金风科技的融资战略优化分析.doc

目 录1 引言 11.1研究背景和研究意义 11.1.1研究背景 11.1.2研究意义 11.2研究内容和研究目的 21.2.1研究内容 21.2.2研究目的 21.3研究过程和方法 21.4文献综述 22 相关基础概念和理论 42.1融资的概念及分类 42.1.1融资的概念 42.1.2融资的种类及特点 42.2资本结构理论 52.2.1早期资本结构理论 52.2.2现代资本结构理论 62.2.3新资本结构理论 63 金风科技企业经营与财务分析 73.1金风科技公司基本情况 73.1.1公司概况 73.1.2公司的发展战略及前景 73.2财务现状分析 83.2.1资产负债表结构分析 83.2.2资本结构分析 103.2.3企业偿债能力和盈利能力分析 114 金风科技融资现状 134.1整体概况 134.2融资战略的具体方式 134.2.1银行借款为资金的主要来源 134.2.2中期票据进一步发展 134.2.3境外美元债券成为融资新渠道 144.2.4资产支持证券逐渐发展 145 金风科技融资战略存在的问题及原因分析 145.1公司融资战略中存在的问题分析 145.1.1融资渠道和方式比较单一 145.1.2还款压力大 145.1.3融资成本高，风险大 155.2 融资问题的原因分析 155.2.1资金流动性不足 155.2.2缺乏明确的融资规划 155.2.3政府支持力度不够 166 金风科技融资战略问题的应对措施 166.1拓宽公司融资渠道 166.2重视融资规划，建立融资风险内部控制 166.3优化产业结构，促进多元化发展 176.4 政府加大财政支持力度 17结论 18参考文献 191 引言1.1 研究背景和研究意义1.1.1 研究背景 电力，是现代普通人民赖以生活、一种离不开的资源，同样是企业、工厂进行生产所必要的能源，是关系国计民生的基础产业。

根据国家“十三五规划”的要求：坚持绿色的发展理念，进行供给侧结构性改革通过把传统的以煤、石油、天然气等化石能源为发电原料的火力发电逐渐转化成清洁干净、可持续发展、可再生的风电、水电、太阳能等，以达到调结构促发展的目标在二十一世纪初期，风电在政府的政策支持下获得快速发展，但由于缺乏计划和对市场需求的错误预测，盲目生产使得风电供需失衡，造成产业过剩，风电的发展陷入一个瓶颈期经过几年的调整恢复，风电产业结构逐渐合理化，在装备创新、节能减排上取得了新进展，重新占领了一定的市场份额但是随着国际化和智能化的要求，风电产业也遇到了新的挑战，只有披巾斩棘才能改变目前的困境，创造出新的机遇在中国，东北、西北和华北是风力资源最丰富的地区，然而人口、工业生产聚集的东部、南部地区才是用电集中区，同时风电设备需要投入大量资金，生产成本高；三北地区的风力不稳定，发电能力受季节差异影响比较大，供电不稳定，存在严重的浪费行为，导致利用率低我国风力发电较之国外起步比较晚，技术尚不成熟，自主研发创新能力不足，仅仅依靠国外的知识产权完全不能满足我国风电企业的需要，加大对技术的创新是企业不可避免的选择，这都需要大量资金的支持。

银行贷款是风电企业的主要资金来源，融资模式传统单一、费用高和缺乏合理的融资结构成为了限制风电企业发展的主要原因，因此，融资问题成为风电企业亟待解决的问题1.1.2 研究意义在全面建成小康社会的深化过程中，生态环境、能源安全等问题越来越受到社会和人民的重视，风电作为低碳环保的发电方式之一，在前期的发电设备建设中需要投入大量资金，但利益回报周期却很长，同时受知识产权的困扰，缺少专利是中国风电企业的通病，要想解决这些问题，资金的支持必不可少通过银行贷款来获得资金是中国大多数风电企业的选择，但是长期贷款利息高增加了企业的融资成本，短期贷款不稳定增加企业的还款压力，一旦企业的负债率超过银行设定的危险值，银行就会停止给企业发放贷款，当企业资金受挫时，研发、建设等一系列活动便得不到保证因此，融资渠道多样化、融资结构合理化，不仅可以减少融资过程中的成本，而且能保证风电企业现金流的流畅为此，本文对中国老牌风电企业——金风科技的融资战略问题进行了深入探究，针对问题提出一些可行性的措施1.2 研究内容和研究目的1.2.1 研究内容全文共计六章：第一章是引言，主要介绍风电企业融资的研究背景、研究意义、研究内容和研究目的等。

