罗斯公司理财第九版课后习题答案中文版.docx

声明：转载自@126/blog/static//第一章1.在所有权形式的公司中,股东是公司的所有者股东选举公司的董事会,董事会任命该公司的管理层公司的所有权和控制权分离的组织形式是导致的代理关系存在的重要因素管理者也许追求自身或别人的利益最大化,而不是股东的利益最大化在这种环境下,她们也许由于目的不一致而存在代理问题 2.非营利公司常常追求社会或政治任务等多种目的非营利公司财务管理的目的是获取并有效使用资金以最大限度地实现组织的社会使命 3.这句话是不对的的管理者实行财务管理的目的就是最大化既有股票的每股价值，目前的股票价值反映了短期和长期的风险、时间以及将来钞票流量 4.有两种结论一种极端,在市场经济中所有的东西都被定价因此所有目的均有一种最优水平，涉及避免不道德或非法的行为，股票价值最大化另一种极端,我们可以觉得这是非经济现象,最佳的解决方式是通过政治手段一种典型的思考问题给出了这种争论的答案:公司估计提高某种产品安全性的成本是30美元万然而,该公司觉得提高产品的安全性只会节省20美元万请问公司应当怎么做呢?” 5.财务管理的目的都是相似的,但实现目的的最佳方式也许是不同的,由于不同的国家有不同的社会、政治环境和经济制度。

 6.管理层的目的是最大化股东既有股票的每股价值如果管理层觉得能提高公司利润，使股价超过35美元,那么她们应当展开对歹意收购的斗争如果管理层觉得该投标人或其他未知的投标人将支付超过每股35美元的价格收购公司,那么她们也应当展开斗争然而,如果管理层不能增长公司的价值,并且没有其她更高的投标价格,那么管理层不是在为股东的最大化权益行事目前的管理层常常在公司面临这些歹意收购的状况时迷失自己的方向 7.其她国家的代理问题并不严重,重要取决于其她国家的私人投资者占比重较小较少的私人投资者能减少不同的公司目的高比重的机构所有权导致高学历的股东和管理层讨论决策风险项目此外,机构投资者比私人投资者可以根据自己的资源和经验更好地对管理层实行有效的监督机制 8.大型金融机构成为股票的重要持有者也许减少美国公司的代理问题，形成更有效率的公司控制权市场但也不一定能如果共同基金或者退休基金的管理层并不关怀的投资者的利益，代理问题也许仍然存在,甚至有也许增长基金和投资者之间的代理问题 9.就像市场需求其她劳动力同样，市场也需求首席执行官，首席执行官的薪酬是由市场决定的这同样合用于运动员和演员首席执行官薪酬大幅度增长的一种重要因素是目前越来越多的公司实行股票报酬，这样的改革是为了更好的协调股东和管理者的利益。

这些报酬有时被觉得仅仅对股票价格上涨的回报,而不是对管理能力的奖励或许在将来,高管薪酬仅用来奖励特别的能力,即,股票价格的上涨增长了超过一般的市场 10.最大化目前公司股票的价格和最大化将来股票价格是同样的股票的价值取决于公司将来所有的钞票流量从另一方面来看,支付大量的钞票股利给股东,股票的预期价格将会上升 第二章1.对的所有的资产都可以以某种价格转换为钞票但是提及流动资产,假定该资  产转换为钞票时可达到或接近其市场价值是很重要的 2.按公认会计原则中配比准则的规定，收入应与费用相配比，这样，在收入发生或应计的时候，虽然没有钞票流量，也要在利润表上报告注意,这种方式是不对的的;但是会计必须这样做 3.钞票流量表最后一栏数字表白了钞票流量的变化这个数字对于分析一家公司并没有太大的作用 4.两种钞票流量重要的区别在于利息费用的解决会计钞票流量将利息作为营运钞票流量,而财务钞票流量将利息作为财务钞票流量会计钞票流量的逻辑是，利息在利润表的营运阶段浮现，因此利息是营运钞票流量事实上,利息是财务费用,这是公司对负债和权益的选择的成果比较这两种钞票流量，财务钞票流量更适合衡量公司业绩　　 5.市场价值不也许为负。

