第一节金融市场构成与分类

1、第一节 金融市场构成与分类n一、金融市场的概念n指以金融资产为交易对象而形成的供求关系 及其机制的总和n金融市场的形态有两种；一种是有形市场， 即交易者集中在有固定地点和交易设施的场 所内进行交易的市场，证券交易所就是典型 的有形市场。另一种是无形市场，即交易者 分散在不同地点（机构）或采用电讯手段进 行交易的市场，如场外交易市场和全球外汇 市场就属于无形市场金融市场有广义和狭义之分n广义的金融市场泛指资金供求双方运用各种金 融工具，通过各种形式进行的全部金融性交易 活动，包括金融机构与客户之间、各金融机构 之间、资金供求双方所有以货币资金为交易对 象的金融活动，如存款、贷款、票据抵押与贴 现、信托、租赁、保险、有价证券买卖、黄金 外汇交易，等等。n狭义的金融市场则是一般限定资本借贷及有价 证券买卖等范围内。通常所说的金融市场主要 是指后者。第一节 金融市场构成与分类n n二、资金供求者之间的融资活动的基本形式及二、资金供求者之间的融资活动的基本形式及 它们各有的优点与局限性它们各有的优点与局限性 n直接融资和间接融资n直接融资优点：资金供求双方联系紧密，有利于资金 的快速合理配置和提

2、高使用效益；由于没有中间环节 ， 筹资成本较低，投资收益较高 n直接融资局限性：资金供求双方在数量、期限、利率等 方面受的限制比间接融资为 多；直接融资的便利程度 及其融资工具的流动性均受金融市场的发达程度的制约 ；对资 金供给者来说，直接融资的风险 比间接融资大 得多，需要直接承担投资风险第一节 金融市场构成与分类n间接融资优点：灵活便利；安全性 高；规模经济 n局限性：割断了资金供求双方的直接 联系，减少了投资者对资金使用的关注 和对筹资者的压力；金融机构要从经 营服务中获取收益，从而增加了筹资者 的成本，减少了投资者的收益 三、金融市场的地位与功能 n在商品货币经济中，金融市场是统一市场体 系的一个重要组成部分，它与消费品市场、 生产资料市场、劳动市场、技术市场、信息 市场、房地产市场、旅游服务市场等各类市 场相互联系，相互依存，共同形成统一市场 的有机整体n在整个市场体系中，金融市场是最基本的组 成部分之一，是联系其他市场的纽带。金融 市场的发展对整个市场体系的发展起着举足 轻重的制约作用，而市场体系中其他各市场 的发展，又为金融市场的发展提供条件和可 能金融市场的功能是多方面

3、的，其中最 基本的功能是满足社会再生产过程中 的投融资需求，促进资本的集中与转 换。 具体表现为以下几点：有效地动员筹 集资金；合理地分配和引导资金；灵 活地调度和转化资金；有效地实施宏 观调控。金融市场构成要素n参与者：即参与金融市场交易活动而形成买卖双方的各经济 单位，包括政府部门，金融机构，企业事业单位及广大居民 个人n金融工具：即借以进行金融交易的工具，一般包括债权债务 凭证和所有权凭证。n交易价格：反映的是在一定时期内转让货币资金使用权的报 酬。货币资金借贷的交易价格通常表现为利率，金融工具的 价格表现为它的总值即本金加收益。 n组织方式：即金融市场的交易采用的方式。主要有三种： 有固定场所的有组织、有制度、集中进行交易的方式，如交 易所方式；在各金融机构柜台上买卖双方进行面议的、分 散交易的方式，如柜台交易方式；场外交易方式，既没有 固定的场所，也不直接接触，而主要是借助电讯手段来完成 交易的方式。 金融市场的分类按交易工具的不同期限，分为货币市 场和资本市场；按成交后是否立即交割，分为现货市 场和期货市场；按交易对象分为商业票据市场、大额 存单市场、国库券市场、同业拆借市

4、 场、债券市场、股票市场、银行存款 贷款市场、外汇黄金市场；按地理范围分为国内金融市场和国际 金融市场第二节 金融工具及其价格金融工具的基本特征：n期限性：指一般金融工具有规定的偿还期限。n流动性：指金融工具在必要时迅速转变为现金而不致遭受 损失的能力，一般说来，金融工具的流动性与偿还期成反比 ，决定金融工具流动性的另一个重要因素是发行者的资信程 度n风险性：指购买金融工具的本金和预定收益遭受损失的可 能性大小，风险主要有两种，即信用风险和市场风险 n收益性：指持有金融工具能够带来一定的收益，收益的大 小取决于收益率。对收益率大小的比较还要结合银行存款利 率、通货膨胀率以及其他金融工具收益率等来分析 金融工具的种类商业票据：是由企业签发的以商品交易为基础 的短期无担保债务凭证，主要有本票和汇票两 种。债券：是债务人向债权人出具的、在一定时期 支付利息和到期归还本金的债务凭证。股票：是股份公司发给出资者作为投资入股的 证书和索取股息红利的凭证。金融工具的价格n金融工具的发行价格 (一)直接发行方式下的发行价格：平价、 溢价、折价 (二)间接发行方式下的发行价格：中介 机构的承销价格或中标

