浅议商业银行与PE的业务合作.doc

浅谈商业银行与PE的业务合伙一、合伙背景分析一、商业银行与PE合伙的内在需求私募股权投资（private equity investment,简称PE）在保增长的背景下，作为解决国内中小公司融资难题、增进实体经济发展、产业构造升级及多层次资我市场体系建立的一股重要力量，目前已进入到高速发展的阶段，这一新领域所发明出的巨大财富，及其推动的各地投融资市场的新一轮整合与业务创新，正吸引着商业银行积极试水有关业务，抢夺市场资源目前，商业银行与PE开展合伙，重要采用“财务顾问+托管”、“私人银行业务+信托型股权投资基金”对接等方式，也有某些商业银行采用参与组建股权投资基金、向股权投资基金提供抵押贷款、并购贷款或借力控股子公司开展股权投资类业务、与非银行金融机构合伙拓展股权投资基金业务商业银行进军PE领域的迅速升温，重要基于如下几种方面的考虑：1、谋求新的利润增长点近年来，国内商业银行迅速发展，资产规模、赚钱能力、公司治理、风险管理等各方面都获得明显提高，但随着资我市场化与利率市场化的逐渐加深，商业银行面临资金“脱媒”的压力越来越大，银行谋求多元化利润渠道的需求日益迫切银行与PE合伙，为投资者与公司提供投融资平台服务，既不占用贷款额度，又可获取中间业务收入；在合伙过程中与公司建立新型关系，可为银行赢得更多的综合回报；在PE参与的前提下，追加对中小公司的贷款，可实现风险可控下的利息收益；在将来政策容许的状况下，拿出资金的一两个百分点直接介入PE投资或为PE提供贷款支持，则可为银行收益更高的投资回报。

2、满足客户个性化需求目前国内银行的产品供求存在着客户需求多元化与银行产品同质化严重之间的矛盾PE的赚钱模式是通过私募方式获得资金，对非上市公司进行权益性投资，通过积极参与投资标的的经营与改造，增进其迅速发展，实现股权的迅速成倍增值，再通过上市、并购或管理层回购等方式，最后发售所持有的股权而实现获利在此过程中，商业银行可根据自身特点与优势，为PE客户提供涉及资金募集、资金投资和资金退出等各阶段的个性化金融服务，提高客户满意度3、与客户建立新型合伙关系国内银行目前碍于政策的限制还不能直接投资于PE，但与PE开展业务合伙，可以进一步公司内部，解决信息不对称等问题，通过对目的公司经营管理的广泛参与与积极渗入，国内银行不仅可以将银行的各类产品与服务嵌入其中，达到稳定与控制优质高品位客户的目的，还可在此过程中哺育和加强银行自身的风险管控能力，巩固银行营销的成果4、应对新形势的需要国家“十一五”规划明确提出要积极发展资我市场，加强基本性制度建设，建立多层次的市场体系，完善市场功能，提高直接融资比重，资我市场的战略地位已经得以确立，从长远看，国内的私募股权基金浪潮与资我市场的迅速发展也许将重塑金融市场的格局，商业银行需尽早借势与参与其中，培养对资我市场、公司财务、公司管理有进一步研究与实践经验的高品位人才与实战经验，才干保证既有地位而不被裁减，现阶段与PE的合伙，为PE投融资运作过程中提供一系列服务，对银行将来发展是一种内在修炼。

5、应对外资银行竞争中国银行业全面对外开放后，外资银行在中间业务、零售业务等方面与国内银行展开剧烈竞争，并将触角放在技术含量高、附加值的高品位客户服务有关业务上，如财务顾问、商业征询、投融资筹划等，外资银行所拥有的专业人才、专业技术与丰富的从业经验，是目前国内商业银行的短板，积极进军PE市场，是国内银行迎难而上，争夺高品位客户，应对竞争的客观需要二、商业银行与PE合伙的案例三、SWOT分析（一）商业银行与PE开展业务合伙的优势第一．私募资金募集渠道广私募股权基金在募集渠道上只能采用私募的形式，即只能向特定的对象募或向少于200人的不特定对象募集，但其募集对象都是资金实力雄厚、资本构成质量较高的机构或个人，这使得其募集到的资金在质量和数量上不亚于公募基金雄厚的资金对商业银行的多种经营无异于锦上添花它保证了各项活动有条不紊的进行并且提供了强大的资金后盾使商业银行在进行各项活动例如货币收付、借贷以及多种与货币运动有关的或者与之相联系的金融服务时不用紧张由于资金的不充足而引起的多种问题强大的资金后盾有助于商业银行自身规模的发展与扩张PE对于商业银行的奉献重要在于存款与客户这其中又以第一种奉献最为重要。

