2023年欧元区体制缺陷对成员国债务的影响及对欧债危机的治理分析.docx

欧元区体制缺陷对成员国债务的影响及对欧债危机的治理分析2023-02-08   内容提要：目前，欧债危机愈演愈烈，对世界经济复苏产生严重影响该文从欧元区的体制缺陷入手分析其对欧债危机的影响，并提出欧债危机的治理措施，即先进行欧元区经济社会结构的改革，然后进行财政一体化改革　　关键词：债务危机，体制缺陷，财政一体化　　2023年10月希腊政府宣布，其2023年财政赤字占GDP比重将达12.7%，而不是原来所预测的6%；债务余额占GDP的比重将高达 113%，远超稳定与增长公约规定的3%和60%的上限，希腊政府财政状况恶化导致希腊股市大跌，同时拖累欧元走跌2023年4月，标准普尔将希腊 主权评级降至“垃圾级〞，危机进一步升级，2023年5月，欧盟和IMF同意提供给希腊总额达1100亿欧元的援助，危机才开始慢慢好转爱尔兰紧随其后 于2023年11月也发生了债务危机，葡萄牙于2023年4月又出现了债务危机没多久意大利和西班牙又传出了债务问题由此爆发了欧元危机　　一、欧元区体制缺陷对成员国债务的影响　　欧元区不符合最优货币区的条件，没有财政一体化、结成财政联盟，造成了EMU〔欧洲货币联盟〕最典型的体制特点：“单一货币，不同财政〞。

即欧 元区各成员国使用同一种货币，但各国独立行使财政政策，这种体制特点会导致如下体制缺陷：成员国宏观经济政策缺失、统一货币政策和统一汇率、成员国财政转 移支付机制的缺失和成员国的财政时机主义，这些体制缺陷对欧债危机的发生有重要影响　　1.成员国宏观经济政策的缺失　　在EMU内，货币政策由ECB〔欧洲中央银行〕行使，汇率政策由欧盟理事会和ECB行使，这对各成员国来说，意味着货币政策、汇率政策的缺失，调节本国经济只有财政政策了　　〔1〕汇率政策缺失汇率是两种货币交换的比率，本质是劳动力价值在各国间的比拟劳动力价值高、国际竞争力强的国家，出口有优势，会出现贸易 顺差，导致外汇市场上出现货币大量涌入的现象，此时，可提高本国汇率，从而提高本国货币的国际购置力，到达增加进口、缓解贸易顺差和流动性过剩导致的通胀 压力相反，国际竞争力弱的国家，可通过本国汇率贬值，来提升本国产品的竞争力，到达抑制贸易赤字、因此，汇率可调节各国之间的经济交往，实现经济的内外 均衡　　但在欧元区，德国等国贸易顺差巨大，而希腊等国贸易逆差巨大，由于实行同一货币，各成员国失去了汇率调节机制，像希腊等竞争力弱的国家，无法通 过汇率贬值来提升本国产品的竞争力，从而到达抑制贸易赤字，实现内外均衡的目的。

而德国等贸易顺差大、国际竞争力强的成员国，也无法通过汇率升值来到达增 加进口、抑制出口，减少贸易顺差，实现经济的内外均衡因此，汇率政策的缺失使成员国缺少了调节相互间贸易不平衡的有力工具，使欧元区中贸易逆差的成员国 无法通过汇率贬值来提升出口产品的竞争力，从而无法平衡国际贸易，巨大的贸易逆差意味着需要不断地用本国的外汇储藏去平衡国际收支逆差，一旦外汇储藏耗 尽，就不得不向外借债，从而不断积累债务　　〔2〕货币政策缺失货币政策是央行为了实现一定的经济目标而运用各种政策工具来调节货币供给和利率，影响社会总需求，从而影响宏观经济，实现 既定的经济目标在经济萧条时，可采用扩张性货币政策，增加货币供给量，降低利率，刺激社会总需求的增加，进而促进经济增长，摆脱萧条而在经济过热时， 可采用紧缩性货币政策，减少货币供给量，提高利率，降低社会总需求，抑制经济过热　　欧元区货币政策的缺失，使得在经济过热或衰退时，各成员国都缺少了一个调节经济均衡的有效手段来使过热或衰退的经济恢复到正常水平，这既增加了 经济运行的风险，又增加了成员国政府对财政政策的过度使用，无论是经济运行风险的增加，还是财政政策的过度使用，都会增加成员国的潜在债务风险。

