叉树法进行估值对附有路径依赖的期权，应采用蒙特卡罗模拟法 进行估值模型构建十六、商业银行应通过构建现金流折现模型进行债券公允价值估值 其中， 折现率应根据收益率曲线 （附 件概念 1）确定十七、商业银行所构建的债券估值模型应经过历 史数据验证有效估值模型应保持相对的稳定性和连 续性，不得随意变更。

十八、估值模型所使用的收益率曲线应建立在全 面、客观、合理的数据源基础上，剔除异常价格的影响， 客观、合理地反映市场变化情况十九、对国债等无风险收益债券，应采用无风险 收益率作为折现率（附件模型 1） ； 公司债等信用债券 应采用无风险收益率加信用利差（附件模型 2）作为 折现率二十、对现金流结构复杂可变的债券，应根据债 券特征适当选用均衡模型（附件模型 3）或无套利模 型（附件模型 4）等描述利率随机路径 ； 运用蒙特卡 罗模拟法（附件方法 1）或二叉树法（附件方法 2）等 模拟风险因子的不确定性二十一、对可提前赎回或售回债券等含权债券， 应采用无风险利率上加期权调整利差（附件模型 5） 作为折现率如果商业银行能够运用合理方法确定该 类债券是否能够行权，也可根据行权情况参照第十九验证与披露二十五、商业银行应按债券类别，定期将债券模型估值与权威的、有公信力的第三方机构的估值或市 场询价进行对比，对于差异较大且无法合理解释的模 型估值，应对估值模型或参数进行校正二十六、商业银行应在财务报告中充分披露债券 估值模型和参数，以及模型估值结果与权威的、有公 信力的第三方机构的估值或市场询价的对比情况。

附件 ： 商业银行债券公允价值估值操作指南相关概念、方法及模型 略 , 编者注 )责任编辑 ： 牛玉锐90 债券 2012.7债 券 实 务 。