若PE项目筹资了不少资金那么在投资期限内，商业银行将获得不少的收益从客户的角度看，PE提供了银行进行过桥贷款以及上市募集资金的也许这两种带来的收益并不会小成为了商业银行的重要动力 根据研究报告显示，全国共募集了108只人民币基金，募集总金额达237亿美金与募集金额相比涨幅逾7倍从新募集资金数量来看，人民币基金初次超过外币基金，占据了主导地位以来随着中国经济率先企稳回升的形式，第一季度，第二季度以及第三季度PE分别募集资金8.89亿美元、13.67亿美元和12.61亿美元PE良好的发展前景将大大推动商业银行的发展第二．PE股权投资，方式灵活为规避股权投资的高风险性，私募股权基金的投资方式也越来越多样化除单纯的股权投资外，还浮现了变相的股权投资方式，以及以股权投资为主、债权投资为辅的组合型投资方式目前的金融世界风云变幻，大多数客户选择保守式的经营模式是由于她们对商业银行的某些经营模式没有足够的信心PE的加入，在某些方面已经大大加强了客户的信心有强大的资金的保证，损失会小诸多第三．在信贷紧缩的大宏观背景下，银行以息差为主的赚钱模式遭受了巨大的打击这迫使着她们不得不寻找新的获利点在众多的直接融资业务中，PE业务恰恰最符合其原则。

一般来说，在银行的理财产品当中，PE业务的规模往往为几亿或几十亿元，存续期一般为5~7年，如果银行介入，显然她们很容易拉到银行资金，而银行也可以收取一定手续费和托管费第四．20世纪90年代以来，PE在国内的发展十分迅猛高速的经济发展势头以及丰富优质的民间公司资源成为国际PE关注和投资的热土PE事业的蓬勃发展在一定限度上也带动了商业银行许多业务的发展富裕人群投身中国PE市场的热情空前高涨并且，鉴于银行公信力俱佳，GP（管理合伙人）似乎更乐意通过各大银行的私人银行理财部与掌握雄厚资产的LP（有限合伙人，即投资人）接触，这样可以过滤掉寻找投资人的环节，减少沟通成本第五．作为国内资金实力最强的金融机构，商业银行参与PE业务具有其她机构不可比拟的优势其一；充足的资金储藏是商业银行参与PE业务的重要保证截至年终，国内商业银行的总资产达到30万亿，远远高于保险公司，证券公司和社保基金其二；商业银行直接面对公司经营业务的前线，掌握了大量公司融资需求以及经营发展信息具有了较强的项目选择能力和项目储藏实力其三；通过几十年的发展，商业银行也具有了比较完善的金融服务体系，建立了与个金融市场的紧密联系，这些为其涉足并开拓PE投资业务做了基本的专业技能和人员储藏。

二）商业银行与PE开展业务合伙的劣势后危机时代，中国必须加快经济构造调节和产业重组步伐，这就需要发展 PE 为经济增长特别是中小公司发展拓宽融资渠道、提供资金支持；同步，随着国内金融改革不 断进一步，多层次资我市场逐渐形成，商业银行老式信贷业务将受到越来越大的冲击因 此，拓展经营领域，谋求新的利润增长点成为国内商业银行面临的急切问题从这个角 度看，进军 PE 也将是商业银行保持和提高自身竞争力的必然选择更为现实和迫切的 是，国内金融业综合化经营趋势日益明显，证券业直投业务加速发展，保险资金投资 PE 开闸的声音越来越近，商业银行为了在将来的竞争中占据一席之地，也必须积极投身 PE 市场 1.从外部环境看，相较于成熟市场，国内规范和鼓励高新技术公司和私募股权市场 发展的税收和政策安排还不够完善；资我市场为 PE 提供的退出通道较为狭窄；交易透明度有待进一步提高；诚信体系需要进一步健全 (1)有关法律不完善新修改的《公司法》、《证券法》虽然也明确了私募发行制 度的合法性，缩短了发起人股份转让的严禁期，但与成熟市场的私募发行法律相比，还欠缺具体的实行条例和细则(例如工商登记、证券登记、机构投资者的投资比例限制等)，无法充足发挥引导私募股权投资的积极作用。

