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机械行业2013年投资策略：新型城镇化打开制造业新空间

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1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 1 机械行业行业研究 /深度报告报告摘要： “ 推荐 ” 评级：行业拐点将现，梯次新型城镇化建设奠定中长期需求在去投资和去杠杆双重打击下，机械行业 11年以来下行趋势明显。但在房地产、基建等投资趋势向好背景下，我们预计中游机械行业有望继水泥、钢材之后基本面见底回升，企业盈利和全年盈利增长 10%。房地产价格以及与之有关的调控政策是最大不确定性因素。中长期看，新型城镇化将以一二线城市、城市群及城市带、县域经济、新型农村社区梯次建设成为新的经济增长引擎，同时拉动工程机械、铁路设备、农业机械、智能装备与系统等行业需求。工程机械：短期拐点将现，“投资下沉” 和国际化奠定长期发展空间工程机械库存、利用率指标一般，但新开工和投资向上将驱动挖机利用率、汽车起重机销量等指标复苏，我们初步预计挖掘机、混凝土泵车、汽车起重机 13年销量分别同比增长 12%、 8%和 10%。中长期看，投资向中小城市、县城、乡镇和农村下沉将带动工

2、程机械需求下沉，工程机械国际化经过多年布局之后，将在全球经济低迷及新兴经济体基建投资热潮中寻找机遇。铁路设备：铁路投资最为确定，车辆采购稳健增长，关注铁路系统改革信号 12和 13年铁路投资分别上调至 6300亿和 7500亿成近期板块上涨催化剂。铁道部单一投融资主体模式下投资进一步大幅增长的空间有限，我们预计动车组网运密度提高、地方政府参与的城际铁路投资上行等因素驱动 12 新的中央领导集体改革信号日益明晰，铁路系统改革需重点关注。农业机械：高速发展中前期，农业现代化增加新注脚，玉米收获机潜力最大我国农机 2006值农村土地自由流转、集约化经营等将形成新的推动力，补贴政策变化是唯一可能的短期负面因素。受益玉米种植面积提升和政策扶持，我们预计 20123%。新研股份处于生产和销售管理改善拐点，自走式玉米机收入占比 62%，将充分受益行业高速增长。其它：智能城市建设（蓝英装备）及美国经济复苏（巨星科技）蓝英装备将以沈阳浑南新区管廊系统建设为契机进入智能城市建设， 13年数控机床电主轴项

3、目将投产，逐步实现由轮胎成型机向智能装备与系统提供商转变；巨星科技 75%手工具出口美国，需求向好趋势明显，美国财政悬崖解决后将打开估值瓶颈。表 1：重点推荐公司财务数据上市公司代码推荐评级 12盘价 11A 12E 13E 1123一重工 600031 强烈推荐中联重科 000157 强烈推荐恒立油缸 601100 强烈推荐中国南车 601766 强烈推荐中国北车 601299 强烈推荐时代新材 600458 强烈推荐新研股份 300159 强烈推荐蓝英装备 300293 强烈推荐巨星科技 002444 强烈推荐资料来源：生证券研究院新型城镇化打开制造业新空间民生精品机械行业 2012 年 12月 14日推荐维持评级行业与沪深 300走势比较分析师分析师：张微执业证号：箱：究助理：刘利电话： (8610)8512 7661 究助理：陈杰电话： (86755)2266 2103 究助理：朱金岩电话： (8610)8512 7532 关研究 1.机械行业 2012 年策略报告：黎明前的黑暗，结构布局高端

4、装备制造业 .机械行业 2012 年中期策略报告：投资预期与基本面见底回升，估值震荡上行 . 机械行业 2012 三季报点评：机械行业显现筑底态势，继续寻找结构性机会 30%- 20%- 10%0%10%20%2011 - 12 2012 - 03 2012 - 06 2012 - 09 2012 - 12机械沪深 300 深度研究 /机械行业本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 2 目录一、投资策略：新型城镇化打开制造业新空间 . 3 （一）行业回顾：去投资及去杠杆下，机械行业下滑显著 . 3 （二）未来展望：下游需求拐点已现，行业进入去库存周期 . 3 （三）新型城镇化：未来经济增长的核心动力 . 6 （四）投资策略：关注新型城镇化受益相关板块龙头公司 . 8 二、工程机械：下游需求见底，行业基本面有望见底回升 . 9 （一）板块回顾：去投资和杠杆周期，业绩和股价下行趋势明显 . 9 （二）混凝土机械和挖掘机长期竞争性和发展前景可期 . 10 （三）需求层面拐点显现，主要产品销量有望在 2013 年触底回升 . 13 （四） “投资下沉 ”和“国际化”等因素决定行业长期发展空间 . 14 （五）投资策略：基本面改善趋势下投资整机和基础件龙头公司 . 17 三、铁路装备：趋势拐点形成，下一个机会等待改革信号 . 19 （一）比较优势带动铁路投资中短期上行趋势明显 . 19 （二）铁路投资 13 年增长确定性强，铁路设备需求将稳健增长 . 22 （三）铁路系统改革：下一个板块催化剂 . 26 （四）新型城镇化：城际及城市轨道交通发展空间广阔 . 27 （五）投资策略：基建和车辆同增背景下投资低估值龙头公司 . 30 四、农业机械：农业现代化打开新的增长空间 . 32 （一）农业现代化大势所趋，农业机械进入黄金发展期 . 32 （二）农业机械规模效益显著，但我国集中度偏低 .

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