5、价格。投资者 的认购价格 第三节 货币市场n货币市场：是指以期限1年以内的金融工 具为媒介进行短期资金融通的市场又称 作短期资金市场n主要有三个特点交易期限短。最短的交易期限只有半天，最长的不超 过1年，大多在36个月之间交易的目的是解决短期资金周转的需要所交易的金融工具有较强的货币性。主要的货币市场n同业拆借市场n商业票据市场n国库券市场n可转让大额定期存单市场同业拆借市场n期限一般12天，多则12周，一般不超过 1个月，按拆息计算。n商业银行之间的拆借：超额存款准备金余额n程序n美国联邦基金市场n伦敦市场：13天n日本市场商业票据市场(一)票据承兑市场 商业承兑 银行承兑 (二)票据贴现市场 贴现息的计算 Commercial Paper：10万美元以上，1年以内 减少融资成本 充分运用自有资金国库券市场n国库券的概念n信用风险低、流动性强、税收优惠n最早：英国，1877年n美国1929年11月，竞价拍卖，电话市场n我国1981年发行，1985年贴现。都在3 年以上可转让大额定期存单市场（CDM ）n始于美（1961）、英（1968）的商业银行n特点：1、面额大 2、金额固定 3、

6、期限较短 4、相对同期普通 存款利息较高 5、可在市场上转让，但不能提前提现n意义:1、有利于商业银行的资产负债管理2、为投资者充分利用 闲散资金开辟了一条较好的途径n发行方式：直接发行和承销商发行n发行价格：平价和折价n我国：1986年10月n发行人及发行对象n发行期限和利率n发行方式和流通第四节 资本市场n资本市场的概念：指以期限年以上的金融工 具为媒介，进行长期性资金交易活动的市场,又 称长期资金市场。n资本市场的主要特点资本市场所交易的金融工具期限长，至少1年以上，最 长的可达数十年；股票则没有偿还期限交易的主要目的是解决长期投资性资金的供求需要收益较高而流动性较差价格变动幅度大资金借贷量大资本市场n资本市场n银行中长期存贷款市场n证券市场n一级市场或者发行市场n二级市场或者流通市场发行市场n证券种类的选择n偿还期限的确定 n发行程序发行市场证券种类的选择n证券种类的选择 n股票：股票是股份公司发给股东作为入股凭证并借 以取得股息的一种有价证券n普通股vs优先股，记名股vs无记名股票，有面值股和无面 值股， A股、B股、H股、S股、N股，国家股、法人股 、个人股、外资股n优先股

7、n累积优先股和非累积优先股n参与优先股和非参与优先股n可转换优先股和不可转换优先股n可赎回优先股和不可赎回优先股发行市场证券种类的选择n证券种类的选择n债券：投资者凭以定期获得利息、到期取还本金的 证书。n分为政府债券、公司债券、金融债券n短期债券、中期债券和长期债券n公募债券和私募债券n附息债券和贴现债券n信用债券和担保债券n固定利率债券和浮动利率债券n可转换债券和不可转换债券n国内债券和国际债券证券的发行程序n前期准备n证券发行方式n还本付息办法n证券发行数量及其发行价格n准备招募书n选择、确定证券承销机构：包销n选择时机：考虑市场利率和市场资金存量n选择证券销售方式决定是直接发行还是间接发行流通市场n流通市场 n证券交易所n1773年，英国伦敦建立了世界上最早的证券交易所n1792年，目前世界上最大的纽约证券交易所成立n会员制vs公司制n功能：提供有关证券交易物质上的方便，负责上市公司证 券的资格审查，管理交易所成员的交易行为。n场外交易市场n也称店头市场、柜台市场证券交易方式n现货交易n信用交易n保证金买长n保证金卖短n期货交易n期货价格和现货价格的关系n期货交易的目的：看涨、保值、投机获利n卖空、买空n期权交易n卖出期权vs买入期权n股票价格指数期货交易证券价格的决定n一般规律：市场价格取决于其收益和银 行利率的对比关系P=I/In股票价格的决定：经济因素、政治因素 、技术操作因素、心理因素、自然因素n债券价格的决定：一次还本付息，分期 付息到期还本，永久债券第五节 外汇与黄金市场n请同学们课后阅读课本 p133140了解外汇市 场、黄金市场的分类、 交易主体以及交易方式 ，完成作业：简述外汇 市场的交易方式和黄金 市场的交易方式

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