财务资产负债表分析.doc

中国电信2007—2011年年度财务分析一、 企业偿债能力分析1. 短期偿债能力分析 1） 营运资本营运资本=流动资产—流动负债项目07年08年09年10年11年流动资产7540674187511464483346305流动负债27153175894141678122715121283营运资金48253-101707-90532-77882-74978分析：07年营运资金为正，表明企业有能力用流动资产偿还全部短期债务；08-11年营运资金为负值，表明企业的流动资产已无力偿还全部短期负债，企业资金将无法周转2） 流动比率（生产企业合理的最低流动比率是2）流动比率=流动资产/流动负债 项目07年08年09年10年11年流动资产7540674187511464483346305流动负债27153175894141678122715121283流动比率2.780.420.360.370.38分析：因为企业营运周期较短，所以流动比率相对较低，且从07-08年流动比率由2.78猛地下降到0.42，但从2010年又有所回升3）速动比率（一般认为速动比率为1较合适）速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产—存货）/ 流动负债项目07年08年09年10年11年流动资产7540674187511464483347305存货01907173920002364速动资产7540672284940742833444941流动负债27153175894141678122715121283速动比率2.780.410.350.353.67分析：速动比率的经验值为1:1，意味着存货占流动资产的适当比例应该为50%左右。

存货比例过高且变现有困难时，就意味着可用于偿还流动负债的速动资产过少 电信公司的速动比率07年是2.78，偏高是因为速动资产高引起的，08-10年速动比率降低到0.4左右，趋于经验值3） 现金比率（现金比率一般认为20%以上为好）现金比率=（现金+有价证券）/流动负债项目07年08年09年10年11年现金及现金等价物5814215562752619993919905有价证券197627212104233834243004252788流动负债2715317589141678122715121283现金比率7.4913.281.843.612.25分析：该公司现金比率均远远高于20%，说明该公司现金类资产对短期债务的保障能力很强，也可能是该公司未能充分利用货币资金，安排了过多的现金类资产2. 长期偿债能力分析1） 资产负债率（一般认为该比率为40%~60%时有利于风险与收益的平衡）资产负债率=资产总额/负债总额项目07年08年09年10年11年资产总额254936436983421366399967508932负债总额5730322487920199217108415614资产负债率0.220.510.480.430.31分析：电信公司07-11年资产负债率比较低，说明本公司偿还债务的能力比较强。

08年债权人面临的风险较大，其中有0.51是由债权人提供的11年资产负债率比率明显下降，表面债权人承担的风险减弱，投资者承 担的风险大大提高该公司为通信行业，正处于上升发展期，可以考虑提高资产负债率，促进利润的增长2） 股权比率、产权比率、权益乘数（1） 股权比率股权比率=所有者权益/资产总额（2） 产权比率（一般认为该比率为1一下时，应该是有偿债能力的）产权比率=负债总额/所有者权益项目　07年08年　　09年10年　　11年股东权益197627212104233834243004252788负债总额57303224879201992171084156147产权比率0.29 1.06 0.86 0.70 0.62 分析：08年长期债权人面临的风险较大，负债达到了所有者权益的一倍多09-11年产权比率明显下降，由08年的1.06下降到11年的0.62，表明债权人偿债的风险减弱，投资者承担的风险大大提高可以看出电信公司产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构说明债权人投入资本受到股东权益保障的程度高，即企业清算时对债权人利益的保障程度3） 权益乘数权益乘数=资产总额/所有者权益=1+产权比率=1/股权比率=1/（1—资产负债率）项目　07年08年　　09年10年　　11年产权比率0.29 1.06 0.86 0.70 0.62 权益乘数1.292.061.861.701.623） 利息保障倍数（国际公认标准为3）利息保障倍数=息税前利润/利息费用=（利润总额+利息费用）/利息费用 =（净利润+所得税+利息费用）/利息费用项目07年08年09年10年11年利润总额30251186191752031122014财务费用59805128445641024005利息保障倍数5.060.044.304.955.50分析：中国电信公司近几年的利息保障倍数（都大于3）一直处于较高水平，说明有较强的长期偿债能力，但也还需与本行业平均水平比较来评价。

