《精编》外汇掉期交易管理与汇率管理知识分析定义.ppt

1 第一节外汇掉期交易一 SWAP定义外汇掉期交易 SwapDeals 又称换汇交易 是指买卖的货币与金额相同而方向相反 交割期限不同的两笔或两笔以上的外汇交易 作用是规避汇率风险 投机等 第七章掉期与套汇 2 二 外汇掉期交易的报价掉期率就是掉期交易价格 报价行只报掉期率而不报即期汇率 在报出掉期率时以货币的基点来表示买入价和卖出价 买入价表示报价行愿意卖出即期基础货币和买入远期基础货币 S B 的掉期率 也是询价行愿意买入即期基础货币和卖出远期基础货币 B S 的掉期率 卖出价表示报价行愿意买入即期基础货币和卖出远期基础货币 B S 的掉期率 也是询价行愿意卖出即期基础货币和买入远期基础货币 S B 的掉期率 例如对于USD CHF1月期掉期报价为20 30 具体交易步骤如下 20 30即期卖出USD即期买入USD远期买入USD远期卖出USD 3 三 掉期汇率的计算1 计算规则 掉期率左边的点数相当于报价行愿意卖出即期基础货币和买入远期基础货币之间的差额 掉期率右边的点数相当于报价行愿意买入即期基础货币和卖出远期基础货币之间的差额 因此 掉期业务中的远期买入价等于即期卖出价加或减左边远期差价 远期卖出价等于即期买入价加或减右边远期差价 SR GBP USD 1 5020 30 3M 40 60掉期汇率 SFR GBP USD 1 5070 80卖出即期英镑汇率 1 5030买入3月期英镑汇率 1 5070买入即期英镑汇率 1 5020卖出3月期英镑汇率 1 5080FR GBP USD 1 5060 90 4 2 掉期的成本与收益的计算当基础货币为升水时 掉期左边的点数是银行卖 买基础货币的成本 客户买 卖的收益 右边的点数是银行买 卖基础货币的收益 客户卖 买的成本 当基础货币为贴水时 掉期左边的点数是银行卖 买基础货币的收益 客户买 卖的成本 右边的点数是银行买 卖基础货币的成本 客户卖 买的收益 在上题中如果客户买即卖远100万GBP时 则银行应向客户支付4000美元 即银行的掉期成本 反之 如果客户卖即买远100万GBP时 则客户应向银行支付6000美元 即银行掉期收益 在掉期率为负值时 即60 40 60是银行掉期收益 40是银行掉期成本 5 3 总结 1 在掉期业务中 银行报出的两个掉期率方向相反 一个是客户支付给银行的点数 另一个是银行支付给客户的点数 数值较大的是客户付给银行 数值较小的是银行付给客户的 2 当客户买即 卖远基础货币时 应选择左边的价 若基础货币升水时 这时客户低买高卖而获利 银行向客户支付 若基础货币为贴水时 客户高买低卖而损失 客户向银行支付 3 当客户卖即 买远基础货币时 应选择右边的价 若基础货币升水时 这时客户高买低卖而损失 客户向银行支付 若基础货币为贴水时 客户低买高卖而获利 银行向客户支付 这一规律便于掉期交易计算简化 只需将基础货币的金额与相应的点数相乘就可知道各自的损益了 但是 掉期中的成本与收益都是以报价货币计算的 成本收益是表面上的 不是真正损益因付出成本的一方 在提前得到高利率货币的利息补偿 6 实例SR USD CNY 7 8320 301M 30 103M 50 70Question SwaprateSR GBP USD 1 8320 301M 10 303M 40 10Question Swaprate 7 四 掉期率的计算1 标准天数的掉期率的计算如果标出货币买卖价其计算公式如下 2 畸零期的掉期率 1 平均天数法 2 插补法 8 实例1 某客户在6月9日承做6月20日的掉期交易 1月期的掉期率100点 则其掉期率为多少 2 某客户在4月9日承做7月20日的掉期交易 3月期的掉期率100点 4月期掉期率为70点 则其掉期率为多少 9 五 掉期交易的类型1 即期对即期的的掉期目的是调整短期头寸和即期交割日之前的资金缺口 1 隔夜掉期 Overnight O N 