华谊兄弟资本运营案例分析.doc

公司简介 华谊兄弟传媒集团，创业板股票代码：N华谊 300027，是中国大陆一家出名综合性娱乐集团有关华谊兄弟,创始人王中军作了如下概括：“我们的业务实际是两大板块，电影电视及其衍生产品放在一起是一种板块，娱乐营销、音乐公司和经纪人公司划分到第二大板块互相补充的强势产业链，形成了华谊兄弟的核心竞争力有关王中军“我在娱乐圈很少看到经营家，王中军算一种马云对王中军如此评价 创业板的上市让华谊兄弟这个娱乐品牌炙手可热，即便暴涨之后又大幅跌落，华谊兄弟的品牌却已然在大众的脑子里扎下了根作为这一切的操盘手，王中军成为娱乐业中一位当仁不让的挑大旗者从广告公司起家的王中军有喜欢结交商界朋友的“习惯”王中军是中国娱乐界最善于和自己圈子之外，特别是资本打交道的人一位跟王中军私交不错的朋友这样评价她这个“习惯”带给她诸多好处，不仅结交了马云、江南春等一批新生代公司家，也为她的融资以及上市带来了极大的好处于是，有人这样概括总结王中军：善于圈钱、圈人、圈地的经营者 但是，跟大多数拼命工作的老式公司家相比，王中军的生活似乎更多姿多彩目前的王中军只管理公司不到10位高管职工，对下属公司的治理，只抓收支两条线，其她的事一概“放手”。

在王中军看来，公司最大的竞争力就是人才，“华谊兄弟有两大财富，人才储藏与资本构造”就像在商界朋友中长袖善舞同样，圈住众多大腕明星的王中军也颇有一套：“你不能硬要帮着她们做什么，这不是你的事情王中军说，她平时上午在家休息，下午到公司转转，“例如拍《天下无贼》，我管好冯小刚、葛优、刘德华和刘若英就可以了我的重要任务就是让她们把关系处好一部电影，前前后后有上千人为它工作这些人，我主线不结识偶尔去现场探班，我问冯小刚‘怎么样？还需要我做什么？’冯小刚说‘没什么，你瞧好吧’这就行了我觉得这东西都是一种缘分，也许人家觉得和我谈得来，或者由于某一种气质人家乐意跟你合伙，利益固然是很重要的了，你乐意去让利给别人，这是一种很大因素王中军自己比较得意的是公司的人才储藏，她觉得在国内的传媒公司中，华谊兄弟是做得非常好的一家 人物周刊：不同的业务板块之间是资金互相流动依赖的关系吗 ？　　 王中军：它们之间是产品互相依赖的关系譬设我们的电影在协助我们音乐公司的歌手上台阶《功夫之王》是张靓颖唱，《集结号》是杨坤唱这对歌手是一种很大的协助，协助歌手就是对音乐公司的协助，是给音乐公司带来收入　　再假设我的明星上我的电视剧，使我的电视剧阵容强大。

同步我的电影对明星有协助，这几年不管是李冰冰，还是本来的范冰冰、周迅、黄晓明，上位靠什么？就是上大电影艺人上位就是收入高了，这样对经纪公司就有协助再假设周边有诸多不错的演员，她们也许演电视剧很近年了，也许在二线上已经很红了，但是她就需要上的脍炙人口、人们在年终去看的一部大电影，也许这个演员上了大电影，立即就稳定了明星的地位人物周刊：你挑选剧本凭直感么？据说《》是凭了你的直感？王中军：不懂得反正是剧本搁到这里了，我跟你同样是一种观众，喜欢和不喜欢此外一种条件是，我与否需要拍这部戏？能否赚钱，不是我说了算，是我的团队剧本给国内发行部、国际发行部、娱乐营销部三个部门，它们给戏评估是特别喜欢《》，我觉得它一定可以成功冯小刚最初提出的两个剧本，我都觉得没戏，后来她说要拍部与人的关系，没有剧本，我说可以我也是一种判断者，我判断之后，团队的判断跟我是一致的，就可以如果不一致，我就开始用我的感觉说服人们，说我觉得这部戏会成，固然最后成果是成了固然，华谊兄弟的的成功有许多因素，其中最重要的就是其资本运作，在运用资本的过程中，手法的高明之处，就在于始终处在主导地位，将资本驯服为公司的工具华谊巧妙地选择和运用自己的优势地位，始终控股50%以上，充足保证了对公司的积极权。

