房地产行业：2014年12月国家统计局数据点评-地产销售暖冬来临，投资放缓仍将持续

1、 47289893 3020600 看好 73833597 动态跟踪 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【行业证券研究报告】 事件 统计局公布 12 月房地产市场运行情况。 房地产销售面积、投资额、新开工面积分别为 18932 万平米、 8435 亿元 、 14887 万平米， 单月同比增速分别为 前值分别为 2014 年全年房地产销售面积、投资额、新开工面积分别为 平米、 元、 平米，同比 2013 年增速分别为 核心观点 销售改善明显，符合预期 。 12 月销售面积、销售额分别 18932 万平米、 11811亿元， 单月同比 分别 为 较上月分别上升 百分点 。销售情

2、况改善明显，这与我们之前预计 12 月销售受益 央行降息 ，销售数据会明显改善相符。从全年看， 2014 年 销售面积、销售额分别 平米，76292 亿元， 同比分别为 我们预计 2015 年销售情况要好于2014 年，原因在于： 1）楼市政策已经放松， 2015 年预期政策环境较 2014年宽松； 2）央行已经降息， 2015 年信贷有进一步宽松预期 ，购买力较 2014年更强 ； 3） 12 月销售有明显回暖迹象，市场预期 比 2014 年更好 。 投资下滑明显 ，投资高增速或将成过去 。 12 月房地产投资和新开工 面积单月同比分别为 较上月分别下降 回升 百分点。 全年投资和新开工面积同比 2013 年分别为 都是 2006 年以来的增速的 最低值，低于销售同样负增长的 2008 年。我们认为房地产开发投资过去 20%30%的增速将成为历史，预计 2015 年房地产开发投资将以个位数增长，原因在于： 1） 2014 年土地购置面积和新开工面积的负增长使得 2015年施工面积增速放缓； 2） 2014 年投资和新开工面积增速成为近几年的最低值反映了开发商对房地产市场的未来增速的预

3、期已下降； 3） 2014 年新开工面积比销售面积为 开工一般 12 年就能陆续进入预售， 35 年就能竣工，需要销售面积年化增速达到 10%才能达到平衡，而 2009销售面积年化增速也仅 房地产开发投资势必放缓。 投资 建议与投资标的 在销售回暖但投资放缓的行业趋势下， 我们 看好 行业 龙头 公司 集中度提升 以及 积极 转型的公司。 行业 龙头 看好 万科 A(000002，买入 )， 建议关注 保利地产 (600048，未评级 )、招商地产 (000024，未评级 )、华夏幸福 (600340，未评级 )。 房地产金融主线看好 世联行 (002285，买入 )、建议关注 三六五网(300295，未评级 )、荣盛发展 (002146，未评级 )。 医疗养老地产主线建议关注 宜华地产 (000150，未评级 )。 风险提示 政策放松 不达预期。 销售大幅低于预期。 地产销售暖冬来临，投资放缓仍将持续 12 月国家统计局数据点评 房地产行业 证券 公司 股价 E 投资 代码 名称 13 14E 15E 13 14E 15E 评级 000002 万科 A 入 002285 世联行 入

4、000540 中天城投 入 资料来源：公司数据，东方证券研究所预测， 每股收益使用最新股本全面摊薄计算 ， (上表中预测结论均取自最行业评级 看好 中性 看淡 (维持 ) 国家 /地区 中国 /A 股 行业 房地产 报告发布日期 2015 年 01 月 21 日 行业表现 资料来源： 券分析师 竺劲 021084 业证书编号： 关报告 大风起兮云飞扬，大公司风景独好 2015策放松预期将继续推动板块上行 2014筹与转型升级齐飞，关注三大风口！ 201430%0%30%61%91%14/0114/0214/0314/0414/0514/0614/0714/0814/0914/1014/1114/12房地产 沪深300 图 2：房地产投资 12 月同比增速 较上月下降 百分点 数据来源：东方证券研究所 图 3：房地产资金来源 12 月同比增速 房款增速为 非房款增速为 数据来源：东方证券研究所 %10%20%30%40%50%200740%20%40%60%80%100%120%140%资金来源 房款 非房款 图 1：房地产销售面积 12 月同比增速 较上月收窄 7 个百分点 数据来源：

5、东方证券研究所 20%0%20%40%60%80%100%120%2009 图 4：房地产新开工面积 12 月同比增速 较上月收窄 百分点 数据来源：东方证券研究所 10%10%30%50%70%90%2007 分析师 申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的 12 个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数 /深证成指的涨跌幅为基准； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率 15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率 5% 15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在 +5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在 下。 未评级 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级 根据监管制度及本公司相关规定

6、，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准 ： 看好：相对强于市场基准指数收益率 5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在 +5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在 下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 方证券研究所 地址： 上海市中山南路 318 号东方国际金融广场 26 楼 联系人 ： 王骏飞 电话： 021131 传真： 021址 ： 责声明 本研究报告由东方证券

7、股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本研究仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必备措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些 规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责

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