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金融工程2013年投资策略：量化投资框架与行业长效因子

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1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 1 金融工程研究 /量化策略报告摘要：报告框架本报告基于实际投资需求，构建了民生证券金融工程团队长期积累形成的量化投资框架，自上而下，通过分析宏观指标、市场情绪动向、行业行为模式以及行业内长效子，多层次地认识和理解市场发展动向。量化宏观：估值、经济、资金、情绪、长期技术面、资产泡沫量化宏观监测体系致力于势的研判，监测体系有六大维度，分别为估值、实体经济、资金面、投资者情绪、中长线技术指标，优质资产估值泡沫。用打分的大小表示市场大级别反转的可能， 5 分为最有可能， 11 月低六大维度的平均得分为，表明市场反弹可能性很大，但大级别反转趋势的形成需要经济面积极改善的配合。市场情绪：低、中、高频市场信号体系对于市场情绪动向，我们建立了低、中、高频三大期限的信号体系，通过各股在不同级别信号指标上选时信号的汇总以捕捉市场长中短期的波动方向。基于这一体系， 11 月 30 日我们判断中短线出现反弹为大概率事件。行业配

2、置：利用成分股市场行为模式进行行业选时判断行业市场行为模式是通过分析成分股正超额收益天数占比及其拐点特征来完成的，简称为业轮动选时策略，该策略具有信号灵敏、胜率较高、换手适中的特点， 12 月 3 日看多了大多数周期性行业。行业内选股：风险中性下的长效对于选股我们的思路是：控制好主要风险的前提下寻找长效因子，强调风险因子和子事前区分，风险因子中性下仍然有效的子使得选股业绩更为稳健。我们以此梳理了所有二级行业，例如对于银行业，小盘低估值银行股和最近 3 个月超跌的大盘银行股是 2008 年以来银行板块的核心选股逻辑。民生证券金融工程团队分析师：王红兵执业证号：话： (86755)22662129 邮箱：析师：陈杰执业证号：箱：究助理：夏钦电话：（ 86755） 22662124 邮箱：究助理：戴嵩电话：（ 86755） 22662121 邮箱：究助理：郑源电话： (86755)22662126 邮箱：究助理：黎鹏电话： (86755)22662125 邮箱：究助理：温尚清电话： (86755)2266

3、2054 邮箱：址：深圳市福田区深南大道 7888 号东海国际中心 A 座 28 层 518040 2013 年量化投资框架与行业长效因子金融工程量化策略报告 2012 年 12 月 10 日金融工程 /量化策略本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 2 目录一、宏观信号资产配置 . 4 （一）量化宏观信号监测指标体系 . 4 （二）量化宏观监控指标 . 5 （三） 2012 年 11 月指标汇总与结论 . 14 二、中短期市场情绪仓位控制 . 15 （一）低、中、高频信号体系 . 15 （二）重要时间节点上的判断（ 2012 年 11 月 30 日） . 17 三、行业动态选择 . 19 （一）刻画成分股价格波动的群体性行为 . 19 （二）成分股群体价格波动的行为模式 . 20 （三）从行为模式到行业选时 . 20 （四）业轮动选时策略效果与行业研判案例 . 22 （五） 2012 年 12 月 3 日所有行业的研判结论 . 23 四、重要二级行业的核心选股逻辑 . 24 （一）银行业的核心逻辑 . 24 （二）房地产行业的核心逻辑 . 26 （三）证券行业的核心逻辑 . 28 （四）白酒行业的核心逻辑 . 28 （五）中药生产的核心逻辑 . 29 插图目录 . 30 表格目录 . 31 金融工程 /量化策略本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 3 量化投资是着眼于

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