人民币资本项目可兑换与金融稳定性问题研究.pdf

浙江大学 硕士学位论文 人民币资本项目可兑换与金融稳定性问题研究 姓名：董占斌 申请学位级别：硕士 专业：金融学 指导教师：黄燕君 20030901 摘要 实磷人琵蒂资本顼餮可兑换蟊l 淹着羚帮窝蠹在蘸方蘩霈求，楚筏餮经济发震 的必然取向但可兑换改革是复杂的蕴涵离度风险的系统工程，尤其是如何在可 兑换过程中及实现可兑换之后，僳持国内金融体系稳定的溺题，成为世界各国普 遍面妪的考验目前我国凳融系统存在诸多不稳定因素，因此，研究如何在人民 币资本项鞫可兑换过程中保持金融稳定，以及如何在保证金融稳定的前提下安排 可兑换改荸润题对我国具有重要鳃实践意义 本文酋先探讨资本项目可兑换对金融稳定性的影响，对部分因家实施资本项 翼爵兑换厝遥至l 黪龛融不稳定熙验及怒嚣经验避行努缨奔缓，为磷究太是舞姿本 项目可兑换与金融稳定问题提供参照；然后从我国的的银行组织体系；金融市场 袭藤袄嚣擞金融资产侨穆稳定往；金融篮饕翻度及变革2 藩况：宏蕊调控效祭良及 市场微观缀济体状况等方颤分析了金融体祭的不稳定因素最后重点就如何解决 人民币资本项哥可兑换馥革与保持我国金融稳定阀题给崮建议认为人民币资本 项届可兑换改革虚张取濒进的策略，分阶段推进。

3 —5 年内，可焦点考虑推进 贸易、投资便利化；放松对股票、债券、衍生工具辞资本项目交易的限制簿方面 内骞，并绘窭了开敖项疆次序、改革重点及各项嚣戆风殓黪范建议对第二玲段 的改革，主要列出了资本市场证券交易管理；资本市场发债管理；非居民投资国 两浚产耱警理；个久资本转移约繁淫；对嚣生工爨耱英{ 氇王箕酶警灌；对本癸蘑 汇兑的管理等内容，并提出了风险防范对策经过两阶段改革后，人民币资本项 蟊茜基本可莞挨，本文认为经篷第二阶段改革后，戮淹国际资本市场通道被打通， 对资金的汇兑和流动的限制显著削弱，隐溅的风险增大，很容易导致金融的不稳 定乃至弓l 笈危梳对予这一屡次桷改革，豫了提浅濡要关注的风险之外，狠难提 出具体的确定有效麴风殓控铡措施，解决的途径只能是通过提高金融系统媳稳定 性和抗风险能力，为此本文从改革和完善商业银行体制；发展和舰范金融市场； 建立奄馕警理裁蹩竞善金融监警；撰进聪攀窝汇攀泰场{ 芝，薅壹资产泡沫；糖强 监测预警防范资本流动冲击；维护宏观经济环境稳定，增强微观主体竞争力等方 瑟靛螽{ 孽臻强金融系统蠡痨瓣穗定给出了臻议 关键调{资本项目埘兑换金融稳定性市场开放对熊研究 A b s t r a c t T h er e a l i z a t i o no ft h eR M B c o n v e r t i b i l i t yu n d e r t h ec a p i t a la c c o u n tf a c e st h e i n t e r n a la n de x t e r n a ld e m a n dw h i c h i st h er i g h tt r e n do fo u re c o n o m i cd e v e l o p m e n t · B u tt h ec o n v e r t i b i l i t yr e f o r mi sac o m p l e xa n dr i s k yp r o j e c t ，e s p e c i a l l yi ni t sp r o c e s s a n da f t e ri t sr e a l i z a t i o n ，a n dh o wt ok e e p t h ef i n a n c i a l s t a b i l i t y h a sb e c o m et h e e h a l t e n g e 如r 镪e c o u n t r i e si nt h ew o r l d ．N o wt h e r ea r eS O l l l eu n s t a b l ee l e m e n t si no u r f i n a n c i a ls y s t e m ，t h e r e f o r ei t i sv e r yi m p o r t a n tt os t u d yh o wt ok e e pt h ef i n a n c i a l s t a b i l i t yi nt h ep r o c e s s o ft h ec o n v e r t i b i l i t y ． F i r s t l yt h ep a p e rs t u d i e st h ei m p a c to ft h ec o n v e r t i b i l i t y u n d e rt h ec a p i t a l a c c o u n to nt h ef i n a n c i a ls t a b i l i t ya n di n t r o d u c e st h er i s ka n dt h ee x p e r i e n c ei no t h e r c o u n t i e s ’p r o c e s si n t h ec o n v e r t i b i l i t yn n d e rt h ec a p i t a la c c o u n t ，l tp r o v i d e st h e s u g g e s t i o nf o rt 1 1 eR M [ Bc o n v e r t i b i l i t yu n d e rt h ec a p i t a la c c o u n t ．T h ep a p e ra n a l y s e s t h eu n s t a b l ee t e m e n t si n 氇ef i n a n c i a ls y s t e mf r o mt h ea s p e c t s 波t h eb a n k i n gs y s t e m ， t h ef i n a n c i a lm a r k e t ，t h ef i r m n c i a la s s e tp r i c es t a b i l i t y , t h ef i n a n c i a ls u p e r v i s i o n ，t h e m a c r o —c o n t r o le f f i c i e n c ya n dt h em a r k e tm i c r o - e c o n o m i ce m i t ys i t u a t i o n 。

