新疆投资发展(集团)有限责任公司主体信用评级报告及跟踪评级安排(1).pdf

2014 年度新疆投资发展（集团）有限责任公司信用评级报告 2 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 2014 年度新疆投资发展（集团）有限责任公司信用评级报告年度新疆投资发展（集团）有限责任公司信用评级报告 受评对象受评对象 新疆投资发展（集团）有限责任公司新疆投资发展（集团）有限责任公司 发行主体信用等级发行主体信用等级 AA+ 评级展望评级展望 稳定稳定 概况数据概况数据 新投集团（合并口径）新投集团（合并口径） 2011 2012 2013 2014.3 总资产（亿元） 244.30 137.90 169.45 176.62 所有者权益(含少数股东权益) 134.07 75.60 80.63 79.21 总负债（亿元） 110.23 62.30 88.81 97.41 总债务（亿元） 72.13 47.20 69.42 72.12 营业总收入（亿元） 80.22 45.44 47.15 8.21 EBIT（亿元） 9.52 5.80 4.32 -- EBITDA（亿元） 16.78 9.65 6.78 -- 经营活动净现金流（亿元） 14.07 -13.74 -1.93 0.72 营业毛利率(%) 20.71 18.47 8.38 1.85 EBITDA/营业总收入(%) 20.92 21.24 14.37 -- 总资产收益率(%) 4.65 3.03 2.81 -- 资产负债率(%) 45.12 45.18 52.41 55.15 总资本化比率(%) 34.98 38.44 46.26 47.66 总债务/EBITDA(X) 4.30 4.89 10.25 -- EBITDA 利息倍数(X) 5.26 4.76 2.24-- 新投集团（母公司口径）新投集团（母公司口径） 20112012 20132014.3 总资产（亿元） 72.76 86.92 104.50 104.50 所有者权益(含少数股东权益) 51.36 50.78 52.55 52.92 总负债（亿元） 21.40 36.14 51.95 51.58 总债务（亿元） 16.83 31.87 47.43 46.22 营业总收入（亿元） 0.06 0.05 0.08 0.00 EBIT（亿元） 2.45 2.77 2.79 -- EBITDA（亿元） 2.50 2.82 2.84 -- 经营活动净现金流（亿元） -0.24 -15.53 -6.64 -0.23 营业毛利率(%) 82.70 81.66 86.88 -420.75 EBITDA/营业总收入(%) 4,348.85,200.03,672.9-- 总资产收益率(%) 3.54 3.47 2.92 -- 资产负债率(%) 29.41 41.58 49.71 49.36 总资本化比率(%) 24.68 38.56 47.44 46.62 总债务/EBITDA(X) 6.74 11.31 16.71 -- EBITDA 利息倍数(X) 17.68 2.68 1.55 -- 注 1：各年度财务报表均按照新会计准则编制； 注 2：2014 年一季度财务报表缺少现金流量表补充资料及资本化利息支出， 故相关指标略去； 注 3：新疆中泰化学（集团）股份有限公司（以下简称“中泰化学” ）于 2011 年 10 月划入公司并于 2012 年 3 月划出公司，因此合并口径中财务数据出现 一定波动。

分析师分析师 项目负责人：毛菲菲 ffmao@ 项目组成员：牟 霏 fmou@ ：(010)66428877 ：(010)66426100 2014 年年 5 月月 30 日日 基本观点基本观点 中诚信国际评定新疆投资发展（集团）有限责任公司（以下 简称“新投集团”或“公司”）主体信用等级为 AA+，评级展望为稳 定 中诚信国际肯定了新疆自治区重要的战略地位、公司地位突 出、得到持续有力的政府支持以及公司所投资产优良、流动性较 好等对公司发展的积极作用同时中诚信国际也关注公司未来资 本支出压力加大、受股东控制力度较强等因素对公司未来发展的 影响 优优 势势 ? 新疆自治区具有重要的战略地位， 未来经济发展前景良好新疆自治区具有重要的战略地位， 未来经济发展前景良好 新疆自治区有着突出的资源和地缘优势，国家在政策和资 金方面给予了新疆自治区极大的支持，随着国家政策和发 展规划的逐步落实，新疆自治区的经济将实现快速发展 ? 公司地位突出以及持续有力的股东支持公司地位突出以及持续有力的股东支持公司定位为新疆 自治区人民政府和国资委重要的产业投资和授权的国有资 产经营主体，国资委将区属的相关优质股权划转给公司， 不断提高其资产规模和运营实力。

? 公司所投资产质量优良、流动性较好公司所投资产质量优良、流动性较好近年来公司不断加 强对矿产资源、石油化工以及电力等领域投资，随着所投 企业经营业绩逐年体现，公司盈利能力得到较大幅度提升； 同时公司持有一定规模可供出售金融资产，流动性和变现 能力较强 关关 注注 ? 未来资本支出规模较大未来资本支出规模较大未来几年，公司在控股公司项目 投资和参股公司增资扩股的资本支出规模较大，与目前的 现金流和盈利水平相比较，面临一定的资本支出压力 ? 受股东控制力度较大受股东控制力度较大尽管中泰化学股权划入划出并未对 公司实际经营造成重大影响，但公司后续是否还会发生因 配合股东整体发展需求，而发生部分资产被划转事件尚有 待关注 2014 年度新疆投资发展（集团）有限责任公司信用评级报告 3 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 声明 一、本次评级为发行人委托评级除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托 关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联 关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立、客观、公正的关联关系。

