中级经济师考试《工商管理》历年高频考点（7）.docx

中级经济师考试《工商管理》历年高频考点（7）第一节筹资决策　　1、资本本钱的概念及内容：用资费用、筹资费用　　2、个别资本本钱率的计算　　个别资本本钱率：企业用资费用与净筹资额的比率K=　　个别资本本钱率的凹凸取决于：用资费用、筹资费用、筹资额　　3、综合资本本钱率的计算　　4、营业杠杆利益、风险、财务杠杆系数的计算　　利益：在扩大销售额的条件下，由于经营本钱中固定本钱相对降低，多带来的增长程度更快的经营利润　　风险：至于企业经营相关的风险，尤其是指利用营业杠杆而导致息税前利润变动的风险　　息税前利润变动率相当于销售额的变动率的倍数　　5、财务杠杆利益、风险、财务杠杆系数的计算　　利益：指利用债务筹资（具有节税功能）给企业全部者带来额外收益营业杠杆影响息税前利润；财务杠杆影响税后利润　　两种根本形态：1.在现有资本与负债构造不变的状况下，由于息税前利润的变动而对全部者权益产生影响；2.在息税前利润不变的状况下，转变不同的资本与负债构造比例而对全部者权益产生影响　　影响财务风险的因素：资本供求关系的变化、利润率水平的变动、获利力量的变化、资本构造的变化（财务杠杆利用的程度）。

　　6、总杠杆的含义及计算　　含义：营业杠杆和经营杠杆联合作用的结果　　7、MM资本构造理论　　根本观点：在符合该理论的假设下，公司的价值与其资本构造无关公司的实际价值取决于其实际资产，而不是各类债权和股权的市场价值　　两个命题：　　命题Ⅰ.无论公司有无债权资本，其价值（一般股资本与长期债权资本的市场价值之和）等于公司全部资产的预期收益额（息税前利润）按适合该公司风险等级的必要酬劳率（综合资本本钱率）予以折现　　命题Ⅱ.公司股权本钱率随筹资额的增加而增加，因此公司的市场价值不会随债权资本比例的上升而增加公司价值与其资本构造无关）　　修正命题：　　命题Ⅰ.所得税观点：公司债权比例与公司价值成正相关关系　　命题Ⅱ.权衡理论观点：公司的资本构造应当是节税利益和债权资本比例上升而带来的财务危机本钱与破产本钱之间的平衡点财务危机本钱取决于公司危机发生的概率与危机的严峻程度　　8、筹资决策的定性与定量方法　　定性分析：　　①企业财务目标的影响分析：1.利润化目标；2.股票价值化目标、3.公司价值化目标　　②投资者动机的影响分析：根本动机是在保证投资本金的根底上获得肯定的收益，并使投资价值不断增值　　③债权人态度的影响分析：愿不情愿供应大额贷款。

　　④经营者行为的影响分析：　　⑤企业财务状况和进展力量的影响分析　　⑥税收政策的影响分析：税率高、，借款举债的好处大　　⑦资本构造的行业差异分析：　　定量方法：　　①资本本钱比拟法：在适度的财务风险条件下，测算可供选择的不同资本构造的综合资本本钱率其目标是利润化　　②每股利润分析法：利用每股利润无差异点进展资本构造决策的方法每股利润无差异点是指两种或两种以上的筹资方案下一般股每股利润相等时的息税前利润点　　解算出 ，当实际EBIT大于无差异点时，选择酬劳固定性的筹资方式（负债、优先股），当EBIT小于无差异点时，选择酬劳费固定性筹资方式（权益）　　9、公司上市的动机　　①可猎取巨大的融资平台；②提高股权流淌性；③提高公司的并购活动力量；④丰富员工鼓励机制；⑤提高公司估值水平；⑥完善公司法人治理构造；⑦如境外上市，可满意公司对不同外汇资金的需求，提升公司国际形象和信誉，增加国际商业时机　　10、自主上市和买壳上市及其优缺点　　自主上市：　　优点：1、能够使公司获得一个“产权清楚、权责明确、政企分开、治理科学”的平台能够优化公司治理构造　　2、整合相对简单；3、获得大量溢价收入；　　4、不存在大量现金流出；5、简单实现肯定控股　　缺点：1、过程简单，时间长、费用高；　　2、自主上市门槛较高；3、保密性差；　　买壳上市：　　优点：1、速度快2、程序相对简洁；3、保密性好；4、有巨大的广告效益；5、可合理避税；6、可作为战略转移或扩张　　缺点：1、整合难度大；2、不同实现筹资功能；3、有大量现金流出；4、只能到达相对控股；5、可能面临“反收购”-　其次节投资决策　　1、投资中的现金流量及估算　　现金流量：指肯定时期内由投资引起各项现金流入量、现金流出量及先进净流量的统称。

