资产重估与债券市场之理论版
58页1、资金面理论模型及相关假设 利率产品案例讨论 货币市场资产的相对估值供求公理 公理:需求上升 /供给下降,资产价格的上升 通货膨胀下降,债券价格上升 商业银行资金面宽松,债券价格上升需求的机制 1、假设这种商品 /资产只有一个 /类人需求 2、假设这种商品 /资产的需求方非常分散债券资产的持有人结构数据来源 :中债登、 安信固定收益研究小组注 :债券资产包括国债、金融债、央行票据、短期融资券、公司债和企业债0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%金 保险机构 券商 信用社 交易所国债资产的持有人结构0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%金 保险机构 券商 信用社 交易所数据来源 :中债登、 安信固定收益研究 小组注:国债不含特别国债食品价格的决定机制 (%)994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010品 :当月同比 :年度 部工业品 :当月同比 :年度数据来源 : 安信固定收益研究 小组美国国债持有人结构0%10%
2、20%30%40%50%60%70%80%90%100%1945 1947 1949 1951 1953 1955 1957 1959 1961 1963 1965 1967 1969 1971 1973 1975 1977 1979 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009共同基金货币基金养老基金人寿保险商业银行货币当局外国投资者州及地方政府住户部门数据来源 : 安信固定收益研究 小组美国国债收益率与当期 %)数据来源 : 安信固定收益研究 小组注: 1975年 债和 7%; 1999年 债和 5%分散第 二 债 政策性金融债 短融 中期票据 企业债 央票商业银行托管量占比数据来源 :中债登、 安信固定收益研究 小组注:托管量数据选取 2010年 12月末商业银行债券资产需求等式R e &D e p o s i t L o a n s e r v e L i q u i l i t y N F A B o n d 商业银行资金面R e &N F A B o n d D e p
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