第二章是对相关概念和理论的阐释，包括融资战略的基本概念、种类及特点，早期和现代资本结构理论第三章主要对金风科技现在的经营状况进行总体概述，分析其财务现状第四章分析金风科技现有的融资渠道和融资规模第五章根据金风科技现有的融资状况，找到融资战略中存在的问题，并分析出现这些问题的原因第六章在分析了问题和原因后，找到对金风科技完善融资战略问题的应对措施最后，对本次论文写作进行总结1.2.2 研究目的通过国内外的理论和案例的研究，在对新疆金风科技股份有限公司融资现状的进行描述之后，分析该企业的融资方式和效果，发现其可能面临的融资问题，以及分析导致这些问题的原因，结合所学的知识，对这些问题提出一些融资优化建议，力图解决当前的融资问题1.3 研究过程和方法本文首先利用文献分析法，通过搜集相关的论文和数据，大量阅读文献资料后，全面、正确的了解融资的历史和现状，并将其中成熟的研究方法和理论运用到本文中其次使用案例分析法，论述和分析金风科技进行银行贷款、长期票据、境外美元债券等融资方式的规模、可行性，找到融资过程中出现问题，并据此提出解决办法1.4 文献综述相比较于国内的融资战略的研究，国外的融资战略研究更早，也更加成熟和多元化。

二战后经济开始复苏，Modigliani和Miller（1958）提出了有关资本结构、公司财务和资本之间关系的MM理论，即公司的负债比率发生变化公司资本的总成本和总价值也不会受此影响MM理论是现代资本结构理论的开端，为后来的研究打下了坚实的基础此后，Myers和Majluf在结合现实公司的情况下，对MM理论的假设提出了修正：在企业融资过程中，因为公司内外部之间掌握的信息是不对称的，而且企业交易时会产生交易成本，因此在进行融资时会先选择低成本、安全的内部融资，然后是外部融资同样的，企业在进行外部融资时会考虑发行最安全的证券，其次是可转换债券或优先股，最后是进行较高风险的股权融资国内的融资理论虽然起步比较晚，但是速度很快，在国外的已有理论的基础之上，国内的学者取其精华，去其糟粕，结合国内的现实特殊情况提出了自己的观点张昌彩（1999）经过大量的考察研究，总结出国内企业股权结构的不合理和证券市场的效率低下是导致融资结构不合理的重要原因，要想提高融资效率和减少资金的使用成本就要在当前的市场下提高债券融资比例黄寿昌、石友蓉（2006）探讨了企业应该针对企业在融资的内外部现实环境中选择适合的融资模式，并构建了一套完整的关于融资结构、债务融资的期限结构、融资次序和融资进度的融资理论体系。

对于新能源企业的融资，国内专家对风电企业的融资行为提出了观点，风电企业不能完全依靠银行和商业金融机构的贷款，适当的股权融资和债券融资可以减少融资成本，提高融资能力在《可再生能源的开发利用及投融资》一书中，黄为一（2010）指出风能、太阳能、地热能等新能源企业要想获得快速发展，就必须实现企业的产业化和融资战略的多元化刘舜、薛楠（2013）只有得到政府大力的财税支持、丰富融资模式和加大企业对融资风险的控制力度，才能改变新能源企业的融资困境周文浩、徐枫（2014）在分析了我国新能源上市企业的融资问题后，认为间接融资是一种比直接融资更加有效的方式，其表现出来的作用也更加明显总之，目前国内的融资理论虽然有一定的可取之处，能在一定程度上解决我国新能源企业的融资问题，但是还存在着一些问题无法解决，难以对企业的某些融资问题做出充分有力的解释资本市场的不断完善，为企业进行融资提供了更多选择的机会，但是对于新能源企业的融资问题的仍然需要专家学者进行更加深刻的探讨，助力企业走向国际2 相关基础概念和理论2.1 融资的概念及分类2.1.1 融资的概念融资是公司资金的合理流出和流入，其目的是为了筹集一定的资金，资金的拥有者和资金的需要者通过直接或者间接的方式来流转资金。