它是指货币存款或远期掉期在当天发生 次日结束的交易 其第一个交割日是交易日当天 第二个交割日是次日 即交易后的第一个营业日 2 隔日交易 Tom Next T N 它又称明日 次日掉期交易 是指货币存款或远期掉期将在明天发生 并于后天 按即期汇率 结束的交易 其第一个交割日是明天 即交易日后的第一个营业日 第二个交割日是后天 即交易后的第二个营业日 10 隔夜交易和隔日交易的交割日不同于标准即期交易的交割日 因此掉期率也要作适当的调整 不论交易是发生在即期日之前还是之后 银行总是按照左边的价格卖出即期和买进远期基础货币 并按照右边的价格买进即期和卖出远期基础货币 对于今日和明日交割的掉期交易而言 即期交易日则变为较远的日期 而该交易日本身则为较近的日期 实例A SR EUR USD 1 1505 10T N 2 1B SR EUR USD 1 1505 10O N 3 2T N 2 1计算此类掉期最简单方法是 将掉期率由原来的升水变为贴水 然后计算出远期汇率 11 2 即期对远期的掉期交易 1 即期对次日 Spot Next S N 是指远期掉期即期开始 并于次日结束的交易 或者是指自即期交割日开始到下一个营业日为止的掉期交易 2 即期对1周 Spot Week S W 是指远期掉期即期开始 并于1周后结束的交易 或者是指自即期交割日开始 为期1周的掉期交易 3 即期对月 它是指自即期交割日开始 为期1月 2月等的掉期交易 对于即期后交割的远期汇率计算应按远期汇率的计算原则 SR USD CAD 1 5103 13O N 0 25 0 5 T N 0 25 0 5S N 1 2 S W 5 7 S 1M 20 30 12 3 远期对远期的掉期交易远期对远期的掉期交易是指掉期交易中涉及的是两个远期交易 其好处是尽可能利用有利的汇率机会 如某家进口商先前已购买了远期USD 但该进口商希望将交易再推迟2个月 因此他做远期对远期的掉期交易 就将交割日延长2个月 从银行来看 远期对远期的掉期交易可视为两笔即期对远期的掉期交易 两笔即期的头寸会相互轧平 只剩下两个远期头寸 掉期的期限是两个远期交割日之间的差距 如某家银行卖出1月期远期美元同时 买入3月期远期美元 其掉期的期限为2个月 即在1月期交割日与3月期交割日之间 因此远期对远期的掉期率的计算不同于即期对远期掉期率的计算 13 F F计算原则 1 掉期率的左边汇价 远期掉期的左边汇价 近期掉期的右边汇价 当客户买短卖长时 结算价为左边价 如果基础货币升水 银行向客户支付 如果基础货币为贴水 客户向银行支付 2 掉期率的右边汇价 远期掉期的右边汇价 近期掉期的左边汇价 当客户买长卖短时 结算价为右边价 如果基础货币升水 客户向银行支付 如果基础货币为贴水 银行向客户支付 1 SR USD CHF 1 5320 30S 1M 50 40 S 3M 180 1602 SR EUR CHF 1 2320 30S 2M 60 50 S 4M 160 180 14 六 掉期交易的动机1 轧平货币的现金流量某银行与客户分别承做了四笔外汇交易 1 买入即期美元150万 2 买入1月期远期美元100万 3 卖出即期美元200万 4 卖出1月期远期美元50万2 调整外汇交易的交割日期日本某出口商在3月份预计4月2日将收到一笔美元货款 按1月期USD JPY 120 10 20和银行承做一笔1月期交割日为4月2日远期交易 但因推迟付款 6月2日才能收到货款 于是该出口商要求银行将远期外汇的交割日推迟到6月2日 15 3 银行外汇头寸调整一家进口商从银行购买了6月期100万美元 银行卖出100万远期美元 则银行现有短缺外汇头寸100万美元 为对此头寸进行抛补 银行将买入6月期100美元 该笔远期买入是以掉期的形式进行 因此银行将做一笔即期卖出100万美元和远期买入100万美元的掉期交易 这样就弥补了其远期短缺头寸 但银行在远期交割时 必须卖出即期100万美元 为了使其即期短缺头寸轧平 