金融功能发挥与我国经济增长的实证研究(2).docx

          金融功能发挥与我国经济增长的实证研究(2)                    　2.回归方程2表明,我国经济发展过程中,金融的核心资源配置功能发挥还比较有限 　　尽管国有银行存款和GDP之间呈显著的正相关关系,说明我国金融体系所聚集的大量金融资源对GDP的增长有一定的促进作用,金融体系的储蓄动员功能作用得到发挥,但是在项目选择方面的两个指标的回归结果却不让人满意,非国有企业贷款与GDP之间根本不存在显著的相关关系(t检验值为1.6711),表明我国的金融资源对非国有经济支持严重不足,从而影响了它们作用的发挥 　　　　注:数据来自《中国统计年鉴》(1990-2005)《中国金融年鉴》(1990-2005),括号内为t检验值 　　而国有企业虽然占用了大量的贷款,但它们与GDP之间却呈现出显著性的负相关关系(t检验值为-2.8922),这里的负号并不是说国有企业的大量贷款还减少了GDP的量,而应该理解为:与大量的国有企业贷款相对应的GDP的增长没有出现,也就是说原本应该带来更多的GDP增长的贷款额却没有带来相应的GDP的增长这主要是因为国有企业的经营机制以及其他原因导致了国有企业对资金利用的低效率,因而在回归方程中表现为负相关 　　而股票市场筹资额指标与GDP之间不存在显著的相关关系(t检验值为-0.0924),说明我国过去GDP的增长并没有得到股票市场显著性的支持,股票市场作用在经济发展过程中没有得到体现主要有以下几个原因: 　　一是我国的股票市场发展时间短暂,才刚刚起步,还有许多要完善的地方 　　二是股票市场的交易行为既受经济因素的影响,也受非经济因素的影响,有时候后者甚至超过前者,造成波动 　　三是政府的一些不理性行为,诸如上市政策时紧时松市场缺乏透明度等也影响了股票市场作用的发挥 　3.回归方程3中,使用DK来综合表示基础功能和核心功能的发挥,一来是因为贷款既体现中介功能,又体现了资源配置功能;二来是考虑到变量的样本数据较少的缘故,使用过多的变量会影响统计的精确度 　从方程3中可以看出,我国金融体系的扩展功能发挥不足,其中只有票据承兑与GDP之间呈显著的正相关关系,而且系数还只有0.0559,对GDP的贡献很微弱;而政策性银行的贷款和投资额与GDP之间没有显著性相关关系,表明虽然我国在1994年成立了三大政策性银行,但它们并没有发挥出应有的调节经济的功能,这与我国政策性金融机构的经营现状相符合;而对于股票交易额呈显著的负相关关系,其原因与上面(2)中对股票筹资的解释相同,这里不再重复当然这里需要强调的一点是,由于对金融扩展功能中经济调节功能和风险规避功能选择指标进行定量分析很困难,因而这里的回归只能说明其中一部分问题,事实上我国经常采取行政手段通过金融体系对经济进行调节,对于这样一种行政干预调节我们无法选择合适的指标来衡量 　　4.回归方程4揭示的是金融体系的衍生功能对我国过去时间段内经济发展的贡献 　　从表中可以看出,衍生功能的两个指标期货期权交易额和消费信贷额都与GDP有显著的正相关关系,表明我国的期货市场发展和消费信贷额的增加都能够显著地促进经济的增长,这主要是近几年来这两者的迅速增加所导致的当然,两者的系数都比较小(前者为0.0936,后者为0.0427),它们的作用发挥有限 　　 　　四结论 　　 　　从前面的分析中我们可以看出,在1990-2004年间,我国金融体系的基础功能基本上已经发挥出来,但核心功能和扩展功能的发挥还比较有限,衍生功能虽有一定的表现,却仍显不足,因而为了更好地发挥金融体系在经济发展中的促进作用,对于我国金融体系的改革应该注意以下几个方面: 　　(一)尽管金融体系的基础功能已经基本具备,金融服务功能和中介功能已经比较齐全,但效率还有待进一步提高 　　因为基础功能的发挥主要涉及相关技术条件和硬件设施,而效率的提高则涉及经营机制管理体制等因素,而这些正是我国国有银行体系急需改进的方面只有进一步提高基础功能发挥的效率,才能更好地促进经济的发展,而且经济发展对效率的追求几乎是永无止境的 　　(二)金融体系的核心功能是金融体系改革的重点 　　虽然在计划经济时期金融体系发挥了重要的资源配置功能,但那并不是完整的资源配置功能,完整的资源配置功能包括储蓄动员和项目选择两个方面,现在我国的国有商业银行改革在储蓄动员方面有了一定的改善,但项目选择方面做得还远远不够,前面分析中指出了一些问题,包括贷款在国有企业和非国有企业之间的分配严重不协调以及国有企业资金利用率过低等问题,这些都是在我国的金融改革过程中需要注意的内容,金融核心资源配置功能的发挥与否对金融改革成功具有决定性的作用 　　(三)金融体系的扩展功能和衍生功能也是金融改革中不可忽视的内容 　　对于扩展功能,一方面对于经济调节应该采取金融手段通过金融体系来完成,减少调节过程中的行政干预,另一方面要注意金融体系的风险管理,现有金融体系发挥了风险打包的功能,却没有有效地将风险分散出去,使得金融体系的风险越积越大对于衍生功能,要注意加强期货市场和消费信贷市场的作用,期货期权市场对于降低经济中的风险有着不可替代的作用,而消费信贷在促进消费进而拉动经济增长方面也发挥着重要作用,通过增加消费信贷带动内需,促进国内消费市场的发展,从而实现经济的增长是适合我国国情的一个发展战略 　　 　　Reference: 　　[1](美)雷蒙德·戈德史密斯著.金融结构与金融发展[M].上海:上海三联书店,上海人民出版社,1994. 　　[2]King,Robert G.,and Ross Levine,1993.“Finance and Growth:Schumpter Might Be Right”, Quarterly Journal of Economics, August. 　　[3](美)罗纳德·麦金农.经济发展中的货币与资本[M].上海:三联书店上海分店,1988. 　　[4]谈儒勇.中国金融发展和经济增长关系的实证研究[J].经济研究,1999,(10). 　　[5]韩廷春.金融发展和经济增长:经验模型与政策分析[J].世界经济,2001,(6). 　　[6]赖明勇,阳小晓.金融中介发展与中国经济增长的实证研究[J].经济科学,2002,(6). 　　[7]Merton,R.C.and Z.Bodie,1993.“Deposit Insurance Reform:A Functional Approach”,in A.Meltzer and C.Plosser,ed.,Carnegie-Rochester Series on Public Policy,38(June) 　　[8]Allen, Franklin and Douglas Gale,2001:Comparative Financial Systems:A Survey. http://finance.wharton.upenn.edu/allenf/download/Viata/PublishedPapers.htm. Working Paper. 　　[9]白钦先.百年金融的历史性变迁[J].国际金融比较,2003,(3). 　　[10]徐良平,黄俊青,覃展辉.金融与经济关系研究的功能范式:一个初步分析框架[J].经济评论,2004,(1). 　　[11]李安勇,王小兴,刘丹.论金融功能金融发展与中国金融体制改革[J].广东金融学院学报,2006,(5). 　　[12]白钦先,谭庆华.论金融功能]进与金融发展[J].金融研究,2006,(7).   -全文完-。