　　分类：初始现金流量：固定资产投资、流淌资产投资、其他资产投资、原有固定资产的变价收入　　营业现金流量：每年净现金流量（NCF）=每年营业收入-付现本钱-所得税　　每年净现金流量（NCF）=净利+折旧　　终结现金流量：固定资产的残值收入或变价收入、原来垫支在各种流淌资产上的资金的收回、停顿使用的土地的变价收入　　2、投资决策评价指标：非贴现现金流量指标（投资回收期、平均酬劳率）；贴现现金流量指标（净现值、内部酬劳率、获利指数）　　3、净现值的计算过程、决策规章、优缺点　　净现值（NPV）：指投资工程投入使用后的净现金流量　　优点：考虑了资金的时间价值，能够反映各种投资方案的净收益　　缺点：不能提醒各个投资方案本身可能到达的实际酬劳　　4、内部酬劳率的计算过程、决策规章、优缺点　　内部酬劳率（IRR）：使投资工程的净现值等于零的贴现率　　优点：考虑了资金的时间价值，反映了投资工程的真实酬劳率　　缺点：计算比拟简单　　5、获利指数的计算过程、决策规章　　获利指数又称利润指数（PI），是由资工程将来酬劳总现值与初始投资额的现值之比　　优点：考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资工程的盈亏程度　　规章：获利指数大于或等于1接受。

　　6、工程投资决策评价指标的运用　　在进展投资工程决策时，主要使用的是贴现指标，是由于贴现指标考虑了资金的时间价值，指标含义反映了投资的实质目的在互斥选择决策中，使用三个贴现指标时，中选择结论不全都时，在资本无限量的状况下，以净现值法为选择标准第三节企业重组　　企业重组：指企业以资本保值增值为目标，运用资产重组、负债重组和产权重组方式，优化企业资产构造、负债构造和产权构造，以充分利用现有资源，实现资源优化配置　　1、收购与兼并的含义　　收购：一个企业用现金、有价证券等方式购置另一家企业的资产或股权，以获得对该企业掌握权的一种经济行为　　兼并：一个企业购置其他企业的产权，并使其企业失去法人资格的一种经济行为又成为汲取合并　　3、并购的动机　　①谋求治理协同效应；②谋求经营协同效应；③谋求财务协同效应④实现战略重组；⑤获得特别资产；⑥降低代理本钱　　4、并购的财务分析　　①并购本钱效益分析：并购完成本钱、整合与运营本钱、并购时机本钱　　②并购的风险分析：营运风险、信息风险、融资风险、反收购风险、法律风险、体制风险　　5、标准分立、出售、分拆的含义　　分立的三种形式：标准分立、出售、分拆　　标准的分立：指一个母公司将其在某子公司所拥有的股份，按母公司股东在母公司中的持股比例安排给现有母公司的股东，从而在法律上和组织上江孜工资的经营从母公司的经营中分别出去。