特别在经 济衰退时，各成员国政府为了恢复经济，必然会过度使用财政政策，增加财政支出，从而增加了政府财政赤字和政府债务，也就加大了债务风险　　2.统一货币政策和统一汇率　　〔1〕统一货币政策这是欧元区面临的核心问题之一欧元区并不是最优货币区，各成员国经济差异很大，经济开展阶段不同，经济运行周期不同，需 要针对不同国家的经济现状采用不同的货币政策，才能促进各国经济的平稳开展但欧元区内，所有国家采用统一的货币政策，这必然不能满足所有成员国的需求， 可能还会对某些国家带来负面效果比方，2023年，德国的GDP增长率是0，HICP〔消费者价风格和指数〕是1.4%，而爱尔兰GDP的增长率是 6.5%，HICP到达4.7%在这种情况下，德国需要扩张性的货币政策，而爱尔兰却需要紧缩性的货币政策，而当时整个欧元区经济受美国的影响〔美国的 911事件和安然事件引发了美国经济的下滑〕而处于低迷状态，ECB〔欧洲中央银行〕在2023年一年中屡次调低了欧元区的指导利率，执行扩张性的货币政 策，可见，ECB的货币政策迎合了德国的需要，却进一步加深了爱尔兰的通胀率因此，在目前欧元区成员国经济差异很大的情况下，统一的货币政策必然使一些 国家的经济运行风险增加，从而潜在地增加了这些国家的债务风险。

　　〔2〕统一汇率各成员国参加欧元区后的名义汇率实际上被固定在1：1的水平上，由于欧元区市场一体化尚未成熟，各国市场的通胀率不同，导致各 国名义汇率固定而实际汇率不同，名义利率相同而实际利率不同，从而影响到欧元区的区内贸易和区内资本流动，进而对各成员国的经常帐户、单位劳动本钱、经济 增长产生影响，导致区内各国的不平衡性加剧这种不平衡性表现为：欧元区内的德国、法国、荷兰、奥地利等国的特点是低通胀、经济低增长、经常帐户顺差、单 位劳动本钱增长缓慢，这类国家一般是欧元区的经济兴旺的成熟国家，它们属于欧元区的核心国家；另一类是希腊、爱尔兰、西班牙、葡萄牙等国，其特点是高通 胀、经济较高增长、经常账户逆差、单位劳动本钱增长较快，这类国家一般是欧元区中的经济欠兴旺国家，它们属于欧元区的边缘国家以德国为代表的核心国家和 以希腊为代表的边缘国家的不平衡性在加大　　不平衡性加剧意味着边缘国家与核心国家的差异性进一步扩大，这就增加了ECB货币政策的难度，使ECB货币政策更偏重于核心国家，而使边缘国家 会越来越游离于ECB货币政策之外这样，对边缘国家来说，ECB货币政策不能满足经济平稳开展的需要，只能更多地行使财政政策，过度使用财政政策会导致 这些边缘国家赤字增加，政府债务增加，进而增加了债务危机的风险。

另外，不平衡的经济开展意味着相对于核心国家，边缘国家体质越来越弱，蕴含着巨大的潜在 债务风险　　3.缺乏财政转移支付机制　　欧元区没有财政一体化、结成财政联盟，而是各国独立行使财政政策，这样在成员国间缺少财政转移支付救助机制，发挥财政稳定机制的作用当一国财 政出现问题时，其他国家没有义务，最多只是处于道义上提供帮助，这无疑不利于财政问题的解决而欧元区成员国开展的不平衡性较大，在不同财政下，一些国家 〔特别是经济欠兴旺国家〕财政出问题是必然的事情，缺少财政转移支付的救助机制会使这些国家容易产生财政问题，进而增加了潜在债务危机的风险　　4.成员国的财政时机主义　　所谓财政时机主义指“过度积累或有财政风险的偏好〞成员国参加欧元区后融资更便利，融资本钱更低，因此，成员国在应对财政支出扩大时更偏好于 从市场上举债同时，在统一货币体系下，成员国假设滥用财政政策，自身不仅能享受到融资本钱低的好处，而且当出现偿付危机的时候，欧元区内其他成员国决不会 置之不理，而是必然出手相救，因为如不救助，其他成员国也会受损，所以成员国存在道德风险，结果是放松对本国财政的约束使财政赤字与政府债务一步步失 控另外，成员国财政赤字的扩大还能刺激本国经济增长、增加就业、从而提高民众支持率，因此，成员国政府有通过借债来扩大财政支出的冲动。