年6 月 1 日的《合伙公司法》虽然明确了有限合伙公司制的合法地位，为 PE 采用有限合伙制这一合适私募股权投资基金的 组织形式提供了也许，但若干细节问题尚待进一步明确2)税收政策扶持力度不够对创业投资公司及其有关产业的税收优惠政策范畴和 力度不够，影响了 PE 基金投资获利的前景回忆美国 PE 的发展历史，美国国会于 1978年将资本所得税由 49%降至 28%，1982 年又调至 20%；1981 年国会通过股票期权法，容许实现股票期权时不必纳税，可在股票被迫发售时才交所得税而中国目前的税收政策 还比较保守，局限性以刺激高科技领域的创业和风险资本的投资热情值得欣慰的是， 2 月， 财政部和国家税务总局联合下发了《有关增进创业投资公司发展有关税收政 策的告知》，对高新技术公司的税收优惠问题做了规定；在随后的《有关经济特区和上 海 浦东新区新设高新技术公司实行过渡性税收优惠的告知》中，再次对公司所得税进行优惠财政部、国家税务总局制定发布了《有关公司所得税若干优惠政策的通 知》(以 下简称为《告知》)，该《告知》规定了一系列鼓励证券投资基金发展的优惠政策国税局又下发了《有关实行创业投资公司所得税优惠问题的告知》，对引入股权投资 的创业公司所得税予以优惠。

(3)发展中的中国资我市场为 PE 提供的退出渠道较为狭窄回忆欧美 PE 市场的发 展经历，NASDAQ 市场的活跃和美国证券交易委员会一系列鼓励性政策，涉及 144A条款 的制定等，为美国 PE 提供了有效的退出通道而国内目前的资我市场还比较单一，上市条件较为严格，PE 的退出通道较为狭窄 年 9 月 5日，深圳证券交易所对外颁布了修订后的《深圳证券交易所股票上市规则》，修改了初次公开发行中有关持股人的股份流通限制新规则虽然在一定限度上来说为 PE 退出提供了以便，但其对锁定期的缩短有明确的限制条件，且新规则并未触及上市公司财务规定、持续经营时间等核心内容，因而新规则对 PE 退出的利好有限(4)由于有关立法和制度安排不健全，国内尚未形成规范和制度化的 PE 信息披露制 度，这必然会影响投资者的投资信心与投资选择，从而导致非理性的投资行为，不利于 PE 的募集与有效运营 (5)国内社会诚信环境有待改善经济转型期的中国，正处在社会诚信体系建设过 程中，某些非法集资和融资事件对市场环境导致了不良影响PE 业务的健康发展需要一 个诚信的商业环境，这需要政府通过积极引导和完善有关法律，推动诚信商业文化建设。

2.从各商业银行自身来看，存在着风险管理、人才筛选等方面的发展障碍一方面，较之于商业银行老式的信贷业务，PE 是一项风险相对较高的新型业务如何制定科学的 业务管理流程，将 PE 业务控制在风险可控的范畴内，是商业银行大力拓展 PE 业务一方面要解决的问题另一方面，由于中国 PE 发展时间较短，本土职业经理人和有关专业人 才缺少作为“财力+智力”的新型业务，无论是 PE 投资前的项目筛选、投资组合的构 建、投资后的管理与后期退出，都需要既懂有关技术又精通财务、法律和投资知识的复合型人才 （三）商业银行与PE开展业务合伙的机遇商业银行较其她金融机构来说，最明显的特点即是掌握了丰富的客户资源以及资金资源，更重要的是，它具有较强的业务整合能力随着老式信贷业务竞争越来越剧烈，扩大业务边界开发中间业务已成为各大商业银行谋求发展的共同途径PE业务的浮现，是银行私人业务开展的必然需求作为高品位私人银行私人配备的重要构成部分，PE业务已经必不可少四）商业银行与PE开展业务合伙的挑战PE业务在国际上已有。