　　优点：发挥各自优势，激发治理者经营的乐观性；股价有肯定的上升；原来的各种协调消耗被省掉；各公司有更大的资本运作空间　　缺点：企业优势将消逝；企业面临动乱和冲突；不会产生现金流；公司之间的合作根底变得衰弱，不免竞争　　出售：将公司的某一局部股权或资产出售给其他企业表现为坚持或全部出售股权或资产，伴随着资产剥离过程　　优点：出售不涉及公司股本变动；可以获得现金或等量的证券收入；会计处理简洁；过程简洁，不会造成企业动乱或冲突；可以之间产生利润；处理不良资产　　缺点：产生利润需要交纳所得税；可能会懊悔　　分拆：将公司的一局部分立为一个独立的新公司的同时，以新公司的名义对外发行股票，而原公司仍持有新公司的局部股票新老公司之间存在着持股甚至控股关系，形成一个有股权关系的集团企业　　优点：母公司会共享到子公司的进展成果；子公司可猎取自主的融资渠道‘鼓励子公司治理层的乐观性；减轻母公司的资金压力，有利于压缩母公司的层阶构造　　缺点：母公司对子公司的干预；母公司对子公司资金的占用不利于子公司的进展　　6、债转股的含义：将企业的债务资本转成权益资本　　好处：①使债务企业摆脱破产；②使债权人获得收回全部投资额的时机；③使新股东在企业好转时，通过上市、转让或回购形式收回投资；④为更多的人供应就业时机，稳定社会秩序；⑤使原债权人解脱赖账困扰，提高资产质量，改善运营状况；⑥对未转为股权的债权人来说，偿债力量得到保障。

　　7、以股抵债的含义：指公司以其股东“侵占”的资金作为对加，重建股东持有的本公司股份　　好处：改善公司的股本构造，降低控股股东的持股比例；能有效提升上市公司的资产质量；避开“以资抵债”给企业带来的包袱　　8、贴现现金流量法　　价值评估方法：　　①资产价值根底法：通过对目标企业的资产进展股价来评估其价值的方法有三种：账面价值、市场价值、清算价值　　②收益法（市盈率模型）：依据目标企业的收益和市盈率确定其价值的方法目标企业价值=股价收益指标×标准市盈率　　以投资为动身点，着眼于将来经营收益，适用于通过证券二级市场进展并购的状况　　③贴现现金流量法：用贴现现金流量的方法确定可承受的并购价格，估量由并购引起的期望的增量现金流量和贴现率　　五个因素：销售和销售增长率、销售利润、新增固定资产投资、新增营运资本、资本本钱率　　以现金流量猜测为根底，充分考虑了目标公司将来制造现金流量力量对其价值的影响，对企业并购决策具有现实的指导意义　　缺点：对决策条件与力量的要求较高，且一手猜测人员主观意识的影响　　例题：　　1、具有抵税效应，又能带来杠杆利益的筹资方式：发行债券　　2、杠杆收购：并购企业利用被并购企业资产的经营收入，来支付并购价款或作为支付并购价款的担保。

　　3、市盈率指标的内涵：企业股票收益的将来水平；投资者盼望从股票中得到的收益；企业投资的预期回报　　4、西方早期的资本构造理论：净收益理论、净营业收益理论、传统理论　　5、企业降低营业风险的途径：增加销售量、降低变动本钱、提高产品售价　　6、根据并购的支付方式：担当债务并购、现金购置、股权交易　　7、与并购相关的融资风险：资金是够可以保证需要、融资方式是否适应并购动机、杠杆收购是否有偿债风险、现金支付是否会影响企业的正常生产考试论坛　　8、筹资费用属于固定性的资本本钱　　9、可以作为比拟各种筹资方式优劣尺度的本钱：个别资本本钱　　10、资本本钱的是发行一般股　　11、财务杠杆反映的是息税前盈余于一般股每股盈余之间的关系　　12、称为负债资金本钱的是债券本钱、长期借款本钱　　13、综合资本本钱率是企业进展资本构造和追加筹资决策的依据　　14、能够在所得税前列支的费用：长期借款利息、债券利息、债券筹资费用　　15、当企业在进展资本构造比拟、筹资方式比拟和追加筹资方案比拟的决策时，应当依据的本钱有：个别资金本钱、综合资金本钱、边际资金本钱　　16、负债比例对企业的影响：负债比例影响财务杠杆作用的大小；适度负债有利于降低企业资金本钱；负债比例反映企业财务风险的大小。

　　17、计算企业财务杠杆系数应当适用的数据：基期利润、基期税前利润　　18、发行债券筹集资金的缘由：债券本钱较低、可以利用财务杠杆。