狭义上来讲，融资是企业根据一定的原则，视企业现在已经拥有的资金情况、未来的发展目标和需要，采取合理的方式来获得资金的行为与过程广义上来讲，融资，又称金融，是货币资本在金融市场中的流通行为本文对融资进行了狭义的界定2.1.2 融资的种类及特点企业的融资方式根据资金的来源、渠道、产权关系和使用年限的来划分，产生了四种不同的关系，尽管划分依据不同，但是各有相互交叉重复之处一、 按企业资金来源的不同分为内源融资和外源融资内源融资是通常把内部用于企业融通的资金转化成为企业外部投资，进而实现筹资的目的，包括有留存收益、折旧和定额负债等其主要特点是：1、有很大的自主性留存收益等是属于公司的自由资产，经过股东大会或董事会的批准就能获得这部分的资金，很少受到外部因素的影响2、融资成本较低内源融资不需要支付给券商、会计师、律师等在融资过程中可能出现的一系列庞大的费用，可以减少企业在融资过程中产生的成本3、规模较小因为公司盈利能力有大有小，波动较大，因此融资规模可能会受此影响，进行大规模的融资是不太可能的外源融资是企业通过吸收公司、银行、股东等社会各界的资金转化为自己投资，以满足日常的生产经营需要，包括银行贷款、股票、债券等。

它的特点是：1、获得资金的渠道多种多样，企业视自身的需求而定，选择资金的多少和融资的方式灵活，充分发挥其作用，减少资金的浪费2、融资条件比较严格企业需要达到一定的条件才能进行公开融资3、风险较高可能会使得企业面临破产清算或者丧失企业控制权4、成本较高不仅要支付相关的费用，而且还需向资金的提供者支付股息、利息等二、 按融资过程中渠道的不同分为直接融资和间接融资直接融资是指公司直接在证券市场上发行股票、债券，或者是向没有中介机构的企业、个人进行借款其特点是：1、在资本的供求双方直接建立密切的债券债务关系，能较大程度的提高资本利用率2、发行股票、债券有利于筹集长期稳定的资金3、受到政府市场的约束条件比较多，容易受金融市场波动的影响，承担的风险性较大间接融资是在银行、信托、保险等金融机构的作用下融通资金其特点是：1、金融机构联系着资金的使用者和提供者2、融资方式多样，能将风险能够分散开来，相比较直接融资而言更加安全3、通过这种方式来融资，到期时需要归还本金和支付相应的利息，因此具有可逆性三、 按融资过程中的产权关系不同分为股权融资和债券融资股权融资是指企业原来的股东愿意出售企业的部分所有权，在引入新股东的同时增加企业总股本。

其特点是：1、不需要归还本金和支付利息，并且视本公司的经营状况而定，是否要发放股息或者是多少金额的股息2、能够长期获得资金，但对公司的要求较高债券融资是通过发行债券来筹集资金其特点是：1、成本较低，只需要支付比较低的利息即可，但遇见经济不景气或公司亏损时，偿还本金将会带来财务风险2、在保障了股东的控制权的同时所能筹集到的资金数量也会受限四、 按资金使用及归还年限分为长期融资和短期融资资金的使用期限超过一年的属于长期融资，相反则是短期融资股票、债券、长期的银行贷款等都是属于企业的长期融资行为，而短期融资则有短期的银行贷款、商业信用、不满一年的债券等2.2 资本结构理论资本结构，是指企业全部资金的来源和相对应的比例关系，是企业筹资组合的结果，从不同。