成员国的财政机 会主义必然导致政府债务增加，从而增加了债务危机风险　　二、欧债危机的治理分析　　1.近期措施　　2023年末由希腊开始的主权债务危机，对欧元的稳定乃至欧洲货币联盟的生存都带来了严重的影响，鉴于此，欧盟、国际货币基金〔IMF〕组织以及各债务危机国纷纷采取措施，努力化解债务危机　　鉴于本国债务状况，希腊政府向欧盟和IMF申请援助，经过协商，欧盟和IMF于2023年5月2日同意提供总额达1100亿欧元的贷款救助，帮 助希腊政府2023年至2023年的还债同时，为了防止主权债务危机的蔓延，维护欧元区的稳定，欧盟成员国财长于2023年5月10日达成了一项总额 7500亿欧元的欧洲金融稳定机制〔EFSF〕，以帮助可能陷于债务危机的欧元区成员国，其中IMF提供2500亿欧元，欧盟委员会出资600亿欧元，其 余的4400亿欧元由欧元区成员国提供2023年7月，欧盟经过讨论，决定向希腊提供1090亿欧元资金对希腊实施第二次救助，供希腊归还2023年至 2023年的到期债务　　同样，当爱尔兰、葡萄牙出现主权债务危机而向欧盟和IMF申请援助时，为了防止债务危机的进一步恶化，欧盟和IMF分别于2023年11月决定向爱尔兰提供850亿欧元的救助资金，于2023年4月同意今后3年向葡萄牙提供780亿欧元的贷款援助。

　　而各债务危机国，为了获得欧盟和IMF的援助，作为交换条件，也普遍承诺实行更严格的财政紧缩政策，削减财政支出，同时进行税制改革，增加税收另外，希腊政府还推出了500亿欧元的私有化改革方案，通过国有资产的私有化筹集资金，归还到期债务　　上述这些措施能否取得成功，取决于各债务国财政调整的成功以及由此导致的市场信心，但估计很难取得成功并持续下去因为，经济衰退时实行更严厉 的财政紧缩政策，必然影响经济的复苏，增加社会的失业率而削减社会福利，增加税收，必然增加民众负担，引发社会矛盾，从欧洲债务国接二连三地罢工、游行 就能感受到实施财政调整的困难从实际效果看，债务国并没有实现其财政目标，市场对债务国也没有恢复信心比方，2023年6月份，标准普尔和穆迪分别再 一次大幅度下调了希腊的信用评级，标准普尔将希腊的长期主权信用评级从“B〞下调至“CCC〞，穆迪也将希腊信用评级从趴下调为Caal，在2023年7 月，惠誉也将希腊长期外币和本币债券发行方的信用评级从B+下调至CCC，比投资级评级低了整整八等这些评级机构下调希腊的信用等级就是市场对希腊没有 信心的表现　　因此，虽说上述措施能缓解债务危机，但只是暂时平息了市场的恐慌情绪，为债务危机国争取了必要的时间来改善财政状况，维护债务的可持续性，这些 措施能不能帮助债务危机国走出债务危机，还是未知数，从目前情况看，前景也不乐观，最后很可能是通过债务重组、新债换旧债等方式解决这次欧债危机。

　　2.几个方案　　鉴于债务危机国严重的财政状况，和债务危机对欧元区整体十分不利的影响，欧盟和国际货币基金组织在对债务危机国进行援助时，欧洲各界也提出了许多治理欧债危机的方案，其中比拟有影响的治理方案有：成立欧洲货币基金、债务危机国退出欧元区、建立欧洲经济政府等下面就对这三个影响较大的方案进行分析　　〔1〕“欧洲货币基金〔EMF〕〞是由德意志银行首席经济学家梅耶〔Mayer〕和欧洲政策研究中心主任格罗斯〔Gros〕提出的治理欧债危机的 一个救助机制他们的设想是：成立欧洲货币基金组织，与国际货币基金组织功能类似，当成员国出现财政困难和债务危机时，EMF将对成员国提供贷款或债务担 保，并同时监督成员国的财政调整方案的执行，或债务危机发生时，帮助成员国实现债务重组等梅耶和格罗斯对EMF的设想见表1所示　　表1显示，设想中的“欧洲货币基金〞这一救助机制，将增强欧元区内部经济政策协调和对成员国的监督，它既能促进成员国维持良好的财政状况，又能在危机时对成员国实施救助，有利于维护市场信心，减少成员国债务风险，对稳定欧元区十分有利但是，成立EMF会存在许多障碍，有。