（一）公司发展进程王中军、王中磊兄弟在1994年创立华谊兄弟传媒集团，1998年开始由投资冯小刚、姜文的电影而进入电影行业，特别是每年投资冯小刚的贺岁片而声名鹊起，随后全面投入传媒产业，投资及运营电影、电视剧、艺人经纪、唱片、娱乐营销等领域，在这些领域都获得了不错的成绩，并且在成立华谊兄弟传媒集团华谊兄弟并购经纪公司中乾龙德和影视公司金泽太和后，实力进一步增强二）资本运作 华谊兄弟成功之处在于其杰出的资金运作，将自身从单纯的制片商转型为资金管理和版权管理的平台，以少量投资撬动了大片制作，加快资金周转其在影片运作、资金链管理、版权经营上的独到模式并在融资手法、运用多种资金拍片、鼓励导演和艺人创利等方面，体现了杰出的财技通过近年经营，华谊兄弟已完毕了在电影、电视剧、音乐三大内容制作方面的布局除了电影的老本行，在演艺经纪方面，华谊兄弟底收购王京华的经纪公司；并向发行环节延伸产业链，在5月，华谊兄弟收购了西影股份发行公司40%的股权，并将其改名为西影华谊电影发行有限公司；在收购战国音乐，组建了华谊兄弟音乐有限公司；，华谊兄弟进入电视行业，并购天音传媒，收编了张纪中和黄磊电视剧可以提供稳定的钞票流，利润奉献率也大，对于上市有协助，电视剧的行业集中度非常低，有助于行业整合。

华谊兄弟还在正式踏入影院领域，电影的放映环节，重要由中影院线、万达院线、新影联院线等各大院线掌握国内院线26亿元的票房收入中，有60%来自8条票房超亿元的院线但是影院是一种热门投资领域，挑战极多，资金优势，专业人员在中国，还是大片制胜的年代因此华谊兄弟垄断了某些有票房号召力的导演华谊兄弟以换股方式收购了冯小刚电影工作室和张纪中影视制作公司，目前旗下有冯小刚、张纪中、陆川、黄磊、路学长、陈大明等出名导演华谊兄弟采用独立制片人制度，设立了6个导演工作室，各自独立运作华谊兄弟对演员的管理也比较专业，演员独立计算奉献目前，华谊兄弟旗下签约艺人超过100位这一机制也有助于公司以较低价格签约未成名艺人，从而减少人力资源成本与TOM集团、雅虎中国、华友世纪、分众传媒的股权合伙，也有助于将来在新的传播途径上获得突破 华谊公司以10万元自有资金起家制作广告，1996年涉足影视，每年均有重量级影视剧问世，成为中国影视业不可或缺的一支力量9月华谊兄弟影视公司获中国证监会批准，进入创业板，10月上市交易华谊成功上市阐明，更阐明华谊影视公司在投融资方面获得了历史性的突破：从自有资金联合投资、股本投资、吸纳社会资金入股公司，到银行无担保授信贷款，再到上市融资，华谊公司融资渠道的变化反映出中国影视发展模式的变迁。

华谊的上市不仅仅是解决了华谊自身的资金瓶颈，更深层次地折射出中国影视市场环境的状况，对中国影视产业的发展有着深远的影响三）产业链条华谊兄弟在业务上可以说是做到了产业链的无缝对接，从艺人经纪、电影、电视、音乐到营销、广告、活动等一环扣一环的将整个娱乐产业链全面覆盖从运作特点看，华谊兄弟已经实现了从编剧、导演、制作到市场推广、院线发行等基本完整的生产体系明星们在加盟华谊兄弟的重要因素就是这里既有影视剧拍摄机会，又有广告销售优势，明星在华谊兄弟可以得到电影、电视、唱片、艺人经纪、新媒体等多领域的包装与推广在华谊兄弟一部电影成本的回收，不只是票房这一块，例如《天下无贼》电影票房占这部电影的不到30%的收入，其她的70%是电影后产品产生的；电影《非诚勿扰》还没开机就已经收回了一半的成本华谊兄弟旗下至今在传媒领域已有广告、经纪等6家公司你只看到了我们的电影红，实际是有这六家公司支持这个电影，这就是我为什么敢去做电影的因素王中军说四）大型项目对华谊兄弟来说影视投资方面越是大投人的大制作从投资回报的角度来看反而越安全，同步还能为公司带来品牌上的巨大收益纵观华谊兄弟影视投资历史，投资的影视剧基本都在1000万以上，这些钱重要集中用于高薪聘任大牌明星、在电影前期的筹划、后期的推广和发行。