想象某种股票价格为- 20美元这就意味着如果你订购100股的股票,你会损失两万美元的支票你会想要买多少这种股票?根据公司和个人破产法,个人或公司的净值不能为负,这意味着负债不能超过资产的市场价值 6.例如，作为一家成功并且飞速发展的公司，资本支出是巨大的,也许导致负的资产钞票流量一般来说,最重要的问题是资本使用与否恰当,而不是资产的钞票流量是正还是负 7.对于已建立的公司浮现负的经营性钞票流量也许不是好的表象,但对于刚起步的公司这种现象是很正常的 8.例如,如果一种公司的库存管理变得更有效率,一定数量的存货需要将会下降如果该公司可以提高应收帐款回收率，同样可以减少存货需求一般来说,任何导致期末的NWC相对与期初下降的事情都会有这样的作用负净资本性支出意味着资产的使用寿命比购买时长 9.如果公司在某一特定期期销售股票比分派股利的数额多,公司对股东的钞票流量是负的如果公司借债超过它支付的利息和本金，对债权人的钞票流量就是负的 10.那些核销仅仅是会计上的调节 11.Ragsdale公司的利润表如下  利润表销售收入527 000销售成本280 000折旧38 000息前税前利润209 000利息15 000税前利润194 000所得税（35%）67900净利润126100  净利润=股利+留存收益  留存收益=净利润-股利=126100-48000=78100美元 12.净资本性支出=期末固定资产净额-期初固定资产净额+折旧               =4700000-400+925000                  =1425000美元 13.对债权人的钞票流量=340000-(310)=40000美元  对股东的钞票流量=600000-(855000-80)-(760)=-235000美元  公司流向投资者的钞票流量=40000+(-235000)=-195000美元  经营性钞票流量=(-195000)+76=205000美元 14.利润表销售收入145 000销售成本86 000折旧7 000其她费用4 900息前税前利润47 100利息15 000税前利润32 100所得税（40%）12 840净利润19 260a.OCF=息前税前利润+折旧-所得税=47100+7000-12840=41260b.CFC=利息+赎回债务=15000+6500=21500c.CFS=股利-新发行股票=8700-6450=2250d.CFA=CFC+CFS=21500+2250=23750  CFA=OFC-净资本性支出-净营运资本增长额  净资本性支出=固定资产增长净额+折旧=5000+7000=1  净营运资本增长额=OFC-CFA-净资本性支出=41260-23750-1=5510  如果该公司当年固定资产净额增长5000美元，净营运资本增长额为5510美元。

 15.a.成长公司应纳税额=0.15×50000+0.25×25000+0.34×10000=17150   赚钱公司应纳税额=0.15×50000+0.25×25000+0.34×25000                                         +0.39×235000+0.34× 8165000                 =2890000   b.每个公司都要额外支付3400美元的税金，由于两个公司应纳税额增长  10000的边际税率都为34% 案例题1.（1）财务钞票流量表 Warf计算机公司财务钞票流量（单位：千美元）公司钞票流量 经营性钞票流量907资本性支出-518净营运资本的增长-50合计339公司流向投资者的钞票流量 债务36权益303合计339（2）会计钞票流量表Warf计算机公司总钞票流量表（单位：千美元）经营活动   净利润643  折旧127  递延税款61  资产及负债的变动     应收账款-25    存货11    应付账款66    应计费用-79    其她-7经营活动产生的钞票流量797  投资活动   固定资产的获得-629  固定资产的发售111投资活动产生的钞票流量-518  筹资活动   到期债务（涉及票据）的本金-54  发行长期债券94  应付票据15  股利-318  股票回购-32  发行新股47筹资活动产生的钞票流量-248钞票的变动额312.财务钞票流量表可以更精确的反映公司的钞票流量。

3.该公司发展状况良好，可以进行扩张筹划，谋求新的股权投资和银行贷款等外部融资  第三章1.时间趋势分析描述公司的财务状况的变化通过时间趋势分析，财务经理可以衡量公司某些方面的运作、财务、投资活动与否变化同类公司分析指跟同行业相类似的公司比较财务比率和经营业绩进行同类公司分析,财务经理可以评价公司的运作、财务、或投资活动等方面与否符合原则,引导财务经理对有关比率进行合适的调节两种措施都能查明公司财务有什么异样,但两种措施都没有阐明差别是好的还是坏的例如,假设公司的流动比率增大，这也许意味着公司改善了过去流动性存在的问题,也也许意味着公司对资产的管理效率下降同类公司分析也也许浮现问题公司的流动比率低于同类公司也许表白其资产管理更有效率,也也许公司面对流动性问题两种分析措施都没有阐明比率的好坏，只是分析了差别 2.如果公司由于新店带来的增长假定总销售额的增长，将两个不同步间点的销售额进行比较就会浮现错误的结论同店销售将同样的店铺的销售额进行比较，就可以避免浮现这些问题 3.因素在于销售额是商业发展的原动力公司的资产,雇员,事实上,几乎每个方面的运转、财务都直接或间接地支持销售公司将来的需要,如资产、雇员、存货、融资都取决于将来的销售水平。

 4.可持续发展公式的两个假设条件是公司都不想卖股权,财务政策是固定的如果公司新增外部股权,或者增长负债权益比,就能以高于可持续增长率的速度增长如果公司变化股利政策增长留存比率,或者提高总资产周转率，公司就能以高于边际利润增长率的速度增长 5.可持续增长率不小于20%,由于在20%的增长速度负的EFN为了表白多余的资金仍然有效如果公司是百分之百的股权资金,可持续增长率对于内部增长率并且内部的增长率超过20%然而,当公司拥有债务时,内部增长率低于可持续增长率,内部增长率不小于或不不小于20%是无法判断的如果留存收益增长,公司将有更多的内部资金来源,它将不得不增长更多的债务以保持负债权益比不变,EFN将会下降反之,如果留存收益下降,EFN将上涨如果留存收益为零,内部收益率和可持续增长率为零,EFN等于总资产的变化 6.共同比利润表为财务经理提供公司的比率分析例如，共同比利润表可以显示,产品销售成本对销售额增长的弹性共同比资产负债表能呈现出公司依托债券的融资增长没有共同比钞票流量表的理由:不也许有分母 7.它会减少对外部资金的需求如果公司没有满负荷运转,不用增长固定资产就可以提高销售额 8.ROE是对公司的业绩。