T h ep a p e r s u g g e s t st h ep r o c e s s f o rt h eC o n v e r t i b i l i t yw h i c hn e e d s3t O5y e a r s ．I nt h ef i r s ts t a g ei t i St oC O I L S i d e rt h et r a d ea n di n v e s t m e n tf a c i l i t y , t Or e l e a s et h ec o n t r o lo nt h es h a r e s ， b o n d s ，d e r i v a t i v e s ，a n dt h ep a p e rd e t a i l st h et i m e t a b l e ，t h er e f o r I r ik e yp o i n t sa n d t h e s u g g e s t i o n si n t h er i s kp r e v e n t i o n ，I nt h es e c o n ds t a g ei ti st om a n a g et h ec a p i t a l m a r k e ts e c u r i t i e st r a d i n g ，b o n di s s u e ，t h en o n - r e s i d e n t si n v e s t m e n t ，巍ei n d i v i d u a l c a p i t a lt r a n s f e r , t h ed e r i v a t i v e sa n dt h ec o n v e r t i b i l i t yb e t w e e nt h el o c a lc u r r e n c ya n d t h eo t h e rc u r r e n c i e s ．A f t e rt h a tR M Bu n d e rt h ec a p i t a la c c o u n th a sb a s i c a l l yb e c o m e c o n v e r t i b l ea n dt h em a r k e ti so p e nb o t hi n s i d ea n do u t s i d ei nt h ec a p i t a lm a r k e t ． O b v i o u s l yt h ec o n t r o lo nt h ef l o wa n dt h ec o n v e r t i b i l i t vo ft h ec a p i t a li Sr e l e a s e d ， h e n c et h ei n c r e a s eo f t h eh i d d e nr i s kw h i c hC a ne a s i l yc a u s e 穗eu n s t a b l es i t u a t i o na n d s o m e t i m e se v e nc r i s e si nt h ef i n a n c i a ls y s t e m ．O nt h i ss t a g eo f t h er e f o r m ．i ti Sh a r dt o p u tf o r w a r dt h er i g h tm e a s u r e sf o rr i s kc o n t r o l 。

t h eo n l yw a y i st ol i f tt h ea b i l i t yt o k e e pt h ef i n a n c i a ls t a b i l i t ya n d t oc o n t r o lt h er i s k ．F i n a l l yt h ep a p e r p u t sf o r w a r d t h e d e t a i l e d s u g g e s t i o n so nh o w t O k e e pt h es t a b i l i t yi nt h ef i n a n c i a ls y s t e mf r o mt h e a s t ) e c t 3 i nt h ec o m m e r c i a l b a n k i n gs y s t e mr e f o r m ，f i n a n c i a lm a r k e td e v e l o p m e n t ， t h ee s t a b l i s h m e n to f p r u d e n tf i n a n c i a ls u p e r v i s i o n ．t h el i b e r a l i z a t i o ni nt h ei n t e r e s ta n d e x c h a n g er a t e s ，t h ep r e v e n t i o no ft h。