二、 企业营运能力分析1. 流动资产营运能力分析1） 应收账款周转率应收账款平均余额=（期初应收账款+期末应收账款）/ 2项目 年份2011/122010/122009/122008/12赊销收入净额245,041,000219,864,000209,370,000186,801,000应收账款平均余额 16,518,50016,076,50016,207,5008,220,000应收账款周转次数14.8313.6812.9222.73应收账款周转天数24262816分析：09年应收账款周转次数较08年大幅下降，由08年的22.73下降到09年的12.92，企业的账款回收期延长，说明企业的获利能力和偿债能力都降低但10和11年又有缓慢回升的趋势，说明企业的获利能力和偿债能力缓慢上升这与电信公司的信用政策和产品的市场需求有直接的关系2)存货周转率存货周转率=主营业务成本/平均存货余额项目 年份2011/122010/122009/122008/12销货成本220,912,000196,412,000186,712,000181,384,000存货平均占有额4,005,0002,899,0002,594,5002,612,000存货周转次数55687269存货周转天数7656分析：电信公司10年和09年存货周转率十分接近，而11年有所下降，主要原因是营业成本增长幅度（12.47%）低于平均存货的增长幅度（38.15%）造成的。

但从总体上看，电信公司存货周转水平较高，企业的经营管理效率有效，资产流动性强，企业利润率高，短期偿债能力强3)流动资产周转率流动资产周转天数=360/流动资产周转率流动资产平均余额=（期初流动资产+期末流动资产）/2项目 年份2011/122010/122009/122008/12营业收入245,041,000219,864,000209,370,000186,801,000流动资产平均占用额57,410,50058,090,50058,217,50049,804,500流动资产周转次数4.273.783.603.75流动资产周转天数849510096从上表可以看出，电信公司2009年流动资产周转水平较2008年有所下降，其原因是营业收入的增长幅度（12.25％）低于平均流动资产的增长幅度（16.89％），表明流动资产利用效率略有降低而2009年到2011年，其流动资产周转率呈上升趋势，表明企业的营运能力越来越强，企业流动资产的经营利用效果好，进而其偿债能力和盈利能力得到增强2. 固定资产营运能力分析固定资产周转率=主营业务收入/固定资产平均余额固定资产平均余额=（期初固定资产净值+期末固定资产净值）/2固定资产周转天数=360/固定资产周转率从上表可以看出，电信公司四年来的固定资产周转率呈持续上升的趋势，说明该公司固定资产利用效果在不断提高。

但是固定资产周转率普遍都低于1，说明该企业还应该在固定资产的合理配置和提高设备生产率上下功夫，并同时加速产品的销售与利润的实现，是有限的固定资产发挥最大的经济效益3. 总资产营运能力分析总资产周转率=销售收入净额/总资产平均总额总资产平均总额=（期初资产总额+期末资产总额）/2总资产周转天数=360/总资产周转率项目 年份2011/122010/122009/122008/12营业收入245,041,000219,864,000209,370,000186,801,000资产平均总额419,822,000423,524,500433,428,500426,834,000总资产周转次数58.37%51.91%48.31%42.76%总资产周转天数617694745842分析：由表可知，电信公司四年来的总资产周转率呈持续上升的趋势，这与前面固定资产周转速度提升结论一致，说明该公司资产利用效果在不断提高三、 企业盈利能力分析1.一般企业盈利能力指标1） 销售净利率项 目2011年2010年2009年2008年2007年净利润16598154651462697923799营业收入245041219864209370186801178656销售净利率(%)6.787.036.990.5213.32分析：电信公司08年-10年的销售净利率都呈现了上升的趋势，这和其它的盈利指标反映出相同的变动趋势， 11年的销售净利率与10年的历史数据比，呈现了下降的趋势。

电信公司08年-10年净利润与营业收入呈上升趋势，净利润增幅比营业收入的增幅大，因此销售净利率也呈上升趋势11年两者虽然较以前上升，但净利润增幅较营业收入的增幅小，因此销售净利。