拿冯小刚系列贺岁电影来看，基本上这些大制作撑起了华谊兄弟的电影王国之梦以商业大片《非诚勿扰》为例，投入制作资金4700-4800万元左右，营销费用则有多万从收入构成来看：院线票房是主流收入，约3.5亿，其中剔除有关税收和院线提成等，制片方拿到的约为43%，大概是1.5个亿第二项重要收入是娱乐营销，涉及植入广告和贴片广告，人们可以看到影片中的银行、车、酒、、航空公司等等，收入约5000多万第三项重要收入是版权交易，涉及海外版权和电视、新媒体、DVD版权等，这部分是相对比较弱的，只有1000多万，这也是整个中国电影市场的一种普遍现状华谊融资与资本运作模式 一.以“股权融资+股权回购”引入多轮资金 1、第一桶金 华谊兄弟"的前身华谊兄弟广告公司，由王中军兄弟于1994年开办那时候，王中军回国创业，成立华谊兄弟广告公司，那时，王中军惊喜地发现中国的银行还都没有统一的标记，在美国，稍有规模的公司，网点都是统一设计的，王中军不久就开始向多家银行毛遂自荐在中国银行组织的样品展示会上，王中军的设计方案和样品获得了一致好评成立不到一年的华谊兄弟就这样接到了中国银行这样的大客户，拿下了中行全国1.5万个网点的公司形象原则化和信用卡原则化等一系列CI项目。

随后不久，王中军又拿下了华夏银行的单子再后来，中石油、国家电力、中国联通等大型公司也成为王中军的客户三年后，华谊兄弟广告进人中国十大广告公司行列2、入行影视1997年的一天，王中军在路上碰见了她出国前在广告公司的老同事，始终在电视剧圈里做事的这位老同事告诉王中军，拍电视剧如何赚钱，并不久拿来了英达的电视剧《心理诊所》的本子投资500万元的《心理诊所》开拍，华谊兄弟为此专门成立了影视部，又运用自身广告的优势，进行了较好的推广，最后华谊兄弟净赚了400多万元，收益率达到90%以上3、一见如故初遇冯小刚时，冯小刚的角色不仅是导演还是制片人，要到处去化缘找钱，当时华谊兄弟对《没完没了》只有30%的股份，由于一家投资商资金上有问题，华谊兄弟转下了股权，这样很巧妙地就变成了大股东，随后电影商业上的操作基本上都是华谊兄弟做的，最后《没完没了》成了当年的票房冠军王中军说：“由于拍这部戏彼此来往非常密切，在合伙中冯小刚感受到华谊兄弟公司和她前几年结识的公司某些方面不同，不能说它多好，只是有种合拍的感觉她说但愿有一种稳定的合伙伙伴，她的工作室的资金便由我们公司包下来了4、初次引进财务投资者 真正让华谊兄弟得到转型机会的，是资本运作。

由于在最初几部电影投资后，华谊兄弟遇到了发展的“瓶颈”——资金局限性当时，由于政策、经济环境的制约，华谊兄弟基本没有机会获得银行贷款或风险投资而太合控股业务以地产和金融业为主，有充足的资金，并且正在寻找新的投资点因此机缘巧合，华谊兄弟得到的第一笔商业投资，是在拉赞助的过程中遇到的太合集团于是6月，华谊兄弟太合影视投资公司成立，太合控股投入了大概1300万元，其后的几年，华谊兄弟太合的成绩更是如日中天冯小刚一系列的“贺岁片’给华谊兄弟太合带来了不菲的利润和日益高涨的名声王中军的目光也不再局限于国内，引入国际资本也被提上日程后者重要扮演财务投资者的角色3月，太合集团出资2500万元，对华谊兄弟广告公司进行增资扩股，并将公司变更为"华谊兄弟太合影视投资有限公司"，太合集团与王中军兄弟各持50%股份 太合入股的条件是，王氏兄弟在合适时机回购该笔股权，使太合获利退出王氏兄弟从太合控股回购了5%的股份，以55%的比例拥有绝对控股权 正是太合投入的2500万元，使华谊兄弟在制片领域讯速完毕了初始扩张 5. 回购太合股权，引进TOM集团 底，始终在国内谋求机会的TOM集团，表达故意入股华谊兄弟王氏兄弟觉得正好可以借此机会，回购太合集团的股权。

随后，TOM集团与王氏兄弟达到合伙意向：TOM集团。