二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实 性、完整性、准确性由评级对象负责中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评 级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任 何保证 三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按 照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证本 次评级遵循了真实、客观、公正的原则 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部 评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响 五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用， 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能 作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据 六、本次评级结果自本评级报告出具之日起生效，有效期为一年债券存续期内，中诚 信国际将按照《跟踪评级安排》 ，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况 决定评级结果的维持、变更、暂停或中止，并及时对外公布。

2014 年度新疆投资发展（集团）有限责任公司信用评级报告 4 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 公司概况公司概况 新投集团是根据新疆自治区国资委《自治区国 资委直接监管二家投资公司重组方案》 (新国资改革 [2006]271号)和 《关于成立新疆投资发展(集团)有限 责任公司的通知》(新国资函[2006]162号)文件精神, 于2006年6月将原新疆维吾尔自治区投资公司和新 疆维吾尔自治区技术改造投资公司资产整体合并 新设的国有独资公司，注册资本为人民币20亿元 2010年5月21日，新疆维吾尔自治区国有资产监督 管理委员会《关于新疆投资发展（集团）有限责任 公司增加注册资本的批复》 （新国资产权【2010】 191号）批复，同意公司增加注册资本人民币7.8亿 元，增资后公司注册资本为27.80亿元截至2013 年末，公司累计收到新疆自治区国资委投入的实收 资本35.15亿元，其中7.35亿元未经审验，亦未办理 工商变更登记手续 目前，公司重点投资方向包括电力、钢铁、石 油天然气和煤炭下游产品的精深加工、矿产资源开 发、以及旅游业、房地产业、特色农业等具有长期 成长价值、发展空间广阔的优势资源、特色资源项 目。

截至 2014 年 3 月末，公司拥有 3 家全资子公 司，7 家控股子公司，27 家参股公司以及 17 家合 营及联营公司 截至 2013 年末，公司总资产 169.45 亿元，所 有者权益 80.63 亿元（含少数股东权益） ，资产负债 率 52.41%2013 年，公司实现营业总收入 47.15 亿元，投资收益 3.24 亿元，利润总额 1.57 亿元， 经营活动净现金流-1.93 亿元 截至 2014 年 3 月末， 公司总资产 176.62 亿元， 所有者权益 79.21 亿元，资产负债率 55.15%2014 年 1~3 月，公司实现营业总收入 8.21 亿元，投资收 益 1.09 亿元，利润总额 0.05 亿元，经营活动净现 金流 0.72 亿元 宏观经济和政策环境宏观经济和政策环境 2014 年第一季度我国 GDP 为 128,213 亿元， 同比增长 7.4%，增速比上季度回落 0.3 个百分点， 环比增速为 1.4%从生产法来看，GDP 同比增速 回落主要源自于第二产业和第三产业增加值增速 的回落，第一产业增加值增速较上个季度有所上 升据中诚信国际测算，2014 年第一季度 GDP 很 有可能为环比低点，自第二季度起环比增速回升是 大概率事件，但同比增速低点可能出现在第二季 度。

从需求端来看，第一季度消费增速回升，而投 资增速有所回落，出口数据表现较弱消费对经济 增长的贡献度与投资进一步拉近，由投资主导型经 济转向消费主导型经济的转型势头保持良好值得 注意的是第一季度固定资产投资增速表现不佳，在 去年同比业已放缓的基数下继续回落，投资数据表 现低迷主要受房地产投资明显回落 2.7 个百分点的 拖累出口数据表现较弱主要受到去年贸易基数较 高的影响，预计这种影响会持续到今年下半年从 生产端来看，一季度工业增加值同比增长仅为 8.7%，创金融危机以来的新低，这也表明我国经济 去产能去杠杆进入到关键阶段 图图 1：中国：中国 GDP 及增长率及增长率 资料来源：国家统计局 货币信贷方面，3 月末广义货币(M2)余额为 116.07 万亿元，同比增长 12.1%，低于年初定下的 M2 增速目标 狭义货币(M1)余额为 32.77 万亿元， 同比增长 5.4%，分别比上月末和去年末低 1.5 个和 3.9 个百分点，这印证了实体经济的低迷第一季 度社会融资规模为 5.6 万亿元，同比去年少 5,612 亿元，其中人民币信贷、委托贷款融资增速明显加 快，而信托贷款、债券净融资规模增速明显放缓。

虽然第一季度经济增长形势不容乐观，但大规 模的全局性的经济政策刺激没有必要，也没有操作 的空间，而结构性的局部放松仍将继续今年要在 2014 年度新疆投资发展（集团）有限责任公司信用评级报告 5 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 债务不发生系统性风险的前提下完成经济增长底 线目标，仍需要大量融资配合此外，新型城镇化 和改革红利也为未来经济增长增添动力，预今年第 二季度经济。