所以银行将即期买入一笔单独的100万美元 操作过程如下 进口商银行在远期市场上卖出100万美元远期买100万美元远期买入100万美元即期卖出100万美元即期买入100万美元 16 例题A 采用S F掉期调整外汇头寸某银行在营业结束时 出现即期多了300万美元 3月期少了300万美元 即期日元少了12010万 3月期日元多了12020万 即期SGD少了328万 3月期SGD多了329万 当时汇率为 SR USD JPY 120 10 20 3M 30 20SR USD SGD 1 6400 10 3M 10 20问 银行应如何操作并计算损益 B F F掉期调整外汇头寸某银行在营业结束时发现GBP与HKD的头寸未平盘 3MGBP少了200万 6MGBP多了200万 同时 3MHKD多了2400万 6MHKD少了2390万 汇率如下 SR GBP HKD 12 100 103M 20 30 6M 50 80问 银行应如何操作 17 A 1 卖出即期100万USD并买入JPY 120 10 买入3M100万USD并卖出PY 119 90 120 10 0 20 该笔掉期银行收益为20万JPY2 卖出即期200万USD并买入SGD 1 6400 买入3M200万USD并卖出SGD 1 6420 1 6400 0 0020 该笔掉期银行损失为4000SGD B 1 3 6M掉期差价为20 602 买入3MGBP200万并卖出HKD 卖出6MGBP并买入6MHKD 则收益0 0020HKD GBP 18 4 套期保值 1 进出商利用掉期保值假设10月3日伦敦外汇市场上行情如下 即期汇率 GBP HKD 13 5500 6001月期的掉期率 50 12545天的掉期率 100 2002月期的掉期率 100 300假设在2002年9月18日 英国某出口商同香港某进口商出口了价值500万HKD的商品 11月18日收到货款 9月18日英国出口商发货后 立即向银行卖出2月期500万HKD 以防HKD汇率下跌 其结算远期汇率13 5460 到10月3日 进出口双方经协商将结算日推迟到12月3日 应如何操作 19 2 外币借贷者利用掉期保值假设SR USD TPY 120 10 203月期 40 20假设美国某公司以1 的年利率借到3月期5000万日元 然后兑换成美元 该公司为了防止日元3个月后升值 应如何保值 5 抛补套利操作SR GBP USD 1 4810 153月期掉期率 116 1113月期英镑利率 7 43 7 56 3月期美元利率 4 50 4 62 假设3个月的天数为90天 且银行需要借入100000美元 具体操作见P203 20 6 利用掉期投机假设有一家银行进行了一笔卖出1月期100万美元的同时 买入3月期100万美元的掉期交易 目前的外汇市场汇率如下 SR USD CAD 1 35001月期的掉期率 50 603月期的掉期率 150 1601个月后 假设市场汇率与利率情况如下 即期汇率 USD CAD 1 36002月期的掉期率 120 1302月期CAD利率 8 问银行如何投机并获得损益 21 银行并按110点 160 50 交易 结算汇率分别为1 3550与1 3660 现金流量是 1月期3月期 USD100万 USD100万 CAD135 5万 CAD136 6万1个月后 买进即期100万美元并卖出2月期的100万美元 现金流量 1月期3月期 USD100万 USD100万 CAD135 5万 CAD136 6万 USD100万 USD100万 CAD136万 CAD137 2万净现金流 CAD5000 CAD6000因1个月已到期进行了交割 现金流无风险 则银行将3月后产生的现金流提到今天来避险 即借入6000加元的为期2个月的现值 此现值为 5921加拿大元 假设此银行向另一家银行借入5921加拿大元 则该银的现金流情况如下 1月期3月期 USD100万 USD100万 CAD13。